Sora App对社交应用竞争格局的影响 - Sora App全球出圈快速帮助国内用户形成使用和消费AI视频的习惯是发展增量无需担心对抖音快手小红书等产品的颠覆 [1] - 中国互联网公司有极强的从1到N的产品能力例如电商和手游后来居上2024年中国电商零售规模是美国的3倍渗透率50%约为美国2倍中国贡献全球移动游戏近40%的市场规模 [1] - 抖音快手已将AI生图完全大众化本土Sora的出现只是时间问题抖音的“给豆包一张平平无奇的照片”热度超1400万快手“AI毛绒特效”话题播放量达7.2亿次 [2] - Sora目前的社交裂变玩法是国内互联网公司早年最擅长的抖音2018年登顶免费榜由海草舞等挑战赛带动快手最初以动图生成工具积累千万级月活 [2] - 国产模型Token定价更低用户基础更强Sora2生成5秒视频需0.5~2.5美元比可灵等国产模型高出80%左右国产模型性价比优势明显 [3] ChatGPT接入第三方应用生态的样板 - OpenAI为应用生态打样板一个超级入口加一众垂类应用AI应用走向移动互联网的2008年 [4] - OpenAI目标是成为AI时代的iOS商城和Google Play预计到2029年ChatGPT纯订阅收入占比降至40%Agent收入占比有望提升至25%类似苹果税 [4] - 首批接入的Canva、Figma、Spotify有望实现从调用修改到支付全流程贯通 [4] - 国内入口潜力看流量导向腾讯阿里字节均有潜力微信小程序生态与ChatGPT应用生态高度相似超90%主流APP已推微信小程序月活超14亿 [5] - 阿里的夸克和支付宝字节的抖音和豆包也有机会成为AI流量入口 [6] - 垂类应用看产品力导向各凭本事凸显数据与场景壁垒例如AI编程Cursor的ARR已超5亿美元美图秀秀付费率从1H23的2.9%增至1H25的5.5%焦点科技AI收入上半年同比接近翻倍 [6] Sora App成为全球首个AI视频爆款应用的原因 - 将普通人生成AI视频的门槛降低到极致配合社交玩法创新结合Cameo和Remix功能让用户极低门槛基于自己和朋友形象创作同款热门短视频推荐算法围绕创作优先展示激发创作热情的内容 [7] - Sora2物理真实性上台阶是世界模型的基础被形容为世界模拟模型结合直觉和对物理世界的理解模拟真实世界运行情况如根据重力惯性反映投篮指令遵循能力和可控性强可按秒精确控制人物动作 [7]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [4] 报告的核心观点 - 下半年重视AI应用商业化闭环，明年重视META逻辑演绎 [1] - 重视下半年垂类AI应用投资机会，中美AI产品商业化有望迎来共振，关注有海外AI应用布局的公司；年底切明年重视META逻辑的演绎，跟进大厂实际落地测试情况 [2] - 全球AI应用产品已跑出商业化规模，国内在多模态发展上可PK海外，在B端场景商业化表现领先，海外在文字性场景应用变现更成熟；投资机会下半年看垂类应用，明年看META逻辑 [7] 根据相关目录分别进行总结 投资建议与投资标的 - 下半年关注垂类AI应用投资机会，建议关注快手 -W(01024，买入)、美图公司(01357，未评级)、AI招聘赛道（BOSS直聘 -W(02076，买入)、同道猎聘(06100，未评级)、北森控股(09669，未评级)） [2] - 年底切明年重视META逻辑演绎，建议关注阿里巴巴 -W(09988，买入)、腾讯控股(00700，买入) [2] AI应用商业化情况 - 全球已有商业化规模（ARR>5000万美元）的AI产品分三类，通用模型服务订阅收费产品如OpenAI和Anthropic，ARR分别为100亿美金和40亿美金；结合垂类场景的AI Native产品如Cursor、Midjourney等，ARR收入几亿美金不等；AI赋能原有业务场景如美图，拉动付费渗透 [7] - 国内在多模态场景更早实现商业化闭环输出产品，B端场景如AI图像编辑、视频生成等商业化领先，如AI视频生成可灵月流水从24Q3超千万到25年4/5月均超1亿元；海外在文字性场景应用变现更成熟，如通用大模型订阅服务、垂类场景写作/编程/企业情报等 [7] AI应用ARR和估值情况 |公司名称|细分领域|ARR收入|ARR日期|最新估值|PS| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |OpenAI|大模型|100亿美元|2025年6月|3000亿美元|30| |Anthropic|大模型|40亿美元|2025年7月|698亿美元|17| |Databricks|AI数据智能平台|37亿美元|2025年7月|620亿美元|17| |Grammarly|AI写作|7亿美元|2025年6月|-|-| |Midjourney|AI图像生成|6.34亿美元|2025年6月|-|-| |Cursor|AI编程|5亿美元|2025年6月|99亿美元|20| |AlphaSense|AI金融与企业情报|4亿美元|2025年3月|40亿美元|10| |美图|AI图像编辑|2.5亿美元|2025年6月|-|-| | |AI视频生成|1.67亿美元|2025年5月|-|-| |Glean|企业Agent|1亿美元|2025年2月|46亿美元|46| |Synthesia|AI数字人|1亿美元|2025年1月|21亿美元|21| |Thoughtful AI|AI医疗|1亿美元|2025年2月|-|-| |Mercor|AI招聘|1亿美元|2025年2月|20亿美元|20| | |AI声音|9000万美元| |33亿美元| | |Runway|AI视频生成|8400万美元|2024年12月|30亿美元|36| |Abridge|AI医疗|5000万美元|2025年2月|27.5亿美元|55| |Perplexity|AI搜索|1亿美元|2025年3月|180亿美元|180| |Photoroom|AI图像编辑|6500万美元|2024年3月|5亿美元|8| |Cohere|企业LLM|7000万美元|2024年12月|55亿美元|79| |Figma|AI视觉设计|2.28亿美元|2025年3月|-| | |Together ai|AI模型云平台|1亿美元|2025年2月|33亿美元|33| [8]