投资评级与目标 - 报告给予公司买入-A的投资评级 [4][6] - 6个月目标价为79元，相较于2025年11月3日62.68元的股价存在约26%的上涨空间 [4][6] - 目标价对应2025年35倍动态市盈率 [4] 核心观点与业绩表现 - 公司2025年第三季度实现营业收入12.43亿元，同比增长3.28%，但归母净利润为4.34亿元，同比下降9.72% [1] - 业绩增长呈现分化态势，海外主营业务表现强劲，前三季度收入同比增长21.07%，其中海外试剂业务在仪器装机带动下同比大幅增长37.23% [2] - 国内主营业务收入同比减少10.95%，主要受集采降价、DRG/DIP支付改革导致部分检测项目检测量降低以及增值税调整等因素影响 [2] 产品进展与装机情况 - 高速发光免疫分析仪X8销量稳定提升，截至2025年三季度末累计销售达4545台，新一代X10产品于2025年三季度开始上市销售 [3] - 公司自主研发的T8流水线自2024年6月上市后装机加速，截至2025年三季度末已累计实现销售245条，其中2025年前三季度装机158条，为后续业务成长奠定基础 [3] 财务预测与估值 - 预计公司2025年至2027年收入增速分别为3.4%、15.2%、13.8%，净利润增速分别为-2.4%、16.0%、17.7% [4] - 预计2025年每股收益为2.27元，2026年及2027年将分别提升至2.63元和3.10元 [5] - 当前股价对应2025年预测市盈率为26.9倍，预计2026年及2027年将降至23.2倍和19.7倍 [5]