财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为50.65亿美元，报告增长率为20.3%，其中外汇波动带来90个基点的有利影响，贡献3800万美元 [27] - 剔除外汇影响后，第三季度运营收入增长率为19.4% [27] - 第三季度有机收入增长率为15.3%，超过12%至14%的指导区间上限 [27] - 第三季度调整后每股收益为0.75美元，增长19%，超过0.70美元至0.72美元的指导区间上限 [27] - 第三季度调整后毛利率为71%，较去年同期提升60个基点，主要得益于产品组合优化，特别是电生理和WATCHMAN业务的强劲增长 [28] - 第三季度调整后运营利润率为28%，较去年同期扩张80个基点 [28] - 第三季度自由现金流为11.63亿美元，其中经营活动现金流为13.43亿美元，资本支出为1.81亿美元 [29] - 截至2025年9月30日，公司持有现金12.75亿美元，总债务杠杆率为2.0倍 [29] - 公司将2025年全年有机收入增长指引上调至约15.5% [7] - 将2025年全年调整后每股收益指引上调至3.02美元至3.04美元，代表20%至21%的增长 [7] - 预计第四季度有机收入增长率为11%至13%，调整后每股收益为0.77美元至0.79美元 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿科业务运营销售增长27%，有机增长5%，增长主要由国际业务和全球结石管理业务驱动 [10] - 内窥镜业务表现优异，增长9%，主要得益于Axios、Mantis和OverStitch等关键产品的双位数增长 [12] - 神经调控业务销售增长9%，其中脑部业务实现低双位数增长，疼痛业务实现高个位数增长 [12] - 外周介入业务运营销售增长16%，有机增长6%，美国市场实现优异的低双位数增长，但被中国带量采购所抵消 [14] - 介入肿瘤学和栓塞业务实现双位数增长，冷冻消融表现突出 [16] - 心脏病学业务销售增长23%，其中介入心脏病学治疗销售增长3%（包含Accur瓣膜退市的影响） [16] - 心脏节律管理业务销售增长2%，其中心脏诊断业务实现低双位数增长，低电压业务实现低个位数增长，高电压业务出现低个位数下降 [20] - WATCHMAN业务增长35%，累计治疗患者超过60万 [21] - 电生理业务销售增长63% [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长27%，增长基础广泛，涵盖心血管业务、内窥镜和神经调控 [8] - 欧洲、中东和非洲地区运营下降2%，主要受Accur瓣膜退市（影响去年第三季度约5000万美元销售额）和ERP系统升级导致约3000万美元订单积压的影响 [8] - 排除上述不利因素，欧洲、中东和非洲地区增长将为高个位数，由电生理的双位数增长和复杂PCI的高使用率驱动 [9] - 亚太地区运营增长17%，日本和中国均实现强劲的双位数增长 [9] - 中国市场增长中双位数，尽管外周业务面临重大带量采购压力，增长基础广泛，由介入心脏病学和电生理业务驱动 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括战略性补强并购和高增长相邻领域，其次是股票回购 [29] - 近期完成了对Elucia BioEnvelope资产的收购，并宣布了收购Nalu Medical的协议，后者预计将于2026年上半年完成 [3] - 在电生理领域，目标是不仅成为脉冲场消融技术的市场领导者，还要成为整个电生理市场的领导者 [23] - 预计到2025年底，全球脉冲场消融渗透率将达到50%，到2028年将增长至约80% [23] - 公司正在投资于创新解决方案生态系统，以超越电生理市场约15%的预期增长率 [23] - 对于WATCHMAN业务，公司预计未来几年市场复合年增长率约为20%，并计划保持其强大的市场份额 [39] - 从2026年到2028年，公司目标是实现10%以上的平均有机收入增长，每年调整后运营利润率扩张约50个基点，实现两位数的调整后每股收益增长，以及70%至80%的年自由现金流转换率 [32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对季度业绩表示满意，认为其超出了预期，主要得益于创新产品组合、强大的执行力和全球团队的努力 [6] - 对于欧洲、中东和非洲地区的订单积压问题，管理层预计情况将在第四季度得到改善 [9] - 关于Axonics业务，管理层承认其表现低于预期，但对该市场的机会和未来前景保持热情，预计泌尿科增长将在2026年得到改善 [11] - 管理层未发现任何表明其业务存在手术需求提前的迹象，预计未来手术需求将保持稳定 [44] - 管理层对中国业务表示信心，预计在中国市场将保持双位数增长，并通过创新和扩大客户覆盖来应对带量采购的价格压力 [45] - 管理层对电生理业务的未来增长充满信心，尽管增速将因基数效应和业务规模扩大而放缓，但预计其仍将是卓越的业绩贡献者 [65] 其他重要信息 - 所有销售和收入数据均指有机增长，并与去年同期进行比较 [3] - 第三季度摊薄后加权平均流通股为14.95亿股 [29] - 截至2025年9月30日，法律准备金为36亿美元，其中4.6亿美元已通过合格和解基金拨付 [29] - 公司预计2025年全年自由现金流约为35亿美元 [29] - 公司预计2025年全年调整后税费率约为12.5%，运营税费率约为14% [31] - 公司预计2025年全年外汇对调整后每股收益的影响约为0.04美元的不利影响 [31] 问答环节所有的提问和回答 问题: WATCHMAN作为关键增长驱动力的前景以及CHAMPION试验数据的影响 [36] - WATCHMAN被视为公司的瑰宝，公司通过临床证据创造了该市场，并对未来产品线和证据扩展充满信心 [37] - 伴随手术的采用速度超出预期，预计2025年底美国WATCHMAN手术中25%将为伴随手术，这将成为增长动力 [38] - 公司对市场未来20%的复合年增长率感到满意，原因包括服务不足的患者群体、业务的全球化（如中国批准FlexPro）以及持续的投资 [39] - CHAMPION试验数据预计将于2026年上半年公布，OPTION等试验结果增强了公司对CHAMPION试验结果的信心 [51] - ALONE AF和OCEAN试验若证实低风险房颤消融患者可能不再需要卒中预防，这将有利于TheraPulse的增长，但不会对当前的伴随手术产生实质性影响，因为接受伴随手术的患者并非低风险人群 [52] 问题: 中国业务表现和手术需求是否提前 [42] - 公司未发现任何表明其业务存在手术需求提前的迹象 [44] - 中国业务第三季度增长中双位数，展现了团队的实力和公司的创新聚焦 [44] - 公司通过创新发布和扩大客户覆盖来应对带量采购的价格压力，并预计电生理和WATCHMAN业务将成为未来增长动力，因此对双位数增长前景保持信心 [45] 问题: 利润率表现的驱动因素和未来展望 [55] - 强劲的利润率表现主要得益于收入超预期增长带来的高转化率，以及产品组合的改善（特别是WATCHMAN和电生理业务） [58] - 尽管有关税约1亿美元的不利影响，公司仍预计全年调整后毛利率将较去年略有改善 [28] - 展望未来，预计产品组合将继续成为毛利率的有利因素，但关税的全年化影响将成为额外的不利因素 [60] - 公司目标每年实现约50个基点的运营利润率扩张，并通过销售和管理费用杠杆作用实现，研发投入将维持在收入的9%至10%左右 [60] 问题: 电生理和WATCHMAN之外业务的增长动力 [64] - 尽管电生理业务增速将因基数效应和规模而放缓，但预计其未来表现仍将出色 [65] - 医疗外科业务第三季度增长8%，内窥镜业务表现强劲，预计2026年将有新产品发布 [66] - 泌尿科业务中的Axonics业务预计在第四季度和2026年表现将增强 [67] - 神经调控业务增长9%，Nalu Medical的收购将增加新的增长点 [68] - 介入心脏病学业务已转型为高增长业务，由成像业务和Agent药物涂层球囊引领，并对未来产品如冲击波血管内碎石术充满期待 [69] - 介入肿瘤学和外周静脉业务继续表现良好 [71] 问题: 脉冲场消融在持续性房颤中的应用和Farapoint导管进展 [78] - Farapulse导管已获得美国食品药品监督管理局针对持续性房颤的标签扩展，基于ADVANTAGE试验的优异结果 [80] - 对于初次持续性房颤消融，Farapulse导管已被广泛采用，并且再干预率已降至个位数水平 [80] - Farapoint导管预计将于2025年底如期推出，用于更复杂的再干预手术，同时Faraflex导管和Cortex技术将用于处理难以解释的复发患者 [81] - 公司认为在初次持续性房颤消融领域已经看到高采纳率，并预计这一趋势将持续 [82] 问题: 3000万美元订单积压的影响和恢复情况 [85] - 订单积压是由于在欧洲的Kerkrade分销中心实施升级版ERP系统时出现的问题，影响了多个业务，尤其是医疗外科和外周介入业务，对电生理和WATCHMAN业务影响较小 [86] - 团队已取得良好进展，预计订单积压将在年底前减少到可接受的水平 [87] 问题: 收购Nalu Medical的决策和时机 [90] - 公司曾是Nalu Medical的早期风险投资投资者，一直看好周围神经刺激领域 [92] - Nalu团队在构建产品组合、推动临床证据以获得医疗保险报销和商业支付方覆盖方面做得很好 [92] - 收购时机成熟，因为公司的神经调控团队已成功整合了之前的收购（如Relievant），为整合Nalu做好了准备 [93] - Nalu将为公司的疼痛业务增加一个高度差异化的产品组合，成为新的增长点 [94] 问题: 心脏节律管理业务的增长轨迹和新产品周期 [97] - 公司对其心脏诊断业务Luxe的表现感到满意，该业务持续表现良好 [99] - 公司多年来一直在投资名为Denali的全新平台，该平台将在2026年底至2028年期间分阶段推出，旨在刷新核心起搏器和除颤器业务 [99] - 公司对进入无线起搏器市场的Empower产品以及与皮下植入型心律转复除颤器的结合感到兴奋 [99] - 目前公司市场份额在数量上与市场持平，但在金额上低于市场，主要是因为缺乏无线产品，预计在未来几年心脏节律管理业务将加强 [100] - 收购Elucia BioEnvelope资产是另一个增长点，该技术用于预防术后并发症 [103] - 传导系统 pacing 技术也呈现强劲增长 [103] 问题: 利润率扩张节奏和2026年展望 [106] - 尽管有关税和Accur瓣膜退市的影响，公司预计2025年全年运营利润率将扩张100个基点，这主要得益于收入表现 [107] - 公司更关注年度利润率管理，而非季度波动 [108] - 关于2026年，公司正在制定年度运营计划，将在第四季度财报电话会议上提供更多细节，但预计将继续实现运营利润率扩张和两位数的每股收益增长 [108] 问题: Agent药物涂层球囊的增长动力和竞争 [111] - 在STANCE试验结果出炉前，公司认为即使在支架内再狭窄领域也有足够的增长空间 [112] - STANCE试验有望将适用患者群体至少扩大一倍，涵盖小血管、分叉病变等原发病变 [112] - 即将在TCT会议上公布的Agent批准后研究数据将展示其真实世界使用情况和结果 [112] - 关于竞争，公司认为更多药物涂层球囊数据的出现对公司和Agent有利，并且使用紫杉醇作为药物相比其他药物具有根本优势 [113] 问题: 房颤消融在门诊手术中心的报销提议和潜在影响 [116] - 估计美国约40%的房颤消融手术所在州不需要特许经营权证 [118] - 门诊手术中心的发展需要时间进行资本投入，预计不会出现像伴随手术那样的阶跃式变化，而是一个缓慢的爬升过程 [120] - 公司认为其Farapulse产品及整个生态系统非常适合于门诊手术中心环境 [120] - 电生理业务仍处于脉冲场消融技术的早期阶段，公司将继续推动全球新客户开拓、深化现有客户使用，并利用伴随手术的机会培训更多电生理医生进行左心耳封堵术 [123] - 门诊手术中心对于满足不断增长的手术量需求非常重要 [124]