文章核心观点 文章通过“多头”与“空头”的辩论形式，探讨了加密货币ETF是投资组合中的长期必备品还是短期热潮 双方就监管环境、市场投机性、与传统资产的竞争以及行业未来发展趋势进行了深入讨论，最终认为加密货币ETF正从零售投机驱动转向机构采用驱动，其长期存续能力取决于基础设施的持续发展和实际应用的增长，而非仅仅是价格投机 [1][2][3] 监管环境与产品结构 - 加密货币ETF面临监管挑战，其将去中心化资产纳入美国证券交易委员会等监管机构管辖，这与加密货币最初的“去中心化金融”理念存在矛盾 [1] - 首批美国加密货币ETF如ProShares比特币策略ETF使用比特币期货和互换合约来跟踪价格，其0.95%的管理费率可能让习惯使用Coinbase或币安等免佣金平台的资深投资者却步 [1] - 监管框架的明确化是吸引机构资金的关键，Hashdex研究显示，自2024年以来，配置加密货币ETF的美国咨询公司从不足200家增加至超过2000家，这主要得益于ETF提供的托管标准、保险和监管合规性 [1] - 现货比特币ETF的推出极大地拓宽了投资者基础，例如贝莱德的iShares比特币信托ETF成为有史以来资产管理规模增长最快的交易所交易产品，吸引了大量原本不接触传统加密货币交易所的投资者 [1] 市场表现与投机性质疑 - 比特币价格波动剧烈，在2025年10月底达到126,000美元高点后，于11月中旬暴跌30%，这种波动性考验着新投资者的持有决心 [2] - 市场出现资金外流迹象，SoSoValue数据显示比特币和以太坊ETF近期出现加速资金外流，ETFGI报告指出加密货币ETF在2025年11月出现近30亿美元的资金流出，这是连续十个月资金流入后的首次月度流出 [2] - 加密货币领域迭代迅速，比特币可能被以太坊取代，而以太坊又可能被索拉纳等更高效的区块链取代，这意味着ETF提供商需要不断推出新产品以满足变化的市场需求，可能导致部分产品因兴趣减弱而关闭 [2] - 尽管存在投机和波动，但机构资金仍在持续流入，2025年加密货币交易所交易产品共吸引了341亿美元资金，TD Securities报告显示，包括加密货币在内的另类ETF在去年尽管市场波动仍录得创纪录的540亿美元资金流入 [2] 与传统资产的竞争及行业整合 - 加密货币ETF被归类为另类资产，与传统商品ETF存在竞争关系，2025年黄金的表现超过了比特币，动摇了比特币作为“数字黄金”的地位，且在市场波动时，投资者可能回归黄金等波动性较小的传统资产 [2][3] - 比特币价格与传统股票市场的相关性日益增强，这削弱了其作为分散投资工具的价值 [2] - 行业呈现向头部提供商集中的趋势，贝莱德的IBIT在2025年吸引了约250亿美元资金流入，占美国现货加密货币ETF净流入318亿美元的近80%，这种“适者生存”的态势可能挤压小型提供商的空间，并可能引发基金关闭潮，彭博社分析师预测大量关闭可能发生在2026年底至2027年 [3] - 市场正在发展多元化的产品以降低单一币种风险，例如CoinShares Altcoins ETF和Grayscale CoinDesk Crypto 5 ETF等产品提供一篮子另类加密货币的敞口，而Amplify Stablecoin Technology ETF和Amplify Tokenization Technology ETF则专注于稳定币技术和实物资产代币化等增长领域 [2][3] 基础设施发展与长期前景 - 加密货币的基础设施建设正在支撑其长期发展，机构采用、监管清晰度和金融顾问的配置行为共同构成了与过去零售驱动周期不同的市场基础 [1][2] - 行业增长动力正从价格投机转向实际应用，Hashdex预测稳定币市值可能翻倍，代币化实物资产可能增长十倍，人工智能与加密货币结合的市场规模可能达到100亿美元 [2] - 加密货币ETF提供了将数字资产纳入传统投资账户的桥梁，其产品多样化表明加密货币正在演变成一个具有不同策略和用例的真正资产类别 [3] - 加密货币ETF的长期存续能力取决于基础设施建设的速度是否能跟上市场热度，2026年将是关键的观察期 [3]

XRP的基本面与投资价值 - XRP是XRP Ledger的原生数字资产，其区块链具有现实世界应用，主要用于提升跨境支付的速度和效率，能处理每秒1500笔交易，结算仅需3-5秒，远高于比特币的约3笔/秒和500秒结算[2] - XRP与代币化和稳定币叙事日益重叠，XRP Ledger支持发行代表广泛资产的代币，例如富兰克林邓普顿将在该账本上发行其代币化货币市场基金单位[2] - 监管风险曾是障碍，但已减弱，美国证券交易委员会于2025年8月正式结束了对Ripple的诉讼，消除了长期的不确定性[3] XRP的市场地位与配置策略 - 在加密货币市场中，XRP目前市值排名第五，约为1150亿美元，但与市值超过1.7万亿美元的比特币相比规模相对较小[4] - 对于投资者而言，XRP通常更适合作为卫星配置而非核心持仓，核心持仓应保留比特币，对XRP在金融和银行业作用有高信念的投资者可将其作为现有加密货币配置的一部分进行增持[4] - 作为替代方案，投资者可能偏好多元化的加密货币篮子ETF，例如灰度CoinDesk Crypto 5 ETF，该基金对XRP的配置比例为5%[4] XRP ETF的发展历程与产品格局 - XRP ETF的发展始于衍生品ETF，第一波产品在2025年初推出，包括Teucrium和VolatilityShares发行的基于期货和2倍杠杆的产品，随后ProShares和REX-Shares也跟进[5] - REX-Osprey于2025年9月推出了首只现货XRP ETF，该产品采用1940年法案结构，在通用上市标准推出并简化发行流程后，更多采用传统1933年法案结构的现货ETF相继上市[6] - 首批上市的现货ETF包括Canary XRP ETF、Bitwise XRP ETF、Grayscale XRP Trust ETF、Franklin XRP ETF以及21shares XRP ETF[6] - 并非所有发行商都参与其中，CoinShares和WisdomTree近期撤回了现货XRP ETF的申请，这可能是由于在拥挤的产品领域中专注于其他策略[7] XRP ETF的资产规模与资金流向 - 在现货XRP ETF中，Canary的XRPC资产规模最大，为3.74亿美元，其余产品资产规模也接近或超过2.5亿美元，产品间差异不大，主要区别在于品牌和费用[8] - 费用方面，灰度和富兰克林均提供短期费用豁免，但费用普遍在30个基点左右，富兰克林的XRPZ在豁免后拥有最低的19个基点的费率[8] - 资金流向显示，在新年开始不到一个月的时间里，多数产品都出现了健康的资金净流入，例如Bitwise的XRP、Grayscale的GXRP和Franklin的XRPZ在1月份各自都吸引了接近5000万美元的净流入[8] XRP的投资定位总结 - 对于加密货币ETF领域的新投资者，XRP可能作为银行业和金融领域的下一代路径具有吸引力[10] - 在多元化投资组合中，XRP通常不作为核心持仓，而是作为比特币等核心加密货币持仓的补充[10]

文章核心观点 - 加密货币领域除了价格波动和投机之外，稳定币和资产代币化这两个增长驱动力正在为行业构建长期价值支撑 [1] - 投资者可以通过新兴的交易所交易基金获取对稳定币和代币化主题的敞口，这些ETF主要投资于推动相关技术采用的公司和基础设施，而非直接投资于稳定币或代币化资产本身 [2][5][8] 稳定币 - 稳定币是一种旨在保持价值稳定的加密货币，通常与美元等法币挂钩，通过储备资产或供需调节机制维持锚定 [3] - 稳定币旨在成为加密生态系统中可花费、可转移的类现金代币，例如Tether和USD Coin，目前市场上有近300种稳定币 [3] - 2025年7月《GENIUS法案》的通过为银行等金融机构提供了稳定币监管框架，这可能推动该领域加速增长 [3] 资产代币化 - 资产代币化是将传统资产转化为数字代币的过程，涵盖证券、存款、房地产、商品等，旨在使所有权和转移更自动化、更易获取 [4] - 该概念已扩展至ETF等基金产品，富兰克林邓普顿、贝莱德和WisdomTree等发行人已提供代币化基金 [4] - 有未经证实的消息称贝莱德可能通过其iShares零售品牌探索代币化，该公司在10月14日的财报电话会议上重申了对探索代币化的兴趣 [4] 相关ETF产品 - 2025年12月23日，Amplify推出了两只针对性ETF：Amplify稳定币技术ETF和Amplify代币化技术ETF [5] - STBQ投资组合中约25%的权重为XRP、Solana、Ethereum和Chainlink的ETF，其余约75%为已发行稳定币或为稳定币交易提供支付、钱包和技术支持的公司的股票，例如Visa、Block和Mastercard [5] - TKNQ同样将约25%的权重投资于上述四种加密货币ETF，其股票持仓则侧重于涉及代币化的公司，如百度、贝莱德和花旗集团，更聚焦于银行而非支付处理商 [5] - 这两只ETF持仓重叠度很低，仅有Block、Coinbase Global和Circle Internet Group等少数公司同时出现在两只基金中 [5] - 预计更多类似产品将出现，Bitwise和Grayscale近期已分别提交了Bitwise稳定币与代币化ETF以及Grayscale稳定币生态系统ETF的申请 [5][6] 与更广泛的区块链ETF对比 - 稳定币和代币化ETF与先前区块链和数字化主题的股票ETF有紧密联系，但存在关键差异 [7] - STBQ和TKNQ是主题特定的卫星基金，专注于区块链领域的特定细分市场，类似于更窄领域的加密货币挖矿ETF [7] - 相比之下，Amplify区块链技术ETF或Global X区块链ETF是更广泛的“加密经济”股票篮子，其表现可能更受矿商、交易所、基础设施提供商等整体周期驱动，持仓范围更广，包括Robinhood Markets、HUT 8 CORP和Cipher Mining Inc等公司 [7]

Amplify ETFs推出两只新的数字金融基础设施主题ETF - Amplify ETFs于周二宣布推出两只新的交易所交易基金 旨在为投资者提供对数字金融基础设施核心支柱的集中敞口 分别是Amplify Stablecoin Technology ETF 和Amplify Tokenization Technology ETF [1] - 公司声称这些最新产品使其在稳定币和资产代币化ETF类别中成为先行者 因为基于区块链的金融基础设施采用正在加速 [2] 稳定币技术ETF 详情 - STBQ旨在提供对支撑稳定币生态系统的股票和数字资产的针对性敞口 [3] - 稳定币是旨在维持与法币价格稳定的数字资产 目前每年促成的交易量超过9万亿美元 [3] - 分析师预测 随着在支付、交易和结算等用例的拓宽 该市场可能从目前约3000亿美元的规模扩大到2030年的超过3.7万亿美元 [4] - 该基金专注于从支付技术、数字资产基础设施和交易平台产生可观收入的公司和加密相关资产 [4] - 基金寻求在扣除费用和开支前 提供与MarketVector Stablecoin Technology Index 表现大致对应的投资结果 [4] - 在每次再平衡时 投资组合的25%至50%可能分配给与稳定币和去中心化金融用例相关的加密资产 [5] 资产代币化技术ETF 详情 - TKNQ旨在投资于推动现实世界资产代币化的公司和数字资产 [6] - 代币化允许将股票、债券和房地产等资产以基于区块链的代币形式呈现 从而实现碎片化所有权、更快结算和更高的透明度 [6] - 分析师估计 在机构采用增加和监管进展的推动下 代币化资产可能从目前约1760亿美元增长到2030年的超过3.6万亿美元 [7] - TKNQ投资于代币化平台、区块链基础设施提供商、交易所、托管机构、经纪商和金融机构 以推进现实世界资产数字化 [7] - 该基金寻求跟踪MarketVector Tokenization Technology Index 在再平衡时对符合条件的加密相关资产的敞口为25%至50% [8] 行业背景与监管环境 - STBQ和TKNQ的推出正值数字金融基础设施监管日益明确之际 [9] - 在美国和欧洲 不断发展的监管框架正日益将稳定币和资产代币化定位为现代金融系统的合规组成部分 [9]

新产品发布 - Amplify ETFs推出一只稳定币技术ETF（STBQ）和一只代币化技术ETF（TKNQ）[1] - 公司资产管理规模超过160亿美元[1] 产品结构与投资标的 - STBQ追踪MarketVector稳定币技术指数 投资于支付公司、加密基础设施提供商和促进稳定币交易的平台[1] - STBQ目前有24只持仓 最大持仓为提供XRP、SOL、ETH和LINK敞口的现货加密货币ETF[2] - TKNQ追踪MarketVector代币化技术指数 专注于实现现实世界资产数字化的业务[2] - TKNQ目前有53只持仓 最大持仓同样为现货加密货币ETF及多只股票[3] 产品费用与交易 - 两只基金的总费用率均为69个基点[3] - 两只基金现已在NYSE Arca交易所交易[3] 行业监管背景 - 美国《GENIUS法案》于7月签署 为稳定币建立了联邦监管框架[4] - 该法案通过明确合规与审计要求 为机构使用稳定币结算代币化资产铺平了道路[4]