财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入达到10.55亿美元，同比增长5%（按报告计算）或4%（固定汇率计算）[4][18] - 非GAAP营业利润率提升至31%，非GAAP每股收益为1.86美元，同比增长17%（按报告和固定汇率计算）[4][18] - 第三季度资本支出为2.24亿美元，占收入的21%[21] - 截至9月30日，现金及现金等价物和可售证券总额约为18亿美元[21] - 第四季度收入指引为10.65亿至10.85亿美元，同比增长4%-6%（按报告计算）或3%-5%（固定汇率计算）[23] - 2025年全年收入预计按固定汇率计算增长4%-5%，非GAAP每股收益指引为6.93至7.13美元[25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 计算业务（包括云基础设施服务CIS和其他云应用OCA）收入为1.8亿美元，同比增长8%（按报告计算）或7%（固定汇率计算）[18] - 云基础设施服务CIS收入为8100万美元，同比增长39%（按报告和固定汇率计算），较第二季度30%的增长率有所加速[6][19] - 安全业务收入为5.68亿美元，同比增长10%（按报告计算）或9%（固定汇率计算）[19] - 高增长安全产品（API安全和零信任企业安全）收入为7700万美元，同比增长35%（按报告计算）或34%（固定汇率计算）[14][20] - 交付业务收入为3.06亿美元，同比下降4%（按报告和固定汇率计算），但趋势有所改善[20] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际收入为5.25亿美元，同比增长9%（按报告计算）或8%（固定汇率计算），占总收入的50%[20] - 亚太地区表现强劲，特别是在计算业务方面签署了大量大额合约[101][102] - 汇率波动对收入产生积极影响，环比增加400万美元，同比增加800万美元[20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点从CDN转向分布式云安全和边缘计算，IDC报告肯定了其向分布式云提供商的转型[5] - 推出Akamai Inference Cloud，结合NVIDIA Blackwell AI基础设施，旨在满足边缘AI推理的低延迟、全球扩展需求[7][9][11] - 美国三大云提供商均已使用公司的云基础设施服务CIS，其中一家在第三季度签署了扩大的多年续约合同[5][87] - 公司强调其分布式平台的独特优势，拥有超过4000个接入点和700多个城市覆盖，提供优于集中式数据中心的性能[41][42] - 安全业务持续受到市场领先的分段解决方案和API安全解决方案强劲需求的推动[14][16] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为AI推理是新的前沿领域，需要专门的基础设施来实现分布式、低延迟、全球可扩展的边缘推理[9][10] - 对Akamai Inference Cloud的潜力感到非常兴奋，认为其能将AI扩展到边缘[25] - 尽管宏观经济存在不确定性，但公司在第三季度表现强劲，收入、利润率和每股收益均超预期[4] - 第四季度通常受季节性因素影响，预计媒体客户流量和在线零售活动将增加，但难以预测[22] 其他重要信息 - Akamai连续第六年被Gartner评为云、Web应用和API保护的客户选择，同时也在在线欺诈检测报告中获此荣誉[17] - Glassdoor将Akamai评为2025年50家最佳领导公司之一[18] - 2025年至今已花费8亿美元回购约1000万股股票，创年度回购纪录，但第三季度未进行回购[21][98] - 新的税收立法（One Big Beautiful Bill Act）在2025年对公司的税率未产生重大影响[23] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 各业务线增长指引及2026年展望 - 安全业务全年增长指引约为10%，计算业务略低于15%，主要因部分大合同收入确认时间晚于预期[27][28] - 2026年具体指引将在2月会议提供，但云基础设施服务CIS特别是AI推理云的需求活跃，明年增长可能加速[29] 问题: AI推理云的发展阶段和市场需求 - AI推理市场处于早期阶段（第一局），客户对需要快速响应的AI应用需求广泛，如电商个性化、AI玩具、机器人、媒体工作流等[30][31][32] - 与NVIDIA的合作关系深化，部署了更强大的Blackwell 6000 GPU，支持更大参数的模型运行于边缘[32][84] 问题: 销售团队扩建和产能提升计划 - 市场推广转型将持续到明年年初，明年上半年将继续招聘以增加安全和计算业务的销售能力[36][37] 问题: 与超大规模云厂商合作的可持续性及竞争优势 - 公司的竞争优势在于其独特的分布式平台（4000多个接入点，700多个城市），能提供更接近用户的更低延迟性能，而非解决容量限制问题[40][41][42] - 超大规模云厂商使用公司的服务是基于性能优势，例如广告逻辑、API编排和媒体工作流[41] 问题: API安全业务在AI代理时代的扩展机会 - API安全解决方案已开始扩展至保护新的AI代理和应用程序，识别"影子AI"并提供保护[43][44] 问题: AI推理云的资本支出要求和毛利率前景 - AI推理云的资本支出将紧随收入，大致遵循1美元资本支出对应1美元收入的比例，初期可能因部署效率问题导致毛利率暂时下降，但规模化后有望达到甚至超过计算业务整体毛利率水平（约70%+）[45][46][47][72][73] 问题: 跨产品线销售和客户渗透率 - 公司激励销售团队签订长期合同，客户平均合同期限有所延长，反映在递延收入中[48] - 约74%-75%的客户同时使用安全和服务，但纯粹的"资金池"或企业许可协议（ELA）类交易不多[48][49] 问题: AI推理云的潜在交易规模和安全附加机会 - 已看到客户对AI推理云有较大规模的交易兴趣，潜在交易规模可观[52][53] - AI推理云自然带来安全附加机会，需要API安全和AI防火墙等解决方案来保护模型和推理引擎[65][66] 问题: 交付业务稳定性、定价动态和季节性 - 交付业务趋于稳定，价格压力缓解，部分原因是市场竞争者减少[55][56] - 第四季度交付业务受季节性影响（假日购物、体育赛事、新设备激活），存在多种可能结果[58][59][85] - 长期来看，AI代理应用可能增加视频和API流量，对交付业务产生积极影响[68][69][70] 问题: 各业务线毛利率概况及运营杠杆 - 历史毛利率概况：安全业务（高端80%区间），计算业务（低端70%区间），交付业务（高端60%区间）[72] - 公司整体毛利率在低70%区间，预计随着业务规模化，特别是AI推理云，将获得良好的运营杠杆[72][73][74] 问题: 云基础设施服务CIS的增长驱动力和可靠性优势 - CIS增长来自新合约和现有工作负载迁移，公司平台的高可靠性（五个九）是关键竞争优势，尤其对金融机构至关重要[75][76] 问题: 安全产品渗透率和AI安全产品进展 - 分段安全和API安全在产品基数内渗透率仍低，有巨大增长空间，AI防火墙产品处于早期但客户兴趣浓厚[77][78] 问题: 与NVIDIA合作的战略重要性和运营利润率表现 - 与NVIDIA的合作关键在于将公司分布式平台与领先的GPU能力结合，实现边缘AI推理[80][81] - 第三季度运营利润率超预期得益于整体执行力提升、收入增长、开发效率提高、采购优化和后台系统现代化[82] 问题: 国际业务表现强劲的原因 - 国际业务强劲，特别是亚太地区在计算和安全业务上表现突出，西欧增长也超预期[101][102] 问题: 边缘AI推理的潜在触发因素和长期趋势 - 边缘AI推理的需求将由需要实时响应（几十毫秒内）的应用驱动，如物联网、自动驾驶、个性化媒体等，预计小型到中型模型将 proliferate [103][104][105] - 行业领导者认为推理阶段最终将比训练阶段规模更大，是互联网的未来[105] 问题: 交付业务长期增长轨迹和股票回购策略 - 交付业务增长受季节性互联网流量模式影响，AI代理应用可能带来额外流量增长，游戏行业复苏和游戏机更新也是积极因素[93][94][95] - 股票回购策略未变，2025年回购金额创纪录，第三季度未回购属于正常波动，公司计划持续回购以抵消股权稀释并把握并购机会[98][99] 问题: 安全业务需求环境与同行对比 - 安全业务整体增长稳定，但高增长产品（API安全、零信任）需求强劲，API安全业务规模已翻倍，年底年化收入运行率将达约1亿美元，未来随着AI代理网络（Agentic Web）发展有巨大增长潜力[89][90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为7530万美元，同比增长8% [4][12] - 非GAAP每股收益为028美元，同比增长22% [4] - 云安全年度经常性收入达到8900万美元，同比增长24%，增速较上一季度的21%有所加快 [4][13] - 总年度经常性收入为24亿美元，同比增长8% [14] - 毛利率保持强劲，为822%，与去年同期相似 [15] - 营业利润同比增长34%，达到960万美元 [16] - 调整后税息折旧及摊销前利润为1140万美元，同比增长25%；剔除特定业务后为1440万美元，利润率为191%，高于去年同期的172% [17] - 净收入同比增长24%，达到1260万美元 [18] - 第三季度经营活动产生的现金流为负420万美元，去年同期为正1470万美元，主要原因是应收账款增加和递延收入减少 [18] - 期末现金及等价物等约为455亿美元 [19] - 第四季度收入指引为7800万至7900万美元，非GAAP每股收益指引为029至030美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - 云安全业务表现优异，是主要增长动力，云安全年度经常性收入达8900万美元 [4] - 订阅收入同比增长21%，占总收入比例提升至52%，去年同期为47% [6] - DefensePro X 设备更新周期表现强劲，同比增长约40% [9] - 竞争性替代交易在第三季度翻倍 [9] - 目前仅有不到50%的停售设备安装基数已升级至DefensePro X，剩余升级机会可观 [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 美洲地区收入增长强劲，同比增长28%，达到3540万美元，占总收入47%，去年同期为40% [8][15] - 美洲地区过去12个月增长率为15% [15] - EMEA地区收入为2280万美元，同比下降10%，占总收入30% [15] - EMEA地区过去12个月增长率为7% [15] - APAC地区收入为1710万美元，同比增长3%，占总收入23% [15] - APAC地区过去12个月增长率为8% [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为扩展云安全业务、通过AI和自动化推动创新、加强全球市场推广能力 [4] - 将API安全视为云安全增长战略的第三波浪潮，并认为其在2026年具有显著潜力 [7] - 在2025年SPARK Matrix和KuppingerCole领导力指南报告中被评为网络应用防火墙、机器人管理和WAAP领域的领导者 [7] - 竞争优势在于基于算法的安全能力和全托管服务 [24] - 面对部分大型竞争对手业务范围扩大，公司选择在应用、API和数据中心安全领域加倍投入 [34] - 持续投资AI，利用生成式AI和智能体AI提升平台安全性和自动化响应能力 [37][38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 企业对运营商的需求环境与之前几个季度相比未有明显改善或恶化，但对第四季度前景感到鼓舞 [27] - 基于强劲的年度经常性收入扩张和加速增长势头，对公司维持增长势头和抓住长期机遇的能力充满信心 [10] - 云安全业务的快速扩展预计将推动总年度经常性收入和公司收入加速增长 [14] - 由于利率下降，预计第四季度财务收入将略有减少 [17] - 预计有效税率在未来季度将维持在当前水平约155% [17][18] - 预计年末剩余履约义务将超过去年年底水平，并预计第四季度经营活动现金流将转正 [18][30] 其他重要信息 - 第三季度开设了两个新的云安全中心，并计划在第四季度再开设三个，使2025年开设的中心总数达到八个 [5] - 通过Cisco等OEM合作伙伴取得了成功，本季度是与OEM合作表现第二好的季度 [8] - 获得了多个七位数的DefensePro X更新交易，客户包括美国大型电信公司、欧洲金融服务提供商和领先的欧洲银行等 [10] - 公司发现OpenAI智能体存在重大漏洞，并正在就此开展工作 [39] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于运营状况和未来投资区域的看法 [22] - 鉴于北美进展，公司计划进一步增加投资，包括销售和市场推广以及云安全平台的研发投资，对增长和盈利能力持乐观态度 [23] 问题: 关于当前市场竞争地位和客户决策关键因素 [24] - 竞争优势在于基于算法的安全能力和全托管服务，能够为需要增强能力和全球专业知识的大型客户提供主要优势 [24][25] 问题: 关于第三季度需求环境以及与第四季度指引相关的假设 [27] - 需求环境与之前季度相比稳定，第四季度前景强劲，指引主要基于总年度经常性收入增长以及额外的设备交易 [27][28] - 云年度经常性收入增长24%回到了两年前的水平，公司认为25%并非增长上限，云业务是主要增长引擎并将持续增长 [29] 问题: 关于账单和现金流趋势的后续问题 [30] - 预计本季度账单和现金收款将更强劲，经营活动现金流将转正，剩余履约义务预计将实现高个位数同比增长 [30] 问题: 关于大型竞争对手业务多元化是否为公司带来机遇 [33] - 竞争对手业务范围扩大而公司专注于安全领域，这确实带来了机遇，公司正加倍投入于应用和API安全，并视API安全为第三波增长浪潮 [34][35] 问题: 关于AI能力的现状和贡献 [36] - AI正被用于提升为客户提供的安全性，智能体AI平台SOC X可实现自动检测和缓解攻击，未来在保护客户AI系统方面也存在机遇 [37][38][39]

公司业务与财务表现 * Akamai Technologies (AKAM) 是一家专注于云基础设施、安全和内容交付服务的公司 其业务已从60%依赖内容交付转变为60%依赖计算和安全业务 这些领域增长更快[20] * 公司提高了全年财务指引 在顶线和底线均超出计划 执行表现良好[4] * 云基础设施服务(CIS)去年年度经常性收入(ARR)为2.5亿美元 今年目标增长40%至45%[4] * 安全业务(包括API安全和Akamai Guardicore Segmentation解决方案)去年ARR合计约为2.5亿美元 今年预计增长30%至35%[5] * 内容交付业务正在稳定 去年表现不佳 但目前情况好转 前景良好[6] 内容交付业务动态 * 交付市场曾受多家公司低于成本价销售的冲击 但其中四家已破产 竞争虽仍激烈但已缓和 同时流量水平正在回升[11] * 流量增长虽未达到新冠疫情初期或新OTT提供商涌现时的水平 但正全面改善 无单一驱动板块 已进入“新常态”[13] * 视频质量提升和生成式AI相关视频应用可能成为未来流量增长的新驱动因素[14] * 大型客户内部自建交付能力或采用多CDN供应商管理的趋势已基本稳定 所有可能这样做的大客户都已行动 部分甚至可能因供应商减少而缩减供应商数量[19] 安全业务战略与产品 * 安全业务现已成为公司主要收入来源 占比过半 是年收入超过20亿美元的全球大型安全厂商之一[21] * 安全产品组合包含不同增长曲线的产品 部分市场领先产品渗透率高 增长放缓 而API安全、分段等新产品市场巨大 增长迅速[21] * 新推出的Firewall for AI产品处于早期阶段 但客户兴趣浓厚 旨在为AI应用提供专门安全防护[5] * 安全购买行为存在周期性 例如遭受攻击或邻近公司受攻击会驱动业务增长 例如6至9个月前Killnet攻击医院等机构就带来了业务[27] * 并购策略聚焦于寻找与现有能力相近、可打包为平台、公司了解买家并能成功销售和实现长期增长的安全领域公司[23] * 在金融等主要垂直领域 公司品牌认可度高 是首席信息安全官(CISO)的大型供应商之一[25] 计算业务发展与前景 * Linode收购对公司具有转型意义 公司进行了大量投资 包括将覆盖城市扩展至36个 采用全新架构 提升可扩展性和可靠性 并建立合作伙伴生态系统[30] * 云基础设施服务(CIS)收入主要来自Linode、边缘计算、JavaScript函数即服务 托管容器服务已上线 已有客户在150个城市运行容器 并可扩展至750个城市[30] * 公司正逐步淘汰部分不适合未来投资的传统计算解决方案 未来将聚焦于云基础设施服务[31] * 计算业务的资本支出与收入关系大致为1美元资本支出对应1美元年收入 采用6年摊销 经济性吸引力高[40] * 内部自建基础设施节省了原本支付给超大规模云厂商的费用 目前节省金额已远超1亿美元[42] * AI推理等应用是强劲的顺风因素 对延迟要求高的应用(如聊天机器人、推理引擎)是公司的优势领域[33][49] * 计算业务长期复合年增长率(CAGR)目标为20% 其中云基础设施服务部分增长迅猛 传统部分持平 预计明年云基础设施服务将成为主体[35] 资本支出与投资效率 * 资本支出大部分用于部署网络 也包括软件资本化等其他基础设施[46] * 内容交付业务的资本强度已从占收入的约9%降至4% 原因包括策略调整、流量增长放缓、平台效率提升以及避免低回报的尖峰业务[46] * 安全业务资本强度不高 计算业务在增长期资本强度较高 快速增长会导致资本支出占收入比上升 但这被视为积极问题[47] * 公司整体资本强度目前处于高 teens水平 未来取决于业务组合和计算业务增长速度[47] 市场与销售策略调整 * 销售团队更注重“狩猎”新客户 因为新产品适用于更广泛的垂直领域[51] * 增加了专家投入以支持新产品销售 如分段、API安全、AI安全与计算等领域 未来随着产品成熟 部分专家功能可能融入常规销售团队[51] * 合同期限显著延长 销售代表效率提升 投入增加 包括增加配额携带人员数量[51][53] * 这些调整预计在今年年底和明年带来更多效益[52] 行业展望与AI影响 * AI和生成式AI可能引发网络使用方式的根本性变革 从点击交互转向语音或视频交互 这将极大增加对计算和安全的需求[56] * AI应用开发更高效 但其非确定性、幻觉问题、对敏感数据的访问以及与外部通信的特性 带来了全新的、巨大的安全挑战[57][59] * 安全挑战可能变得更加严峻 需要专门的解决方案[59] 投资者沟通与估值 * 公司认为其股价被低估 管理层和董事会主席购买了股票 公司也进行了大量股票回购[60][62] * 投资者可能存在的误解包括对内容交付业务稳定性的担忧、对安全业务市场地位和增长的认识不足 以及对计算业务真实性和增长潜力的质疑[62] * 公司计划更好地沟通其云基础设施服务的增长轨迹(去年ARR 2.5亿美元 今年增长40%)和执行能力[62][63]

**行业与公司** - **公司**：Akamai（内容分发网络CDN、安全、云计算业务）[1][2][3] - **行业**：数字基础设施、通信、卫星、云计算、网络安全[1] --- **核心观点与论据** **1. 业务战略与平台优势** - **业务演变**：从CDN扩展到安全（占收入超50%）和云计算，符合IPO时的长期规划[5][6] - **平台优势**： - 全球覆盖：40万台机器、4000个节点，支持低延迟、高性能服务[9] - 多业务协同：CDN网络与云计算数据中心互联，降低成本并提升性能[5][9][10] - 安全业务：利用平台数据构建Web安全（如防火墙）和企业安全（如Guardicore、API安全）[6][7][17] **2. 各业务现状与增长驱动** - **CDN业务**： - 收入趋稳：近3季度收入稳定在3.18-3.2亿美元，价格压力缓解[47][48] - 流量改善：流媒体流量回升（但增速低于历史30%+水平），受内容供给和密码共享政策影响[35][37][39] - **安全业务**： - 高增长领域：企业安全（Guardicore+API安全）同比增长32%，收入6700万美元[61][62] - AI驱动需求：推出AI防火墙（防聊天机器人攻击），早期客户验证中[16][17] - **云计算业务**： - 高增长：基础设施服务（CIS）增长30%，未来有望加速[74][75] - 战略调整：淘汰低增长产品（如旧存储服务），聚焦容器和GPU服务[71][72][32] **3. 竞争格局** - **CDN领域**： - Fastly：聚焦大客户（如迪士尼、TikTok），但面临高资本支出和利润率压力[49][51] - Cloudflare：主攻中小客户，对企业市场渗透有限，未威胁Akamai核心业务[55][57][59] - **安全领域**：Cloudflare在Web防火墙竞争，但Akamai客户流失率<0.5%[56][58] **4. AI的影响** - **新机会**： - AI防火墙：保护聊天机器人输入/输出内容，防止数据泄露或攻击[16][17] - 边缘计算：托管容器服务支持低延迟AI推理（非训练场景）[32][33] - **安全威胁**：AI提升攻击复杂度（如深度伪造语音、钓鱼邮件）[18][22][25] **5. 财务与增长目标** - **长期目标**： - 收入增长：通过安全（10%+）和云计算（高个位数至低双位数）驱动，目标整体双位数增长[81][83] - 利润率：当前运营利润率30%，未来有望提升[86][88] - **短期挑战**： - 联邦政府业务收入流失（如教育部合约终止）[80] - 云计算收入确认延迟可能影响2023年增长目标（差1-2个百分点）[75] --- **其他重要细节** - **技术整合**：Linode云计算能力已融入平台[13] - **流量趋势**： - 疫情后流量增长放缓，但近期改善（如流媒体）[35][37] - AI对流量影响存争议（可能减少或增加）[34] - **定价动态**：CDN价格降幅收窄，大客户折扣减少[44][47] - **并购作用**：安全业务增长依赖收购（如NoName、Guardicore）[63][78] --- **数据引用** - 安全业务收入：Guardicore+API安全6700万美元（+32% YoY）[61] - CDN收入：3.18-3.2亿美元/季度[47] - 平台规模：40万台机器、4000个节点[9] - AI防火墙：早期收入贡献（2个付费客户）[17]