美信科技 2026年4月29日电话会议纪要关键要点 一、 公司概况与核心业务板块 * 公司为美信科技，成立于2003年，2024年1月在创业板上市，长期专注于磁性元器件领域[4] * 产品分为信号类和功率类两大板块[4] * 信号类磁性元器件是公司核心主业，主要应用于通讯领域，客户包括富士康、中兴、共进股份、台达、TCL、海康威视、大华等[4] * 功率类磁性元器件是公司自2017年设立汽车电子事业部后横向拓展的品类，主要应用于各类电源领域[4] * 在新能源汽车领域，主要客户包括比亚迪、吉利等，产品应用于OBC、DC-DC等场景[4] * 在AI算力电源领域，主要客户为台达、麦格米特、长城、比特大陆等[4] 二、 近期经营业绩与业务结构剧变 * 2025年公司出现约500万元的微亏，2026年第一季度亏损约1,300万元[5] * 亏损原因包括：功率类器件研发投入逐年提升、2025年11月募投自建园区投产导致折旧增加、2025年8月实施股权激励产生的股份支付费用、以及为配合道达尔通等项目在第四季度不计成本扩充产能导致成本上涨[5] * 2025年业务结构：信号类业务收入占比约为75%，功率类业务收入未达1亿元，占比约23%[5] * 2026年第一季度业务结构剧变：信号类业务占比降至50%，而功率类业务占比跃升至49%，带动Q1整体收入同比增长近30%[2][5] 三、 核心增长点与业务突破 1. AI电源业务重大突破 * 公司成为麦格米特AI电源变压器主要供应商，切入英伟达供应链[2] * 麦格米特是目前国内唯一进入英伟达供应链体系的大陆厂商，而美信科技是其在该板块中最重要的变压器合作供应商[6] * 预计2026年AI电源订单量预估为大几千万元[6] * 预计从5月份开始量产，但主要起量阶段在下半年[6] * 基于客户GB200和后续项目进展，预计到2027年，该业务订单量将实现成倍式增长[2][6] * 对于台达，公司切入其部分电感类产品；对于麦格米特，公司进行整套验证与配合，已进入小批量生产阶段，预计2026年第二季度末开始批量供货[10] 2. 车载业务放量 * 2026年直接中标比亚迪兆瓦级闪充项目主要份额，订单规模超1亿元[2][9] * 为配合客户布桩进度，在2025年12月至2026年第一季度期间进行了紧急出货安排以迅速上量，目前出货量已趋于稳定[9] * 布局高附加值BMS变压器，旨在打破伯恩士、TDK等外资垄断，实现国产替代[2] * BMS变压器市场主要由伯恩士、TDK等国外品牌垄断，自2026年起，国内厂商将逐步进行国产替代[8] 3. 技术演进与产品替代 * 利用绕线片式电感（成本仅3分）替代传统百兆网络变压器（2-3毛），占据50%市场份额[3][8] * 研发25G高速网络变压器，意图在高端领域替代部分低端光模块[3][8] * 绕线片式电感体积仅为网络变压器的十分之一左右，无法承受大电流，现阶段无法完全替代所有网络变压器[14] 四、 战略布局与竞争优势 1. 信号类业务战略 * 信号类磁性元器件存量市场规模约60亿元，厂商高度分散，公司已处于第一梯队，年销售规模达到3亿元[7] * 战略是通过提升自动化水平解决行业痛点（部分工序需委外），从而巩固和扩大市场份额[7] * 拓展新应用领域至车规级产品和BMS变压器[8] 2. 功率类业务战略 * 自2017年成立事业部起，战略重心便聚焦于门槛最高的车规级产品，通过先切入汽车领域，再延伸至储能和AI电源等市场[7][8] * 功率类器件的市场空间巨大，涵盖新能源、AI人工智能及储能等领域，公司在储能应用领域已有近十年的经验积累[9] 3. 全球布局与供应链优势 * 在泰国购地建厂，就近配套台达、麦格米特及比亚迪泰国工厂，系行业内少数在泰布局的厂商[2][5] * 公司是行业内唯一或最早在泰国设立生产基地的厂商，而多数同行选择在越南、马来西亚或印尼建厂，这种就近供应链的配套优势显著[12] * 总部及生产基地位于东莞，2025年下半年成立了全资子公司广东维智机器人，旨在提升行业自动化水平[5] 五、 盈利修复展望与费用管控 * 2026年核心目标为实现功率事业部盈亏平衡，利润修复动能集中于下半年产能释放与管理优化[2] * 利润修复主要依赖于业务上量后，通过优化内部管理结构来实现，主要品类的交付预计更多地集中在下半年[6] * 已开始着手降本增效工作，包括人力资源优化、生产工艺改善、优化双园区（新旧园区相隔约四五公里）管理办法、以及考虑引入绿电或光伏方案降低能耗等[16] 六、 资本开支与未来规划 * 今明两年的资本开支重点仍在设备投入，主要包括募集资金投资项目的产能扩建建设以及设备类的投入[11] * 未来的业绩增长点在于：功率类器件已进入全面项目开发阶段；信号类业务将通过切入车规级和BMS变压器领域寻找新机会，并利用自动化优势提升市场集中度[5]