核心观点 - 老乡鸡三年内第四次冲击港股IPO 争夺"中式快餐第一股" [2] - 公司2024年以0 9%市场份额位列中国中式快餐市场第一名 [2] - 扩张速度与管理效率矛盾未解 加盟店贡献不足制约全国化 [23][33] 财务表现 - 营收从2022年45 28亿元增至2024年62 88亿元 年复合增长率18% [3][15] - 净利润从2022年2 52亿元提升至2024年4 09亿元 [15] - 2025年前四个月营收21 2亿元 净利润1 74亿元 保持高增速 [15] - 毛利率稳定在20%-24%区间 净利率达6%-7% [3][33] 运营数据 - 门店总数突破1500家 年均新增118家 [2] - 2024年平均翻座率4 4次 直营店达4 8次 显著高于行业3次以下水平 [14] - 注册会员2757万 活跃会员1220万 付费会员54万均为行业第一 [14] - 付费会员月均购买频率5 9次 用户粘性突出 [15] 市场布局 - 86%门店集中在华东地区 安徽独占750家 [22] - 加盟店占比超40%但营收贡献不足25% [23] - 外省加盟店翻座率仅3 1次 远低于安徽直营店5 7次 [23] 商业模式挑战 - 肥西老母鸡180天生长期导致供应链区域受限 [23] - 现炒模式推高人力成本 客单价28-29元面临消费者价格敏感 [27][28] - 食安问题赔付从2020年389万元升至2024年646万元 [24] 资本诉求 - 中央厨房等重资产投入导致现金流压力 [30] - A股两度折戟因"增长性"与"可复制性"不足 [33][35] - 转战港股瞄准餐饮板块估值回暖窗口期 [36]

公司IPO进展 - 公司于7月7日更新港股招股书并二次递表港交所[1] - 此前曾多次冲击A股IPO未果 包括2022年5月、10月向上交所递交招股书 2023年8月自愿撤回A股上市申请[5] - 转战港股与当前港股消费板块表现亮眼有关 今年以来蜜雪集团、古茗等多只消费股成功登陆港交所[5] 公司经营数据 - 截至2025年4月30日拥有1564家门店(911家直营+653家加盟) 覆盖58个城市和9个省份[3] - 截至2025年6月30日门店总数增至1624家[3] - 2022-2024年营收分别为45.28亿元、56.51亿元、62.88亿元 经调整净利润分别为2.68亿元、4.03亿元和4.39亿元[3] - 2025年前四个月营收同比增长9.9%至21.20亿元 经调整净利润同比增长9.5%至1.85亿元[3] 市场地位与产品 - 以交易总额计 2024年在中国中式快餐行业市场占有率为0.9% 排名第一[4] - 招牌产品为鸡汤及鸡类菜品 2025年前四个月直营店与加盟店人均消费额分别为28元和29.2元[4] 扩张战略与挑战 - 优势区域集中在华东市场 安徽省门店750家占总数的48%[7] - 加盟模式推动扩张提速 2022-2024年加盟店数量从118家增至565家[7] - 计划未来三年每年新开150至180家直营店 并加强供应链布局支持扩张[8] 行业竞争格局 - 2024年中国中式快餐连锁化率仅为32.5% 远低于西式快餐的67.9%[8] - 面临米村拌饭(1855家门店)、乡村基等品牌的全国化竞争[8] - 行业正从"强区域、弱全国"向全国化发展 多个品牌突破千店规模[8]

港股IPO热潮中的消费类企业 - 近期港股IPO热度高涨，消费类企业赴港上市浪潮汹涌，已有绿茶餐厅、沪上阿姨等餐饮品牌成功登陆港交所 [1] - 遇见小面、鸣鸣很忙等企业正在上市排队中，中式快餐连锁品牌老乡鸡积极推进上市进程，有望成为"中式快餐第一股" [1] 老乡鸡公司概况 - 公司由创始人束从轩于2003年创立，已成长为中式快餐领域的全国连锁品牌之一，以鸡汤和鸡类菜品为核心构建家常菜单 [3] - 公司以直营门店为根基，不断打磨运营各环节，尤其在供应链管理方面深耕细作 [3] - 在养殖端拥有专属母鸡养殖基地，采用二段式养殖模式（前100天农户养殖，后80天封闭式笼养），全程无药物添加 [3] - 拥有3.2万亩农场，对食材从源头进行高标准把控 [3] 供应链与食品安全管理 - 公司在供应链各关键环节打造完善体系，保障菜品质量始终如一 [3] - 自2021年5月起每月在官网公示自查自纠报告，详细列出餐厅环境、食品安全情况和隐患及整改措施 [3] - 2024年启动全链路梳理工作，发布《老乡鸡菜品溯源报告》，公开每道菜食材来源 [3] - 开通中央加工厂和餐厅后厨实时监控直播间，接受消费者在线监督 [3] 数字化转型与市场发展 - 公司在数字化转型方面已有多年积累，近期与腾讯深度合作分析顾客点餐数据，精准研发推广菜品 [4] - 利用数字化平台搭建会员体系，开展丰富营销活动增强顾客黏性 [4] - 随着消费者生活节奏加快，中式快餐市场规模持续扩张但竞争也愈发激烈 [4] - 公司计划将上市募集资金用于加强供应链、拓展门店网络、提升信息技术等关键领域 [4]