财务业绩表现 - 2025年前三季度营业收入达147.06亿元，创历史同期新高，同比增长6.86% [1][2] - 2025年前三季度归母净利润为11.59亿元，同比增长202.82%，且已超过2024年全年净利润规模 [1][2] - 经营活动产生的现金流量净额表现强劲，达30.86亿元，同比增长37.70% [1][3] - 2025年前三季度扣非净利润为6.32亿元，同比增长71.72% [2] 盈利能力驱动因素 - 新一代自研种鸡"圣泽901Plus"关键指标持续优化，内部自用比例提升，带动综合造肉成本同比下行 [2] - 公司持续推进经营管理的精益化，实现降本增效 [1][2] - 全渠道策略成效显著，C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长超40%，餐饮渠道各板块亦实现较快增长 [2] - 高价值渠道占比稳步提升，收入结构持续优化 [2] 股东回报与现金流 - 2025年前三季度拟派发现金红利3.71亿元（含税），占当期归母净利润的31.99% [1][3] - 拟向全体股东每10股派发现金红利3元（含税） [3] - 自2009年上市以来累计分红金额将达72.31亿元，占累计归母净利润比例超过60% [3] - 经营活动现金流入增幅达11.89%，超过经营活动现金流出增幅4.73个百分点，主要因鸡肉及鸡肉制品销售量增长8.09% [3] 运营与市场地位 - 公司是中国白羽肉鸡行业第一的全产业链集团，品牌价值超120亿元 [1][4] - 2025年上半年鸡肉生食销售量66.09万吨，较2024年上半年增长2.50%；深加工肉制品产品销售量17.45万吨，增长13.21% [5] - 公司与百胜中国、麦当劳、塔斯汀、德克士、沃尔玛、永辉等国内外知名客户建立长期战略合作关系 [5] - 公司成功培育出"圣泽901"白羽肉鸡配套系，是国内首个打破国外种源垄断、批量供应国产父母代种鸡雏的企业 [4][5] 研发与核心竞争力 - 2025年前三季度研发费用同比增长26.02%至8690万元 [4] - 2022年至2024年，公司的研发费用均超过亿元 [4] - 公司以构筑白羽肉鸡全产业链为基础，通过持续科技创新、种源研发及大食品战略布局夯实核心竞争力 [4]

投资评级 - 报告对圣农发展的投资评级为“强烈推荐”（维持）[3][6] 核心观点 - 报告核心观点：看好公司中长期发展前景，主要基于其全产业链价值挖潜、市占率逆势增长以及成本改善 [1][6] 业绩表现总结 - 2025年前三季度公司实现营业总收入147亿元，同比增长7%，归属净利润11.6亿元，同比增长203% [6] - 单三季度营收58.5亿元，同比增长19%，环比增长23%，但归属净利润2.5亿元，同比下降11%，环比下降67%，主要受鸡价低迷拖累 [1][6] - 公司拟每10股派发现金红利3元（含税）[6] 运营与市场表现 - 前三季度公司鸡肉及鸡肉制品销量同比增长8%（抵消后），其中C端零售渠道同比增长超30%，出口渠道同比增长40%以上 [6] - 单三季度鸡肉销量同比增长16%（抵消前），深加工制品销量同比增长53% [6] - 公司养殖产能已超过7亿羽，屠宰量有望稳步增加 [6] 成本与盈利能力 - 公司综合造肉成本同比显著下滑，得益于经营管理精益化及自研种鸡"SZ901+"自用比例提升 [6] - 前三季度盈利大幅增长源于成本改善和销售结构优化，高价值渠道占比稳步提升 [6] - 控股合并太阳谷为公司贡献了显著的盈利增量 [6] 财务预测 - 预测公司2025年至2027年归属净利润分别为12.3亿元、15.1亿元、19.6亿元，对应每股收益（EPS）分别为0.99元、1.21元、1.57元 [2][6][17] - 预测营业总收入2025E为215.19亿元，同比增长16%，2026E为236.46亿元，同比增长10% [2][17] - 预计毛利率将从2024年的11.1%提升至2027年的13.6%，净利率从3.9%提升至7.5% [23] 估值指标 - 基于盈利预测，公司2025年预测市盈率（PE）为17.0倍，2026年预测PE为13.9倍，2027年预测PE为10.7倍 [2][23] - 当前股价为16.86元，总市值210亿元 [3]