公司业务发展 - 推进CDN、安全等全线产品出海 服务直播、电商、游戏等多个行业领域客户 [1] - 2025年上半年设立迪拜子公司以更好地服务海外业务 [1] 公司战略定位 - 致力于成为全球领先的IT基础平台服务提供商 [1] - 通过计算、存储、网络及安全等核心技术为客户提供高效、稳定、安全的IT基础设施及服务 [1] - 助力互联网客户、政府及企业客户实现数字化、智能化体验 [1] 公司基本信息 - 成立于2000年1月 [1] - 证券代码300017 [1] - 于2025年9月19日参加上海辖区上市公司集体接待日暨中报业绩说明会 [1]

财务业绩 - 2025年上半年实现营业收入235,056.97万元 同比增长2.19% [1] - 安全及增值服务收入64,671.22万元 占总营收27% [1] - 实现归母净利润37,250.57万元 同比增长25.33% [1] 业务战略 - 聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心业务 [1] - 持续推进精细化运营 [1] - 业务调整旨在更好聚焦核心业务 [1] - 安全业务包括WAAP全站防护体系和SASE办公安全一体化体系 [3] 市值管理与投资者关系 - 通过业绩说明会、策略会、调研活动等多种方式构建投资者沟通渠道 [2] - 股东总户数为176,822户（截至2025年9月10日） [2] - 持续健康经营是市值管理的基础 [2] 海外业务拓展 - 推进CDN、安全等全线产品出海 [2] - 服务直播、电商、游戏等行业客户 [2] - 上半年设立迪拜子公司 [2] - 以东南亚市场为基础 加强一带一路沿线市场开拓 [2] 投资与并购 - 投资部关注战略投资并购 聚焦公司战略方向 [2] - 投资相对偏稳健 关注行业市场情况 [3] - 目前没有回购计划 [2] - 持有绿色云图29.43%股权 [3] 技术发展 - 密切关注大模型、智能体、AI应用发展状况 [3] - 根据客户需求同步适配技术方案 [3] - 现有人员配置满足业务运转需求 [3] 汇率影响 - 人民币升值带来汇兑损失 因公司持有美元货币资产 [4] - 美元汇率变化对海外业务拓展无重大影响 [4] - 美元降息对美国公司无重大影响 [4]

编译：Ivy 编辑：Siqi Cloudflare（ $NET ）是全球最大的 CDN 供应商，同时也提供一系列网络安全相关产品，最新市值已 经达到 782 亿美元。Cloudflare 的业务和产品的演化、迭代是和互联网进化过程紧密联系在一起的， 从简单的"云端防火墙"想法到今天线上流量关键基础设施的过程背后是整个互联网爆发、新需求不 断涌现的过程。 当互联网时代经典的"搜索—分发—流量变现"开始被 AI Chatbots 颠覆，Google 选择通过 AI Mode、 AI Overview "自我革命"，Cloudflare 则是试图定义新一代互联网内容经济，提出了 Pay-per-crawl。 "Pay-per-crawl（按爬取付费）"是 Cloudflare 今年 7 月推出的服务，在 Cloudflare 的 CEO Matthew Prince 看来，网站内容创作者被 AI 爬虫爬取内容的无奈只是表象，本质上是互联网的"免费爬取-流 量变现"逻辑正在失效。 虽然" Pay-per-crawl "的商业模式不一定能跑通，但它背后反映的企业家精神很有趣，即使是近 800 亿美金市值的公司，仍然有初 ...

**行业与公司** - **公司**：Akamai（内容分发网络CDN、安全、云计算业务）[1][2][3] - **行业**：数字基础设施、通信、卫星、云计算、网络安全[1] --- **核心观点与论据** **1. 业务战略与平台优势** - **业务演变**：从CDN扩展到安全（占收入超50%）和云计算，符合IPO时的长期规划[5][6] - **平台优势**： - 全球覆盖：40万台机器、4000个节点，支持低延迟、高性能服务[9] - 多业务协同：CDN网络与云计算数据中心互联，降低成本并提升性能[5][9][10] - 安全业务：利用平台数据构建Web安全（如防火墙）和企业安全（如Guardicore、API安全）[6][7][17] **2. 各业务现状与增长驱动** - **CDN业务**： - 收入趋稳：近3季度收入稳定在3.18-3.2亿美元，价格压力缓解[47][48] - 流量改善：流媒体流量回升（但增速低于历史30%+水平），受内容供给和密码共享政策影响[35][37][39] - **安全业务**： - 高增长领域：企业安全（Guardicore+API安全）同比增长32%，收入6700万美元[61][62] - AI驱动需求：推出AI防火墙（防聊天机器人攻击），早期客户验证中[16][17] - **云计算业务**： - 高增长：基础设施服务（CIS）增长30%，未来有望加速[74][75] - 战略调整：淘汰低增长产品（如旧存储服务），聚焦容器和GPU服务[71][72][32] **3. 竞争格局** - **CDN领域**： - Fastly：聚焦大客户（如迪士尼、TikTok），但面临高资本支出和利润率压力[49][51] - Cloudflare：主攻中小客户，对企业市场渗透有限，未威胁Akamai核心业务[55][57][59] - **安全领域**：Cloudflare在Web防火墙竞争，但Akamai客户流失率<0.5%[56][58] **4. AI的影响** - **新机会**： - AI防火墙：保护聊天机器人输入/输出内容，防止数据泄露或攻击[16][17] - 边缘计算：托管容器服务支持低延迟AI推理（非训练场景）[32][33] - **安全威胁**：AI提升攻击复杂度（如深度伪造语音、钓鱼邮件）[18][22][25] **5. 财务与增长目标** - **长期目标**： - 收入增长：通过安全（10%+）和云计算（高个位数至低双位数）驱动，目标整体双位数增长[81][83] - 利润率：当前运营利润率30%，未来有望提升[86][88] - **短期挑战**： - 联邦政府业务收入流失（如教育部合约终止）[80] - 云计算收入确认延迟可能影响2023年增长目标（差1-2个百分点）[75] --- **其他重要细节** - **技术整合**：Linode云计算能力已融入平台[13] - **流量趋势**： - 疫情后流量增长放缓，但近期改善（如流媒体）[35][37] - AI对流量影响存争议（可能减少或增加）[34] - **定价动态**：CDN价格降幅收窄，大客户折扣减少[44][47] - **并购作用**：安全业务增长依赖收购（如NoName、Guardicore）[63][78] --- **数据引用** - 安全业务收入：Guardicore+API安全6700万美元（+32% YoY）[61] - CDN收入：3.18-3.2亿美元/季度[47] - 平台规模：40万台机器、4000个节点[9] - AI防火墙：早期收入贡献（2个付费客户）[17]

外资云厂商A与字节合作 - 外资云厂商A与字节海外签订为期三年、价值25亿美元的合同，折扣力度较大 [1] - 该订单背景为去年因GPU资源不足未能履约，今年重新签订以覆盖原合同 [1] - 外资云厂商A大中华区或面临裁员，原因包括绩效评估后淘汰低效员工及总部对日本区人效的对比质疑 [6] 微软云中国业务调整 - 微软云中国公共事业部（PS）被拆分打散，仅教育线并入数字原生事业部，政企、孵化器等客户划至其他团队 [2] - PS团队因互联网客户发展导致业务规模相对缩小，最终被取消 [2] - 微软云中国头部客户AI服务用量激增，头部客户月用量达SHEIN几十倍 [4] - 阿里向微软云新增2亿美元订单用于通义大模型训练，字节海外应用大量使用微软云OpenAI服务 [5] - Temu或从微软云转向甲骨文，原微软云东区大客户Temu年贡献1.5亿美元收入，负责人袁志明跳槽至阿里云 [7] 火山引擎业务目标 - 火山引擎2024年营收目标翻倍至240-250亿元，销售KPI要求人均背负2000万业绩 [8] - 重点考核公有云三大件及GPU产品，要求70%业绩来自重点产品以优化营收结构 [8] 阿里云出海战略 - 阿里云加速出海，筹建韩国、泰国第二数据中心及墨西哥首座数据中心，阿联酋、马来西亚等地也在筹备 [10] 腾讯云人事变动 - 王慧星晋升腾讯副总裁，分管云产品及技术部门，曾主导QQ等社交平台技术架构建设 [11] 独立云厂Q困境 - 云厂Q上市后业务重心转向资本运作，客户与员工流失严重，CDN业务因储备不足及大客户自建而萎缩 [12] - 转向PCDN及302CDN业务后受运营商打击，业务量进一步下滑 [13] 行业动态 - 算力产业存在大厂项目验收潜规则、明星AI公司囤卡后转卖、万卡集群项目烂尾等现象 [15]

阿里云服务异常事件 - 阿里云于6月26日11:07监控发现视频直播、视频点播、CDN、DCDN等产品服务出现异常 [1] - 异常节点于当日11:44完成下线 [1] - 受影响云产品于12:28全部恢复 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司预计安全业务未来约10%增长，新安全产品ARR今年预计增长30% - 35% [15][46] - 公司Q1运营利润率达30%，全年指引略低 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 安全业务 - 新安全产品如GardaCore等预计ARR今年增长30% - 35%，到本十年末将成为主要贡献者 [46][48] - 成熟安全产品如WAF、Bot管理、Prolexic和Scrubbing等市场渗透率高，增长放缓 [16] 计算业务 - 核心云计算业务机会大，媒体是重点领域，公司通过渠道获取新客户和订单 [29][8] - 计算业务初始建设后，将根据需求增加产能，大致一美元资本支出可产生一美元年收入 [34] 交付业务 - 公司计划使交付业务稳定，减少下滑幅度，争取接近持平 [66][78] - Q1流量增长改善，关注Q2情况，部分竞争对手退出或有助于定价 [67][68] 各个市场数据和关键指标变化 - 交付业务市场竞争有所缓和，定价下降幅度变缓，部分竞争对手退出市场 [68][71] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司进行市场进入转型，增加“猎人”比例，聚焦新客户和新产品销售，招聘云基础设施销售经验人员 [4][6] - 公司将资源从交付业务重新分配到计算和安全业务，二者为双重点 [25][26] - 公司认为自身是云公司，计算业务是最后重要板块，与交付和安全业务协同，可与超大规模云公司竞争 [83][84] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 安全业务成熟产品增长放缓，但新安全产品潜力大，长期目标增长10% [15][49] - 计算业务有增长机会，随着需求增加将扩大产能，是盈利业务 [31][34] - 交付业务希望中期至长期改善，实现接近持平，需使定价合理化 [78][80] 其他重要信息 - 公司将第三方计算业务内包，有助于发现产品问题和了解客户需求 [44] - 公司认为AI对攻击者有益，增加攻击面，但也创造AI防火墙需求，公司已在安全产品中使用AI [53][55] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 市场进入转型进展及摩擦与优势点 - 公司向狩猎型销售转型，聚焦新客户和新产品，招聘云基础设施销售经验人员，进展良好 [4][6] 问题: 寻找新客户的有效途径 - 渠道是获取新客户和订单的主要方式，安全和计算业务渠道合作价值大 [8] 问题: 重置业务增长预期的催化剂 - 公司三年多未提供长期指引，市场变化大，成熟安全产品渗透率高，新安全产品潜力大 [13][15] 问题: 实现10%增长需进行的关键投资 - 投资新安全产品技术、计算基础设施和销售团队，资本支出按六年折旧，对运营利润率有影响 [23][24] 问题: 计算业务是否为公司首要任务 - 计算和安全业务是公司双重点，公司减少对CDN业务投资，增加对计算和安全业务投入 [25][26] 问题: 计算业务最大机会及与AI关系 - 核心云计算业务机会大，媒体是重点领域，客户希望节省成本和降低延迟，公司云服务有优势 [29][31] 问题: 计算业务资本支出规划 - 初始建设后，根据需求在6 - 12个月内增加产能，大致一美元资本支出可产生一美元年收入 [34] 问题: 当前数据中心是否限制AI市场渗透 - 公司有核心数据中心和Gecko（管理容器服务），可满足不同需求，AI推理效率将提高 [37][39] 问题: 内包第三方计算业务的收获 - 有助于发现产品问题和了解客户需求 [44] 问题: GardaCore等安全产品增长情况及未来机会 - 预计ARR今年增长30% - 35%，到本十年末将成为主要贡献者，长期目标增长10% [46][48] 问题: AI对安全业务的影响及增长潜力 - AI对攻击者有益，增加攻击面，但也创造AI防火墙需求，公司已在安全产品中使用AI [53][55] 问题: 交付业务流量模式和定价变化 - Q1流量增长改善，关注Q2情况，部分竞争对手退出或有助于定价，定价下降幅度变缓 [67][71] 问题: ChatGPT等对流量的影响 - 文本流量小，若生成视频则有影响 [69] 问题: 交付业务是否能恢复持平 - 公司希望中期至长期改善，实现接近持平，需使定价合理化 [78][80] 问题: 公司未来是否会增加其他业务板块 - 计算业务是最后重要板块，与交付和安全业务协同，公司不会成为多元化集团，可与超大规模云公司竞争 [83][86]

美股市场表现 - 标普500指数微涨0.1%至5,892.58点 实现三连涨 [1] - 纳斯达克综合指数涨0.72%至19,146.81点 实现六连涨 [1] - 道琼斯指数跌0.21%至42,051.06点 [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨1.17%跑赢大盘 腾讯音乐大涨15.66% 理想汽车涨2.72% 阿里巴巴涨1.82% [1] - 京东跌4.08% 传奇生物大跌10.55% [1] AI技术应用机遇 - AI玩具通过智能算力模组和蜂窝/WiFi模组实现拟人化交互 推动模组需求释放 [2] - 经过剪枝量化的小模型在边缘终端表现突出 提升智能算力模组及控制器需求 [2] - CDN通过边缘节点布局实现毫秒级响应 AI应用持续拉动CDN需求增长 [2] 固态电池产业催化 - CIBF2025电池技术展会将于5月15-17日在深圳举行 固态电池设全天论坛 [3] - 多家锂电公司本周发布新品 预计与固态电池密切相关 [3] - 固态电池板块催化事件密集 产业链获机构推荐 [3] 化工行业投资主线 - 基础化工行业估值处于2014年来低位 具中长期配置价值 [4] - 扩大内需主线关注民爆、制冷剂、改性塑料等成长确定性板块 [4] - 新质生产力主线看好PI、成核剂、COC/COP等新材料领域 [4] - 资源品主线关注钾肥、磷矿、钛矿及非石油路线等景气资产 [4] A股市场开盘表现 - 三大指数集体低开 沪指跌0.16% 深成指跌0.28% 创业板指跌0.34% [5] - 大金融与贵金属板块跌幅居前 [5]

财务表现 - 2024年营业收入15.03亿元 同比下降0.81% [2] - 归母净亏损2.41亿元 同比增长29.67% [2] - 扣非归母净亏损2.49亿元 同比增长25.98% [2] - 第四季度营业收入4.09亿元 同比下降1.73% 环比增长12.32% [3] - 第四季度归母净亏损7575.94万元 同比下降28.52% 环比下降33.30% [3] 盈利能力 - 毛利率18.86% 同比上升7.75个百分点 [3] - 净利率-16.08% 同比上升6.79个百分点 [3] 费用控制 - 期间费用4.65亿元 同比减少1191.26万元 [3] - 期间费用率30.96% 同比下降0.53个百分点 [3] - 销售费用同比减少3.35% 管理费用减少2.41% 研发费用减少7.17% [3] - 财务费用同比增长54.97% [3] 研发投入 - 研发投入1.89亿元 同比下降7.17% [3] - 研发投入占营业收入比重12.58% 较2023年减少0.86个百分点 [3] - 研发人员358人 占总员工比例41% [3] - 研发人员平均薪酬50.70万元 较2023年增长8.11% [3] 公司背景 - 成立于2012年3月16日 2020年1月20日上市 [4] - 专注于企业级云服务 包括云服务器 云主机 云数据库 混合云 CDN 人工智能等服务 [4]