Boston Scientific (NYSE:BSX) Q3 2025 Earnings Call October 22, 2025 08:00 AM ET Speaker0Good morning, and welcome to the Boston Scientific Third Quarter twenty twenty five Earnings Call. All participants will be in listen only mode. Please note this event is being recorded. I would now like to turn the conference over to Lauren Tangler, Vice President, Investor Relations. Please go ahead.Speaker1Thank you, Drew, and thanks to everyone for joining us. With me today are Mike Mahoney, Chairman and Chief Execut ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司运营销售额增长22%，有机销售额增长17%，超出13% - 15%的指引范围 [6] - 第二季度调整后每股收益为0.75美元，增长23%，超出0.71 - 0.73美元的指引范围 [6] - 第二季度调整后运营利润率为27.6% [7] - 预计第三季度有机增长12% - 14%，全年有机增长指引从12% - 14%上调至14% - 15% [8] - 第三季度调整后每股收益指引为0.70 - 0.72美元，预计全年调整后每股收益为2.95 - 2.99美元，增长18% - 19% [8] - 第二季度合并收入为50.61亿美元，报告增长22.8%，外汇带来1.2个百分点顺风 [23] - 第二季度调整后毛利率为69.4%，较2024年下降1个百分点 [24] - 预计全年关税逆风约1亿美元，低于第一季度预计的2亿美元 [24] - 第二季度调整后利息和其他费用总计1.1亿美元，调整后税率为12.6%，运营税率为14.2% [25] - 第二季度自由现金流为11.29亿美元，预计全年自由现金流约35亿美元 [25][26] - 截至6月30日，现金在手5.34亿美元，穆迪将信用评级上调至A3，总债务杠杆率为2.1倍 [26] - 预计全年报告收入增长18% - 19%，运营增长17.5% - 18.5%，有机收入增长14% - 15% [27] - 预计第三季度报告收入增长17% - 19%，运营增长16.5% - 18.5%，有机收入增长12% - 14% [28] - 预计全年调整后运营利润率扩大75 - 100个基点，调整后线下费用约4.4亿美元 [28] - 预计2025年运营税率约14%，调整后税率约12.5% [28] - 2026年原预计税率有2 - 3个百分点逆风，新法案使其基本消除 [29] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿科销售额运营增长28%，有机增长6%，Rezum获大腺体扩大适应症 [11] - 内窥镜全球增长8%，美国双位数增长，下半年预计持续高个位数增长 [12] - 神经调节销售额增长7%，大脑业务中双位数增长，疼痛业务中单位数增长 [12] - 心脏病学销售额增长28%，介入心脏病学疗法销售增长9%，排除Accurate后双位数增长 [13] - 冠状动脉疗法高个位数增长，由agent DCB和全球成像组合驱动 [14] - 心脏节律管理销售额增长1%，诊断业务低双位数增长，核心CRM中低压业务低个位数下降，高压业务基本持平 [15] - WATCHMAN本季度增长28%，公司将扩大其在非美国市场贡献 [17][37] - 电生理学销售额增长94%，全球业务受Ferrapulse设备驱动 [19] - 外周介入运营增长17%，有机增长7%，介入肿瘤和栓塞业务双位数增长 [21] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长31%，由心血管产品组合驱动 [9] - 欧洲、中东、非洲市场运营增长2%，排除Accurate后增长7%，FerriPulse、WATCHMAN和Complex PCI双位数增长 [9] - 亚太市场运营增长15%，日本高个位数增长，中国二季度重回中个位数增长 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司继续投资扩大产品组合，如BOLT IVL系统骨折试验、收购Sonybee等 [15] - 目标成为PFA和电生理领域领导者，扩大产品组合和区域市场 [85][122] - 心血管业务专注于高增长市场和独特技术，介入心脏病学业务表现出色 [123] - 行业中电生理市场增长近20%，未来可能为中个位数增长，是医疗技术中最大、增长最快的市场 [122] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩超预期，全球业务势头良好，上调全年指引 [6][8] - 对各业务线增长和发展前景有信心，如WATCHMAN、FerriPulse等业务 [38][50] - 认为高血压市场有潜力成为数十亿美元市场，公司有望受益 [74] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有差异 [4] - 公司网站提供第二季度财务和运营亮点资料 [4] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: WATCHMAN业务增长的持久性及后续发展 - WATCHMAN本季度增长28%，得益于产品安全性、有效性、临床投资和伴随手术机会，未来该类别有望持续增长，公司将在投资者日提供更多下一代瓣膜和临床研究计划更新 [35][38] - 伴随手术对各方有益，但报销政策跟上更新标签及相关数据纳入国家覆盖决策和社会指南需要时间 [39][41] 问题: 调整后毛利率的驱动因素及后续趋势 - Accurate停产影响调整后毛利率约1亿美元，通过强劲销售和支出控制抵消影响，预计全年毛利率基本持平，关税和Accurate费用被有利产品组合抵消 [42][45] 问题: 电生理业务的增长因素、未来展望及ASC代码影响 - 电生理业务增长得益于市场增长、PFA技术采用、新地理区域拓展和新产品推出等，公司在日本已成为市场领导者，美国ASC规则若确定，公司有望受益 [49][51] 问题: 医疗外科业务亮点 - 内窥镜业务美国双位数增长，全球增长8%，团队应对了亚洲和欧洲低成本竞争对手的挑战，预计2026年部分逆风将缓解 [56][57] - 神经调节业务中，DBS业务双位数增长，Relievin收购整合良好，脊髓刺激业务势头改善 [57][58] - 泌尿科业务受供应链和低成本竞争影响，Axonics整合后下半年有望改善，2026年表现强劲 [59][60] 问题: ASC环境对业务增长的影响及肾神经消融业务情况 - ASC对公司是积极因素，初期会从简单患者开始开展手术，公司基于FerriPulse生态系统有差异化优势 [63][69] - 公司看好高血压市场和索尼V的超声技术，虽不是首批上市，但获批时间预计与其他公司差距不大，有望利用市场机会 [71][74] 问题: 电生理产品组合的发展和市场机会 - 公司在电生理领域持续迭代产品，如FaroWave平台、FaroPoint导管等，还在开发冰导管，目标是成为电生理领域领导者，扩大区域市场 [78][85] 问题: 未来几年业务优劣势及市场增长情况 - 公司目标通过有机产品组合、风险投资和并购提高加权平均市场增长率，领导者业务应快于市场增长，将增强研发投入以推动差异化增长 [93][95] 问题: 新税法对税率的影响 - 原预计2026年税率有2 - 3个百分点逆风，新法案使其基本消除，公司将在第四季度财报电话会议提供2026年具体税率指引 [96][97] 问题: 医疗保险规则制定中LAA医生费用下调的影响 - 公司认为支付应与手术工作量匹配，关注决策复杂性的价值评估，支持医疗协会减轻影响，相信医生会为患者选择合适治疗 [101][102] 问题: WATCHMAN和FerriPulse的产能问题及低流量中心业务情况 - 目前产能无明显限制，医院能较好规划手术，部分医院增加实验室投入，ASC规则若实施将增加产能，公司也在研发技术提高手术效率 [105][111] - 公司在欧美和日本主要关注高流量中心，现正拓展至一些低流量中心 [112] 问题: 伴随手术的趋势及公司竞争优势 - 进行WATCHMAN植入的电生理医生中，60%已开展伴随手术，该比例仍在增长，伴随手术报销政策和Option数据公布时间较近，医生还在适应流程 [116][119] - 公司有独特优势，FerriPulse产品差异化明显，电生理市场增长快，介入心脏病学业务也表现出色 [122][123]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度公司总运营销售额增长22%，有机销售额增长17%，超出13% - 15%的指引范围 [5] - 第二季度调整后每股收益为0.75美元，增长23%，超出0.71 - 0.73美元的指引范围 [5] - 第二季度调整后运营利润率为27.6% [5] - 预计第三季度有机增长12% - 14%，全年有机增长指引从12% - 14%上调至14% - 15% [6] - 第三季度调整后每股收益指引为0.70 - 0.72美元，预计全年调整后每股收益为2.95 - 2.99美元，增长18% - 19% [6] - 第二季度合并收入为50.61亿美元，报告增长22.8%，外汇带来120个基点顺风 [20] - 调整后毛利率为69.4%，较2024年下降100个基点 [21] - 预计全年关税逆风约1亿美元，较第一季度预期减少1亿美元 [21] - 第二季度调整后运营利润率为27.6%，较2024年第二季度扩大50个基点 [21] - 第二季度调整后利息和其他费用总计1.1亿美元，略高于预期 [22] - 第二季度调整后税率为12.6%，运营税率为14.2% [22] - 第二季度完全稀释加权平均流通股为14.94亿股 [22] - 第二季度自由现金流为11.29亿美元，预计全年自由现金流约35亿美元 [22][23] - 截至2025年6月30日，现金为5.34亿美元，穆迪将公司信用评级上调至A3 [23] - 总债务杠杆率为2.1倍 [23] - 预计全年报告收入增长18% - 19%，运营增长17.5% - 18.5%，有机收入增长14% - 15% [24][25] - 预计第三季度报告收入增长17% - 19%，运营增长16.5% - 18.5%，有机收入增长12% - 14% [26] - 预计全年调整后运营利润率扩大75 - 100个基点，调整后线下费用约4.4亿美元 [26] - 预计全年运营税率约14%，调整后税率约12.5% [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - 泌尿外科业务运营销售增长28%，有机增长6%，Rezum增长两位数 [9] - 内窥镜业务全球增长8%，美国双位数增长，预计下半年持续高个位数增长 [10] - 神经调节业务销售增长7%，大脑业务板块中青少年增长，疼痛业务板块中个位数增长 [10] - 心脏病学业务销售增长28%，介入心脏病学疗法销售增长9%，冠状动脉疗法高青少年增长 [11][12] - 心脏节律管理业务销售增长1%，诊断业务板块低双位数增长，核心CRM中低压业务低个位数下降，高压业务基本持平 [13] - WATCHMAN业务增长28%，公司将继续投资LAAC市场 [14][15] - 电生理学业务增长94%，预计未来几个月在日本和中国获得扩展标签批准 [16][17] - 外周介入业务运营增长17%，有机增长7%，介入肿瘤学和栓塞业务板块双位数增长 [18] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场运营增长31%，由心血管产品组合驱动 [7] - 欧洲、中东和非洲市场运营增长2%，排除Accurate Valve后增长7% [7] - 亚太市场运营增长15%，日本高青少年增长，中国中青少年增长 [8][9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司优先进行战略并购和高增长邻域投资，其次是股票回购 [23] - 持续投资扩大产品组合，如BOLT IVL系统骨折试验、收购Sonybee等 [13][69] - 目标成为PFA和电生理学领域的领导者，通过扩大产品组合和区域增长实现 [80][83] - 高血压市场有潜力成为数十亿美元市场，公司收购Sonybee布局该领域 [71] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第二季度业绩超出预期，全球业务势头良好，对全年业绩有信心 [5][27] - 持续投资研发以推动差异化增长，预计未来五年有重要增长机会 [92] - 新税收立法使税收逆风基本消除，对公司有利 [93] 其他重要信息 - 电话会议包含前瞻性陈述，实际结果可能与预期有重大差异 [3][4] - 相关财务数据和非GAAP指标调整可在公司投资者关系网站查询 [2][3] 问答环节所有提问和回答 问题1: WATCHMAN业务增长的持久性及未来前景 - 本季度WATCHMAN业务增长28%，WATCHMAN FLEXPRO在海外获批，公司希望未来从海外获得更多贡献 [34][35] - 伴随手术是突破机会，公司商业上充分利用，预计该领域未来能实现20%以上增长 [36] - 未来需时间让报销政策跟上更新标签，Champion数据预计明年上半年公布 [38][39] 问题2: 调整后毛利率的驱动因素及后续趋势 - Accurate Valve停产在调整后利润表中有约1亿美元库存费用和销售退货准备金，GAAP利润表中有1.3亿美元重组和无形资产减值费用 [41][42] - 公司通过强劲销售和支出控制抵消Accurate影响，预计全年毛利率基本持平，关税和Accurate费用被有利产品组合抵消 [43][44] 问题3: 电生理学业务的增长因素、未来展望及拟议ASC代码的影响 - 业务增长得益于美国市场增长、产品安全性和有效性数据、国际市场的良好表现 [49] - 日本市场已成为领导者，超过1.5万例手术，若美国CMS拟议规则最终确定，公司在ASC手术中有优势 [50] 问题4: 医疗外科业务的亮点及被忽视的方面 - 内窥镜业务美国双位数增长，全球增长8%，预计2026年部分逆风将缓解 [54] - 神经调节业务DBS双位数增长，Relievin收购整合良好，脊髓刺激业务势头改善 [56] - 泌尿外科业务受供应链和低成本竞争影响，Axonics整合后预计下半年和2026年增长改善 [57][58] 问题5: ASC环境对业务增长的影响及与WATCHMAN植入的关系 - 若ASC规则获批，手术向ASC转移将是渐进过程，初期从简单患者开始，不会影响伴随手术患者 [63][64] - 公司认为ASC对业务是积极的，基于FerriPulse生态系统有差异化优势 [66] 问题6: 收购Sanofi后对肾神经消融市场的看法及临床时间表 - 公司看好高血压市场，收购Sonybee的超声技术，认为优于射频技术 [68][69] - 公司临床研究处于早期，预计获批时间与其他公司差距不大，市场有潜力成为数十亿美元市场 [70][71] 问题7: 电生理学产品组合的发展及市场覆盖情况 - 目前FerriPulse在新发性和持续性房颤中应用良好，公司有完整工具包，包括冰导管在研发中 [78][80] - 预计今年下半年获批Farrow Point导管，FerraFlex导管一期人体试验进展良好 [81] - 公司不仅要成为PFA领导者，还要成为电生理学整体领导者，日本市场已成为领导者，中国市场有很大发展空间 [82][83] 问题8: 运营费用的使用情况及后续趋势 - 第二季度运营费用有一定保留，以抵消Accurate费用影响 [85] - 下半年关税影响约1亿美元，公司将继续投资业务以驱动增长，预计研发和商业投资会增加 [86][87] 问题9: 未来几年与过去几年相比的优劣势及持续超越市场增长的信心 - 公司目标通过有机产品组合、风险投资和并购提高加权平均市场增长率 [91] - 多数部门和地区能超越市场增长，公司增强研发支出，未来五年有重要增长机会 [92] 问题10: 新税收立法对税率的影响 - 之前预计2026年及以后税收有200 - 300个基点逆风，新税收立法使该逆风基本消除，第四季度财报电话会议将更新2026年税率指引 [93] 问题11: 医疗保险规则制定中LAA医生费用拟下调16%的影响 - 公司认为支付应与手术工作量匹配，担心医疗保险未适当评估患者管理决策的复杂性 [98] - 相信医生会为患者选择最合适治疗，若报销削减持续，也不应阻止患者接受治疗 [99] 问题12: WATCHMAN和FerriPulse业务的产能问题及FerriPulse在低流量中心的推广情况 - 目前产能无明显限制，手术安全有效，医院能较好规划，部分医院投资增加实验室 [105][106] - ASC规则若实施，将增加产能，公司也在研发技术提高手术效率 [108][109] - 公司在欧美和日本主要关注高流量中心，现在开始向低流量中心扩展 [110] 问题13: 伴随手术的趋势及公司产品组合的竞争优势 - 60%的WATCHMAN植入电生理医生已开展伴随手术，该手术仍在增长，报销政策和Option数据发布较新 [115][116] - 公司目标成为PFA和电生理学领导者，日本市场成功证明有独特优势，市场增长快，产品组合不断扩大 [120]

财务数据和关键指标变化 - 2024年公司实现16.5%的有机增长和22%的每股收益增长 [1] - 2025年第一季度有机增长18%，每股收益增长34%，公司将全年指引上调至12 - 14%，同时上调每股收益并改善了利润率 [2][4] - 2025年预计毛利率约为70.3%，与2024年基本持平，公司目标是恢复到72.5%的水平 [22][23] - 2025年公司有望实现50 - 75个基点的运营利润率扩张，目标是到2026年达到28% [28][30] 各条业务线数据和关键指标变化 电生理业务（EP） - FerriPulse产品自推出13 - 14个月以来，已成为AFib消融的首选产品，全球已有超过20万名患者接受治疗，在日本上市不到一个季度已治疗超过1万名患者 [37][44][45] - 预计到2026年PFA将占全球AF消融的60%，到2028年占比将达到80% [48] 左心耳封堵业务（LAC） - WATCHMAN在2024年实现了15亿美元的收入，第一季度增长24%，超过一半的美国EP植入客户已进行至少一次联合手术 [72] 介入心脏病学业务 - 复杂PCI业务增长良好，规模已超过药物洗脱支架业务，该业务增长接近两位数 [79] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司服务的市场加权平均增长率从几年前的1%提升至目前的8%左右 [7] - 美国有1000万人患有心房颤动，目前阵发性AFib消融的渗透率处于低个位数，持续性AFib消融的渗透率处于高个位数 [42] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司目标是成为表现最佳的医疗技术公司，未来五年继续提高加权平均市场增长率，超越同行并实现差异化发展 [4][21] - 持续投资于创新和研发，通过风险投资组合寻找新的增长机会，如FerriPulse就来自该组合 [36] - 优化产品组合，加大对电生理、左心耳封堵及联合手术等领域的投入，同时继续发展介入心脏病学业务 [66][79] - 面对竞争，公司凭借FerriPulse等产品在市场上取得领先地位，同时通过不断迭代产品和开展临床试验保持竞争力 [65][67] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 医疗技术市场整体健康，公司所处市场增长强劲，尽管面临宏观逆风，但公司能够有效应对 [7][9] - 关税情况有所改善，若持续向好将对毛利率产生积极影响 [12][22] - 公司对未来发展充满信心，有能力实现增长目标并提高利润率 [4][21] 其他重要信息 - 公司决定全球停止销售Accurate neo two产品，并放弃在美国和其他未获批地区的审批申请，但预计不会影响二季度和全年的销售及调整后每股收益指引 [14][15] - 公司扩大了美国的Watchman产能，并在佐治亚州开设了新工厂，同时也在海外进行扩张 [13] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 医疗技术市场的健康状况及宏观问题的影响 - 公司所处市场增长强劲，加权平均市场增长率约为8%，公司能够有效应对宏观逆风 [7][9] 问题: 关税的最新情况及缓解措施 - 关税情况有所改善，公司将在7月更新二季度和全年指引，公司拥有优秀的全球供应链团队 [12][13] 问题: 停止销售Accurate neo two产品的原因及影响 - 基于与监管机构的讨论，维持全球市场的监管批准和在新地区获批所需的临床和监管要求增加，投资和资源需求过高，公司决定停止销售，但预计不影响业绩指引 [15][16] 问题: 毛利率的变化及未来趋势 - 2025年毛利率预计与2024年持平，短期内Accurate决策会有影响，若关税持续向好将有上行空间，公司目标是恢复到72.5%的水平 [22][23] 问题: 定价的可持续性 - 定价主要受产品组合影响，公司部分业务价格为正，部分为负，总体接近零，预计未来价格平稳 [26][27] 问题: 运营利润率的扩张目标 - 2025年有望实现50 - 75个基点的运营利润率扩张，目标是到2026年达到28% [28][30] 问题: FerriPulse产品的成功原因及市场前景 - 产品来自公司风险投资组合，具有安全、有效、高效等优势，市场需求大，全球已有超20万患者接受治疗，预计到2026年PFA将占全球AF消融的60%，到2028年占比达80% [36][38][48] 问题: FerriPulse产品在竞争加剧时的表现 - 产品优势明显，市场需求大，增长的主要限制因素是实验室容量 [43][48] 问题: FerriPulse产品的生产力表现 - 产品使手术流程更简单，手术时间从1 - 2小时缩短至30 - 40分钟，美国典型导管实验室的手术量增加25%，甚至接近翻倍 [46][47] 问题: 即将获批的Farapoint产品的作用 - Farapoint是点消融导管，用于在AF消融期间辅助消融心房扑动，公司将继续迭代整个导管组合 [54][55] 问题: 临床医生对PFA用于CTI线的担忧 - 冠状动脉痉挛并非PFA独有，通过简单的术前用药可有效缓解 [57][58] 问题: AvantGarde试验的意义 - 该试验旨在证明使用FerroWave进行持续性AFib消融应作为一线治疗策略，若结果积极，将推动早期转诊并提高持续性AFib的渗透率 [59][60] 问题: FerriFlex导管的作用和预期 - FerriFlex用于更复杂的心律失常和再次消融，公司认为FerroWave仍是主力导管，目前再次消融率已降至个位数 [62][63] 问题: 电生理业务的竞争格局 - 公司竞争地位强于15个月前，FerriPulse占据三分之二的市场，公司将通过FairPoint和FerriFlex等产品争夺剩余三分之一的市场 [65] 问题: 双能量和RF的需求 - 目前未看到同时需要两种能量的用例，公司的设计理念是打造世界上最好的PFA导管和RF导管 [68][69] 问题: 映射产品的重要性和推出情况 - 映射产品推出情况良好，公司将保持中立，打造映射生态系统，让用户自愿使用 [70][71] 问题: WATCHMAN产品的快速普及原因 - 产品安全性高，联合手术高效安全，目前主要在美国普及，公司目标是在欧洲和亚太地区推广 [73][74] 问题: CHAMPION试验的重要性 - 若试验结果积极，可使左心耳封堵的适应症人群扩大四倍，改善国际指南中的代表性，获得更有利的国家覆盖决策 [77][78] 问题: 公司能否在没有TAVR资产的情况下成为介入心脏病学的领导者 - 公司是冠状动脉介入领域的领导者，团队通过产品组合管理和关注未满足需求实现了业务增长，公司有多个风险投资项目，将视进展决定是否进入TAVR市场 [79][81] 问题: 结构心脏病业务的优先级 - 公司在LAC领域投入较大，对于TAVI市场，只有出现颠覆性机会才会进入 [86][87] 问题: 风险投资组合的重要性及投资难度 - 风险投资组合对公司未来发展重要，公司在这方面表现较好，虽有挫折但回报丰厚，可让研发团队专注于核心业务 [88][89][90] 问题: Bolt Medical公司的发展情况 - Bolt具有差异化特点，已获得膝上血管的批准，预计第四季度末开始在膝上外周血管市场推出 [94] 问题: 与FDA的合作有何变化 - 目前审查周期和正在审查的产品没有太大变化，长期影响仍有待观察 [97] 问题: 并购的未来路径 - 公司将继续通过风险投资组合和并购进入快速增长的市场，扩大品类领导地位，公司擅长整合和停止项目 [99][100] 问题: 公司规模扩大后的管理问题及是否考虑剥离业务 - 公司虽规模扩大但仍保持敏捷，目前没有剥离业务的计划，将继续专注于增长和提高利润率 [102][103] 问题: 公司未来的发展目标 - 公司目标是在未来五年、七年成为最具差异化的公司，专注于满足患者未满足的需求，不断提升自身竞争力 [104][105]