行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][10][11][12][13] 核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态，钢企盈利率为37.2% [1][10] * 成材价格自身驱动不强，主要受原料价格带动，预计下周全国热卷价格将震荡趋弱运行 [1][11] * 炼焦煤市场偏弱运行，价格处于弱势探底阶段，但短期底部下行空间有限 [2][12] * 铁矿价格预计将维持区间震荡 [3][13] 行业概况与指数表现 * 本周中信钢铁行业指数上涨3.4%，跑赢上证综指1.5个百分点 [1][10] * 原料端，铁矿价格小幅上涨，焦煤价格弱稳 [1][10] * 测算显示，本周国内长流程、短流程吨钢毛利分别环比下降9.7元和7.4元，钢厂平均吨净利为-31.2元 [1][10] 细分行业基本面 * **钢铁（热轧板卷）**：全国24个主要市场3.0mm热轧板卷均价为3342元/吨，4.75mm热轧板卷均价为3288元/吨，均较上周下降8元/吨 [1][11] * **钢铁（热轧板卷）**：市场成交偏弱，投机情绪差，以刚需逢低补库为主，现货价格出现升水状态 [1][11] * **钢铁（热轧板卷）**：产业端主要受环保限产与钢厂主动减产影响，契合供给侧调控导向 [1][11] * **焦煤**：本周包钢主焦煤到厂价为1393元/吨，环比持平 [2][12] * **焦煤**：市场情绪降温，成交转弱，下游焦企按需采购，竞拍流拍率仍高 [2][12] * **焦煤**：煤矿年底检修减产增加，但受制于前期库存较大，短期产销不受影响 [2][12] * **焦煤**：下游焦炭利润收缩，环保检修增多，导致炼焦煤需求不振 [2][12] * **焦煤**：近期蒙煤通关量增加较多，口岸库存开始累积 [2][12] * **铁矿**：本周青岛港力拓61.5% Fe粉均价为795元/吨，同比上涨1.7% [3][13] * **铁矿**：供应端，Mysteel口径全球铁矿发运量为3464.5万吨，环比减少128.0万吨 [3][13] * **铁矿**：港口库存继续抬升，Mysteel统计47港库存为16620万吨，环比增加394万吨 [3][13] * **铁矿**：需求端，247家钢厂高炉开工率为78.32%，日均铁水产量为226.58万吨，基本持平略增 [3][13] 黑色产业链景气指标 * **利润**：报告包含产业链毛利润、长/短流程毛利润、钢企盈利情况及五大材毛利润等图表 [8][17][20] * **开工率**：报告包含高炉产能利用率、电炉产能利用率、焦煤矿山开工率、铁矿山产能利用率、焦厂及钢厂焦炭产能利用率等图表 [8][25][26][30][32] 黑色产业链价格数据 * **钢材价格**：报告包含螺纹钢、线材、热卷、冷卷、普中板等品种的价格图表 [9][34][36][37][40][41][43] * **原料价格**：报告包含铁矿、焦炭、焦煤、废钢等原料的价格图表 [9][42][44] * **期现价格**：报告包含螺纹钢、铁矿、焦炭、焦煤的期现价格图表 [9][47] * **海运价格**：报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [9][54][55] 黑色产业链供需数据 * **钢铁供需**：报告包含长/短流程粗钢月度产量、铁/钢/材月度产量、CISA旬度产量及钢材库存等图表 [9][57][59][61] * **铁矿供需**：报告包含铁矿发运量、中国铁矿日均到港量、铁矿港口库存及钢企库存等图表 [9][32][33][34][35][64] * **双焦供需**：报告包含焦煤月度供需、蒙煤通关量、焦企/钢企日均焦炭产量、国内焦煤/焦炭库存等图表 [9][36][37][38][39][40][41][69][72][74] * **废钢供需**：报告包含典型场景废钢回收量、到货量、消耗/加工量及库存等图表 [9][42][43][44][45][75][82]

报告行业投资评级 * 报告未明确给出行业投资评级 [1][2][3][4][5][7][9][10][11][12][13][14][16][17][18][20][22][25][26][27][30][32][34][35][36][38][39][40][42][44][48][49][51][52][53][54][57][59][60][62][64][65][66][68][71][73][74][76][77][78][80][81][82][83][84][85][86][87][88][89] 报告的核心观点 * 钢铁行业基本面处于底部稳定状态 钢企盈利率维持在35.9% 但钢厂平均吨净利为-21.9元 [2][11] * 热轧板卷价格预计将区间震荡运行 下游需求较弱 市场成交有限 但部分区域库存下降 [2][12] * 焦煤市场观望情绪浓厚 价格预计震荡偏稳 下游补库需求有限 监管区库存已突破360万吨 [3][13] * 铁矿石价格预计继续高位震荡 供应处于高位 全球发运量达3592.5万吨 但需求端铁水产量下降至226.55万吨/日 [4][14] 根据相关目录分别进行总结 一、钢铁行业指数表现&行业综述 * 本周中信钢铁行业指数上涨1.9% 跑赢上证综指1.9个百分点 [2][11] * 原料端 铁矿价格小幅上涨 焦煤价格弱稳 [2][11] * 测算显示 本周国内长流程 短流程吨钢毛利分别环比下降5.8元和6.1元 钢厂平均吨净利为-21.9元 [2][11] 1.2 细分行业基本面综述 * **钢铁**：全国24个主要市场3.0mm热轧板卷均价为3350元/吨 较上周上涨14元/吨 4.75mm热轧板卷均价为3296元/吨 较上周上涨12元/吨 [2][12] * **钢铁**：区域库存分化 华南 西北区域库存分别较上周增加0.68万吨和0.17万吨 华北区域库存降幅最大 较上周减少2.35万吨 [2][12] * **焦煤**：本周包钢主焦煤到厂价1393元/吨 环比持平 [3][13] * **焦煤**：需求端 本周铁水产量环比下降2.65万吨至226.55万吨 焦炭开启第三轮提降 [3][13] * **铁矿**：本周青岛港力拓61.5% Fe粉均价795元/吨 同比上涨1.7% [4][14] * **铁矿**：供应端 全球铁矿石发运量环比冲高至3592.5万吨 处于历年同期最高水平 今年累计同比增加4493万吨 47港铁矿石到港量环比回升至2923.1万吨 [4][14] * **铁矿**：需求端 247家样本钢厂盈利率为35.06% 环比持平 [4][14] * **铁矿**：库存端 中国47港铁矿石库存环比累库114.06万吨 目前处于1.62亿吨 [4][14] 二、黑色产业链景气指标更新 * 报告包含产业链毛利润 长流程与短流程毛利润 钢企盈利情况 五大材毛利润等图表 [9][18][20][22] * 报告包含高炉 电炉产能利用率 焦煤矿山开工率 铁矿山产能利用率 焦厂及钢厂焦炭产能利用率等开工率图表 [9][25][26][27][30][32] 三、黑色产业链价格数据更新 * 报告包含螺纹钢 线材 热卷 冷卷 普中板等钢材价格图表 [9][10][34][35][36][38][39] * 报告包含铁矿 焦炭 焦煤 废钢等原料价格图表 [9][10][40][42] * 报告包含螺纹钢 铁矿 焦炭 焦煤等品种的期现价格图表 [10][44][48][49] * 报告包含海运价格指数及铁矿典型航线指数图表 [10][51][52][53] 四、黑色产业链供需数据更新 4.1 钢铁 * 报告包含长 短流程粗钢月度产量 铁 钢 材月度产量 CISA旬度产量及钢材库存等图表 [10][54][57][59] 4.2 铁矿 * 报告包含铁矿发运量 中国铁矿日均到港量 铁矿港口库存及钢企库存等图表 [10][60][62] 4.3 双焦 * 报告包含焦煤月度供需情况 蒙煤通关量 焦企及钢企日均焦炭产量 国内焦煤及焦炭库存等图表 [10][64][66][68][71][73] 4.4 废钢 * 报告包含典型场景废钢回收量 废钢到货量 废钢消耗/加工量及废钢库存等图表 [10][74][76][77][78][80][81]