公司：康耐特光学 **核心观点与业绩表现** * 公司为全球头部树脂镜片制造企业，2024年树脂镜片销量排名全球第二[1] * 2018-2024年，公司营收和净利润的复合年增长率分别为15.8%和32.7%[1] * 传统镜片业务呈现量价齐升趋势，产品结构优化驱动盈利能力改善[1] * 深耕高端化中的“质价比”产品，相较国外品牌价格优势显著[1] * 预计2025-2027年归母净利润分别为5.6亿元、6.9亿元、8.4亿元[2] **业务优势与护城河** * 收购日本朝日光学，吸纳了1.74折射率产品的生产技术[1] * 公司在1.74镜片量产能力、专利技术等方面均具优势[1] * 采用C2M模式，拥有强大的定制化能力，能够生产共计700万种SKU的镜片产品[1] * 传统镜片业务的护城河由价格优势、原料及定制化能力壁垒共同构筑[2] **智能眼镜（XR）业务布局** * 公司于2021年布局AI/AR眼镜镜片相关业务[2] * 与多个全球领先的科技和消费电子企业合作研发相关产品[2] * 引入歌尔股份成为第二大股东，目前持股比例约20.0%[2] * 智能眼镜新品频出，“百镜大战”激发市场活力，行业进入高速发展元年[1] * 通过股权绑定歌尔股份，智能眼镜镜片业务放量可期[2] 行业 **行业趋势** * 传统树脂镜片行业高端化趋势显著[1] * 智能眼镜行业进入高速发展元年，市场活力被激发[1] 风险提示 **潜在风险** * 全球宏观环境波动[3] * 贸易摩擦[3] * 智能眼镜产品发布时间推迟[3]