纪要涉及的公司 浙江鼎力、国投机械、CMAC公司 纪要提到的核心观点和论据 业绩表现 - 2025年一季度国投机械营收增长30.7%，净利润增长41.83%，外销需求旺盛，国内需求受季节性影响较淡，海外销售占比超80%[4][5] - 2025年一季度浙江鼎力毛利率为40.56%，与2024年同期持平，因外销和检测产品比重高，环比2024年四季度有所提升[2][12] - 2025年一季度对损益影响预计为几千万人民币，ECP中欧元、英镑等币种汇率情况好，对业绩有积极影响[24] - 母公司收入增速预计比合并后快，因母公司为美国市场做库存准备，销售端确认收入量大，而合并口径下部分发货不能立即确认收入[33] - CMAC公司2025年一季度因提前备货等额外成本盈利不佳，通常二、三季度贡献销售利润[35] 市场表现 - 欧洲市场：受益于反倾销、反补贴仲裁结果，浙江鼎力获20.6%较低税率，预计二三季度发货量优于去年，通过产品竞争力和税率优势提升市场份额，今年发货节奏均匀，已按新价格执行[2][6][7][14] - 北美市场：虽面临不确定性但销售正常，正调整发货策略规避关税影响，如直运加拿大，美国客户持续下单，本土库存和需求良好，但高额关税致价格谈判困难，暂不调整终端售价，主要消化当地库存，存货约1万多台可维持到八九月份[2][8][15][17][19] - 非欧美市场：自去年起保持良好增长趋势，今年延续该态势，订单增长不错[9] - 中国市场：一季度是淡季，销售平淡，以海外销售为主[2][10] 关税影响及应对 - 美国征收双反及301关税，税费由渠道商、终端客户和供应商共担，价格调整有周期性，后续价格体系会适应关税情况；欧洲市场为规避关税提前备货，现与客户协商分担费用，今年发货节奏均匀，预计年度表现优于去年[13][14] - 美国市场关税变化频繁且幅度大，价格谈判无意义，暂不调整终端售价，通过消化当地库存实现目标，若关税下降可能增加供应量，否则从中国运货到美国几乎不可能；会根据市场整体趋势调整旧库存价格[15][16][17][18] - 中国企业面对高额关税，可能考虑在美国设厂规避贸易壁垒，或与客户共担关税压力；浙江鼎力采取与客户共担成本、优化供应链、调整产品结构等措施应对，同时关注东南亚建厂可行性，但需考虑产业链配套和二次关税风险[3][31] 其他方面 - 2024年欧洲和非欧美新兴市场利润贡献更大，美国市场收入有贡献但利润贡献不大，与收入贡献不成正比[38] - 管理费用和销售费用增加，原因包括提前发货、美国网点和人员扩张、奖金、外部费用、提前报税、仓储成本、提前备货等，公司希望长期将整体费用率控制在10个点以内[34] 其他重要但是可能被忽略的内容 - Cmax并表对2025年一季度财务处理暂无详细数据[11] - 美国重启CMAC工厂正在制定预案但未执行，因关税政策不稳定和制造成本高，采取观望态度[25] - 美国客户订单量增加，当地团队和工厂确保售后服务，配件业务虽受高关税影响但仍具竞争力[26][27] - 东南亚生产成本比国内高，产业链不完善，关键零部件需从中国进口，在东南亚建厂可能面临法律风险，成本核算显示海外建厂成本高于中国[28][29][30][32] - 2024年11月至2025年3月美国市场关税先降后升，实际效果将在二、三季度显现；2025年上半年欧盟对公司欧洲市场加征20.6%关税，公司采取多种措施应对，欧洲地区盈利能力仍较稳健[36][37] - 浙江鼎力凭借精益生产系统和产品创新构建护城河，应对外部不确定性经验丰富、预案充分，长期增长前景被看好，目前估值性价比突出[39]