投资评级 - 维持"买入"评级 [1][5] 核心观点 - 2025H1业绩符合预期 总营收2.40亿元（同比+12.53%） 归母净利润1384万元（同比+296.54%） [5] - 单Q2营收1.40亿元（同比+13.86%） 归母净利润1087万元（同比+110.56%） 利润增长主要源于降本控费及资产减值损失大幅下降 [5] - 神经介入业务进入收获期 AUCURA™涂层血流导向密网支架已获批 COMETIU支架系统获FDA突破性医疗器械认定 [6] - 冠脉业务集采推进顺利 冠脉介入业务营收同比增长17.40% 海外市场拓展加速 [7] - 毛利率提升至63.64%（同比+4.44pct） 净利率5.48%（同比+5.39pct） 费用率显著优化 [5] 财务表现 - 营收预测：2025-2027年分别为5.80/7.52/9.76亿元（原预测5.96/7.74亿元） [5] - 归母净利润预测：2025-2027年分别为0.24/0.58/0.86亿元 [5] - 当前股价对应P/S倍数：2025-2027年分别为21.7/16.7/12.9倍 [5][8] - 毛利率趋势：2025E-2027E预计为63.5%/64.7%/65.3% [8] - ROE改善：2025E-2027E预计为2.6%/5.9%/8.1% [8] 业务进展 - 神经介入产品创新：AUCURA™支架填补复杂动脉瘤治疗空白 COMETIU系统为全球首个颅内药物涂层支架方案 [6] - 冠脉业务国内外协同：国内集采覆盖多省份 海外在阿根廷、厄瓜多尔、越南获注册证 HT Supreme支架获FDA附条件批准 [7] - 研发效率提升：研发费用率24.83%（同比-7.12pct） 规模效益显现 [5] 市场表现 - 当前股价30.23元 总市值125.77亿元 近3个月换手率394.21% [1] - 股价相对沪深300表现：2024年8月至2025年4月期间超额收益显著 [3]