核心业绩预期 - 公司2025年第四季度业绩预计将于2月4日发布 预计将受益于搜索和云业务的强劲势头[2] - 市场普遍预期公司第四季度总营收为947亿美元 同比增长16.02%[3] - 市场普遍预期谷歌搜索业务营收为612.7亿美元 同比增长15.2%[3] - 市场普遍预期谷歌云业务营收为162.5亿美元 同比增长33.9%[3][10] - 市场普遍预期谷歌广告业务营收为809.7亿美元 同比增长13%[5] - 公司过往盈利表现优异 在过去连续四个季度盈利均超出市场预期 平均超出幅度达18.74%[4] 搜索业务增长动力 - 搜索业务的增长势头预计由人工智能增强体验及商业查询增长驱动[2] - AI模式展现出强劲吸引力 在上个已报告季度查询量环比翻倍 并在40种语言中吸引了超过7500万日活跃用户[5] - AI模式的快速采用带来了增量查询增长 商业查询的扩张创造了额外的广告库存和变现机会[5] - 公司通过生成式人工智能集成推动搜索创新 例如AI模式中的Nano Banana图像生成功能 以及每分钟处理70亿个token的Gemini模型[6] - AI概览功能的持续扩展以及通过Gemini集成实现的Chrome浏览器人工智能转型 预计将捕获更多搜索查询和广告收入[6] 云业务增长动力 - 云业务受益于人工智能基础设施需求的加速增长和企业客户群的扩大[2] - 根据Synergy Research Group数据 2025年第三季度企业在云基础设施服务上的支出同比增长28% 达到1069亿美元[7] - 谷歌云在市场中排名第三 与亚马逊AWS和微软Azure竞争[7] - 公司通过与英伟达的合作加速增长 包括部署先进的GPU基础设施及自研张量处理单元[8] - 谷歌云早期获得英伟达最新一代芯片的权限 预计吸引了专注于人工智能的企业客户[8] - 截至第三季度 该部门在700家公司中拥有超过200万Gemini企业版用户[8] - 该部门预计在与AWS和Azure竞争并利用英伟达基础设施的同时 保持盈利能力改善的趋势[8]

财报预期与历史表现 - 公司将于2月4日公布2025年第四季度财报 [1] - 市场对第四季度每股收益的共识预期为2.58美元，在过去30天内下调了1美分，但预计同比增长20% [1] - 市场对第四季度总营收的共识预期为947亿美元，预计同比增长16.02% [1] - 公司拥有出色的盈利超预期历史，在过去四个季度均超出市场预期，平均超出幅度达18.74% [2] AI驱动搜索业务增长 - 搜索业务正受益于AI技术的融合，通过嵌入AI来提升用户体验和广告效果 [2] - AI驱动的搜索功能（如AI概述和AI模式）正在改变用户与谷歌搜索的交互方式 [3] - AI概述功能已扩展至超过20亿用户，推动了显著的查询量增长，尤其是在年轻用户中 [3] - AI模式已在全球40种语言中推出，吸引了超过7500万日活跃用户，上一季度查询量翻倍 [3] - AI Max和搜索广告产品已被数十万广告商使用，成为增长最快的AI驱动搜索广告产品 [3] - 市场对第四季度搜索及其他业务的营收共识预期为612.7亿美元，预计同比增长13.39% [4] 云业务增长与市场地位 - 谷歌云在蓬勃发展的云计算市场中份额持续增长，其企业AI产品（包括定制TPU、GPU和领先的Gemini 2.5等AI模型）需求旺盛 [5] - 2025年第三季度，基于公司生成式AI模型（Gemini, Imagen等）构建的产品收入同比增长超过200% [6] - 在过去12个月中，约150家谷歌云客户每家都使用公司模型处理了约1万亿tokens [6] - 2025年前九个月，谷歌云签署的十亿美元级交易数量超过了前两年的总和 [6] - 2025年第三季度，云业务积压订单环比增加490亿美元，达到1550亿美元，表明需求强劲 [7] - 市场对第四季度谷歌云营收的共识预期为162.5亿美元，预计同比增长35.9% [9] 客户拓展与合作伙伴关系 - 谷歌云不断扩大的客户群预计将推动公司营收增长 [14] - 2025年12月，公司与Palo Alto Networks扩大了合作，将谷歌云的AI和基础设施能力与Prisma AIRS安全平台相结合 [14][17] - 谷歌云也是首家提供英伟达B200和GB200 Blackwell GPU的云提供商，并将提供其下一代Vera Rubin GPU [17] 面临的挑战与压力 - 尽管业务组合和客户群在扩大，但即将公布的季度业绩可能受到广告收入同比比较的负面影响，这主要是由于2024年第四季度美国大选带来的强劲广告支出抬高了基数，尤其影响了YouTube的广告表现 [18] - 销售和营销成本预计在报告季度内有所上升，以支持产品发布和假日季营销活动，给公司费用带来压力 [19] - 公司在云计算和生成式AI领域面临来自亚马逊和微软的激烈竞争 [20] - 公司预计在2025年第四季度及2026年将保持紧张的供需环境，这可能限制其完全满足客户需求的能力 [9] 股价表现与估值 - 公司股价在过去六个月上涨了73.3%，表现优于Zacks互联网服务行业（上涨64.2%）和计算机与科技板块（上涨14.6%） [10] - 公司股票目前估值偏高，其未来12个月市销率为10.15倍，高于互联网服务行业平均的7.85倍 [12]

文章核心观点 - 由xAI推出的AI生成百科全书Grokipedia正被包括ChatGPT、谷歌Gemini、微软Copilot在内的多款主流AI工具作为信息源引用，其引用率自推出以来呈上升趋势 [1][2] - 尽管在整体信息来源中占比仍小（例如在ChatGPT所有引用中约占0.01%至0.02%），但其增长势头引发了行业对信息准确性和错误信息传播的广泛担忧 [1][2] - Grokipedia由聊天机器人Grok生成，缺乏人类编辑的透明流程与监督，内容存在偏见与事实错误，其作为AI工具的信息源存在可靠性风险 [4][6] Grokipedia引用情况分析 - 自2023年10月底推出至分析时，在1360万条提示词中，ChatGPT有超过26.3万个回复引用了Grokipedia，涉及约9.5万个独立页面 [1] - 相比之下，英文维基百科在同期ChatGPT的290万个回复中被引用，表明Grokipedia的引用规模仍有巨大差距 [1] - 营销平台Profound的数据显示，Grokipedia每天获得所有ChatGPT引用的约0.01%至0.02%，份额虽小但自11月中旬以来稳步增长 [2] - 根据Semrush的追踪，自12月开始，Grokipedia在谷歌AI工具（如AI Overviews）答案中的可见度也有所提升 [2] 各平台引用情况对比 - 在主要AI平台中，ChatGPT对Grokipedia的引用次数最多 [2] - 在约950万条提示词中，谷歌的Gemini有约8600个答案引用了Grokipedia [2] - 在1.2亿条提示词中，谷歌的AI Overviews有567个答案引用了Grokipedia [2] - 在1400万条提示词中，微软的Copilot有约7700个答案引用了Grokipedia [2] - 在1400万条提示词中，Perplexity仅有2个答案引用了Grokipedia，且其在Gemini和Perplexity中的出现次数较上月显著下降 [2] - 尽管缺乏官方数据，社交媒体上的轶事报告表明Anthropic的Claude聊天机器人也在引用Grokipedia [2] 引用场景与权威性差异 - AI工具主要在回答小众、冷门或高度具体的事实性问题时引用Grokipedia [3] - 对于谷歌的AI Overviews，Grokipedia通常作为“补充参考而非主要来源”，与其他几个来源一起出现 [3] - 对于ChatGPT，Grokipedia则常被赋予更大权威性，“通常将其作为查询中首先引用的来源之一” [4] 可靠性与准确性担忧 - Grokipedia由xAI的聊天机器人Grok生成，缺乏人类编辑的透明流程与监督 [4] - 许多文章内容反映了种族主义和跨性别恐惧症观点，例如关于马斯克的文章淡化其家族财富及负面历史，“同性恋色情”词条错误关联艾滋病疫情 [4] - 该系统更容易受到“大语言模型诱导”或数据投毒的影响 [4] - 专家指出，Grokipedia依赖于个人网站、博客文章等不透明、难以验证的材料，以及可疑、可能循环的来源 [6] - 引用此类内容存在强化各种偏见、错误或框架问题的风险，且“流畅性很容易被误认为可靠性” [6] 相关公司回应 - OpenAI发言人表示，ChatGPT旨在从广泛的公开来源提取信息，应用安全过滤器以降低风险，并通过引用允许用户自行评估来源可靠性 [5] - Perplexity发言人强调该公司“在搜索方面的核心优势是准确性”并持续专注于此，但未就引用AI生成材料的风险发表评论 [5] - Anthropic拒绝正式回应 [5] - xAI与谷歌均拒绝置评 [5]

核心观点 - 公司多元化的收入来源和不断改善的人工智能货币化能力使其在即将发布财报前成为一个明智的投资选择 公司股价在过去一年已飙升超过68% [1] 在线搜索业务 - 公司已成功缓解了投资者对人工智能聊天机器人侵蚀谷歌搜索业务的担忧 [1] - 2025年第三季度谷歌搜索收入同比增长近15% 达到约566亿美元 [2] - 人工智能搜索体验如AI Overviews和AI Mode正在扩大搜索使用量 年轻用户广泛使用AI Overviews AI Mode在快速推广至40种语言后拥有超过7500万日活跃用户 [2] - 公司于2025年9月推出AI Max 以帮助广告商确定最相关的广告展示面并发现新的用例和客户 [2] - 这些人工智能升级使谷歌搜索更具吸引力 可转化为更高的数字广告转化率和新的货币化机会 [3] 人工智能与Gemini大语言模型 - 公司正以极快的速度实现其Gemini大语言模型的货币化 Gemini模型已嵌入Google Workspace和Google Cloud [4] - 苹果公司与公司达成一项多年期协议 将在预计于2026年底推出的新版Siri虚拟助手中使用Gemini模型 公司将因此从苹果超过20亿台的庞大装机量中获得新的许可收入流 [4] 谷歌云与YouTube - 谷歌云是重要的增长引擎 2025年第三季度收入同比增长34% 达到152亿美元 [5] - 截至第三季度末 谷歌云积压订单增长82%至1550亿美元 为业务提供了可观的收入可见性 [5] - 摩根士丹利分析师预计2025年谷歌云收入约为580亿美元 其预测2026年谷歌云收入同比增长44%为基本情景 若签署更多大规模云交易 50%的看涨情景增长目标是可以实现的 [5] - YouTube基于观看时长在过去几年一直是美国占主导地位的流媒体平台 通过与BBC达成的多年内容合作伙伴关系进一步巩固了其竞争护城河 [6] - YouTube于2025年9月首次成为NFL比赛直播广播商 吸引了超过1900万观众 YouTube的收入不仅来自数字广告 还来自订阅服务 [6] 财务状况 - 公司拥有强劲的资产负债表 在第三季度末持有约985亿美元现金 [7] - 公司预计2025年资本投资将在910亿至930亿美元之间 2026年甚至更高 [9] 估值与前景 - 公司目前基于远期收益预期的市盈率为30倍 估值看似较高 但随着公司在搜索、云和优质视频领域的实力不断增强 高估值似乎是合理的 [10] - 尽管当前并非绝佳的入场点 但投资者应考虑在财报发布前建立少量头寸 财报表现强劲的可能性很高 股价在未来几个月可能大幅上涨 [10]

核心业务进展与AI整合 - 公司搜索业务受益于AI融合，凭借AI概览和AI模式推动整体查询和商业查询量增长，在全球搜索市场占据90.83%的领先份额[1] - AI模式现已支持全球超过40种语言，每日活跃用户超过7500万，并整合了购物和旅行计划等新功能，支持对话式购物和行程构建[1][4] - 公司推出个人智能功能，允许Google AI Pro和AI Ultra订阅者安全地连接Gmail和Google Photos至AI模式，该模式使用最智能的Gemini 3模型且不直接使用用户数据训练[2] - 搜索用途广泛，为支持复杂探索，公司正将Gemini 3作为AI概览的全球默认模型，并升级对话体验，使用户能直接提出后续问题，实现从快照到深度讨论的无缝过渡[3] 云服务与AI产品竞争力 - Google Cloud正受益于生成式AI的采用，其领先模型包括Gemini、Imagen、Veo、Chirp和Lyria[1] - 公司面临来自微软和亚马逊在AI与云领域的激烈竞争[5][6] - 微软通过将AI能力嵌入从Azure到Office 365 Copilot的整个产品生态，并通过对OpenAI的巨额投资获得尖端模型独家访问权，在企业AI应用领域构筑了强大竞争壁垒[5] - 亚马逊将AI整合至其运营、个性化、物流及AWS服务中，AWS为企业客户提供前沿的AI和机器学习服务，使其在生成式AI市场占据领导地位[6] 股价表现与估值 - 公司股价在过去12个月中上涨了71.2%，表现远超Zacks计算机和科技行业27.8%的回报率[7][8] - 公司股票交易存在溢价，其未来12个月市销率为10.2倍，高于行业整体的7.44倍，价值评分为D[11] - 市场对2026财年每股收益的共识预期为11.06美元，较过去30天前略有上调，这预示着其将比2025财年10.57美元的共识预期增长4.6%[12]

英伟达的里程碑与近期挑战 - 英伟达在10月底凭借强劲势头和对人工智能支出持续增长的乐观情绪，成为全球首家市值达到5万亿美元的公司 [1] - 自创下历史新高后，其股价已下跌10%，市值回落至4万亿美元区间 [1] - 市场预期英伟达将在2026年重返5万亿美元市值水平 [2] 对英伟达主导地位的主要威胁 - 英伟达的收入增长严重依赖其GPU需求，业务结构相对单一，若客户支出放缓或转向其他芯片制造商，其收入将面临风险 [4] - Alphabet被视为英伟达主导地位的重大威胁，其与Anthropic达成协议，该大型语言模型开发商将从2026年起在谷歌云上使用Alphabet的TPU [5] - 近期报告显示，Meta Platforms也有兴趣为其Llama模型使用TPU，可能通过租用谷歌云平台空间或直接购买TPU实现 [6] - 据一位谷歌云高管称，仅TPU业务就可能为Alphabet带来相当于英伟达年收入10%的收入，以分析师对英伟达明年3160亿美元收入的预估中值计算，这意味着谷歌云TPU收入可达310亿美元，约为谷歌云当前年化收入的一半 [6][7] Alphabet的全栈人工智能战略与优势 - Alphabet提供从消费产品到云计算基础设施的完整人工智能服务堆栈，各业务板块相互支撑，降低了竞争威胁并确保了公司前景 [8] - 在搜索业务方面，AI Overviews（人工智能概览）功能提供了人工智能生成的搜索结果摘要，该功能提高了用户参与度，并且其货币化率已与无AI概览的搜索结果持平，对整体搜索收入产生了积极贡献 [10][11] - 2025年最新季度，搜索收入重新加速增长，增幅达15% [10] - 公司正通过引入AI Mode（人工智能模式）来扩大势头，该模式将用户推入其Gemini AI的聊天机器人界面，可能带来更多订阅收入或广告潜力 [12] Alphabet的人工智能产品与开发生态 - Gemini基础模型及其它模型（如Veo, Genie, Nano Banana）被数百万开发者使用，管理层统计有超过1300万开发者使用其模型开发应用 [13] - 最新版本Gemini 3.0获得广泛好评，据《华尔街日报》报道，OpenAI内部备忘录显示其CEO Sam Altman认为该模型对其最新版GPT构成严重威胁 [14] - 谷歌云业务增长迅速，最近一个季度收入增长34%，未完成合同金额（backlog）大幅增长82%，表明其持续增长动力强劲 [15] - 随着业务规模扩大，谷歌云的运营利润率正在扩大，预示着未来更强的盈利增长 [15] Alphabet的财务表现与估值 - 尽管在人工智能计算领域投入巨大，公司每季度仍持续产生数百亿美元的自由现金流 [16] - 公司股票远期市盈率约为29倍，虽高于市场平均水平，但其多元化的收入来源和全栈运营模式使其风险低于其他人工智能股票，因此这一溢价被认为是合理的 [16] - 综合其增长动力和多元化的人工智能收入流，Alphabet的股价在2026年相对较快地攀升至5万亿美元市值并不令人意外 [16]

欧盟对谷歌AI训练数据获取方式的调查 - 欧盟监管机构正在调查谷歌是否利用其搜索引擎主导地位，通过Googlebot网络爬虫无偿获取互联网内容用于AI训练，从而在人工智能竞争中获得不公平优势 [1] - 调查针对谷歌推出的AI Overviews和AI Mode功能，旨在确定其是否对内容创作者施加了不公平条款 [1] 谷歌的潜在竞争优势与行业对比 - 当OpenAI、Anthropic、亚马逊等竞争对手花费数亿美元与出版商达成授权协议以获取训练数据时，谷歌通过为搜索引擎服务的Googlebot免费获取整个互联网内容 [2] - 这一优势帮助谷歌在ChatGPT推出后迅速追赶，其AI模型目前已达到竞争对手水平 [2] - 谷歌依赖Googlebot自动化程序浏览网页并为搜索引擎建立索引，同时使用同一程序为其Gemini聊天机器人和AI Overviews背后的模型提供训练数据 [3] - Cloudflare首席执行官指出，谷歌的行为像是在宣称对世界上所有内容拥有天赋权利，即使不为此付费 [3] 对内容出版商的影响与困境 - 由于用户更多依赖AI摘要获取信息而非点击搜索结果链接，网站所有者的流量出现下降 [3] - 出版商面临两难：阻止谷歌爬虫可能导致网站在普通搜索结果中不被收录，但允许谷歌使用其内容训练AI系统则意味着失去获得报酬的机会 [3] - 谷歌在法庭上披露，由于组织架构问题，即使网站选择退出，谷歌仍会使用其内容进行AI训练，使出版商处于被绑架状态 [4] 潜在的监管解决方案 - 一个被讨论的解决方案是强制谷歌仅将Googlebot用于搜索，并创建一个独立的网络爬虫专门用于抓取AI Overviews所需内容，让出版商可以单独选择退出或要求补偿 [5] - 从技术角度看，谷歌工程师可以轻松构建一个具有不同标识符的爬虫，但Alphabet将抵制任何迫使其像其他公司一样协商并支付AI训练内容费用的措施 [5] - 强制分离将创造一个更加公平的竞争环境，让所有AI公司在获取训练数据方面面临相同的成本结构 [5] 对市场竞争格局的潜在影响 - 谷歌称欧盟的调查“有可能扼杀比以往任何时候都更具竞争性的市场创新” [6] - 分析指出，AI繁荣本应推动一个拥有数百家可行公司的竞争性市场，但正朝着将利润集中在谷歌等现有巨头手中的方向发展 [6] - 通过Googlebot进行的“双重利用”是谷歌利用其主导地位进一步巩固自身优势的最新例证，这种潜在优势需要被消除以创造真正公平的AI竞争环境 [6]

欧盟对谷歌发起新的反垄断调查 - 欧盟委员会宣布对谷歌发起新的反垄断调查，核心关切是谷歌可能未经适当补偿出版商，即利用受版权保护的材料训练其人工智能模型 [1] - 调查重点在于谷歌如何处理新闻出版商和内容创作者的文章，以及上传至YouTube的视频 [2] - 欧盟反垄断负责人表示，人工智能的进步不能以损害社会核心原则为代价 [4] 调查涉及的具体产品与行业关系 - 欧盟反垄断机构担忧谷歌利用网络出版商的文章和视频来构建其“AI概览”搜索摘要功能和“AI模式”搜索功能，且未支付费用或允许其选择退出 [1] - 谷歌发言人回应称，欧盟的调查可能扼杀一个竞争空前激烈的市场的创新，并承诺将继续与新闻和创意产业紧密合作 [5] - 作为谷歌在AI领域的激烈竞争对手，Meta近期宣布与包括CNN和福克斯新闻在内的顶级出版商达成了一系列新的授权协议 [9] 美欧关系与监管背景 - 此次调查可能进一步加剧欧盟与特朗普政府之间的紧张关系，后者一直批评欧盟27国集团对美国科技公司持续处以罚款和处罚的行动 [5] - 特朗普政府曾批评欧盟在9月对谷歌处以34亿美元罚款的决定是“歧视性”的 [6] - 本周早些时候，在欧盟因涉嫌违反内容审核政策对埃隆·马斯克的社交媒体平台X处以1.4亿美元罚款后，特朗普警告欧洲要“非常小心” [8] 行业内的其他动态与争议 - 在美国国内，谷歌和其他科技公司的人工智能训练实践也受到严格审查 [8] - 包括前特朗普顾问史蒂夫·班农在内的一群顶级保守派人士要求政府拒绝大型科技公司关于其使用受版权保护材料受“合理使用原则”保护的主张 [9]

欧盟对谷歌启动AI市场反垄断调查 - 欧盟委员会对谷歌启动调查，怀疑其在人工智能部署中滥用市场力量，并审查其是否对内容创作者施加不公平条款，以及是否给予自身AI模型相对于竞争对手的优势 [1] - 调查将特别审查谷歌生成“AI概览”和“AI模式”在多大程度上基于网络出版商的内容，以及出版商是否获得了适当报酬 [2] - 欧盟反垄断专员表示，此举旨在保护在线新闻及其他内容创作者，并确保新兴AI市场的公平竞争 [3] 谷歌的回应与过往监管处罚记录 - 谷歌回应称，欧盟的调查可能扼杀一个竞争空前激烈的市场的创新，并承诺将继续与新闻和创意产业紧密合作 [4] - 此次调查之前，谷歌在9月因涉嫌在广告技术服务中偏袒自身而遭欧盟处以近30亿欧元（约35亿美元）罚款 [4] - 谷歌还面临欧盟其他巨额罚款，包括因Android系统被罚41.3亿欧元，因打压购物搜索竞争对手被罚24.2亿欧元，一项14.9亿欧元的AdSense罚款在去年被撤销 [6] 美欧在科技监管问题上的紧张关系 - 欧盟对谷歌的系列处罚（累计罚款超95亿欧元）以及对苹果补缴130亿欧元爱尔兰税款的命令，引发了美国特朗普政府的特别关注 [5] - 特朗普政府威胁将因此事对先进技术征收新关税并实施出口限制，并表示除非欧盟放松其科技规则，否则不会取消对钢铝产品征收的50%关税 [5] - 上周，特朗普政府还抨击了欧盟对埃隆·马斯克的X公司违反在线内容规则的罚款，欧盟对Meta旗下WhatsApp工具的调查也引起了大西洋对岸的关注 [4]

中国企业出海市场关注度 - ACCA报告显示东南亚非洲中东成为未来三年最受关注的增量市场[1] - 建筑与工程行业（71%）医疗保健行业（67%）及信息技术与软件行业（65%）对东南亚市场前景最为乐观[1] - 零售电商行业（63%）战略性布局拉美市场能源与公用事业企业更关注中东及中亚地区（各约30%）[1] 深圳外贸数据 - 深圳前十月进出口3.74万亿元居内地城市首位同比下降0.2%[2] - 同期上海累计进出口规模为3.71万亿元[2] - 前十个月深圳进口1.47万亿元同比增长6.8%出口2.27万亿元同比下降4.3%[2] 跨境电商平台动态 - 速卖通巴西站双11创下单日成交最高纪录登顶苹果AppStore购物类应用榜首[7] - 品牌商家双11销量环比8月大促增长3倍速卖通让品牌用亚马逊一半成本实现更高成交[7] - 阿里国际站推出AI Mode用AI Agent全自动执行跨境电商采购流程[6] - 沃尔玛第三季度美国电商销售额增28%国际市场电商增26%全球广告业务增长53%[12] 政策与监管变化 - 四部门通知自2026年1月1日起对申请出口距注册登记日期不满180天的车辆需补充提交《售后维修服务确认书》[3] - 德国自2025年11月24日起对所有从中国进口的跨境电商小包裹统一征收23%增值税并取消货值低于22欧元免税政策[4] - 拼多多管理层表示各地区监管政策变化大全球化业务存在不确定性可能影响短期乃至长期财务表现[5] 物流与供应链发展 - 菜鸟开通非洲跨境小包专线首期覆盖摩洛哥加纳尼日利亚等8国计划12月底扩展至南非和埃及[13] - 美国邮政服务局拟2026年上调邮件服务价格优先邮件服务价格上调约6.6%优先特快邮件服务费用上调5.1%[14] 企业合作与业务拓展 - 易点天下与阿里云达成AI漫剧出海框架合作协议联合打造全链路垂直解决方案[8][9] - 滴滴旗下巴西出行平台99电动车服务已覆盖5大城市平台登记电动与混合动力车辆超3万辆累计服务乘客超2700万人次[11] 公司高管与资本市场活动 - 亚马逊CEO贾西计划出售19,872股公司普通股总价值约429.92万美元[10]