除了肺炎疫苗外，康希诺的其他在研管线也取得了积极进展。在储备管线中，婴幼儿组分百白破疫苗 DTcP纳入优先审评，上市后将填补国内企业无组分百白破疫苗的缺口。加上青少年及成人用组分百白 破疫苗Tdcp已完成Ⅲ期临床受试者入组，两款产品有望形成全年龄段的预防防线。这些产品的研发将 有助于康希诺构建更加多元化的疫苗产品矩阵。 此外，康希诺还在其他领域取得了重要突破。基于康希诺生物自有病毒样颗粒技术开发的重组三价脊髓 灰质炎疫苗及吸附无细胞百（组分）白破b型流感嗜血杆菌（结合）-ACYW135群脑膜炎球菌（结合） 联合疫苗（DTcP-Hib-MCV4）已获批临床。公司自主研发的重组脊髓灰质炎疫苗（VLP-Polio）获得盖 茨基金会的持续资助，被世界卫生组织列为全球消灭脊髓灰质炎的首选疫苗之一。（燕云） 随着集团研发项目的快速推进及国际合作的开展，集团获得了更多政府专项补助及国际专项资金的支 持，使得年初至报告期末确认其他收益人民币9160.16万元，同比增长233.63%。这些非经常性收益对康 希诺的业绩改善起到了重要作用。 除此之外，康希诺正在通过加速研发管线推进来寻求多元化发展。公司自主研发的13价肺炎球菌多糖 ...

今年以来，A股及港股医药板块呈现显著结构性分化。创新药领域借政策松绑与全球合作实现估值修 复，与之形成对比的是，同为核心赛道的疫苗子板块，却因前期同质化价格战、婴幼儿接种人群收缩等 因素表现滞后，成为板块中尚未充分兑现价值的"洼地"。 当前疫苗行业正处"阵痛与机遇交织"的关键期。一方面，传统疫苗价格竞争仍在挤压盈利空间；另一方 面，产品高端化（如多联多价疫苗）与增量市场（如成人及海外市场）逐步显现，已为具备技术壁垒的 企业开辟突围路径。 在这样的行业变局中，康希诺生物作为国内疫苗领域兼具创新属性与商业化能力的企业，近日发布2025 年第三季度财报，在业绩延续此前改善态势、跑出一条独立增长的逆周期曲线时，却仍被市场贴上"依 赖单一产品的Biotech"标签，未充分认可其商业化、财务、管线及全球化的全面突破。这种"行业洼 地"与"公司价值错配"的矛盾，恰是理解疫苗股"追落后"的一个机会。 那么，在医药板块结构性行情下，疫苗股的"追落后"逻辑具体源于哪些支撑因素？康希诺生物身上又存 在哪些未被市场定价的核心预期差？下文将从行业逻辑与公司价值两个维度展开深度分析。 "吃药行情"下，疫苗股"追落后"逻辑何在？ 站在行业 ...