核心观点 - 公司2025年上半年实现营业收入59.98亿元，归母净利润5271.55万元，主要产品纯碱、金属钠、糊树脂等销售同比增长 [1] - 公司成功竞拍国内最大天然碱资源，优化纯碱产业布局，华泰证券上调公司估值至2025年20倍PE，目标价8.40元 [1] - 公司推进战略性新兴产业培育，加快传统产业提质升级，增强可持续发展能力和抗风险能力 [1] 主要产品表现 - 纯碱产销量分别达216.05万吨、214.52万吨，同比增长38.31%、38.75%，优化"期现结合"营销模式提升创效能力 [2] - 烧碱产品虽产销量减少，但价格上涨19.87%，带动营收同比增长17.62% [2] - 糊树脂产品转向价值竞争，3万吨/年高端特种糊树脂主体已封顶，下半年将加快6万吨特种树脂技改项目 [2] - 金属钠销量同比增长29.06%，营收增长10.68%，推进1万吨/年迁建项目巩固行业龙头地位 [3] - 高纯钠产能800吨，已在核电领域成功应用，完全符合核电装置要求 [3] 纯碱业务发展 - 公司纯碱产能390万吨/年，国内第三大生产企业，上半年原材料成本显著下降，成本优势凸显 [4] - 行业5家上市公司中3家一季度亏损，公司保持较高盈利水平 [4] - 布局天然碱资源，成立中盐碱业并成功竞拍国内最大天然碱采矿权，将100%控股 [5][6] - 天然碱法较合成法在成本、能耗、环保方面具优势，有望重塑行业竞争格局 [4][6] 战略布局与创新 - 推进低碳循环经济，绿电采购占比达23%，108MW可再生能源项目完成前期手续 [7] - 锅炉烟气二氧化碳捕集项目入选内蒙古绿色制造示范项目，技术将复制到青海子公司 [7] - 氯碱余热蒸汽制烧碱、电石炭材改造项目进度超预期，中水回用率100% [7] 股东回报 - 2024年年度权益分派实施，合计派发现金红利1.80亿元 [7] - 截至2025年6月末累计回购股份903.657万股，占总股本0.616%，支付金额6704.11万元 [8] - 计划首次通过注销已回购股份回报投资者，提振信心 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 根据相关目录分别进行总结 调研基本情况 - 调研对象为中盐化工，所属行业是化学原料，接待时间为2025年5月30日，上市公司接待人员有党委书记、董事长周杰，董事、党委副书记、总经理王广斌，董事会秘书、总会计师陈云泉，独立董事赵艳灵 [17] 详细调研机构 - 机构相关人员接待对象包括投资者和其它 [20] 主要内容资料 - 投资者建议并购中盐常州化工，董事长周杰表示感谢建议 [24] - 投资者询问天然碱矿产资源准备情况，总经理王广斌称公司将全力以赴布局天然碱领域 [24] - 投资者询问行业发展前景，董事长周杰表示详见《年度报告》相关内容 [24] - 投资者询问通辽项目采矿权信心，董事长周杰称有信心 [24] - 投资者询问行业整体业绩及与其他公司对比情况，董事长周杰称近年来纯碱、氯碱行业整体承压，公司有成本和竞争优势，具体经营看定期报告及公告 [26] - 投资者询问公司盈利增长点，董事长周杰称将聚焦主业，推进优势板块发展 [26] - 投资者询问应对成本压力措施，董事长周杰称推进优势板块发展，推动传统产业升级，布局新业务 [26] - 投资者询问本期盈利水平，董事长周杰称2025年第一季度净利润1727.50万元，有韧性，具体经营看定期报告及公告 [27] - 投资者询问是否维持分红政策，董事长周杰称有分红规划，2025年一季度资产负债率28.65%，财务状况良好 [28] - 投资者询问钠离子电池材料研发进展等，董事会秘书陈云泉称子公司3000吨电池级超细碳酸钠项目投产，后续会开拓业务，达披露标准会及时披露 [28]