行业与公司 - 光伏行业正推进反内卷措施，拟成立合资平台公司收购约100万吨过剩产能，收购金额预计达六七百亿元，资金来源包括企业自有资金、银行贷款和AMC[1][2] - 最高层级和发改委组织光伏企业召开密集会议，商讨解决产能过剩问题，提出售价需高于完全成本，低价销售将面临处罚[1][2] - 推荐关注协鑫科技、通威股份、大水能源等公司，这些公司在硅料、电池制造等领域具备领先优势[11] 核心观点与论据 - **产能收储与价格支撑**：小企业完全成本至少4万元/吨，大厂总成本超4万元/吨，小企业盈利价格或达4.5-5万元/吨，为硅料价格提供支撑[1][4] - **多晶硅期货走势**：主力合约持仓量超30万手（对应90万吨硅料），行业库存不足30万吨，交割标准严格限制颗粒硅和混包料交割，短期内仍有上行空间[1][4] - **政策预期**：政策力度较以往自律政策明显加强，治理必要性高（行业设备投资超5,000亿元，涉及地方政府及银行贷款）[1][5] 重要但易忽略的内容 - **需求波动**：1~5月装机198GW创历史新高，但182硅片价格从去年底1元/片波动至6月0.9元/片，需求快速下降[3][6] - **股价表现**：多晶硅相关股票（如通威）两周涨幅达20%-30%，但其他环节股票涨幅滞后[5][7] - **现金流压力**：多数上市公司现金储备仅能支撑半年或三四个季度，所有环节均亏损现金流[7][10] 投资建议 - **重点配置环节**：硅料、电池、玻璃及新技术领域，因出清速度快且技术变革驱动淘汰（如Topcon替代PERC）[8][9] - **短期机会**：股价跌幅严重滞后于硅料价格，短期上行动力强；长期需关注政策落地或市场自然出清[7][10] 风险与挑战 - **政策落地不确定性**：大规模资金需求、银行追加投资难度及公平定价问题可能延缓执行[6][12] - **技术迭代风险**：电池环节技术变革快（如BC新技术），经营恶化企业可能无法跟进研发[9]