公司分析：台积电 (TSMC) * **市场表现与预期**：台积电预计2025年第四季度营收持平，国际贸险预计超过58%，全年营收指引上修至成长33%左右[3] 市盈率目前为18倍，相对其他区域股票如Hynix较低[3] * **AI供应链地位**：公司在AI供应链中地位稳固，长期AI营收持续增长，NVIDIA和AMD的订单均由台积电生产[3] AI需求强劲，预计2026年AI服务器资本支出将大幅增加，台积电产能有望在2026年底满足客户需求，可能扩展到110K至120K之间[1][5] * **投资建议**：建议在法周前买进台积电股票[1][3] 公司分析：联发科 (MediaTek) * **订单风险**：在Meta项目中拿到订单机会较低，仅依靠Google TPU案子难以扩展PE模型，单一客户风险较高[1][6] * **项目贡献**：预估2026年3纳米项目贡献约200K units、6亿美金营收[6] 公司分析：创意电子 (GUC) * **成长动能**：2026年在Google CPU上的量会增加，同时获得Meta和Kiosha的设计服务案子，成长动能强劲[1][6] 公司分析：Adobe相关项目 * **量产推迟**：Adobe项目量产时间推迟至2026年第2季，但全年营收维持1.7亿美金左右[6] 公司分析：存储相关公司 * **南亚科技**：被推荐，第四季合约价预期再涨20%，目标价被继续上修[4][12] * **三星与海力士**：上调目标价，三星仍是首选股票，其HBM4认证潜力及估值折扣缩小使其在上行周期更具吸引力[4][11] * **华邦电和Rambus**：主推公司，受益于DDR4价格飙升，同时拥有NOR Flash业务，三季度提价5%-10%，四季度预期类似涨幅[13] * **Face公司**：A股GPU设备相关公司，尽管主要做消费型SSD，但库存增值机会高且毛利率可继续扩展[4][12] 公司分析：其他个股观点 * **看涨公司**：建议关注TNC和晶圆店KYEC，第三方服务领域偏好Alchip，非AI相关股票看好Global Wafers和China SPE[9] * **看跌公司**：建议避开EchoVue和MediaTek[9] * **NovaTech**：持超配评级，新产品OLED PDDI在二季度量产并获得良好客户反馈，对下半年及明年初预期乐观，行业领导地位稳固[15] * **东兴视利康**：股价受最有利可图的投资及国产GPU发布推动，主营业务基本面有较大上修空间，但对国产GPU持相对保守态度[16] * **华虹半导体**：目标价低于当前市价，认为去年6月涨价不会持续，存在供过于求现象，对华虹和中芯国际保持观望态度[21][22] 行业分析：AI需求与算力 * **资本支出**：AI需求强劲，预计2026年AI服务器资本支出将至少增加50%[5] 中国AI资本支出预计达到50亿美元，大型CSP如阿里巴巴正在上调CAPEX并扩展数据中心计划[1][7] * **算力供给**：未来10个月内，算力供给将更多依赖于进口芯片，中国AI算力需求持续增加，大部分由NVIDIA收入线满足[8][9] 训练芯片主要依赖现有NVIDIA卡或海外数据，推理芯片可能通过国内采购[7] * **芯片需求**：RTS Pro 6,000D B40芯片需求很大，不需要许可证即可出口中国，在推理应用中因成本较低具有竞争力[1][7] 国产AI算力芯片B30A和B40价格约为7,000美元，相比H3更具竞争力，2026年每季度产量将超过一百万单位[17][18] * **政策与市场**：中国政府政策上不鼓励购买NVIDIA低规格芯片，但实际情况取决于性价比[19] NVIDIA Ruby CPS在长尾推理方面具有优势，可能对E40在中国市场产生替代效果[18] 行业分析：存储市场 * **价格走势**：DRAM和NAND现货市场库存紧张导致价格上涨，第四季度NAND合约价格强劲回升，主要由企业级ESSD需求推动[2][10] 预计第四季度整体定价涨幅能达到15%以上[4][10] 预计2026年commodity DRAM和HBM的价格竞争下降幅度将减小[2][10] * **市场周期**：存储器短缺迅速恶化，各下游客户采取采购及签订长约措施确保供应，买家几乎同时停止喊价，上行周期信号明显，通常持续4-6个季度[4][10][11] 服务器市场强劲增长来自AI需求及传统DRAM出货量上修，冷数据存储及HBG产能紧缺带来外溢效应将支撑2026年的价格及出货量上涨[10][11] * **技术影响**：DDR5 HBM需求外溢效应使得DDR4生产意愿降低[4][12] DDR4价格快速上涨也影响到DDR3[13] 主流厂商如三星、海力士、美光停止了季度报价，表明对未来价格前景乐观[14] 行业分析：国产芯片制造 * **产能与供应**：国产算力芯片每月产能约7,000片，总计约五六十亿人民币，下半年可能面临供货真空期[20] 中芯国际南方厂7纳米每月1万片产能，预计2026年翻倍、2027年再翻倍，但产能也需用于华为高阶手机SoC[23] 中芯国际扩产及良率提升节奏未停，2026年供应状况会改善，但软件适配及NVIDIA新品仍是挑战[8][20] * **市场挑战**：整体半导体库存去化缓慢，需求恢复较慢[22]