投资评级 - 投资评级为买入，且为维持 [1] 核心观点 - 公司前瞻布局固态变压器等新一代电源技术，积极响应人工智能发展对高端电力装备的需求 [5] - AI算力基础设施已成为公司最强劲的增长引擎，AIDC及IDC领域销售收入同比迅猛增长337.47% [5] - 公司新能源及其他业务板块保持稳健增长，风电领域销售收入同比增长71.21%，发电及供电领域增长35.10% [5] - 公司业绩表现强劲，2025年前三季度营收同比增长8.25%，归母净利润同比增长20.27%，毛利率同比提升 [4] 业绩表现 - 2025年前三季度实现营收51.94亿元，同比增长8.25%，归母净利润4.86亿元，同比增长20.27% [4] - 2025年第三季度实现营收20.40亿元，同比增长8.38%，归母净利润2.21亿元，同比增长21.71% [4] - 2025年前三季度毛利率为26.08%，同比提升1.87个百分点，第三季度毛利率为26.39%，同比提升0.86个百分点 [4] 业务亮点 - 公司在AIDC领域将全面推出HVDC、SST等新一代电源模块研发成果 [5] - 公司10kV/2.4MW固态变压器样机已完成，适用于HVDC 800V供电架构，具备高效电能转换、快速响应、高度集成等优势 [5] - 2025年前三季度公司在AIDC及IDC等数据中心领域实现销售收入9.74亿元，同比增长337.47% [5] 财务预测 - 预计2025-2027年公司营收分别为86.90亿元、109.49亿元、138.40亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为7.36亿元、9.71亿元、11.18亿元 [6] - 对应2025-2027年市盈率分别为57.6倍、43.6倍、37.9倍 [6] 重要财务指标 - 预计2025年营业收入同比增长25.9%，2026年增长26.0%，2027年增长26.4% [8] - 预计2025年归属母公司净利润同比增长28.1%，2026年增长32.0%，2027年增长15.1% [8] - 预计2025年毛利率为24.0%，2026年为23.6%，2027年为23.2% [8] - 预计2025年净资产收益率为14.0%，2026年为15.6%，2027年为15.2% [8]