长期投资理念 - 长期投资的核心是识别并持有优质公司直至其不再卓越 从而获得可观利润 [1] - 台积电(TSMC)是当前值得买入并长期持有的优质标的 具备10大投资亮点 [1] 客户基础 - 台积电是全球领先的芯片代工企业 客户包括英伟达和苹果等科技巨头 [3] - 高端设备普遍采用台积电芯片 且其独家供应许多关键芯片 形成难以替代的市场地位 [3] 技术创新 - 持续创新文化使台积电成为科技巨头首选合作伙伴 [4] - 计划2024年推出2纳米芯片 2026年推出1.6纳米芯片 保持技术领先优势 [4] 生产良率 - 3纳米芯片良率达90%以上 远高于行业平均50%的水平 [5] - 高良率降低废品成本 为客户提供更具竞争力的价格 [5] 全球布局 - 投资165亿美元在美国建厂 同时在日本和德国扩建生产基地 [6] - 全球分散布局降低地缘政治风险 减少单一地区依赖 [6] 地缘风险分析 - 全球客户基础形成天然保护 军事冲突将引发全球市场崩溃 降低实际风险概率 [7] 增长预期 - 未来五年AI相关收入复合年增长率预计达45% [8] - 总收入复合年增长率预计接近20% 展现强劲增长潜力 [8] 长期前景 - 科技需求持续增长将保障台积电芯片的长期需求 [9] - 行业领导地位支撑其长期发展前景 [9] 盈利能力 - 持续保持40%以上的利润率 远超行业平均水平 [12] - 强劲现金流支持业务再投资 股票回购和股息发放 [12] 股息政策 - 当前股息收益率1.2% 过去几年持续提高分红 [13] - 未来股息可能成为投资回报的重要组成部分 [15] 估值水平 - 24.9倍远期市盈率 与标普500指数的23.2倍基本持平 [16] - 显著高于市场的增长预期使当前估值具有吸引力 [18]

核心观点 - 台积电(TSMC)是当前最值得投资的股票之一 尽管存在地缘政治风险 但公司正通过全球化布局和新技术研发来应对 同时受益于芯片需求激增和AI浪潮 [1][2] - 台积电在半导体行业具有独特的中立地位 为几乎所有大型半导体公司代工芯片 使其成为把握科技趋势的最佳标的 [2] - 投资者应重点关注四大投资理由：全球化产能布局、先进制程技术突破、管理层给出的高增长指引、以及当前估值未充分反映增长潜力 [2][4][7][10][12] 全球化布局 - 台积电正通过650亿美元的美国工厂和额外100亿美元的全球产能投资(包括德国和日本)降低对台湾地区营收的依赖 [5] - 美国亚利桑那州工厂的产能已售罄至2027年 显示美国本土芯片需求旺盛 同时规避潜在关税风险 [6] 技术突破 - 2025年底将量产2纳米芯片 2026年推出1.6纳米芯片 在相同速度下较3纳米芯片分别降低20%-30%和15%-20%的功耗 [8] - 功耗优化将显著降低数据中心运营成本 推动客户升级至新一代计算单元 [9] 增长前景 - 管理层预计AI相关芯片收入未来五年复合增长率达45% 公司整体收入CAGR接近20% [10] - 若实现20%的CAGR 五年内总收入将增长近150% 远超多数企业增长水平 [11] 估值水平 - 台积电远期市盈率仅21倍 低于标普500指数的22倍 显示其增长潜力未被充分定价 [14] - 当前估值处于市场平均水平 为投资者提供安全边际 [12][14]

公司前景 - 台积电未来五年股价预计上涨129% [2] - 管理层预计AI相关收入复合年增长率为45% 整体收入复合年增长率接近20% [6] - 2024年营收901亿美元 若保持18%增速 五年后营收将达2060亿美元 [6] 技术优势 - 台积电是全球最大芯片代工厂 为苹果和英伟达等科技巨头代工芯片 [4] - 目前可生产3纳米芯片 计划2024年推出2纳米芯片 2026年推出1.6纳米芯片 [5] - 持续创新保持技术领先地位 成为客户首选合作伙伴 [5] 市场需求 - 芯片订单通常提前数年下达 管理层对需求有前瞻性洞察 [6] - AI浪潮推动芯片需求增长 公司处于有利位置把握机遇 [13] 美国投资 - 宣布100亿美元投资扩大美国制造能力 [8] - 亚利桑那州工厂产能已售罄至2027年 [9] - 投资支出将通过折旧分摊 短期内可能影响利润率但长期将恢复 [10][11] 估值水平 - 当前市盈率与五年平均水平持平 估值合理 [11][13] - 未来股价增长主要依赖业务表现而非估值扩张 [13]

文章核心观点 - 尽管当前市场低迷，但从三到五年的时间线看，台积电股价颇具吸引力，有望在短期内成为万亿美元市值公司 [1][2] 公司现状 - 台积电是全球最大的芯片代工厂商，为众多科技巨头生产芯片，无需向客户推销自身能力或产品，专注创新即可 [3] - 台积电是芯片技术的领导者，具备行业领先的3纳米芯片生产能力，2纳米和1.6纳米芯片节点计划今明两年推出 [4] - 台积电股价随市场下跌，较历史高点下跌约35%，市盈率接近十年平均估值 [2][9] 面临挑战 - 特朗普对台湾地区征收32%关税，但半导体产品豁免，公司目前暂无关税之忧，最大挑战是芯片的整体需求 [5] - 消费者购买力下降可能导致智能手机升级需求减少，AI超大规模企业现金流减少，进而降低芯片需求，损害台积电业务 [7] 发展前景 - 2025年前，台积电各业务领域对芯片的需求巨大且不断增长，管理层曾预计未来五年人工智能相关收入将以45%的复合年增长率增长，整体收入复合年增长率接近20%，但关税实施后指引是否改变有待4月17日第一季度财报电话会议公布 [6] - 考虑到人工智能军备竞赛和常用设备对芯片的大量需求，台积电不太可能长期低迷，从长期看当前股价可能是低价买入的机会 [8] - 台积电第一季度业绩预计强劲，市盈率可能进一步下降，投资者关注其前瞻性指引，若指引不佳股价可能进一步下跌，若管理层表示业务未现疲软则可能推动股价回升 [11] - 从三到五年的投资周期看，台积电业务前景向好，有望从当前的7600亿美元市值升至1万亿美元 [12]