投资要点： 事件：公司发布2025 年三季报，前三季度实现收入37.6 亿元，同比-3.0%，实现归母净利4.7 亿元，同 比-10.6%，扣非归母净利3.7 亿元，同比-25.3%；单Q3 营收12.8 亿元，同比+2.8%，归母净利1.1 亿元， 同比-26.8%，扣非归母净利0.81 亿元，同比-37.4%。 盈利预测与投资建议。我们预计2025-2027 年公司归母净利润分别为7.1 亿元7.7 亿元、8.3 亿元（上期 预测25-26 年分别为8.8 亿元、9.6 亿元，根据三季报净利调整上期预测），增速分别为-7.1%、+8.2%、 +7.3%，目前股价对应25 年、26 年PE 为17X、15X，公司作为国内中高端床垫龙头品牌优、渠道强， 且具备品类连带、客群拓宽的良好基础，行业下行时期仍保持较强的盈利能力稳定性，享有一定品牌溢 价，维持"买入"评级。 Q3 营收增长修复，AI 智慧睡眠产品渠道布局深化。公司2025 年前三季度实现收入37.6 亿元，同 比-3.0%，单Q3 营收+2.8%，增长有所修复。 风险提示：宏观环境风险、市场竞争加剧风险、品牌运营与管理风险 公司2025 年上半年AI ...