财务表现 - 1-3Q25公司实现营收47亿元，同比增长29%，归母净利润5.1亿元，同比增长9% [1] - 3Q25公司实现营收15亿元，同比增长22%，归母净利润1.3亿元，同比下降17% [1] - 3Q25公司毛利率为42.9%，同比提升1.1个百分点 [2] - 3Q25公司销售费用率、管理费用率、研发费用率分别为23.3%、6.3%、1.4%，同比分别+4.6、+0.6、-0.3个百分点 [2] - 3Q25公司归母净利率为8.9%，同比下降4.1个百分点 [2] 运营亮点与战略 - 公司旗下弗列加特和麦富迪品牌在天猫双11开门红成交榜中分别位列第2和第5名 [2] - 弗列加特作为高端化品牌表现优秀，产品升级趋势延续 [2] 盈利预测调整 - 2025-2027年归母净利润预测被调整至6.9亿元、8.9亿元、11.2亿元，原预测值为7.4亿元、9.8亿元、12.7亿元 [2] - 调整原因为公司短期加大费用投放 [2]

投资评级 - 报告对乖宝宠物（301498.SZ）的投资评级为“推荐”，且为“维持”[1][3][6] 核心观点 - 公司高端化战略持续推进，旗下弗列加特和麦富迪品牌在天猫双11开门红中分别位列品牌成交榜第2和第5，表现亮眼[6] - 公司短期费用投放增加，导致3Q25归母净利润同比下滑17%至1.3亿元，归母净利率同比下降4.1个百分点至8.9%[3][6] - 考虑到短期费用增加，报告将2025-2027年归母净利润预测下调至6.9亿元、8.9亿元、11.2亿元[6] - 中长期看好公司成长空间，认为其市场份额有望持续提升[6] 财务表现与预测 - **2025年第三季度业绩**：实现营收15亿元，同比增长22%，毛利率为42.9%，同比提升1.1个百分点[3][6] - **2025年前三季度业绩**：累计实现营收47亿元，同比增长29%，归母净利润5.1亿元，同比增长9%[3] - **2025年全年预测**：预计营收66.56亿元，同比增长26.9%，预计归母净利润6.91亿元，同比增长10.5%[5][8] - **远期盈利预测**：预计2026年归母净利润8.86亿元（同比增长28.3%），2027年归母净利润11.18亿元（同比增长26.1%）[5][8] - **盈利能力预测**：毛利率预计从2024年的42.3%持续提升至2027年的45.8%，净利率预计从2025年的10.4%回升至2027年的11.2%[5][8] - **估值指标**：基于当前股价，2025年预测市盈率为42.5倍，预计到2027年将降至26.2倍[5][8] 公司基本数据 - 公司总股本为4亿股，流通A股为1.79亿股，总市值293亿元[6] - 公司实际控制人为秦华，持股45.76%[6] - 公司资产负债率较低，为18.8%[6]