投资评级 - 投资评级：买入（维持）[1] 核心观点 - 报告认为公司是高端连接器国产化受益者，正开拓人形机器人新赛道 [1] - 公司在工控连接器领域技术壁垒深厚，汽车和新能源连接器将受益国产替代浪潮保持快速增长 [1] - 公司前三季度收入和利润均实现了快速增长，单三季度收入和利润增速均超过20% [1] - 募投项目扩产折旧及员工持股计划股份支付费用可能影响短期利润，因此略下调盈利预测，但维持买入评级 [1] 财务业绩表现 - 前三季度实现营收5.13亿元，同比增长33.49%；归母净利润0.82亿元，同比增长19.95% [1] - 第三季度实现营收1.76亿元，同比增长22.25%，环比下降8.73%；归母净利润0.27亿元，同比增长27.68%，环比下降9.56% [1] - 前三季度销售毛利率为39.84%，同比下降0.81个百分点；销售净利率为17.05%，同比下降1.16个百分点 [1] - 第三季度毛利率为39.26%，同比下降0.14个百分点，环比下降0.86个百分点；净利率为16.26%，同比上升1.22个百分点，环比下降0.32个百分点 [1] 业务布局与竞争优势 - 公司深耕工业控制连接器，专注于开拓高端精密连接器市场，同时紧握新能源和电动汽车发展契机 [2] - 全球连接器市场份额仍由海外厂商主导，中国作为全球最大连接器市场，国产替代进入加速期 [2] - 公司凭借工业级产品的高可靠性要求构建技术溢价能力，综合毛利率长期稳定在40%左右 [3] - 公司已形成超过5万项量产料号及10万项储备料号的产品库，能快速响应机器人等新兴领域客户的定制化需求 [3] 产能扩张与新业务进展 - 昆山工厂已启动厂房搬迁，计划年底前逐步投产；泰国工厂预计年底前完成厂房建设，2026上半年投产 [2] - 公司与工控、机器人客户合作的项目推进顺利，部分项目节奏加快，业务协同效应显现 [2] - 公司大力开拓机器人和数据中心等下游新兴领域，在机器人方面已形成覆盖工业机器人、物流机器人、服务机器人、人形机器人等多维度业务布局 [3] - 精密连接器产品可覆盖机器人关节驱动、动力传输及视觉感知模块等环节；数据中心领域部分产品已用于服务器电源控制及信号传输模块 [3] 财务预测与估值 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为1.28/1.55/1.85亿元（原预测值为1.39/1.79/1.95亿元） [1] - 当前股价对应PE为39.6/32.7/27.3倍 [1] - 预测2025/2026/2027年营业收入分别为6.53亿元、7.68亿元、9.55亿元，同比增长22.2%、17.6%、24.4% [4] - 预测2025/2026/2027年毛利率分别为39.2%、40.2%、41.1%；净利率分别为19.6%、20.2%、19.4% [4]