纪要涉及的公司 裕太微 纪要提到的核心观点和论据 1. **业绩表现** - 2024 年全年营收同比上涨 44.86%，主营业务营收增幅达 52.78%；2025 年 Q1 同比增长 11.73%，环比因淡季下降；2024 年各季度环比增长，Q3 增长力度大 [4] - 工规、商规、车规产品营收分别同比增长 108%、61%、47%，工规产品因去库存和产品通用性提升收入；整体毛利率超 40%，工规产品毛利率占比超 50% [2][4] - 2024 年 2.5G 产品收入从 2000 多万增至 1.4 亿，小端口芯片营收从 2000 万增至超 3000 万；网卡芯片营收从 100 多万增至 800 多万 [2][10] - 预计 2025 年 Q4 左右，16 和 24 口交换芯片产生营收并拉动千兆 PHY 芯片出货量；车载交换芯片 Q2 小批量营收，Q3、Q4 达百万级别营收 [2][3][5][10][11] - 2024 年海外营收超 7000 万，预计 2025 年接近或超 1 亿 [5][26] 2. **研发投入和人员** - 2024 年研发投入同比增长 32.4%，研发人员同比增加 11.97%；未来几年计划增二三十名研发人员用于中高端产品研发和现有产品迭代 [2][6] - 第三轮研发重点为中高端产品，如物理层芯片向 5G、10G 发展等，车载领域也是核心方向 [27] 3. **产品线情况** - 有七条产品线，网通以太网物理层、交换机、网卡和车载场物理层芯片已规模量产；车载网关专用机芯片 2025 年 4 月发布，预计今年量产；车载视频传输芯片预计年底前送样测试 [2][7] 4. **关税政策影响** - 中美关税政策对公司影响不大且可能利好，关税壁垒增加使海外对手有价格压力，公司供应链内循环，价格有竞争力 [2][8] 5. **市场竞争与发展方向** - 采用双协议策略，具备 HSMT 功能，符合公有标准，避免私有 IP 授权不确定性，降低成本增强客户满意度 [17] - 致力于全面覆盖车内高速有线通信，关注车载以太网及 SDN 等技术，灵活应对客户需求 [18] 6. **产品优势** - 车载交换芯片 YT99 系列传输速率兼容性可能优于美满和博通竞品，传输距离远几十米，支持千兆以太网，可接入 2.5G 带宽并未来可升级 [20] - 提供完整系列产品，采用大集成策略，增强客户粘性和市场竞争力 [20][21] 7. **海外业务** - 2024 年海外业务增长主力为交换机和路由器领域，未来计划进入消费品及核心应用网络 [29] - 加大海外供应链导入投入，应对供应链涨价和安全问题，确保海外拓展顺利 [26][29] 其他重要但是可能被忽略的内容 1. 公司筹备老产品降本迭代应对供应链涨价，预计未来一两年毛利率改善；产品端 IP 核授权自研，采购少量海外 IP 用于测试，影响小 [9] 2. 车载以太网有替代传统总线潜力，需提升实时性以替代 CDS 协议，公司关注车内高速有线通信提供解决方案 [12] 3. 优化产品架构进行架构评审和推进优化，提出整体方案降低成本，预计 2025 年营收 2000 万左右 [13][14] 4. 产品验证流程更顺畅，但新领域和制程方案需增加测试确保安全；战略布局倾向公有协议，提高功能安全要求 [15] 5. 客户选产品考量协议和价格，公司倾向公有协议减少海外 IP 授权影响，提高功能安全要求 [16] 6. 2024 年车载业务收入不到 500 万但客户多，因处于导入测试阶段及部分车厂作为二供或三供采购，有望放量增长 [21] 7. 公司处于试跑期，产品未大规模量产，性价比未完全竞争过友商；2 月业绩快报与年报营收差异因车载产品增加可靠性测试推迟收入确认 [22] 8. 车载网关芯片预计 2027 年前后出样品，现阶段优先研发高速有线通信产品 [24] 9. 2024 年出货 100 多万颗芯片主要是百兆以太网芯片 [25] 10. 以太网芯片在工业机器人已成熟应用，在人形机器人出货量小，随 ZAB 总线转以太坊出货将利好 [28]