投资评级 - 维持“买入”评级 [8] 核心观点 - AI算力需求持续爆发，云计算与高速网络业务协同发力，推动报告公司业绩高速增长 [1][6] - 报告公司2026年第一季度业绩表现强劲，营业收入达2510.78亿元，同比增长56.52%，归母净利润达105.95亿元，同比增长102.55% [2][6] - 报告公司已形成“2+2”新型战略，在深耕核心业务的同时，于AI大数据及机器人领域取得显著成效，有望享受第二轮成长曲线 [13] 财务业绩总结 - 2026年第一季度，报告公司实现营业收入2510.78亿元，同比增长56.52% [2][6] - 2026年第一季度，报告公司实现归母净利润105.95亿元，同比增长102.55% [2][6] - 2026年第一季度，报告公司扣非后归母净利润为102.50亿元，同比增长109.05% [2][6] - 2026年第一季度，报告公司经营活动产生的现金流量净额达250.24亿元，同比大幅增长1826.20% [2][6] - 分析师预测报告公司2026-2028年归母净利润分别为601.01亿元、792.01亿元、995.31亿元 [13] 业务表现与驱动因素 - 云计算业务2026年第一季度营业收入同比增长1倍，是整体增长的主引擎 [13] - AI相关产品出货量高速攀升，AIGPU机柜同比出货量增长3.8倍，AIASIC服务器出货量同比增长3.2倍 [13] - 通讯及移动网络设备方面，800G及以上高速交换机出货量同比增长1.6倍，环比增长46% [13] - CPO全光交换机样机已开始出货，标志着报告公司在下一代数据中心网络设备领域取得实质性突破 [13] - 报告公司与全球头部云服务商及通讯设备客户建立了深度的技术共研关系，客户结构优质 [13] 财务预测与估值指标 - 预测报告公司2026-2028年每股收益（EPS）分别为3.03元、3.99元、5.02元 [20] - 基于2026年6月12日70.13元的股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为23.16倍、17.57倍、13.98倍 [20] - 预测报告公司2026-2028年净资产收益率（ROE）分别为26.3%、25.5%、24.1% [20] - 预测报告公司2026-2028年净利率稳定在约4.1%-4.2% [20]