立高食品电话会议纪要关键要点 公司及行业 * 立高食品是一家专注于冷冻烘焙食品、稀奶油及乳制品原料的上市公司 主要客户包括山姆会员店、永辉、胖东来、盒马等商超渠道以及茶饮连锁客户[2][11][16] * 行业涉及冷冻烘焙食品、稀奶油及乳制品原料供应 商超定制化服务及茶饮渠道成为新增长点[2][11][16] 财务表现与预期 * 2025年上半年收入实现16%增长 受春节错位影响但整体符合双位数增长目标[2][4] * 2025年全年营收目标为双位数增长 净利率目标达到高单位数水平[3] * 下半年收入增速有望与上半年持平或加速 受益于山姆货架调整的基数效应和四季度春节备货[2][4] * 上半年净利率符合预期 内部费用控制良好但外部成本波动影响毛利率[6] * 下半年原材料压力增加可能导致毛利率下降 但通过费用控制有望维持稳定净利率[2][6] * 公司中长期年化净利率目标为8%-10%[24][25] * 2025年下半年预计无大额特殊费用支出 核心大宗物料如卤制品和油脂已锁单至年底 成本波动较市场价格更平稳[2][7] 产品与创新 * 山姆会员店产品生命周期约一年 需不断创新和调整以适应需求 例如黑椒香肠酥升级为芝士香肠面包[8] * 奶油小方上半年销售额过亿 因树莓问题于5月底下架 预计10月以草莓口味重新上市 年化销售额或超2亿[9][10] * 月底将在核心商超大客户处推出全新产品 而非老品新上[5] * 杂粮奶酪包有重新上架规划 正在调整原料 具体时间待定[5] * 王牌产品稀奶油360 Pro以每公斤300元左右价格媲美进口产品 保持40%以上同比增长[29] 渠道拓展与客户进展 * 除山姆外 永辉、胖东来和盒马等商超渠道积极推进定制化服务 提供更多发展机会[2][11] * 调改店新品上线后年收入有望突破千万[12] * 第二大会员商超客户年化体量接近千万级别[13] * 新开拓全国连锁茶饮客户 拥有约7000家门店 提供基底奶及部分冷冻烘焙产品组合 月销几百万元[16][19] * 茶饮渠道中乳制品原料供应更明显 冷冻烘焙占比不高 但新客户起量快 作为标杆案例继续开拓[17] * 与头部连锁量贩客户在部分区域样本店进行小范围合作 新开门店需规划烘焙销售区域[14] * 在廖饭店等性价比渠道提供单价较低产品如奶香片和蛋挞 具备竞争优势[15] 成本与供应链管理 * 已对卤制品和油脂等核心大宗物料锁单至2025年底 成本波动预计比市场价格更平稳[2][7] * 国内鲜奶价格低于3.5元/公斤时保持竞争力 新鲜度和稳定性优势缓解成本压力[34] * 国产稀奶油每公斤360元至300元出头 进口产品每公斤四五百元 价差约200元[32] 战略与管理 * 彭总上任后战略注重供需平衡 由产品经理根据市场反馈制定排产计划[4][21] * 改革产品研发模式为产品经理责任制 80多条产线分为14-16个大类 提高经济规模效应和产能利用率[20] * 采用双考核导向 既关注收入也考核销售费用率水平[22] * 团队基本稳定 仅对部分产品线微调[20] * 考虑员工激励措施但无明确方案 未来继续实施稳定分红和回购[27][28] 风险与挑战 * 原材料价格波动是潜在挑战 但公司有弹性空间应对[34] * 新产线投产期间产能爬坡及折旧摊销增加可能压制短期产能利用率[26] * 烘焙渠道整体衰退但公司渗透率仍在提升[33] 其他重要内容 * 稀奶油行业存在先发优势和客户粘性 切换成本增强粘性[29][30] * 客户粘性源自消费者对健康美味需求及成本效益 饼房客户从植脂奶油升级为稀奶油[31] * 商超和新零售渠道增速预计高于整体 烘焙渠道渗透率提升但整体衰退[33] * 2026年具体目标需待2025年第四季度复盘后制定[3]