公司财务与运营复苏 - 2025年第四季度恢复自由现金流为正，标志着复苏的开始 [1] - 2025年净新订单达到1,173架飞机，为2018年以来首次超过空中客车 [1][2] - 2025年交付600架飞机，为2018年以来最高，但低于空中客车交付的793架 [2] - 过去12个月公司股价上涨超过40% [3] - 公司积压订单价值达6000亿美元 [10] 生产与供应链管理 - 联邦航空管理局将737 Max的月产量上限从38架提高至42架 [11] - 公司计划增加第四条737 Max生产线以提升产能 [12] - 2025年底完成对机身制造商Spirit AeroSystems的收购，以加强对供应链的控制 [7] - 公司专注于交付飞机、提升产量并确保高质量 [11] 产品与市场地位 - 737 Max和787是公司当前收入和利润的主要来源 [3] - 在窄体机市场，空中客车占据优势，其A321 Neo机型拥有超过5000架的积压订单，航程4700海里，载客244人 [15][16] - 波音737 Max 10尚未获得认证，其航程为3100海里，最大载客230人 [16] - 在宽体机市场，公司表现更好，787是一款非常成功的飞机 [17][18] - 777X的认证被推迟一年，导致公司因此计提近50亿美元费用 [19] 领导力与企业文化变革 - 公司更换了首席执行官，由资深航空航天人士Kelly Orberg接任 [5] - 新领导层以稳健的方式推动公司向正确方向前进 [6] - 公司文化正回归工程本源，由工程师领导，并引入了优秀的新人才 [8] - 航空公司客户，如西南航空和联合航空，认为在新领导层下公司的交付变得更加可预测 [9] 行业竞争格局 - 空中客车在2025年交付了793架飞机，略低于其820架的目标 [14] - 空中客车A320系列在2023年10月成为有史以来交付量最多的喷气式飞机 [14] - 过去约15年，A320系列的需求显著超过了737系列 [14] - 自2019年以来，空中客车每年交付的飞机数量都超过波音 [14] - 窄体机占全球商用机队的大多数，是两家公司竞争的关键点 [17] 历史挑战与遗留问题 - 公司问题始于2018年和2019年，两起737 Max 8致命空难 [4] - 随后几年在787和737 Max上出现了一系列生产缺陷 [4] - 2024年，阿拉斯加航空一架737 Max 9的舱门塞脱落，调查发现飞机缺失螺栓，国家运输安全委员会归咎于公司培训、指导和监督不足 [4][5] - 公司经历了大规模劳工罢工，国防业务也一直受交付延迟困扰 [5] - 分析认为公司需要多年时间才能从过去约15年的不佳表现中恢复 [21] 未来发展机遇与战略 - 公司在军用领域赢得F-47 ENGAD项目，这是多年来首次未使用商用客机平台获得的重要军事胜利 [8] - 公司面临的下一个挑战是满足需求并交付更多飞机，因为客户主要在交付时支付大部分款项 [10] - 分析建议公司需要一款新飞机以与空中客车形成50/50的竞争格局，甚至超越对方，并应在未来3年内开始讨论并启动新产品的定义 [21][22] - 即使只是讨论新飞机的必要性，而非否认其存在，也将是向前迈出的重要一步 [22]

公司动态 - 欧洲航空巨头空客股价早盘最高上涨4% 主要由于越南越捷航空在法国总统马克龙访越期间将宽体客机A330neo订单从20架翻倍至40架 [1] - 越捷航空现役机队全部为空客机型 包括116架窄体A320系列和7架宽体A330 此次增购属于现有客户订单扩展而非新客户突破 [2] - 该订单显著提振空客宽体机项目 A330neo机型此前2024年仅82架订单 2025年仅有沙特集团的10架订单 [3] 行业竞争格局 - 空客在窄体机市场占据优势 部分得益于波音737 MAX系列问题 但在宽体机市场落后于美国竞争对手 [3] - 波音787梦想飞机(空客A330主要竞品)和即将推出的777X机型对空客形成强力竞争 [3] 行业挑战 - 航空制造业持续面临供应链问题 可能制约产能扩张 长期交付延迟风险或导致航空公司取消订单 特别是在宽体机市场 [5] - 越捷订单有助于增强市场对空客订单增长曲线的信心 并显示航空公司在不确定贸易环境下仍保持购机意愿 [5]