投资评级与核心观点 - 报告对若羽臣给出“增持”评级，目标价格为56.00元 [6] - 报告核心观点：公司业绩增长亮眼，主要受益于自有品牌及品牌管理业务加速成长，旗下绽家、斐萃等多品牌高增长，有望打开成长天花板 [2][12] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年归母净利润为1.76-2亿元，同比增长67%-89% [2][12] - 2025年第四季度预计归母净利润为0.71-0.95亿元，同比增长49%-99% [12] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计分别为32.91亿元、57.28亿元、78.07亿元，同比增速分别为86.4%、74.1%、36.3% [4] - 同期归母净利润预计分别为1.84亿元、3.98亿元、5.78亿元，同比增速分别为74.1%、116.1%、45.5% [4] - 预计每股收益（EPS）分别为0.59元、1.28元、1.86元 [4][12] - 预计净资产收益率（ROE）将显著提升，从2024年的9.6%升至2027年的45.8% [4] - 销售毛利率预计从2024年的44.6%持续提升至2027年的65.6% [13] 业务驱动因素 - **自有品牌业务高速增长**：是2025年业绩同比大幅增长的主因之一 [12] - **绽家品牌**：在保持多款单品领先优势基础上，推出战略单品香氛洗衣液，实现销售爆发 [12] - **斐萃品牌**：在产品端、渠道端持续发力，推动收入高速增长 [12] - **品牌管理业务实现业绩高增**：与多品牌深度合作，巩固了公司在全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位 [12] - **精细化运营战略**持续推进 [12] 品牌表现与市场地位 - **绽家双十一表现**：2025年双十一期间全渠道GMV同比增长约80%，其中天猫、抖音、京东分别同比增长65%、102%、135%，位列天猫家清品牌成交榜TOP4 [12] - **斐萃双十一表现**：全渠道GMV同比增长35倍，环比2025年618增长约110%，其中天猫、抖音、京东环比618分别增长240%+、100%+、180%+ [12] - 斐萃成立一年即进入天猫国际营养健康品牌成交榜TOP10，同时位列抖音海外膳食营养补充食品店铺榜、自播榜TOP1 [12] 成长潜力与产品拓展 - **绽家**：围绕香氛心智持续拓展产品线，近期上线香水油珠、hellokitty联名新品 [12] - **保健品业务**： - **斐萃**：继麦角硫因产品后，陆续推出红宝石油、NAD+焕活鎏金瓶、紫瓶 plus等新品，近期上线AKK小银瓶，有望成长为多成分覆盖的口服抗衰品牌 [12] - **Nuibay**：以高性价比单方产品布局大众膳食补充剂市场，近期推出akk益生菌新品发力减脂提代谢市场 [12] - 报告看好公司通过强洞察及运营持续拓展产品线，多品牌共同打开成长天花板 [12] 估值与市场数据 - 报告发布日公司当前股价为38.25元 [7] - 公司总市值为118.98亿元（11,898百万元） [7] - 基于最新股本摊薄，报告预测公司2025-2027年市盈率（P/E）分别为64.68倍、29.93倍、20.57倍 [4] - 报告预测公司2025-2027年市销率（P/S）分别为3.62倍、2.08倍、1.52倍 [13] - 可比公司2025年平均预测市盈率为34.81倍，若羽臣为64.48倍，但公司2025-2027年净利润预测年复合增长率（CAGR）高达76%，显著高于可比公司 [14]

投资评级与核心观点 - 报告给予若羽臣“增持”评级，目标价格为56.00元，当前股价为38.25元，潜在上涨空间约46.4% [6][7] - 报告核心观点：公司业绩增长亮眼，自有品牌绽家势能强劲，保健品多品牌（如斐萃）接连超预期，构筑第二增长曲线，打开了公司的成长天花板 [2][12] 财务业绩与预测 - 公司预计2025年归母净利润为1.76-2亿元，同比增长67%-89%；扣非净利润为1.70-1.94亿元，同比增长60%-83% [2][12] - 2025年第四季度（25Q4）归母净利润预计为0.71-0.95亿元，同比增长49%-99% [12] - 财务预测显示，公司2025-2027年营业总收入预计分别为32.91亿元、57.28亿元、78.07亿元，同比增速分别为86.4%、74.1%、36.3% [4] - 同期归母净利润预计分别为1.84亿元、3.98亿元、5.78亿元，同比增速分别为74.1%、116.1%、45.5% [4] - 每股收益（EPS）预计分别为0.59元、1.28元、1.86元 [4][12] - 销售毛利率预计将从2024年的44.6%显著提升至2027年的65.6% [13] - 净资产收益率（ROE）预计将从2024年的9.6%大幅提升至2027年的45.8% [4] 业务驱动因素 - **自有品牌业务高速增长**：是2025年业绩同比大幅增长的主要原因 [12] - **绽家**：在家清领域保持多款单品领先优势，并推出战略单品香氛洗衣液实现销售爆发 [12] - **斐萃**：在产品端和渠道端持续发力，推动收入高速增长 [12] - **品牌管理业务实现业绩高增**：与多品牌深度合作，巩固了公司在全链路、全渠道数字化服务领域的领先地位 [12] - **双十一表现亮眼**： - 2025年双十一期间，绽家全渠道GMV同比增长约80%，其中天猫、抖音、京东分别增长65%、102%、135%，位列天猫家清品牌成交榜TOP4 [12] - 斐萃双十一全渠道GMV同比增长35倍，环比2025年618增长约110%，其中天猫、抖音、京东环比618分别增长240%+、100%+、180%+，成立一年即进入天猫国际营养健康品牌成交榜TOP10 [12] 成长前景与战略 - **产品线持续拓展**： - 绽家围绕香氛心智拓展产品线，近期上线香水油珠、hellokitty联名新品 [12] - 保健品品牌斐萃继麦角硫因产品后，陆续推出红宝石油、NAD+焕活鎏金瓶、紫瓶plus及AKK小银瓶等新品，有望成长为多成分覆盖的口服抗衰品牌 [12] - 另一保健品品牌Nuibay以高性价比单方产品布局大众市场，近期推出akk益生菌新品发力减脂提代谢市场 [12] - **多品牌战略打开成长天花板**：通过强洞察及运营能力，公司旗下多品牌有望共同驱动未来增长 [12] 市场表现与估值 - 公司当前总市值为118.98亿元，总股本3.11亿股 [7] - 过去12个月（截至报告日期），公司股价绝对升幅达176%，相对指数升幅为135% [11] - 基于最新股本摊薄，公司2025-2027年预测市盈率（P/E）分别为64.68倍、29.93倍、20.57倍 [4] - 报告预测公司2025-2027年净利润复合年增长率（CAGR）高达76%，显著高于可比公司平均增速 [14]