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安克创新(300866):3D打印、割草机望缔造新成长引擎
国泰海通证券· 2025-08-13 21:40
投资评级与目标价格 - 报告给予公司"增持"评级,目标价格为159元 [5] - 基于2025年32倍PE估值,较可比公司平均PE(28.6-31.8倍)给予溢价 [14] 核心业务与增长驱动 - 现有优势品类(小充/安防/耳机)保持高增长,储能业务贡献显著增量 [12] - 3D打印业务:2022年推出AnkerMake M5创888万美元众筹纪录,2025年推出纹理UV打印机E1获4676万美元(平台历史最高) [12] - 割草机器人:2025年CES发布无边界产品,德国市场首周销售额破1万美元 [12] 财务表现与预测 - 2024年营收24.71亿元(+41.1%),归母净利2.11亿元(+30.9%) [4] - 2025-27年营收CAGR达23.7%,预计2027年达46.77亿元 [4] - ROE持续提升,从2023年20.2%升至2027年28.1% [4][13] - 当前市盈率34.99倍(2024A),预计2027年降至18.94倍 [4] 股权激励与人才战略 - 2025年7月推出股权激励计划,覆盖608人,授予价126.9元/股(无折价) [12] - 考核目标:2025-27年营收/扣非净利增速不低于10/20/30% [12] - 2023-24年已实施两期激励,分别覆盖193/305人 [12] 市场表现与估值 - 52周股价区间53.35-138.48元,总市值739.9亿元 [6] - 近12个月绝对涨幅162%,相对指数超额收益127% [10] - 当前市净率7.9倍,每股净资产17.46元 [7] 可比公司分析 - 跨境电商可比公司(赛维/致欧/绿联)2025年平均PE28.6倍 [14] - 电子出海方向可比公司(传音/石头/科沃斯等)2025年平均PE31.8倍 [14] - 公司估值溢价源于3D打印/割草机等创新业务布局 [14]
锦波生物(832982):2025 年中报点评:收入稳健增长,多管线同步推进
国泰海通证券· 2025-08-13 16:15
投资评级与目标价格 - 投资评级:增持 [3] - 目标价格:402.74元 [3] 核心财务数据与预测 - **营业总收入**:2023A为780百万元,2024A同比增长84.9%至1,443百万元,2025E-2027E预计分别增长44.5%/32.2%/28.2%至2,085/2,757/3,534百万元 [2] - **净利润(归母)**:2023A为300百万元,2024A同比增长144.3%至732百万元,2025E-2027E预计分别增长40.6%/36.2%/29.4%至1,030/1,402/1,814百万元 [2] - **每股净收益(EPS)**:2023A为2.61元,2024A为6.36元,2025E-2027E预计为8.95/12.19/15.77元 [2] - **净资产收益率(ROE)**:2023A为31.4%,2024A提升至47.7%,2025E-2027E预计为42.0%/37.9%/34.2% [2] - **市盈率(P/E)**:2024A为47.61倍,2025E-2027E预计为33.85/24.86/19.22倍 [2] 业务表现与经营亮点 - **分业务收入**: - 医疗器械业务1H25收入7.08亿元(同比+33.41%),毛利率95.04%(同比+0.61pct) [9] - 功能性护肤品业务1H25收入1.21亿元(同比+152.39%),毛利率70.78%(同比+6.02pct) [9] - 原料业务1H25收入0.27亿元(同比+12.40%),毛利率68%(同比-15.03pct) [9] - **品牌与国际化进展**: - 薇旖美及子品牌覆盖多规格/多科室/多剂型,研发优势突出 [1] - 海外专利获批:重组III型人源化胶原蛋白获巴西专利授权,ProtYouth 5款产品获美国FDA认证 [9] - B+C端营销协同:通过线下广告、明星合作、学术峰会等强化品牌曝光与专业认知 [9] 市场与估值 - **市值与股价**:总市值34,862百万元,当前股价302.98元,52周区间151.90-577.50元 [4][9] - **估值对比**:2025E PE为33.85倍,低于同业平均值(27倍),目标价基于45倍PE [9][11] - **资产负债表**:股东权益1,761百万元,每股净资产15.31元,市净率19.8倍 [5] 研发与产品管线 - 薇旖美品牌矩阵建立,胶原组织网新技术发布,凝胶产品获批 [9] - 重组胶原冻干纤维进入高基数区间,凝胶新品限量开放合作有序商业化 [9]
美丽田园医疗健康(02373):股东结构优化顺利,龙头经营稳步向上
国泰海通证券· 2025-07-08 19:06
报告公司投资评级 - 报告给予美丽田园医疗健康“增持”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 公司突破行业高经营成本痛点,内生增长与外延并购夯实龙头地位,品牌力、渠道网络及客户基础优势持续验证,近期主要股东CPE顺利退出,股东结构持续优化 [2] 根据相关目录分别进行总结 投资要点 - 当前市值68.5亿港元 [3] 交易数据 - 52周内股价区间为15.32 - 30.25港元,当前股本2.36亿股 [6] 财务摘要 |项目|2021|2022|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|1780.74|1635.41|2145.07|2572.20|3076.26|3313.03|3590.85| |营收增速(%)|18.5|-8.2|31.2|19.9|19.6|7.7|8.4| |毛利润(百万元)|833.79|717.84|977.10|1190.00|1444.49|1557.17|1701.49| |净利润(百万元)|193.48|103.11|215.66|228.46|307.65|337.03|417.03| |净利润增速(%)|28.2|-46.7|109.2|5.9|34.7|9.5|23.7| |PE|-|0.00|11.01|16.38|20.11|18.36|14.84| |PB|-|0.00|3.07|4.18|5.57|4.79|4.09| [5] 财务预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务指标预测,如2025E货币资金8.89亿元、营业总收入30.76亿元等 [7][8] 可比公司估值 |股票代码|股票简称|收盘价(元/港元)|EPS(元)| | |PE| | | | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | | | | |2024A|2025E|2026E|2024A|2025E|2026E| |002612.SZ|朗姿股份|17.10|0.58|0.70|0.83|28|24|21| |300015.SZ|爱尔眼科|12.13|0.38|0.44|0.50|35|27|24| |2273.HK|固生堂|34.25|1.22|2.16|2.79|25|16|12| |平均值| | | | | |29|23|19| [9] 公司战略举措 - 引入多方优质资金,CPE出售约5133万股,交易对象包括外资长线医疗健康领域基金等,交易完成后CPE不再是主要股东 [6] - 推出资本市场价值提升计划,包括提高分红比例(2025 - 27年除特殊情况外拟将年度归母利润不低于50%用于分红)、股东结构优化(吸引优质长线机构投资者)、长效激励机制(实施核心管理层股权激励计划) [6] 经营情况 - 2Q25拟进一步收购广州奈瑞儿20%股权,交易完成后持股增至90%,预计提升归母净利润及每股盈利能力 [6]