公司经营情况 - 2024年实现营业收入84,652.58万元，同比下降18.97%，企业端订单增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2%，政务端订单同比下滑10.09% [6] - 研发投入金额21,288.47万元，占营业收入25.15%，较上年增加2.48个百分点 [6] - 归属于母公司所有者的净利润-23,558.73万元，经营活动产生的现金流量净额为-9,897.26万元 [6][36] - 央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长显著 [7] - 智能制造业客户合同金额同比增长28.2%，海外收入增长45.8%，合同额增长25.5% [7][15] 产品与技术发展 - 推出AI-COP数智运营基座及A9领航版、A8远航版、A6启航版产品线，覆盖大型集团、中大型企业及中小企业 [9][10] - A9领航版实现业务定制效率提升30%以上，已应用于中车、中建等央企数字化统建项目 [9] - 2025年一季度推出新一代AI智能体产品线CoMi，整合主流AI大模型和自研垂直领域模型 [12] - 一站式企业AI普及服务平台致慧泉整合50余个主流大模型，覆盖金融、制造等行业 [12] - AI原生应用iForm在多模态输入生成结构化表单领域行业领先，获得相关技术专利 [13] 市场与客户策略 - 一级央企客户触达率超过30%，央国企市场取得显著突破 [7] - 与钉钉战略合作发布"致远钉"，与华为联合发布政务大模型解决方案 [8] - 海外市场在香港和中东实现本土化突破，与刚果金财政部等非洲部委建立合作 [15] - 2025年将聚焦东南亚、中东市场，设立海外交付中心 [28] - 实施"新质计划"专项突破，打造信创办公首选品牌 [28] 财务与预算 - 2024年毛利率从68.44%下降至64.22%，主要因直销项目交付效率不足及经销业务收入占比下降 [37] - 2025年财务预算目标将提升自有技术优势、优化资源配置以实现稳健运营 [43] - 2024年度拟不进行利润分配，剩余未分配利润滚存至下一年度 [47] 公司治理与组织 - 2024年召开董事会会议6次，股东大会2次，各专门委员会规范运作 [18][21] - 2025年将推行"集约高效"管理模式，优化总部与区域权责划分 [30] - 增补黎直前先生为独立董事候选人，接替任期届满的尹好鹏先生 [49][50]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入 [1] 报告的核心观点 - 致远互联发布2024年年度报告，业绩短期承压，但AI战略成效逐渐显现，企业端订单同比增长，预计2025 - 2027年EPS分别为 - 0.91 / - 0.26 / 0.14元，2027年对应P/E为218.43倍，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年营收8.47亿元，同比下降18.97%，归母净利润 - 2.36亿元，亏损幅度同比扩大，扣非净利润 - 2.40亿元；2025Q1营收1.05亿元，同比下降42.40%，归母净利润 - 0.67亿元，扣非净利润 - 0.68亿元 [1] - 2024年企业端订单增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2%，政务端下滑29.2% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为9.01亿、9.98亿、11.18亿元，增长率分别为6.5%、10.7%、12.1%；归属母公司净利润分别为 - 1.05亿、 - 0.3亿、0.16亿元，增长率分别为55.6%、71.2%、153.4% [3] 业务分析 - 2024年央国企客户签约占比上升，项目规模大、需求复杂，交付和验收周期变长，政务及经销业务受下游需求放缓影响收入下降 [2] - 面向央国企和集团型客户，一级央企客户触达率超30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长44.3%，A9产品营收同比增长47.59%；中大型客户中，智能制造业等行业取得突破，智能制造业客户合同金额同比增长28.2% [2] 费用与研发 - 2024年销售/管理/研发费用分别为4.70/0.92/2.13亿元，同比变化 + 4.76%/+1.01%/ - 10.09%，三费合计7.75亿元，同比基本持平 [2] - 2024年研发投入占营业收入25.15%，较上年增加2.48个百分点，因直销项目实施交付效率和经销业务收入占比问题，毛利率从68.44%降至64.22% [2] 产品迭代 - 2024年基于V8平台的A9领航版深度融合大模型能力，业务定制效率提升30%以上，应用于超大型央企民企；基于V5平台的A8远航版实现全栈信创支持，推出十四项智能新能力；基于V5平台的A6启航版推出生态伙伴专版，新增五大能力套装 [2] 海外业务 - 2024年在香港和中东地区本土化突破，与华为拓展南部非洲市场，与非洲部委建立合作，海外收入增长45.8%，合同额增长25.5%，百万项目合同额增长39.6% [2] AI领域 - 2025年推出新一代AI智能体产品线CoMi，提供预制智能体或自定义专属智能体，整合主流和自研模型，开放定制能力，形成智能体生态 [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |毛利率(%)|68.4|64.2|65.0|65.7|66.5| |ROE(%)|-3.6|-22.5|-11.1|-3.3|1.7| |EPS(摊薄)(元)| - 0.43| - 2.04| - 0.91| - 0.26|0.14| |市盈率P/E（倍）|—|—|—|—|218.43| |市净率P/B（倍）|2.53|3.36|3.72|3.84|3.78| [3]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，上次评级也是买入 [1] 报告的核心观点 - 致远互联发布2024年年度报告，业绩短期承压，但AI战略成效逐渐显现，企业端订单同比增长，预计2025 - 2027年EPS分别为 - 0.91 / - 0.26 / 0.14元，2027年对应P/E为218.43倍，维持“买入”评级 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年实现营收8.47亿元，同比下降18.97%，归母净利润 - 2.36亿元，亏损幅度同比扩大，扣非净利润 - 2.40亿元；2025Q1营收1.05亿元，同比下降42.40%，归母净利润 - 0.67亿元，扣非净利润 - 0.68亿元 [1] - 2024年企业端订单增长8.7%，签约金额百万以上订单增长27.2%，政务端下滑29.2% [2] - 预计2025 - 2027年营业总收入分别为9.01亿、9.98亿、11.18亿元，增长率分别为6.5%、10.7%、12.1%；归属母公司净利润分别为 - 1.05亿、 - 0.3亿、0.16亿元，增长率分别为55.6%、71.2%、153.4% [3][5] 业务分析 - 2024年营收下降主因央国企客户签约占比上升，项目交付和验收周期变长，政务及经销业务受下游需求放缓影响收入下降 [2] - 面向央国企和集团型客户，一级央企客户触达率超30%，央国企客户合同金额同比增长20.8%，信创专版产品合同金额增长44.3%，A9产品营收同比增长47.59%；中大型客户中，智能制造业客户合同金额同比增长28.2% [2] - 2024年海外市场多点突破，在香港和中东地区本土化突破，与华为拓展南部非洲市场，与非洲部委建立合作，海外收入增长45.8%，合同额增长25.5%，百万项目合同额增长39.6% [2] 费用与研发 - 2024年销售/管理/研发费用分别为4.70/0.92/2.13亿元，同比变化 + 4.76%/+1.01%/ - 10.09%，三费合计7.75亿元，同比基本持平 [2] - 2024年研发投入占营业收入25.15%，较上年增加2.48个百分点，因直销项目实施交付效率待提升、经销业务收入占比下降，毛利率从68.44%降至64.22% [2] 产品迭代 - 2024年基于V8平台的A9领航版深度融合大模型能力，业务定制效率提升30%以上，应用于中车、中铁、顺丰等企业 [2] - 基于V5平台的A8远航版为首批鸿蒙原生适配厂商，实现全栈信创支持，覆盖五大核心场景，推出十四项智能新能力 [2] - 基于V5平台的A6启航版推出面向中小市场的生态伙伴专版，新增五大能力套装 [2] AI领域进展 - 2025年推出新一代AI智能体产品线CoMi，提供预制智能体或自定义专属智能体，整合主流AI大模型和自研协同运营垂直领域模型，开放定制能力，形成智能体生态 [4] 财务指标 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |毛利率(%)|68.4|64.2|65.0|65.7|66.5| |ROE(%)|-3.6|-22.5|-11.1|-3.3|1.7| |EPS(摊薄)(元)| - 0.43| - 2.04| - 0.91| - 0.26|0.14| |P/E（倍）|—|—|—|—|218.43| |P/B（倍）|2.53|3.36|3.72|3.84|3.78| |EV/EBITDA|-303.58|-7.55|-26.11|-82.15|219.04| [3][5]