财务表现 - 2024年全年营收124.02亿元，同比+11.96%，归母净利润10.23亿元，同比+25.43%，扣非归母净利润9.93亿元，同比+22.99% [1] - 2024年毛利率22.36%，同比+0.98pct，销售净利率9.02%，同比+0.71pct [1] - 2025Q1单季度营收25.1亿元，同比+22.82%，环比-44.41%，归母净利润3.58亿元，同比+55.94%，环比+115.68% [1] - 2025Q1毛利率28.74%，同比+3.52pct，环比+9.72pct，净利率15.39%，同比+2.75pct，环比+11.03pct [1] 业务板块表现 - 高压板块2024年收入76.98亿元，同比+25.06%，毛利率25.53%，同比+2.66pct，主要受益于甘孜等14间隔1000千伏GIS和庆阳换流站等97间隔750千伏GIS交付 [2] - 配网板块2024年收入32.42亿元，同比+11.43%，毛利率16.03%，同比+0.21pct，主要因标准化生产成本摊薄和销量增加 [2] - 国际业务2024年收入2.04亿元，同比-71.79%，毛利率-30.43%，同比-39.58pct，主要受国际政治经济形势和汇率变动影响 [2] 行业与公司动态 - 国家电网2025年预计投资超6500亿元，2025Q1电网投资同比+27.7%，创一季度历史新高 [2][3] - 公司完成高海拔特高压组合电器套管、800kV快速断路器等国际首台套产品研制，252kV组合电器进入欧洲高端市场 [3] - 公司推进配电网产品标准化，实施国内网外和国际市场适应性产品开发计划 [3] 技术与认证进展 - 公司完成国际首台550kV/80kA大容量组合电器、252kV真空断路器工程应用 [3] - 平芝公司获评国家级专精特新企业、省级制造业单项冠军企业 [3] - 8种产品通过意大利TCA认证，252kV组合电器进入欧洲高端市场 [3] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为14.42/16.64/18.80亿元，对应PE估值分别为15.7/13.6/12.1x [3]