诉讼核心内容 - 技术授权公司Adeia向德州联邦法院对AMD提起两起诉讼 指控AMD侵犯其十项半导体创新相关专利 [1] - 诉讼称AMD用于台式机 笔记本电脑和服务器的多款处理器侵犯了Adeia在改进半导体制造方面的发明专利权 [1] - Adeia在诉状中指控包含“3D V-Cache”技术的AMD处理器（包括其AI芯片）使用了Adeia的专利方法制造 [3] - Adeia请求法院判令未明确金额的赔偿金 并发布禁令阻止AMD继续使用其专利技术 [4] 涉事公司背景与立场 - Adeia首席执行官表示 AMD使用其技术“极大地促进了其作为市场领导者的成功” 并愿意就“反映其知识产权价值的公平合理方案”进行协商 [2] - Adeia总部位于加州圣何塞 是Xperi旗下知识产权授权部门在2022年分拆后成立的独立公司 [3] - Adeia称其前身Tessera开创了混合键合和先进工艺节点等半导体制造技术 [3] - AMD总部位于加州圣克拉拉 是美国最大的半导体公司之一 上周刚与美国政府签署协议 将建造两台人工智能超级计算机以推进美国研发 [2]

黄金投资前景 - 黄金价格创历史新高，突破每盎司4000美元，2025年迄今涨幅超过50% [6][7] - Twin Focus公司在其投资组合中长期配置约5%的黄金，过去两年该头寸价值增长100% [8] - 黄金被视为价值储存手段，其市场规模约为25万亿美元，约为美国股市规模的一半 [10] - 相较于金条，投资金币更受青睐，因后者在出售时更容易验证真伪和纯度 [12] 特斯拉销售策略 - 特斯拉推出更便宜的Model Y和Model 3版本，旨在刺激销售以应对联邦电动汽车税收抵免到期 [42] - 分析师认为降价措施对销量的提振作用有限，预计第四季度起销量将出现显著下滑 [43][44] - 特斯拉产品线老化，自2020年3月交付Model Y以来，仅新增Cybertruck一款车型，且市场表现不佳 [51][52] - 公司在美国、欧洲和中国电动汽车市场的份额均出现下降，混合动力车市场增长37%，而纯电动车仅增长7% [48] 邓肯品牌扩张计划 - 邓肯在美国开设第10000家门店，并计划将门店数量翻倍至20000家，超过星巴克当前约18000家的规模 [60][61][62] - 公司推出名为"回收午后"的试点项目，在250家门店测试新菜单、音乐和装修风格以提振下午时段销售 [64] - 邓肯通过其应用程序和奖励计划向忠实客户提供定向优惠，以在成本上升环境中维持价值主张 [68] - 公司利用专有定价工具帮助加盟商管理利润率，并强调75年来未改变其原创混合咖啡的配方 [70][71] 豪华房地产市场趋势 - 豪华住宅价格同比上涨4%，但销售量降至十多年来8月份的最低水平 [79] - 市场库存较一年前增加，但整体需求疲软，买家因经济不确定性而持观望态度 [80][81] - 地区表现分化，西棕榈滩价格同比上涨15%，而坦帕价格下跌5.5%；印第安纳波利斯销量增长19%，迈阿密销量下降19% [86] - 豪华房市与整体住房市场相关性高，但豪华买家通常较少受抵押贷款利率影响，更多使用全现金交易 [88] 稳定币市场发展 - 稳定币总市值在2025年首次突破3000亿美元，花旗预测在牛市情景下到2030年可能达到3.5万亿美元 [24][26][27] - 泰达币和Circle发行的USDC稳定币占据全球市场份额超过80%，其储备资产主要投资于美国短期国债 [29][30] - 稳定币用于加密货币市场内的交易结算、跨境支付和数字商务，并在汇率不稳定国家作为美元替代品 [28] - 美国国会通过立法为稳定币行业建立监管框架，发行人已成为美国短期政府债务的重要买家 [30] 第三季度盈利预期 - 市场对标准普尔500指数第三季度盈利增长预期较为温和，彭博社估计为7%，FactSet估计为8% [111] - 盈利增长放缓部分归因于关税对通胀的影响尚未完全传导至企业利润率 [114] - 科技板块特别是"M7"公司此前贡献了大部分盈利增长，但增长势头开始放缓 [116] - 美国股市估值持续偏高，席勒市盈率约为40倍，接近2000年44倍的历史高点 [125] 零售交易活动 - 2025年迄今零售投资者需求估计为6300亿美元，已超过2021年全年水平，若趋势持续年底可能达8000亿美元 [198] - 本轮零售交易潮与2021年不同，家庭股票配置未达峰值，且资金更多流向ETF等广泛基金而非个别炒作股票 [198] - Robinhood股价在过去六个月上涨超过320%，Coinbase上涨近150%，Palantir和Carvana股价均翻倍 [200] - 零售交易活动高度依赖期权交易，特别是看涨期权，以及稳健的就业市场带来的可支配收入 [201][203] 英特尔竞争态势 - 英特尔股价年内上涨约80%，但其创新不足且缺乏第三方客户 [185][187] - 公司在芯片技术更新周期方面落后，而英伟达等竞争对手已实现每年更新一代产品的节奏 [189] - 英特尔晶圆厂业务面临不确定性，即使获得美国政府100亿美元资助，在代工领域仍远远落后于台积电 [191][193]

财务表现 - 第二季度营收76.9亿美元 同比增长32% 超出市场预估74.3亿美元 [1] - 调整后净利润7.81亿美元 同比下降31% [1] - 调整后每股收益0.48美元 低于上年同期0.69美元 略低于市场预估0.49美元 [1] 盈利能力 - 经调整毛利率43% 较上年同期53%下降10个百分点 与市场预估43.1%基本持平 [1] 业绩展望 - 公司预计2025年第三季度收入约87亿美元 上下浮动3亿美元 [1] 市场反应 - 股价盘后下跌逾4% 报167.26美元 [1]

文章核心观点 - AMD在Lisa Su的带领下从濒临破产实现逆袭，市值超越英特尔，但在人工智能GPU市场仍落后英伟达，公司正通过技术创新和软件建设争取更大市场份额 [2][4][5] AMD发展历程与现状 - 2014年末Lisa Su接任CEO时，公司核心市场缺乏竞争力、背负巨额债务、市值仅20亿美元，远低于英特尔的180亿美元 [2] - 2022年AMD市值超越英特尔，如今市值达1720亿美元，是Su上任时的约85倍 [4] - 2024年公司营收增长14%至约260亿美元，近五倍于Su刚接任时；研发投入65亿美元，超2014年六倍 [24] - 2024年AI芯片销售额从2023年的1亿美元增至50亿美元，但远低于英伟达最新财年的1150亿美元 [25] 公司战略与技术决策 - Su认为行业成功源于做出正确技术决策以制造高性能芯片，决策影响需3 - 5年显现 [6][7] - 公司采取削减7%员工、为索尼和微软制造游戏主机芯片等措施改善现金流 [17] - 停止销售服务器芯片，直至产品能在性能上与英特尔竞争 [18] - 采用“白纸”方法重新设计计算核心，2017年开始销售基于“Zen”核心的产品，该技术已发展到第五代 [19] - 率先采用“小芯片”技术，使制造更灵活高效，降低风险，该技术被广泛应用，助力推出首款大型GPU Instinct MI300X [20][23] 面临挑战与应对措施 - 在人工智能领域落后英伟达，最大挑战在于软件，多数AI开发者习惯使用英伟达的CUDA软件 [5][26] - 推出免费的ROCm软件，重组软件团队成立新的AI软件部门，开源重要组件和硬件细节 [26][27] - Su需带领团队拓展AI开发者市场，改变公司仅专注硬件的形象 [28] Lisa Su个人情况 - 半导体行业前十公司中唯一女性CEO，连续五年成为薪酬最高的女性CEO [8] - 1969年出生于台湾，童年赴美，毕业于麻省理工学院，获电气工程博士学位 [12][13] - 曾就职于德州仪器、IBM等公司，2012年加入AMD，2014年担任CEO [14][15]