投资评级与核心观点 - 报告对科瑞技术给予“买入”评级，属于首次覆盖 [1][6] - 报告核心观点认为公司收入符合预期，“AI+半导体”业务已成为公司发展的核心引擎 [1][5] 2025年三季度财务表现 - 2025年前三季度公司实现营收17.61亿元，同比增长0.22% [3] - 2025年前三季度实现归母净利润2.47亿元，同比增长49.79% [3] - 2025年前三季度公司毛利率为34.87%，同比下降4.03个百分点 [4] - 2025年前三季度扣非归母净利润为1.57亿元，同比增长5.20% [4] - 期间费用控制良好，销售费率、管理费率、研发费率分别为4.94%、5.79%、11.57%，同比分别减少0.18、0.13、0.43个百分点 [4] 业务结构分析 - 移动终端业务是收入主要来源，前三季度实现销售收入7.09亿元，占营收40.28% [4] - 新能源业务实现销售收入4.34亿元，占营收24.63% [4] - 精密零部件业务实现销售收入3.57亿元，占营收20.25% [4] 战略与业务进展 - 公司推行“3+N”业务战略，在移动终端、新能源、精密零部件三大主业外，拓展光伏、半导体、汽车、物流等N类业务 [5] - 在半导体领域，公司为头部客户提供高精度贴装及装配设备，最高精度达50nm，功率半导体和AI算力相关光通讯模块设备获得认可 [5] - 公司作为核心供应商，支撑了国内头部客户高端产品紧急大批量交付的需求，业务拓展取得较大突破 [5] 盈利预测与估值 - 预计公司2025-2027年营收分别为30.58亿元、39.96亿元、47.03亿元 [6][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.98亿元、3.53亿元、4.62亿元，对应增长率分别为113.85%、18.57%、30.63% [6][9][12] - 预计2025-2027年摊薄每股收益分别为0.71元、0.84元、1.10元 [9] - 对应2025-2027年市盈率分别为30.37倍、25.61倍、19.61倍 [6][9] 关键财务指标预测 - 预计毛利率2025-2027年分别为31.21%、34.56%、34.97% [12] - 预计销售净利率2025-2027年分别为9.75%、8.84%、9.82% [12] - 预计净资产收益率2025-2027年分别为9.45%、10.62%、12.99% [12]