行业与公司 - 行业：国产算力芯片、AI服务器、交换芯片、存储、先进制造与封装 - 公司：仙股份、胜哥中心、寒武纪、海光、新元股份、盛和通信、中兴通讯、万东发展、欣源股份、泰晶股份、敖杰科技、紫光股份（新华三）、华丰科技、易华股份、兆易创新、江波龙、德明利、百利存储、中芯国际、华虹半导体、永新电子、亿华股份 核心观点与论据 国产算力芯片 - 国产算力芯片迭代加速，920C/D及690/790等产品性能提升，有望在B200/H200受限情况下担当大模型训练重任[1][4] - 高端国产算力芯片性能逼近国外产品，690计算能力达800T，性能约为英伟达H100的80%，可满足千亿参数规模训练需求[8] - 910D芯片将升级至224G，采用光同混合方案，算力提升50%，预计2026年量产，填补国内高端训练卡空白[9] AI应用与需求 - AI应用驱动国产算力芯片需求爆发，字节跳动TOKEN消耗量激增，预计2026年需数百万张H20级别芯片[7] - 字节跳动2025年5月日均TOKEN消耗量约16万亿，年底目标60万亿，2026年预计达500万亿，需350万-400万张H20级别芯片[7] - 阿里巴巴、腾讯、百度等厂商的需求也将大幅增长[1][7] 云服务厂商布局 - 国内云服务厂商AI布局加速，新元股份与国内大客户合作，对标博通[6] - 盛和通信、中兴通讯、海光及万东发展等公司在相关领域取得进展[1][6] GPU与ASIC - GPU与ASIC将在未来两三年内共享国产算力市场[2][10] - 欣源股份AI业务模式独特，包括IP授权和一站式新店定制，假设字节跳动每年需求50万颗，每颗售价2万元，可带来100亿人民币体量及20亿利润[10] 交换芯片 - 盛和通信在交换芯片领域有较大潜力，其所在赛道背景来自美股公司Alap，业务包括PCIe Retimer，并获得AMD和AWS订单[12] - PCIe 5.0交换芯片价格为450美元，PCIe 6.0为1,000美元，2026年非英伟达系算力级芯片出货量约1,000万颗，对应700万-750万颗交换芯片，总市场规模约38亿美元[13] 存储领域 - 存力领域可分为端侧AI高带宽存力和企业级存储两条主线[15] - 兆易创新是端侧AI核心卡位，定制存储单机价值可达20美元以上，按1亿部高端手机测算，市场规模约140亿美元，兆易创新预计能获得50%以上份额[15] - 企业级存储方面，江波龙、德明利、百利存储等公司值得关注[15] 服务器与网络 - 紫光股份及其子公司新华三在AI服务器领域具有明显优势，网络技术扎实，与寒武纪升腾等国产芯片绑定[16][17] - 新华三网络与算力融合方案竞争优势明显，有望提升其AI服务器份额[17] 高速连接器与线模组 - 华丰科技和易华股份在高速连接器及高速线模组环节值得关注[18] - 易华股份920C组成384超级点方案，被头部互联网企业采用[18] 先进制造与封装 - 中芯国际在先进制造与封装领域发展预期乐观，n加3良率提升，PB有望进一步上行[21] - 华虹半导体未来发展前景较好，天津布局有望带来新合作[22] - 永新电子在先进封装领域占比最高，与国内龙头GPU客户合作预期高[23] 其他重要内容 - 国产算力板块估值相对较低，具备高低切换潜力[1][3] - 国产GPU生产良率显著提升，台积电等封测厂2.5D封装技术日趋成熟[9] - 2026年将是国产算力芯片需求爆发式增长的一年[7] - 国产算力未来行情看好，ASIC芯片、国产GPU、5G及企业级存储等方向增长潜力大[25]