投资评级 - 维持"买入"评级 目标价44.84元人民币[1][5][7] 财务表现 - 2025年上半年营收6.70亿元 同比下降14.57%[1] - 归母净亏损6217.71万元 同比扩大162.73%[1] - 扣非净亏损1.02亿元 同比扩大37.40%[1] - 第二季度营收3.93亿元 环比增长42.23%但同比下降19.75%[1] - 第二季度归母净亏损2174.86万元[1] 业务板块表现 - 智慧招采业务收入3.42亿元 同比下降4.50% 占比51.43%[2] - 智慧政务业务收入1.97亿元 同比下降32.71% 占比29.61%[2] - 数字建筑业务收入1.26亿元 同比下降2.20% 占比18.96%[2] - 招采运营收入1.58亿元 同比下降8.21%[2] 客户与项目进展 - 政务类产品累计服务项目超8400个 累计服务客户超4700家[3] - 2025年上半年新增项目229个 新增客户129家[3] - 专业大数据模型在政务服务、社会治理等领域重点应用[3] AI业务发展 - AI相关产品收入约0.9亿元 占总营收约13%[4] - 政务AI收入2500万元[4] - 推出AI产品"筑小服"和"住政通" 探索AI在造价编审中的应用[4] - 完善AI物料治理、编标、公平竞争审查、辅助评标等智能化能力[4] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测至2.21/3.17/3.44亿元[5] - 三年归母净利润CAGR为18.96%[5] - 对应EPS为0.67/0.96/1.04元[5] - 数字建筑业务2025年收入预测3.14亿元 给予6.4倍PS估值[5] - 其他业务2025年归母净利预测2.93亿元 给予43.6倍PE估值[5] 市场表现与估值指标 - 当前股价30.88元人民币 市值101.90亿元[8] - 2025年预测PE为45.67倍 PB为1.79倍[11] - 2026年预测PE为31.85倍 PB为1.73倍[11] - 2027年预测PE为29.33倍 PB为1.66倍[11]