投资评级 - 报告未明确给出方舟健客(6086.HK)的投资评级 [1] 核心观点 - 2025H1公司收入14.94亿元(同比+12.91%) 归母净利润0.12亿元(同比扭亏为盈) 主要因股份支付费用从2024H1的7.32亿元大幅降至2025H1的0.06亿元 [1] - 线上零售药店业务表现亮眼 收入达8.64亿元(同比+28.2%) 推动整体增长 综合医疗服务收入3.57亿元(同比+11.4%) 批发业务收入2.35亿元(同比-15.8%) 定制化内容及营销解决方案收入0.38亿元(同比-23.6%) [2] - 公司是中国领先的线上慢病管理平台 注册用户5280万名 月活跃用户1190万名 复购率85.4% 处方药占商品交易总额81.7% [2] - 平台注册医生22.9万名 其中58.9%来自三甲医院 38.5%拥有副主任医师或以上职称 [2] - 合作供应商1650多家 医药公司980多家 提供21.6万个药物SKU 其中62%为处方药 [2] - 深度布局AI+慢病管理 推出AI电子病历智能体 AI预问诊智能体 AI导诊智能体和AI医生助理 提升诊疗效率和患者依从性 [2][3] - 预计2025-2027年营业收入分别为33.34亿元 40.38亿元 49.01亿元(同比+23% +21% +21%) 归母净利润分别为0.16亿元 0.36亿元 0.62亿元(同比+102% +119% +73%) [5] - 对应2025/9/2股价市销率(PS)分别为1.47倍 1.22倍 1.00倍 [5] 财务表现 - 2025H1经调整净利润0.18亿元(同比+16.8%) 经调整净利率1.18%(提升0.04个百分点) [2] - 毛利率保持稳定 预计2025-2027年分别为18.19% 18.43% 18.65% [4][7] - 净资产收益率(ROE)显著改善 从2024年的-649.10%预计提升至2025-2027年的11.02% 19.48% 25.15% [4][7] - 每股收益(EPS)从2024年的-0.88元改善至2025-2027年的0.01元 0.03元 0.05元 [4][7] - 经营活动现金流持续改善 预计从2024年的0.20亿元增至2025-2027年的0.50亿元 0.83亿元 1.17亿元 [6][7]