纪要涉及的公司 Jack Henry & Associates (JKHY) 核心观点和论据 1. **需求环境健康**：公司预计今年能实现50 - 55个核心业务胜利，这是多年趋势，年初至今已获得26 - 28个胜利，涉及资产超300亿美元，销售势头、合同签订和决策制定持续，未出现放缓迹象。尽管经济存在不确定性，但银行仍有较强需求，为提高效率、增加存款和贷款增长，需要技术创新，因此在技术采购上不会放缓[4][5][6]。 2. **私有云迁移有长期增长空间**：从私有环境迁移到Jack Henry托管的私有云是长期趋势，目前迁移比例为76%，预计未来能达到90%以上，还有约十年的健康迁移期。客户迁移能带来约2倍的收入提升，是重要的收入增长驱动力。迁移决策受金融机构的战略、CIO年龄、硬件状况、对网络安全和维护的态度等因素影响，大型机构可能因技术人才获取便利而更倾向于自行管理基础设施[9][10][12]。 3. **部分业务受消费者情绪影响**：约25%的业务与消费者情绪和经济活力相关，主要集中在支付和卡处理领域，且90%的卡业务收入来自借记卡。此前因对第四季度卡交易量的预期过高，而实际Q2和Q3的交易量未达预期，所以下调了业绩指引，但并非实际交易量下降[14][15]。 4. **监管环境趋于有利**：监管机构的职责和标准逐渐清晰，监管压力有所缓解，回归到健康的监督水平，这对公司和客户的运营都更有利。公司虽不直接从更多监管中受益，但认为适度监管能保护消费者，维持行业竞争壁垒，公司希望有公平透明的运营环境[18][19][21]。 5. **赢得大型核心业务交易的优势**：公司平均客户资产规模达13亿美元，在与50 - 200亿美元规模机构的竞争中表现出色。吸引大型机构的因素包括公司发展方向透明，每年发布超70份路线图；技术现代化，超10个模块已投入生产和测试；采用组件化、解耦核心、公有云原生的现代架构；与Banno等工具的集成度高；客户服务出色[24][25][26]。 6. **第四季度核心业务胜利不受宏观因素影响**：公司未看到客户决策的暂停或周期延长，因为金融机构为实现战略目标需要技术支持。第四季度通常是销售旺季，公司对销售管道有清晰规划[28][29]。 7. **客户合同管理与定价策略**：公司通过CRM、客户经理和销售代表与客户保持沟通，了解客户需求并提供新信息。公司超50%的银行客户合作超过20年，法律团队会适时更新合同语言。公司客户留存率超99%，不追求低价竞争，而是提供价值服务。由于金融机构合同期限多为7 - 10年，每年可续约的机构有限，且部分机构不愿更换供应商，因此扩大潜在市场较难。随着向公有云迁移，合同期限可能会缩短，但需考虑客户合同谈判成本[32][33][35]。 8. **支付业务展望调整**：由于经济不确定性和实际交易量趋势，公司下调了支付业务的业绩指引，因为剩余财年时间有限，且实际交易量未达预期的加速增长[45][46]。 9. **与Move的合作前景乐观**：与Move的合作在封闭测试阶段进展顺利，得到了万事达卡、维萨和金融机构的积极反馈。该合作旨在服务银行和信用社的中小微企业客户，能减少业务流程中的摩擦点，如开户时间从数天缩短至半小时，加快现金回流，无需专用硬件，实现会计自动对账等。企业账户存款是零售账户的四倍，对银行和信用社很重要，还能带动其他产品需求[48][53][61]。 10. **Banno业务有增长空间**：Banno平台有超1000家金融机构使用，Banno业务仍有很大发展空间。公司不断为其添加新功能，如西班牙语版本和带AI辅助的对话功能，可提高客服中心效率。Banno有超1300万活跃用户，与Move集成后将有更多机会满足客户需求[63][64][65]。 11. **公有云产品准备就绪**：目前只有极少数机构在公有云运行核心业务，且多为部分业务。预计监管机构在3 - 5年内能适应公有云监管，公司将在此期间推出完整的云核心产品，且合规性代码将使监管更便捷[66][67][68]。 12. **资本分配策略多样**：公司过去十二个月自由现金流超3亿美元，转化率约70%，预计未来能恢复到90% - 100%，这可能受研发税收抵免政策影响。公司有健康的股息政策，可能会适度增加股息，也会考虑股票回购。并购是公司的一部分DNA，会关注数字云原生、API相关且能加速公司路线图的机会，但目前战略缺口不大[69][70][75]。 其他重要但可能被忽略的内容 1. 公司财年截止日期为6月30日，第四季度通常是销售旺季，销售人员有年底冲业绩的倾向[29]。 2. 金融机构更换供应商的过程复杂，从开始考虑到完成更换可能需要约四年时间，包括提前两年规划、12 - 18个月的决策和后续产品安装等[41][42]。 3. 与Move合作的封闭测试中，系统已实际运行并进行交易[48]。 4. 企业账户除了存款多，还可能带来其他金融产品需求，如信贷额度和贷款[62]。

财务数据和关键指标变化 - 公司预计2025财年非GAAP收入接近6 - 6.5%，此前几年为7 - 8%，主要受宏观环境影响 [112] - 公司目标是将员工人数增幅控制在1.5%以内，目前仍保持6 - 7%以上的增长 [97] - 公司核心业务关键收入约占总收入的76%，本季度接近10%的增长率 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 支付业务占公司总收入的37%，其中卡业务占支付业务的60%，5月接近预期水平，但未达到典型第四季度水平，消费者信心下降，卡业务中90%为借记卡收入，98%为借记卡交易 [19] - 支付业务中的EPS（远程存款捕获和ACH发起）、账单支付业务和支付中心业务（实时支付）共占支付业务的40%，账单支付和远程存款捕获、ACH业务规模大致相同，支付中心业务规模较小但增长最快，公司拥有约43%的实时支付客户，超400家客户在Fed now和Zelle上线 [72][73][74] 核心业务 - 公司预计本财年赢得50个核心业务新交易，在行业中领先，第四季度通常是核心业务成交较多的季度，公司预计在本财年第四季度赢得20 - 25个核心业务交易 [29][31] 互补业务 - 互补业务包括数字（含Banno和一些收购产品）、金融犯罪/AML/BSA、账户开户和贷款解决方案等类别 [86][87][88] 各个市场数据和关键指标变化 - 76%的客户使用公司的私有云服务，购买硬件的客户为仍使用本地部署的24%，公司目标是将私有云客户占比提高到92%，预计每年有35 - 40家客户从本地部署迁移到私有云 [22][25][27] 公司战略和发展方向和行业竞争 公司战略 - 公司专注于SMB市场，目标是通过金融机构直接销售，为中小企业提供解决方案，具有即时审批、支持iOS和Android设备的点击支付、八个结算窗口和连续账户对账等优势，客户将于6月上线 [63][64][67] - 公司进行技术现代化战略，将核心业务拆分为单个组件，提前六个月推出仅存款核心的公共云服务，预计从本地部署到私有云有1.75倍的收入提升，从私有云到公共云有20 - 25%的收入提升 [44][45] - 公司开展产品合理化战略，已宣布多款产品的日落计划，如NetTeller，还在考虑剥离一些产品 [104][105][108] 行业竞争 - 公司在核心业务竞争中表现出色，通过文化、服务、技术创新和高执行率（目前达到91%）与竞争对手形成差异化，吸引客户 [35][37][38] - 在卡业务方面，公司使用单一平台处理借记卡和信用卡交易，与竞争对手不同，客户对此较为认可，FIS收购GPN的发行人处理业务对公司竞争格局的影响有待观察 [81][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境的疲软主要影响公司的咨询业务和硬件销售，属于非关键收入部分，客户可能会推迟项目或等待折扣，部分客户选择迁移到私有云 [11][12] - 公司对未来增长有信心，认为SMB战略、技术现代化战略和各产品组合将有助于公司在未来几年保持差异化和竞争力，但不确定2026年能否实现所有增长目标 [115][116] 其他重要信息 - 公司的客户主要是社区和地区银行以及信用社，资产规模通常在0 - 500亿之间，最大客户资产规模为530亿，公司也为资产规模达1000亿的客户提供其他产品 [5] - 公司的财政年度截止日期为6月30日 [16] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 请介绍公司业务及担任CEO的感受和变化 - 公司是一家全面的金融科技公司，服务于社区和地区银行及信用社市场，业务分为核心、互补和支付三个报告板块，各板块收入约占三分之一，支付业务略高，占37%。担任CEO的过渡过程顺利，得益于公司强大的继任计划，公司注重SMB市场，并引入了新的领导团队 [5][6][7] 问题: 宏观环境疲软的原因及非经常性业务的情况 - 宏观环境疲软主要影响咨询业务和硬件销售，属于非关键收入部分。非经常性业务中的“第二天产品”在核心业务签约时一同购买，但实施时间可能不同，部分产品实施出现延迟，但均已签约 [11][12][15] 问题: 各业务板块的最新趋势 - 支付业务中的卡业务5月接近预期水平，消费者信心下降，借记卡业务占比较高。支付中心业务增长最快，公司在实时支付市场占有较大份额，账单支付和远程存款捕获业务增长稳定 [19][73][74] 问题: 硬件业务的客户情况、可持续性及影响 - 76%的客户使用私有云服务，购买硬件的是24%仍使用本地部署的客户，硬件业务收入将持续下降，公司目标是将私有云客户占比提高到92%，客户从本地部署迁移到私有云将带来1.75倍的收入提升 [22][23][24] 问题: 核心业务赢得目标的信心来源及季节性因素 - 第四季度通常是核心业务成交较多的季度，公司有较强的可见性和预测能力，且在核心业务竞争中表现出色，赢得的核心业务交易数量多于竞争对手 [31][32][29] 问题: 公司在高端市场取得成功的原因及阻碍 - 公司通过文化、服务、技术创新和高执行率与竞争对手形成差异化，吸引客户，且与客户分享产品路线图，执行率从69%提高到91% [35][36][37] 问题: 与大客户交易的单位经济情况 - 与大客户交易的情况取决于产品采用率、定价模式（按资产或按账户）和客户类型（零售或商业） [39][40] 问题: 公共云服务的采用速度和收入提升情况 - 公司提前六个月推出仅存款核心的公共云服务，预计从本地部署到私有云有1.75倍的收入提升，从私有云到公共云有20 - 25%的收入提升 [44][45] 问题: 技术现代化战略的进展和采用情况 - 公司已创建15个模块，其中4个正在商业化，客户对技术现代化感兴趣，包括大型和小型金融机构，部分客户在封闭测试环境中试用，通常会并行运行 [50][53][57] 问题: SMB战略的最新情况和为金融机构增加价值的方式 - 公司专注于SMB市场，通过金融机构直接销售，为中小企业提供解决方案，具有即时审批、支持iOS和Android设备的点击支付、八个结算窗口和连续账户对账等优势，得到Mastercard和Visa的支持 [63][64][66] 问题: 支付业务各子业务的规模、增长和采用情况 - 卡业务占支付业务的60%，EPS、账单支付业务和支付中心业务共占40%，支付中心业务增长最快，公司在实时支付市场占有较大份额 [72][73][74] 问题: FIS收购GPN对公司卡业务竞争格局的影响 - 公司使用单一平台处理借记卡和信用卡交易，与竞争对手不同，客户对此较为认可，FIS收购GPN的发行人处理业务对公司竞争格局的影响有待观察 [81][82] 问题: 增加信用发行人处理业务对公司的影响 - 增加信用发行人处理业务在某些竞争情况下有助于公司赢得借记卡业务，目前公司更注重信用卡业务的功能特性 [83][84] 问题: 互补业务的重要组成部分和增长驱动因素 - 互补业务主要包括数字、金融犯罪/AML/BSA、账户开户和贷款解决方案等类别 [86][87][88] 问题: 银行并购对公司的影响 - 银行并购在历史上对公司的影响有正有负，目前对公司有轻微的积极影响，公司通过拓展大客户业务来应对 [89][90][91] 问题: 新政府政策对银行并购的影响 - 新政府政策可能会加快银行并购的审批速度，减少监管审查，对银行和公司有一定的积极影响，但具体影响仍需观察 [92][93] 问题: 公司利润率提升的原因和成本控制措施 - 利润率提升主要得益于公司对员工人数的控制、业务流程自动化、One Jack Henry倡议和AI应用等措施，公司目标是将员工人数增幅控制在1.5%以内 [97][98][99] 问题: 公司产品合理化战略的进展 - 公司已宣布多款产品的日落计划，如NetTeller，还在考虑剥离一些产品，产品合理化的三个阶段均在进行中 [104][105][108] 问题: NetTeller的客户数量和转换到Banno的收入提升 - NetTeller的客户数量少于100家，转换到Banno有20 - 25%的收入提升 [109][110] 问题: 公司未来的收入增长情况和可持续性 - 公司在制定2026财年预算时会谨慎考虑宏观环境因素，认为SMB战略、技术现代化战略和各产品组合将有助于公司在未来几年保持差异化和竞争力，但不确定2026年能否实现所有增长目标 [114][115][116]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度非GAAP收入增长7%，非GAAP运营利润率为23%，较去年扩大207个基点 [7] - Q3 GAAP和非GAAP收入分别增长9%和7%，GAAP收入表现出色得益于转换收入显著增加 [25] - 季度转换收入约960万美元，较去年同期增加880万美元，预计全年转换收入在2200万 - 2800万美元之间 [7][26] - 完全稀释的GAAP每股收益为1.52美元，增长28% [32] - 第三季度运营现金流为1.08亿美元，较去年同期增加1000万美元 [34] - 过去十二个月自由现金流为3亿美元，转化率为71%，符合全年指导范围 [35] - 过去十二个月投资资本回报率为20% [35] - 调整后全年GAAP指导包括：非GAAP收入增长6% - 6.5%，非GAAP利润率扩大60 - 70个基点，税率23%，GAAP每股收益6 - 6.09美元，全年自由现金流转化率65% - 75%，投资资本回报率21% - 22% [36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 支付业务 - 过去一年，使用Zelle的金融机构数量增长10%，RTP网络增长37%，FedNow增长96% [15] - 目前有354个客户使用Zelle平台，占使用Zelle金融机构的14%；384个客户使用RTP，占43%；370个客户使用FedNow，占26% [15] 互补业务 - 本季度签署32份金融犯罪防御者（FCD）更快支付欺诈模块合同，截至3月，已安装115个客户，另有83个处于不同实施阶段 [15] - 已安装69个更快支付模块，160个处于不同实施阶段 [15] Banno数字平台 - 本季度新增29个Banno平台合同，截至3月，有超过1000个Banno平台客户，其中270个使用Banno业务 [16] - 本季度末，Banno平台注册用户超过1370万，较去年同期的1160万增长18% [16] 核心业务 - 本季度非GAAP核心业务收入增长6%，关键业务收入增长11%，较上一时期提高10个基点 [32] - 非GAAP核心业务收入利润率提高141个基点 [33] 支付业务 - 本季度支付业务非GAAP收入增长7%，非GAAP业务收入利润率增长59个基点 [33] 互补业务 - 本季度互补业务非GAAP收入增长10%，业务利润率大幅扩大64个基点 [34] 各个市场数据和关键指标变化 - 过去两年，新核心业务竞争中获得的机构资产总和翻了一番多 [11] - 本财年至今，已获得28个新核心业务合同，其中第三季度11个，涉及金融机构资产总计300亿美元 [11] - 本财年至今，已签约迁移26个客户到私有云，其中第三季度7个，涉及资产总计420亿美元，较去年同期的270亿美元增长55% [12] - 目前76%的客户在Jack Henry私有云环境中进行处理 [13] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于以人为本的文化、卓越的服务、技术创新和明确的战略，并持续执行，以此在市场中脱颖而出 [6] - 继续推进新公共云原生Jack Henry平台的核心战略，目前15个组件已投入使用，预计在2026年上半年推出公共云原生消费者和商业存款核心平台，比2022年2月沟通的时间提前约6个月 [16][17] - 推出新的企业存款和贷款账户开户解决方案，已与两个客户启动封闭测试 [17] - 推出针对中小企业的战略，包括Jack Henry Rapid Transfers和与Move合作的独特商户收单解决方案，前者已与三个客户进行封闭测试，后者预计6月与两个BANO客户进行封闭测试 [19][20] - 行业竞争方面，公司在核心平台调查中得分接近顶部，创新和客户服务是关键差异化因素 [14] - 竞争对手FIS收购Global Payments的发卡业务，公司认为自身在单一平台处理借记卡和信用卡方面具有差异化优势，目前竞争态势有待观察 [71][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观经济担忧和非战略收入（如硬件采购和咨询业务）疲软，导致公司下调全年收入指导，但由于关键收入增长、更高的增量利润率以及严格的费用管理，提高了GAAP和非GAAP利润率扩大和每股收益增长的指导 [8][9][10] - 公司核心业务和总业务管道仍然强劲，预计第四季度核心业务竞争获胜数量将显著增加，且客户资产规模更大 [12] - 行业整合加速，公司预计在未来能从并购活动中获得更多收入，且Jack Henry客户之间的并购不会导致收入波动，因为收入会在合同剩余期限内分摊 [46][47][48] - 公司对实现利润率扩大有信心，并提高了全年指导 [31] - 尽管面临宏观经济挑战，但公司高经常性收入、长期合同和产品的关键功能确保了业务模式的弹性，无论经济条件如何，公司都处于有利地位 [29] 其他重要信息 - 公司第七次年度2025战略基准调查显示，76%的银行和信用社客户计划在未来两年增加技术支出，其中33%计划增加6% - 10%的投资，主要投资领域为数字银行、欺诈预防和通过自动化提高效率 [21] - 公司管理层计划在未来几周参加美国各地的投资者活动，提供更多面对面会议的机会 [152] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 大型硬件资本采购下降，现代化项目和云迁移是否也受到类似限制 - 公司表示，延迟主要集中在非经常性业务，如互补和支付产品中的一些项目，现代化项目和云迁移未受到明显影响，部分客户延迟硬件采购是因为考虑迁移到私有云 [41][42][44] 问题2: 并购对2026年非GAAP收入增长的影响 - 公司称，目前看到并购活动加速，约30个客户参与其中，大部分是Jack Henry客户之间的并购，公司预计2025年并购对收入影响不大，2026年随着更多交易完成和实施，可能会对收入产生积极影响，且Jack Henry客户之间的并购收入会在合同剩余期限内分摊，不会出现收入波动 [46][47][48] 问题3: 第三季度项目延迟的时间线 - 公司表示，项目延迟是正常现象，目前看到的延迟比平时多一些，部分项目会推迟到下一年，但客户并未放弃合同 [53][54] 问题4: 中期利润率目标是否过低 - 公司认为，成本管理是公司的强项，25% - 40%的利润率增长是可实现的底线，公司目标更高，但由于处于预算周期，目前无法确定2026年的情况 [55][56] 问题5: 第四季度收入指导变化的驱动因素及硬件收入规模 - 公司称，收入指导变化主要是由于宏观经济谨慎假设、硬件销售和租赁合同延迟以及客户对非经常性项目的谨慎态度，硬件收入全年逆风约1100万美元，80%在企业部门，其余在核心部门 [64][65] 问题6: FIS收购Global Payments发卡业务对公司竞争定位的影响 - 公司认为自身在单一平台处理借记卡和信用卡方面具有差异化优势，目前竞争态势有待观察 [71][72] 问题7: 2026年并购对收入增长的影响及关键收入增长能否持续 - 公司表示，目前无法确定2026年的情况，销售管道仍然强劲，关键收入增长的长期趋势有望持续，非关键业务的逆风是主要挑战 [77][81] 问题8: 并购环境对公司增长的影响及正负因素 - 公司称，并购环境对公司有积极和消极影响，大型机构往往是收购方，公司有机会获得转换费用和合并服务收入；如果是竞争对手收购公司客户，公司也能获得转换费用；Jack Henry客户之间的并购不会导致收入波动 [86][87][88] 问题9: 项目延迟是否影响金融机构的核心决策 - 公司表示，项目延迟仅影响非经常性、非必需的产品或硬件采购，核心业务决策未受影响，核心业务销售管道仍然强劲 [98][99] 问题10: SMB产品的进展 - 公司称，Jack Henry Rapid Transfers已与三个客户进行封闭测试，目前正在向所有Banno客户开放；与Move合作的商户收单解决方案预计6月与两个BANO客户进行封闭测试，预计在2026财年第一季度末向所有客户推出 [100][102] 问题11: 金融机构决策过程中漏斗上部是否有变化 - 公司表示，未看到销售周期延长，项目延迟仅影响短期项目 [109][110] 问题12: 逆风因素中 discretionary 项目和 non - discretionary 项目的比例 - 公司称，项目延迟是合同安排，公司有一定的计费机制，预计不会出现项目取消的情况，延迟主要发生在一些特定产品和支付项目中 [111][112][113] 问题13: 经济衰退对公司业务的影响 - 公司表示，行业面临的风险主要在商业业务方面，但银行资本充足，需要继续服务客户、提高效率、防范欺诈和创新，因此对公司业务影响有限 [121][122][123] 问题14: 并购活动的具体情况 - 公司称，并购活动分布广泛，信用合作社收购银行的情况持续存在，公司凭借技术和创新赢得了一些客户转换，预计这些短期挑战不会影响公司长期发展 [125][126][128] 问题15: 竞争强度的表现及Banno业务的进展 - 公司表示，定价敏感性未显著变化，赢率仍然是行业最好的，竞争对手有时会采取激进策略，但目前未看到战略变化；Banno Business已有270多个客户上线，预计今年夏天实现功能对等，这将是一个转折点，有助于扩大市场份额 [131][132][134] 问题16: 核心业务资产规模与年度合同价值（ACV）的关系 - 公司表示，每个核心业务合同都有其独特性，资产规模与收入的关系复杂，难以简单给出答案，资产规模和客户类型都会影响收入 [142][143][144] 问题17: 非战略收入流失对利润率的影响 - 公司称，非战略收入通常是低利润率业务，其流失可能对利润率有积极影响 [146] 问题18: 第四季度自由现金流的情况 - 公司表示，全年自由现金流指导保持不变，目前处于健康状态，预计能实现全年目标 [148][149]

公司财报预期 - Jack Henry & Associates计划于5月5日公布2025财年第三季度财报 [1] - 市场共识预期营收5.8614亿美元 同比增长8.84% 每股收益1.30美元 同比增长9.24% [1] - 过去四个季度每股收益均超预期 平均超出幅度达3.1% [2] 业务增长驱动因素 - 服务与支持部门收入预期3.325亿美元 同比增长9% 受益于服务类业务持续增长 [3] - Core部门收入预期1.815亿美元 同比增长8.9% 主要来自私有云迁移和公有云业务扩张 [3][4] - Payments部门收入预期2.158亿美元 同比增长6.9% 受惠于卡片交易解决方案和支付基础设施PayCenter的扩展 [5][6] - Complementary部门收入预期1.649亿美元 同比增长10.5% 由Banno和LoanVantage等多元化解决方案推动 [6] 潜在风险因素 - 关税争端 地缘政治紧张和宏观经济压力可能影响季度表现 [7] 其他关注股票 - HealthStream(HSTM)预计Q1每股收益0.16美元 过去一年股价上涨23.6% [10][11] - Advanced Micro Devices(AMD)预计Q1每股收益0.93美元 同比增长30% 但过去一年股价下跌33.9% [11][12] - Lemonade(LMND)预计Q1每股亏损0.94美元 同比收窄1美分 过去一年股价大涨60.7% [12][13]