核心观点 - 公司2025年第四季度及全年业绩表现强劲，营收、订单、利润及现金流均创纪录，并预计2026年将继续保持强劲增长势头 [1][2][5][6][8][10][17] - 公司通过战略收购（如Silvus）、新产品发布（如SVX、AI Assist Suites）及持续的技术投资，增强了其在关键任务通信、视频安全和AI驱动软件服务领域的市场地位和增长潜力 [20][21][24][29][30][62] - 创纪录的待交付订单（积压订单）和强劲的订单渠道，反映了广泛而持续的市场需求，为公司未来收入提供了高能见度 [2][16][25][49][50] 财务业绩总结 - **第四季度业绩**：营收同比增长12%，超出指引；非美国通用会计准则营业利润达11亿美元，同比增长19%；非美国通用会计准则营业利润率创纪录，达32.1%，提升170个基点 [5][6] - **全年业绩**：2025年营收达117亿美元，同比增长8%；非美国通用会计准则每股收益为15.38美元，同比增长11%；营业利润率首次突破30%，达到30.3% [8][9] - **现金流**：2025年营运现金流创纪录，达28亿美元，同比增长19%；自由现金流达26亿美元，同比增长21%，连续第三年实现两位数增长 [10] - **资本配置**：2025年资本配置包括49亿美元用于战略收购（如Silvus）、12亿美元股票回购、7.28亿美元现金股息及2.65亿美元资本支出 [10] 业务部门表现 - **产品与系统集成部门**：第四季度销售额同比增长11%，全年营收73亿美元，同比增长5%；第四季度营业利润率为30.9% [11][12][13] - **软件与服务部门**：第四季度销售额同比增长15%，全年营收44亿美元，同比增长13%；第四季度营业利润率大幅提升至34.3%，全年营业利润率达32.5%，提升170个基点 [13][14][15] - **区域表现**：北美地区第四季度营收24亿美元，同比增长7%；国际地区第四季度营收10亿美元，同比增长26%，全年国际营收33亿美元，同比增长11% [15][16] 增长驱动因素与前景展望 - **订单与积压订单**：第四季度订单增长26%，年末积压订单创历史新高，达157亿美元，同比增加10亿美元；预计2026年产品订单将继续保持两位数增长 [2][16][49][50] - **2026年业绩指引**：预计全年营收约127亿美元，非美国通用会计准则每股收益在16.70至16.85美元之间；预计营业利润率将再扩大100个基点 [17][37] - **细分市场增长预期**：预计软件与服务部门营收增长10%-11%，产品与系统集成部门增长7%-8%；视频业务预计增长10%-11%，指挥中心业务预计继续增长15% [18][19][43] - **新产品驱动**：新推出的AI辅助套件（定价为每月每用户99美元）及SVX穿戴式助手（已发货超15,000台）有望成为经常性收入的新增长点 [20][21][33][44] 战略举措与投资重点 - **战略收购**：收购Silvus使公司进入快速增长的国防和无人系统市场，2025年Silvus营收更多来自国际需求（如乌克兰、英国、德国），并上调其2026年营收预期至6.75亿美元 [24][29][30][76] - **人工智能投资**：推出针对911调度员和现场急救人员的AI辅助套件，旨在通过整合多源数据（如911、无线电转录、穿戴设备信息）来提升公共安全工作效率 [20][22][23][40] - **联邦市场拓展**：SVX、APEX Next无线电及相关后端数字证据管理平台获得FedRAMP批准，显著加强了公司在联邦政府领域的市场地位 [22][31][95] - **视频与分析业务**：视频业务保持两位数增长，云采用率持续提高；生成式AI能力正将视频应用从安防扩展到安全和合规领域 [19][108][110][111] 运营与成本管理 - **利润率扩张驱动**：利润率提升得益于销售额增长、有利的产品组合、运营杠杆改善以及高增长服务业务的混合销售，部分被更高的关税和内存成本所抵消 [6][8][36][75] - **运营支出**：2025年第四季度运营支出为7亿美元，同比增加4800万美元，主要受收购相关费用推动；全年运营支出26亿美元，同比增加1.4亿美元 [7][9] - **税率**：2025年第四季度实际税率为23.6%，高于去年同期的22%；全年实际税率为22.3% [8][9]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长12%，超出指引，两个业务部门及三项技术均实现两位数增长 [9] - 第四季度GAAP营业利润为9.44亿美元，占销售额的27.9%，高于去年同期的27% [9] - 第四季度非GAAP营业利润为11亿美元，同比增长19%，非GAAP营业利润率创纪录达到32.1%，提升170个基点 [9] - 第四季度GAAP每股收益为3.86美元，去年同期为3.56美元；非GAAP每股收益为4.59美元，同比增长14% [9] - 2025全年营收为117亿美元，同比增长8% [10] - 2025全年GAAP营业利润为30亿美元，占销售额的25.6%，上年同期为24.8% [10] - 2025全年非GAAP营业利润为35亿美元，非GAAP营业利润率创纪录达到30.3%，提升130个基点 [10] - 2025全年GAAP每股收益为12.75美元，同比增长38%；非GAAP每股收益为15.38美元，同比增长11% [11] - 第四季度运营现金流为13亿美元，去年同期为11亿美元 [12] - 2025全年运营现金流创纪录达28亿美元，同比增长19%；自由现金流创纪录达26亿美元，同比增长21% [12] - 2025年资本配置包括49亿美元用于收购、12亿美元股票回购、7.28亿美元现金股息和2.65亿美元资本支出 [12] - 董事会批准股息增加11%，这是连续第14年实现两位数股息增长 [12] - 公司发行了20亿美元长期高级票据和15亿美元定期贷款，用于资助Silvus收购，并在2025年偿还了3.22亿美元高级债务 [13] - 2026年第一季度营收指引为同比增长6%-7%，非GAAP每股收益指引为3.20-3.25美元 [18] - 2026年全年营收指引约为127亿美元，非GAAP每股收益指引为16.70-16.85美元 [19] - 2026年全年指引假设有效税率约为22.5%，并包含约1亿美元的有利外汇影响 [19] - 预计2026年运营现金流约为30亿美元 [19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品与系统集成部门**：第四季度销售额同比增长11%，其中任务关键型网络增长11%，视频安全增长12% [13] - 产品与系统集成部门第四季度营业利润为6.67亿美元，占销售额的30.9%，去年同期为30.5% [13] - 产品与系统集成部门2025全年营收为73亿美元，同比增长5% [15] - 产品与系统集成部门2025全年营业利润为21亿美元，占销售额的28.9%，去年同期为28.1% [15] - **软件与服务部门**：第四季度营收同比增长15%，三项技术均实现增长 [16] - 软件与服务部门第四季度营业利润为4.19亿美元，营业利润率为34.3%，去年同期为30.3% [16] - 软件与服务部门2025全年营收为44亿美元，同比增长13% [17] - 软件与服务部门2025全年营业利润为14亿美元，营业利润率为32.5%，较上年提升170个基点 [17] - 预计2026年软件与服务部门营收将增长10%-11% [19] - 预计2026年产品与系统集成部门营收将增长7%-8% [20] - 预计2026年视频安全业务增长10%-11%，指挥中心业务增长15%，任务关键型网络业务增长7%-8% [20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度营收为24亿美元，同比增长7%；2025全年营收为84亿美元，同比增长7% [17] - **国际市场**：第四季度营收为10亿美元，同比增长26%；2025全年营收为33亿美元，同比增长11% [17] - 第四季度末积压订单创历史纪录，达157亿美元，同比增长10亿美元，环比增长12亿美元 [18] - 产品与系统集成部门积压订单环比增加2.35亿美元，但全年同比下降3.23亿美元 [18] - 软件与服务部门积压订单同比增加14亿美元，环比增加9.45亿美元 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出了首款AI辅助套件，整合了关键AI应用，针对公共安全领域的调度员和警员角色，采用基于角色的定价模式，每月每用户99美元 [20] - 该AI辅助套件预计将成为经常性收入增长的另一个驱动力，并扩大软件总目标市场 [21] - 公司继续投资于AI技术，旨在通过整合多源数据（如911、CAD、无线电转录和随身设备信息）来创建统一、可操作的视图，以节省公共安全人员的时间 [24] - 2025年是资本配置的里程碑一年，部署了近50亿美元用于战略收购，其中以Silvus为首，使公司进入了快速增长的国防和无人系统市场 [25] - 公司同时通过股息和股票回购向股东返还了近20亿美元 [26] - 公司认为其强大的流动性状况、持续的稳健现金流生成和强劲的资产负债表将为资本配置（包括并购和股票回购）提供显著灵活性 [26] - 公司认为其产品组合正变得更加混合，为客户提供选择，这将使其定位更佳 [137] - 在视频业务中，公司正在从以安全为导向的用例扩展到安全和合规导向的用例，例如医疗保健等关键垂直领域 [138] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对进入2026年的定位感到满意，认为创纪录的积压订单、强劲的需求环境以及不断扩展的产品和服务组合都预示着又一个营收、盈利和现金流增长的强劲年份 [8] - 全球公共安全和国防客户持续优先考虑安全，这推动了对公司任务关键型技术集成生态系统日益增长的需求 [26] - 管理层看到需求保持强劲，并预计2026年下半年营收增长将显著强于上半年 [53] - 预计2026年全年有机营收增长将优于2025年 [64] - 公司预计2026年营业利润率将扩张100个基点 [37] - 两个业务部门的营业利润率预计都将扩张 [38] 其他重要信息 - 自推出以来，SVX随身助理已发货超过15,000台设备，并且未来一年有大量的销售机会渠道 [23] - APX NEXT对讲机及相关应用以及后端数字证据管理平台获得FedRAMP批准，是加强公司在联邦领域地位的重要里程碑 [24] - 2025年，Silvus的营收更多来自国际市场（主要是乌克兰、英国和德国），而非北美市场 [31] - 公司提高了对Silvus在2026年的营收预期，预计将达到6.75亿美元，较上一季度的预期提高了7500万美元 [31] - 公司计划到2026年底使APX NEXT应用付费用户达到30万，高于2025年底的20万（年费300美元/用户） [31] - 公司预计2026年将面临约6000万美元的增量关税影响，主要在上半年 [36] - 内存成本预计将上升，但在公司60亿美元销售成本中占比不大（可能低于5000万美元），公司计划通过供应商管理、增加供应商和部分产品提价来缓解 [80] - 2026年营收指引的上调中，约7500万美元来自Silvus，2500万美元来自核心业务 [81] - 公司在网络安全托管检测和响应平台上的客户数量同比增长了77% [101] - 公司每天处理10亿次安全交易，其中99%通过AI自动处理 [101] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Silvus的更新以及联邦业务增长前景 [28] - Silvus自收购以来表现优异，第四季度表现超预期，主要受乌克兰和无人系统需求推动 [30] - 2025年Silvus营收更多来自国际市场；2026年营收预期上调至6.75亿美元 [31] - APX NEXT应用付费用户目标到2026年底达到30万；SVX设备已发货超1.5万台，并获得FedRAMP批准，市场需求强劲 [32] - 联邦业务总目标市场因FedRAMP认证和新产品（如SVX）而扩大，公司定位更佳 [33] 问题: 2026年利润率展望及关税、内存成本的影响 [36] - 预计2026年营业利润率扩张100个基点，两个部门均有扩张 [37][38] - 2026年上半年预计有约6000万美元增量关税影响 [36] - 内存成本预计上升，但在销售成本中占比小（低于5000万美元），将通过供应商管理、增加供应商和选择性提价来缓解 [80] 问题: 指挥中心业务加速增长的原因及911市场竞争格局 [39] - 指挥中心业务第四季度增长19%，部分受益于APX NEXT应用的采用 [40] - 公司的AI能力深度嵌入核心工作流应用（如调度员辅助套件），连接了911、CAD和控制台，提供了集成解决方案 [41][42] - 公司在CAD市场领先，已覆盖近三分之二的公共安全应答点；VESTA NXT云911呼叫处理已推出并正在部署 [44] - 预计指挥中心业务2026年将再次实现15%的增长 [43] 问题: 产品积压订单强劲的原因及2026年展望 [48] - 产品积压订单强劲回归正常节奏，超过一半的营收是“快速周转”（当年销售并安装） [49] - 产品积压订单在2025年底达到38亿美元，符合预期；已连续三个季度实现两位数产品订单增长，预计2026年第一季度及全年也将保持两位数订单增长 [50] - 第四季度产品订单达24亿美元，创纪录，同比增长5亿美元 [52] - 预计2026年产品积压订单可能高于2025年底的38亿美元，但第一季度会因季节性因素下降 [50] 问题: 软件与服务部门利润率达到30%以上，驱动因素及未来趋势 [54] - 公司首次实现全年30%以上的营业利润率（整体公司层面） [56] - 软件与服务部门利润率从30.8%提升至32.5%，驱动因素包括业务组合、服务与软件交付效率提升等 [57] - 该部门利润率有望继续扩张，基本面强劲 [57] 问题: 第一季度营收指引的解读及季节性影响 [61] - 第一季度指引反映了强劲的需求和订单渠道，产品订单预计连续第四个季度实现两位数增长 [62] - 从第四季度到第一季度的季节性下降符合疫情前的预期模式 [62] - 2026年全年有机营收增长预计将优于2025年 [64] 问题: AI辅助套件的发布节奏和未来产品规划 [65] - AI功能（如转录、翻译、总结）的发布节奏很快，几乎按季度进行 [67] - 未来将继续以类似节奏完善调度员和响应者套件，并针对更多角色推出新套件 [67] - 响应者套件聚焦于三个关键领域：事件响应、行政效率（如报告撰写）、调查与信息编辑 [68][69] - 辅助套件作为套餐提供，为客户提供了未来功能交付的确定性 [70] 问题: Silvus在公共安全及商业市场的机会 [73] - Silvus当前重点在三个领域：国防、边境安全以及无人系统 [75] - 州和地方执法市场存在机会，但受频谱限制；若能解决频谱问题，将是总目标市场的增量 [75] - 在国际国防、北约以及无人系统平台现代化方面有巨大增长空间 [76] 问题: 内存成本及供应情况，以及2026年各业务增长动力 [79] - 内存成本预计上升，但占销售成本比重小，将通过多种手段缓解 [80] - 2026年营收指引上调的1亿美元中，7500万来自Silvus，2500万来自核心业务 [81] - 核心业务各技术线前景良好：LMR受APX NEXT、SVX和D系列驱动；指挥中心预计增长15%；视频安全预计增长10-11% [81] 问题: AI解决方案的早期采用情况及与竞争对手的对比 [87] - AI辅助911已推出超过18个月，2024年处理了约3300万通辅助呼叫 [88] - 公司的优势在于拥有完整的指挥中心和公共安全生态系统，能够跨工作流连接应用，实现深度集成 [89] - 响应者辅助套件更全面，价格约为竞争对手的一半；调度员辅助套件是新增产品 [91] - 辅助套件与SVX随身助理有协同效应，提供了更好的总体拥有成本 [91] - 辅助套件作为对讲机业务的增量服务销售，合同期限灵活 [94][95] 问题: 软件与服务部门中LMR相关服务（如网络安全、监控）的增长驱动和渗透率 [98] - 服务增长源于为客户做更多，包括监控网络性能甚至运营网络 [99] - 软件增长则由应用、指挥中心和视频软件驱动 [99] - 网络安全客户数同比增长77%，AI自动化处理了99%的日常安全交易 [101] - 在P25网络中的网络安全服务渗透率尚可，但在国际市场和更广泛的公共安全应答点及企业安全市场仍有巨大空间 [104] - D系列P25基础设施升级处于早期阶段，伴随硬件更新，客户倾向于选择更长期的软件和服务协议 [105] 问题: LMR业务有机增长加速的原因 [109] - 管理层更倾向于视其为持续稳定的需求，而非突然加速，已连续三个季度实现两位数订单增长 [110] - 新产品如D系列和SVX的早期贡献、软件与服务货币化、云采用率提升以及FedRAMP批准扩大了可触达市场，共同增强了信心 [110][111] 问题: 2026年上半年LMR积压订单部署造成的收入逆风 [113] - 积压订单正常化的大部分影响反映在第一季度，第二季度影响有限 [114][116] 问题: 疫情期间的合同重新定价是否影响当前积压订单 [120] - 疫情期间未对现有合同重新定价，当前积压订单行为不受过去行动影响 [121] - 定价机会主要来自新产品发布和合同续签 [121] 问题: 世界杯对业务的贡献及投资来源 [122] - 世界杯相关机会包括网络刷新、固定视频以及无人机/反无人机活动（通过BRINC和SkySafe投资） [123] - 迄今为止最大的交易在温哥华地区 [123] - 资金主要来自联邦拨款，但需地方层面规划和执行 [124] 问题: Silvus营收指引上调的来源，是否与非乌克兰部署有关 [130] - 指引上调来自国际市场和无人系统业务的混合贡献 [131] - 与Anduril等公司的合作深入，其多数产品集成了Silvus无线电 [131] 问题: 视频业务强劲增长是否与近期公共安全事件导致的摄像头密度需求增加有关 [134] - 客户选择公司不仅因摄像头密度，更因公司在AI驱动分析领域的领导地位 [135] - 2025年摄像头部署数量略有增加，预计2026年会更好 [135] - 云平台Alta表现领先，同时产品组合正变得更加混合，为客户提供选择 [137] - 生成式AI能力使视频应用从安全扩展到安全和合规领域，推动了增长 [138]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收同比增长12%，超出指引，两个业务部门及三项技术均实现两位数增长[9] - 第四季度GAAP营业利润为9.44亿美元，占销售额的27.9%，上年同期为27%；非GAAP营业利润为11亿美元，同比增长19%，非GAAP营业利润率创纪录达32.1%，提升170个基点[9] - 第四季度GAAP每股收益为3.86美元，上年同期为3.56美元；非GAAP每股收益为4.59美元，同比增长14%[9] - 2025年全年营收为117亿美元，同比增长8%[10] - 全年GAAP营业利润为30亿美元，占销售额的25.6%，上年为24.8%；非GAAP营业利润为35亿美元，非GAAP营业利润率创纪录达30.3%，上年为29%[11] - 全年GAAP每股收益为12.75美元，同比增长38%；非GAAP每股收益为15.38美元，同比增长11%[11] - 第四季度运营现金流为13亿美元，上年同期为11亿美元；全年运营现金流创纪录达28亿美元，同比增长19%；全年自由现金流创纪录达26亿美元，同比增长21%[12] - 2025年资本配置包括49亿美元用于收购、12亿美元股票回购、7.28亿美元现金股息和2.65亿美元资本支出[12] - 公司预计2026年第一季度营收同比增长6%至7%，非GAAP每股收益在3.20至3.25美元之间[18] - 公司预计2026年全年营收约为127亿美元，非GAAP每股收益在16.70至16.85美元之间[19] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品与系统集成部门**：第四季度销售额同比增长11%，其中任务关键型网络增长11%，视频安全增长12%[13]；全年营收为73亿美元，同比增长5%[15]；第四季度营业利润率为30.9%，上年同期为30.5%[13]；全年营业利润率为28.9%，上年为28.1%[15] - **软件与服务部门**：第四季度营收同比增长15%[16]；全年营收为44亿美元，同比增长13%[17]；第四季度营业利润率为34.3%，上年同期为30.3%[16]；全年营业利润率为32.5%，提升170个基点[17] - **技术分类**：公司预计2026年视频安全业务增长10%-11%，指挥中心业务增长15%，任务关键型网络业务增长7%-8%[20] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度营收为24亿美元，同比增长7%；全年营收为84亿美元，同比增长7%[17] - **国际市场**：第四季度营收为10亿美元，同比增长26%；全年营收为33亿美元，同比增长11%[17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司推出首款AI辅助套件，针对调度员和警员角色，定价为每月每用户99美元，旨在驱动经常性收入增长并扩大软件市场总额[20][21] - 公司持续投资AI技术，构建公共安全解决方案生态系统，整合多源数据以提供统一、可操作的视图[23] - 2025年是资本配置的里程碑之年，部署近50亿美元用于战略收购，包括收购Silvus以进入快速增长的国防和无人系统市场[24] - 公司通过FedRAMP认证加强了在联邦领域的地位，其云解决方案符合最高安全标准[23] - 在指挥中心市场，公司是CAD和911系统的市场领导者，已与全美近三分之二的公共安全应答点合作[44] - 在视频安全市场，公司通过云平台Alta和本地解决方案Unity提供混合架构选择，并推出生成式AI功能以拓展安全和合规用例[135][136] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为第四季度表现卓越，各部门营收、营业利润和利润率均创纪录，订单增长26%，年末积压订单达创纪录的157亿美元，同比增加10亿美元[7] - 管理层对2026年持乐观态度，创纪录的积压订单、强劲的需求环境以及不断扩展的产品和服务组合都预示着又一个营收、盈利和现金流增长的强劲年份[8] - 管理层看到全球公共安全和国防客户持续优先考虑安全，这推动了对公司任务关键型技术集成生态系统的需求增长[25] - 管理层预计2026年营业利润率将扩大100个基点，两个部门均将实现扩张[37][38] - 管理层预计2026年下半年营收将显著强于上半年[54] - 管理层预计2026年运营现金流约为30亿美元[19] 其他重要信息 - 年末积压订单创历史新高，达157亿美元，同比增加10亿美元，环比增加12亿美元[18] - 自推出以来，SVX穿戴式助手已发货超过15,000台[21] - APEX Next应用服务拥有超过20万付费用户，预计到2026年底将增长至30万[31] - 公司董事会批准将股息提高11%，这是连续第14年实现两位数增长[12] - 投资者关系负责人Tim Yocum将转任新职，Brian Piotrowski将接替其职务[140][141] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Silvus的更新以及联邦业务增长前景 - Silvus自收购以来表现优异，2025年收入更多来自国际市场，受乌克兰、英国和德国需求推动[30][31] - 公司上调对Silvus 2026年的收入预期至6.75亿美元，较上一季度预期提高7500万美元[31] - 公司通过FedRAMP认证、SVX穿戴式助手和APEX Next平台，在联邦市场建立了更好的定位，预计将获得更多增长机会[27][32] 问题: 2026年利润率展望及影响因素 - 公司预计2026年营业利润率将扩大100个基点[37] - 利润率扩张的驱动因素包括客户对功能丰富设备的采用、APEX Next的普及、向高增长业务组合的混合转变以及审慎的成本管理[36] - 面临的阻力包括约6000万美元的增量关税和内存成本上涨，但公司计划通过供应商管理、库存策略和选择性提价来缓解[36][80] 问题: 指挥中心业务加速增长的原因及911市场竞争力 - 指挥中心业务在第四季度增长19%，部分得益于APEX Next应用的采用[40] - 公司的AI能力深度嵌入核心工作流应用，例如Dispatcher Assist Suite，这有助于连接不同应用并提升效率[41][42] - 公司在CAD和911市场处于领导地位，预计指挥中心业务在2026年将继续保持15%的增长[43][44] 问题: 积压订单强劲的原因及2026年产品积压订单展望 - 产品积压订单已从疫情期间因供应链问题导致的历史高位正常化，目前业务已恢复快速周转模式[50] - 公司已连续三个季度实现产品订单两位数增长，并预计2026年第一季度及全年将继续保持两位数增长[51] - 预计到2026年底，产品积压订单可能高于2025年末的38亿美元，但第一季度会因季节性因素下降[51] 问题: 软件与服务部门利润率达到30%以上的驱动因素及未来趋势 - 软件与服务部门利润率从30.8%提升至32.5%，主要受业务组合、服务与软件交付效率提升驱动[58] - 该部门利润率有望继续扩张，基础稳固，预计今年营业利润将继续增长[58] 问题: 第一季度营收指引的考量因素 - 第一季度指引反映了从第四季度到第一季度的正常季节性下降，符合疫情前的模式[63] - 需求依然强劲，全年营收指引已从之前的120.6亿美元上调至127亿美元[63] - 预计2026年全年有机增长将优于2025年[65] 问题: AI辅助套件的发布节奏及未来产品规划 - AI辅助功能的发布节奏很快，例如翻译、911辅助、聊天辅助等几乎按季度推出[67] - 未来将继续以类似节奏完善调度员和响应者套件，并针对更多角色推出新套件[67] - 响应者套件主要涵盖响应任务、行政效率、调查与搜索三大功能领域，未来将持续增强[68][69] 问题: Silvus在公共安全和商业市场的机会 - Silvus目前重点在国防、边境安全和无人系统市场[74] - 在公共安全领域存在机会，但受频谱法规限制，目前主要是增量市场[74][75] - 无人系统平台现代化是重点，公司正致力于使产品适应不同级别的无人机[76] 问题: 内存成本上涨的影响及2026年各业务增长前景 - 内存成本上涨对公司影响有限，在60亿美元销售成本中占比可能低于5000万美元[80] - 公司计划通过供应商管理、增加库存和选择性提价来应对[80] - 除Silvus外，公司对LMR、指挥中心、视频安全等所有核心业务增长前景均感到乐观[81][82] 问题: AI解决方案的早期采用情况及竞争格局 - AI for 911解决方案已推出超过18个月，2024年辅助处理了约3300万通呼叫[88] - 公司的优势在于拥有完整的公共安全生态系统，能够跨工作流连接应用，实现深度集成[89] - 公司提供的AI辅助套件功能更全面，价格约为竞争对手的一半，且提供灵活的合同期限，不强制长期绑定[91][95] 问题: 软件与服务部门中LMR相关服务增长的动力和市场渗透率 - 服务增长源于客户希望公司提供更多支持，包括网络性能监控和运营[99] - 网络安全托管检测与响应平台的客户数量同比增长77%，AI自动化处理了每日10亿安全交易中的99%[101] - 在P25网络中的网络安全服务渗透率尚可，但在国际市场和更广泛的企事业安全市场仍有巨大空间[104] - 新的D系列硬件升级也带动了软件和服务协议的延长[105] 问题: LMR业务增长加速的原因 - LMR增长更多被视为需求持续且稳定，而非突然加速[110] - 连续多个季度的两位数订单增长、新产品如D系列和SVX的推出、软件和服务货币化以及FedRAMP认证都增强了增长信心[110][111] 问题: 2026年上半年LMR积压订单消化对业绩的影响 - 从积压订单到正常周转的过渡主要影响第一季度，第二季度影响有限[113][115] 问题: 疫情期间的定价调整是否影响当前积压订单 - 疫情期间公司并未对现有合同重新定价，当前的定价机会主要来自新产品和合同续签[120] 问题: 世界杯带来的业务机会及资金来源 - 世界杯相关机会涉及美国、加拿大和墨西哥，已获得温哥华地区的网络和视频系统升级订单[121] - 公司在无人机和反无人机方面的投资（如Brink和Skysafe）以及与Silvus的整合，为与主办城市的合作提供了独特优势[121] - 资金部分来自联邦拨款，但主要由地方层面规划和执行[122] 问题: Silvus收入指引上调的来源，是否与非乌克兰部署有关 - 指引上调来自国际市场和无人系统需求的综合推动[129] - 与Anduril等客户的合作深化，其众多产品都集成了Silvus的无线电技术[129] 问题: 视频业务需求是否因近期公共安全事件而增加 - 视频业务增长不仅源于摄像头密度增加，更得益于公司领先的AI驱动分析能力，帮助客户更高效地处理视频数据并做出决策[133] - 公司预计2026年部署的摄像头数量将增加，云平台Alta的采用持续加速，同时提供混合架构选择[133][135]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收增长12%，超出指引，两个业务部门及三项技术均实现两位数增长[7] - 第四季度GAAP营业利润为9.44亿美元，占销售额的27.9%，高于去年同期的27%[7] - 第四季度非GAAP营业利润为11亿美元，同比增长19%，非GAAP营业利润率创纪录达到32.1%，提升170个基点[7] - 第四季度GAAP每股收益为3.86美元，去年同期为3.56美元；非GAAP每股收益为4.59美元，同比增长14%[7] - 2025年全年营收为117亿美元，同比增长8%[8] - 全年GAAP营业利润为30亿美元，占销售额的25.6%，去年同期为24.8%[8] - 全年非GAAP营业利润为35亿美元，同比增长3.95亿美元，非GAAP营业利润率创纪录达到30.3%，去年同期为29%[9] - 全年GAAP每股收益为12.75美元，同比增长38%；非GAAP每股收益为15.38美元，同比增长11%[9] - 第四季度运营现金流为13亿美元，去年同期为11亿美元[10] - 全年运营现金流创纪录达到28亿美元，同比增长19%；自由现金流创纪录达到26亿美元，同比增长21%[10] - 第四季度末积压订单创历史新高，达157亿美元，同比增长10亿美元，环比增长12亿美元[5][16] - 2025年资本配置包括49亿美元用于收购、12亿美元股票回购、7.28亿美元现金股息和2.65亿美元资本支出[10] - 董事会批准股息增加11%，这是连续第14年实现两位数增长[10] 各条业务线数据和关键指标变化 - **产品与系统集成部门**：第四季度销售额同比增长11%，其中任务关键型网络增长11%，视频安全增长12%[11] - 产品与系统集成部门第四季度营业利润为6.67亿美元，占销售额的30.9%，去年同期为30.5%[11] - 产品与系统集成部门全年营收为73亿美元，同比增长5%[12] - 产品与系统集成部门全年营业利润为21亿美元，占销售额的28.9%，去年同期为28.1%[12] - **软件与服务部门**：第四季度营收同比增长15%，三项技术均实现增长[13] - 软件与服务部门第四季度营业利润为4.19亿美元，营业利润率为34.3%，去年同期为30.3%[13] - 软件与服务部门全年营收为44亿美元，同比增长13%[14] - 软件与服务部门全年营业利润为14亿美元，占销售额的32.5%，同比提升170个基点[14] - 公司预计2026年软件与服务部门营收将增长10%-11%，产品与系统集成部门营收将增长7%-8%[17] 各个市场数据和关键指标变化 - **北美市场**：第四季度营收为24亿美元，同比增长7%；全年营收为84亿美元，同比增长7%[14] - **国际市场**：第四季度营收为10亿美元，同比增长26%；全年营收为33亿美元，同比增长11%[15] - 国际市场在两个业务部门和三项技术上均实现强劲的两位数增长[15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续投资于客户依赖的技术，例如成功发布SVX穿戴式助手，该产品融合了安全语音、视频和AI，无需单独的穿戴式摄像机[19] - 自推出以来，SVX设备发货量已超过15,000台，未来一年有大量机会[19] - 公司最新一代V系列任务关键型基础设施获得P25 LMR客户的强烈兴趣，年内完成了多项大型升级[19] - 公司的APEX Next无线电、相关应用及后端数字证据管理平台获得FedRAMP批准，加强了在联邦市场的地位[20] - 公司持续对AI进行重大投资，推出了两款针对911调度员和急救人员的公共安全AI辅助套件[20] - AI辅助套件旨在通过整合多源数据（如911、TED、无线电转录和穿戴式信息）来节省时间，提高效率[20] - 例如，Narrative Assist可将撰写警察报告的时间从1小时缩短至15分钟，或将移动视频片段编辑时间从35小时减少到1小时[21] - 公司推出了首个“辅助套件”，以基于角色的定价模式（每月每用户99美元）整合关键的AI应用[18] - 公司预计辅助套件将成为经常性收入增长的另一个驱动力，并扩大软件总目标市场[19] - 2025年是资本配置的里程碑一年，部署了近50亿美元用于战略收购，其中以Silvus为首，进入了快速增长的国防和无人系统市场[21][22] - 同时，公司通过股息和股票回购向股东返还了近20亿美元[23] - 公司认为其强大的流动性状况、持续的现金流生成和稳健的资产负债表将为资本配置（包括并购和股票回购）提供显著灵活性[23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第四季度在所有方面都表现卓越，两个部门的营收、营业利润和营业利润率均创纪录[5] - 2025年全年业绩出色，营收增长8%，每股收益增长11%，标志着连续第五年实现两位数每股收益增长[5] - 公司创纪录的积压订单、强劲的需求环境以及不断扩展的产品和服务组合，都预示着2026年将是营收、收益和现金流增长的又一个强劲年份[6] - 公司看到全球公共安全和国防客户持续优先考虑安全，这推动了对公司任务关键型技术集成生态系统的需求增加[23] - 公司对进入2026年的定位感到非常满意[23] - 公司预计2026年第一季度销售额将增长6%至7%，非GAAP每股收益在3.20美元至3.25美元之间[16] - 公司预计2026年全年营收约为127亿美元，非GAAP每股收益在16.70美元至16.85美元之间[17] - 全年展望包括约1亿美元的有利外汇影响，并预计运营现金流约为30亿美元[17] - 在技术层面，公司预计视频安全增长10%-11%，指挥中心增长15%，任务关键型网络增长7%-8%[18] 其他重要信息 - 第四季度运营费用为7亿美元，同比增加4800万美元，主要由于收购相关费用[8] - 第四季度实际税率为23.6%，去年同期为22%，主要由于本季度基于股权的薪酬福利减少[8] - 2025年全年运营费用为26亿美元，同比增加1.4亿美元，主要由于收购相关费用增加以及对高增长业务的有机投资[9] - 2025年实际税率为22.3%，去年同期为22%[10] - 2025年发行了20亿美元长期高级票据和15亿美元定期贷款，用于为Silvus收购提供资金，并偿还了3.22亿美元高级债务[11] - 年末后，公司偿还了15亿美元定期贷款中的2亿美元，截至今日未偿还余额为13亿美元[11] - 产品与系统集成部门的积压订单在第四季度环比增加2.35亿美元，受MCN和视频的创纪录订单推动；但全年积压订单下降3.23亿美元，主要由于上半年LMR出货强劲[16] - 软件与服务部门的积压订单同比增加14亿美元，环比增加9.45亿美元，三项技术均实现强劲增长[16] - 投资者关系副总裁Tim Yocum将过渡到财务部门支持指挥中心业务，Brian Piotrowski将接任其职务[136][137] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于Silvus的更新以及联邦业务增长前景[25] - **回答**: 对Silvus自8月收购完成以来的表现非常满意，正在增加研发和上市投入，整合采购和供应链[27] - Silvus第四季度表现良好，受乌克兰和无人系统需求推动，2025年收入更多来自国际市场[27] - 将2026年Silvus收入预期上调至6.75亿美元，比上一季度预期高出7500万美元[28] - 关于联邦业务，APEX Next目标到2026年底达到30万用户，SVX已获得FedRAMP批准，需求强劲，已发货超过15,000台设备，预计今年将有更大进展[28][29][30] 问题: 2026年利润率展望以及关税和内存成本的影响[34] - **回答**: 计划2026年实现100个基点的营业利润率扩张，两个部门利润率均会提升[35][36] - 预计2026年上半年将面临约6000万美元的增量关税影响，内存成本也会增加，但将通过客户对功能丰富设备的采用、向高增长业务组合的混合以及审慎的成本管理来克服[34][35] 问题: 指挥中心业务加速增长的原因以及对911市场的看法[37] - **回答**: 第四季度指挥中心增长19%，部分得益于APEX Next应用的采用[38] - 公司拥有完整的公共安全解决方案生态系统，AI能力嵌入核心工作流应用，例如Dispatcher Assist Suite可以自动在CAD中创建事件[40][41] - 在911市场，公司的VESTA Next云呼叫处理产品已经推出并正在实施，预计指挥中心业务2026年将再次增长15%[42] - 公司是CAD市场的领导者，已覆盖近三分之二的PSAPs，并通过集成解决方案进行竞争[43] 问题: 积压订单强劲的原因以及2026年产品积压订单的展望[47] - **回答**: 产品积压订单正从历史高位（由供应链问题导致）过渡到正常的快速周转节奏[48] - 去年超过一半的收入是快速周转业务，预计2026年也是如此[49] - 产品积压订单以38亿美元结束2025年，预计一年后可能会高于此水平，但第一季度通常会因季节性因素下降[50] - 对订单表现和渠道更有信心，第四季度产品订单达24亿美元，创纪录，同比增长5亿美元[50][52] - 预计2026年下半年将显著强于上半年[53] 问题: 软件与服务部门利润率达到30%以上的驱动因素和未来趋势[54] - **回答**: 公司首次实现全年30%以上的营业利润率（指整个公司）[55] - 软件与服务部门利润率从30.8%提升至32.5%，受业务组合、服务与软件交付效率等因素驱动，预计将继续扩张[56] - Airwave业务的影响已消化，现在基础业务正在增长收入和利润率[56] 问题: 第一季度指引的构成以及季节性影响[61] - **回答**: 需求保持强劲，全年指引从之前的120.6亿美元上调至127亿美元[62] - 从第四季度到第一季度的季节性下降符合疫情前的预期[62] - 重要的是，预计第一季度产品订单将再次实现两位数增长，这将是连续第四个季度[62] - 预计2026年全年有机收入增长将优于2025年[64] 问题: AI辅助套件的推出节奏和未来产品规划[65] - **回答**: 2025年以较快节奏推出了翻译、911辅助、聊天辅助等功能，预计未来将保持类似节奏[66] - 响应者套件涵盖响应、行政效率和调查搜索三大领域，未来将继续填充功能[67][68] - 辅助套件作为一个套餐提供，为客户提供了未来功能交付的确定性，类似于APX Next平台的构建方式[69] 问题: Silvus在公共安全和商业市场的机会[72] - **回答**: Silvus目前重点在国防、边境以及无人系统市场[73] - 在州和地方执法部门的应用需要频谱授权，目前是增量机会，但主要增长空间在国防和国际市场（如北约国家、澳大利亚海军）以及无人系统平台现代化[73][74] 问题: 内存成本上涨的影响以及2026年收入上调的来源[77] - **回答**: 预计内存成本将上涨，但在公司60亿美元销售成本中占比不大（可能低于5000万美元），将通过供应商管理、库存规划和选择性提价来缓解，预计毛利率将保持可比水平[78] - 2026年收入指引上调的1亿美元中，约7500万美元来自Silvus，2500万美元来自核心业务[79] - 对核心业务的所有技术（LMR、指挥中心、视频安全）均感到乐观[79][80] 问题: AI解决方案的早期采用情况以及与竞争对手的定价对比[84] - **回答**: 公司的911辅助已推出超过18个月，去年处理了约3300万通辅助呼叫[85] - 公司的优势在于能够连接跨工作流的应用，提供端到端的集成解决方案[87] - 响应者辅助套件更全面，价格约为竞争对手的一半，调度员辅助套件是新增产品[89] - 与SVX穿戴式助手的协同作用提供了更好的总体拥有成本[89] - 公司不要求客户签订长期锁定合同，提供更灵活的选择[90][92] 问题: 软件与服务部门中LMR相关服务的增长驱动力和市场渗透率[96] - **回答**: 服务增长得益于为客户提供更多服务，如监控网络性能甚至运营网络[97] - 软件增长则由应用、指挥中心、视频软件等驱动[97] - 网络安全托管检测与响应平台的客户数量同比增长77%，AI自动化处理了每日10亿安全交易中的99%[99] - 在P25网络中的网络安全服务渗透率尚可，但在国际市场和更广泛的企事业安全市场仍有巨大机会[101] - D系列基础设施升级也带来了软件和服务协议延长的机会[102] 问题: 剔除Silvus后LMR有机增长加速的原因[105] - **回答**: 更倾向于认为是需求的持续性和稳定性，而非加速[106] - 连续三个季度产品订单实现两位数增长，且预计第一季度和全年也将如此[106] - 新产品如D系列和SVX的早期部署、软件和服务货币化、云采用以及FedRAMP批准都拓宽了可寻址市场，增强了信心[106][107] 问题: 去年提到的上半年4.5亿美元LMR积压订单交付对2026年的影响[108] - **回答**: 积压订单正常化的大部分影响反映在第一季度，第二季度影响有限[109][111] 问题: 疫情期间的合同重新定价是否影响当前积压订单[115] - **回答**: 疫情期间没有对现有合同重新定价，定价机会更多来自产品更新和合同续签，没有遗留影响[116] 问题: 世界杯对业务的贡献和资金来源[117] - **回答**: 最大交易来自温哥华地区的网络和固定视频更新[117] - 在无人机和反无人机活动方面，公司通过Brink和Skysafe进行战略投资[117] - 资金方面，部分联邦拨款可用，但主要需地方层面规划和执行[118] 问题: Silvus收入指引上调的来源，是否与非乌克兰部署有关[124] - **回答**: 指引上调来自国际和无人系统业务的混合[125] - 与Anduril等客户关系深化，其三分之二的产品设计中集成了Silvus无线电[125] 问题: 视频业务强劲增长是否与近期公共事件导致的摄像头密度需求增加有关[127] - **回答**: 客户选择公司是因为其在AI驱动分析方面的领导地位，而不仅仅是摄像头密度[128] - 2025年摄像头部署数量略有增加，预计2026年会更好[128] - 安全与合规需求也推动了在医疗等垂直领域的视频应用增长[132] - 2026年视频增长10%-11%的展望包括向云端的持续加速迁移，同时产品组合更加混合，为客户提供选择[130]

公司财务与沟通安排 - 摩托罗拉解决方案公司将于2025年2月11日市场收盘后发布2025年第四季度及全年财报，并于中部时间下午4点（东部时间下午5点）举行面向财务分析师的季度电话会议，会议将通过公司官网投资者关系页面进行网络直播 [1] 公司业务与战略定位 - 公司业务核心是“为安全而求解”，致力于构建和连接技术以保护人员、财产和场所，其解决方案旨在促进协作，以构建更安全的社区、学校、医院、企业和国家 [1] 新产品发布：人工智能解决方案 - 公司推出名为“Assist Suites”的基于角色的公共安全人工智能解决方案组合，旨在将来自机构内多个数据源（如911音频、随身和车载摄像头录像、无线电转录文本等）的信息整合为统一的智能线索，以帮助加速应急响应时间，提升安全性和透明度 [1] - 旗下公司Silvus Technologies发布了StreamCaster MINI 5200战术移动自组网电台，该设备重182克，是Silvus最小巧、功能齐全的MANET电台，旨在为地面部队提供无需专用基础设施即可安全共享语音、视频和数据的下一代网状网络能力 [1] 客户案例与应用 - 全球最大的认证奢侈品寄售在线市场The RealReal部署了公司的AI视频安全解决方案，将库存录入从长达数天的人工流程转变为精简的数字工作流，在保障数百万资产安全的同时，降低了资产保护运营开销 [1] 行业分类 - 公司业务涉及硬件、网络、软件、移动/无线、技术、安全及数据管理行业 [1]