报告行业投资评级 - 报告未明确给出对Booking Holdings Inc的股票投资评级 [1] 核心观点 - Booking Holdings Inc 3Q25业绩全面超预期，收入、预定总额及利润均高于市场共识和公司指引上限 [1] - 亚洲市场被强调为未来增长的主要引擎，公司目标增速快于该地区高个位数的行业平均增长率 [9] - 公司正成功向商家直销模式转型，并凭借“一站式旅行”愿景和生成式AI应用推动长期价值 [9][10] 财务业绩总结 - 3Q25总收入同比增长12.7%至90.1亿美元，超出彭博共识预期3.2% [3] - 3Q25预定总额同比增长14.3%至496.7亿美元，超出彭博共识预期3.7% [3] - 3Q25调整后税息折旧及摊销前利润同比增长15%至42.3亿美元，超出预期4.8%，利润率达47.0% [3] - 3Q25调整后每股收益同比增长19%至100美元，超出预期3.8%，增速高于调整后税息折旧及摊销前利润主要得益于流通股数减少4% [3][6] 分业务表现 - 商家业务收入同比增长23.3%至61.3亿美元，超预期5.2%，主要受Booking.com住宿预订增长和向商家模式转型推动 [3] - 代理业务收入同比下降6.7%至25.7亿美元，略低于预期1.2%，同样受业务模式转型影响 [3] - 广告及其他业务收入同比增长14.5%至3.1亿美元，超预期5.3%，增长受OpenTable业务和广告收入推动 [3] 运营指标与费用 - 客房间夜量同比增长8.2%至3.23亿间，主要受欧洲和亚洲旅游需求推动 [3] - 机票销售量同比增长32.3%至1700万张，得益于与瑞安航空和西南航空等新合作 [3] - 营销费用率为37.3%，同比改善0.5个百分点，环比改善7.4个百分点 [4] - 管理费用同比下降55.8%，主要因去年同期计提了与意大利间接税事项相关的3.65亿美元费用 [3] 股东回报与现金流 - 公司3Q25股份回购金额约为7亿美元，截至2025年9月30日，剩余回购授权总额为239亿美元 [6] - 董事会宣布派发每股9.60美元的现金股息 [6] - 自由现金流为13.7亿美元，同比下降40% [6] 未来业绩指引 - 公司预计2025年全年调整后税息折旧及摊销前利润同比增长约17%-18%，略高于彭博共识预期的16.0% [1][7] - 公司预计2025年全年客房间夜总数同比增长约7%，略高于彭博共识预期的6.7% [1][7] - 对于4Q25，公司预计收入同比增长10%-12%，调整后税息折旧及摊销前利润在20亿至21亿美元之间 [7] 战略重点与增长动力 - 公司在亚洲市场依托Agoda的本地优势与Booking.com的全球品牌，形成互补，目标增速快于市场平均水平 [9] - 非标住宿业务表现强劲，客房间夜量同比增长约10%，超过整体增速，其占比提升至36% [10] - 公司积极应用生成式AI，例如在Agoda平台推出AI聊天机器人，以提升用户体验和预订转化率 [10]

Booking Holdings (NasdaqGS:BKNG) Q3 2025 Earnings Call October 28, 2025 04:30 PM ET Company ParticipantsKevin Kopelman - Managing Director of Equity ResearchEwout Steenbergen - EVP and CFORonald Josey - Managing DirectorLee Horowitz - Co - Head Internet Equity ResearchGlenn Fogel - CEO and PresidentMark Mahaney - Senior Managing DirectorConference Call ParticipantsDoug Anmuth - Managing Director and Internet AnalystTrevor Young - Internet Equity Research AnalystJustin Post - Research AnalystOperatorWelcome ...