财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收同比增长16%至6.76亿美元，超出指引区间上限 [5][26] - 第三季度调整后EBITDA为1.65亿美元，超出指引区间上限，EBITDA利润率为24%，同比扩张超过200个基点 [6][26] - 第三季度实现GAAP净利润1000万美元 [4][6] - 过去12个月EBITDA同比增长29% [27] - 2025年前九个月自由现金流为2.95亿美元，同比增长28% [32] - 截至第三季度末，现金及投资额为14亿美元，高于第二季度末的12亿美元 [32] - 公司计划在2025年实现中等双位数营收增长、EBITDA利润率扩张和全年GAAP净利润 [4][24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 待售业务营收同比增长10%至4.88亿美元，其中住宅营收增长7%至4.35亿美元，抵押贷款营收增长36%至5300万美元 [5][27][28] - 住宅营收同比增长从第二季度的6%加速至第三季度的7% [28] - 抵押贷款业务购买贷款发放量同比增长57%至13亿美元 [29] - 租赁业务营收同比增长41%至1.74亿美元，其中多户家庭营收增长62% [6][18][29] - 租赁业务营收占总营收比例从一年前的21%提升至26% [29] - 公司预计第四季度待售业务营收同比增长为高个位数，抵押贷款营收增长约20%，购买贷款发放量增长超过40% [33] - 公司预计第四季度租赁业务营收同比增长将加速至超过45% [34] 各个市场数据和关键指标变化 - Zillow应用程序和网站在第三季度平均月活跃用户数为2.5亿 [7] - Zillow Showcase覆盖美国所有新挂牌房源的3.2%，高于上一季度的2.5%和一年前的水平 [10] - 增强型市场体验中的连接占比从上一季度的27%提升至34% [15] - 在增强型市场中，Zillow Home Loans的采用率达到了两位数 [15] - Zillow Rentals在第三季度平均月活跃租赁房源为250万套，其中包含6.9万处多户家庭物业，同比增长47% [19][30] - 公司预计2026年将进行与2024年和2025年类似的增长和EBITDA利润率扩张 [35][62] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是打造面向消费者的集成交易平台，超越房源搜索，整合看房、融资等环节 [9][10] - 公司成为ChatGPT中首个也是目前唯一的房地产应用程序，被视为新的流量入口 [7][8][39] - Zillow Pro是一项新的会员服务，将公司最有效的工具和服务整合为AI驱动的套件，旨在帮助代理商扩展业务，计划在2026年上半年进行测试，下半年全国推广 [16][37][50] - Zillow Preferred是Flex项目的升级，旨在表彰提供出色客户体验的合作伙伴 [15] - 在租赁业务方面，战略是构建全面的双向市场，并为租户和物业经理现代化交易体验 [18] - 公司对通过整合交易策略在平稳的宏观住房环境中释放10亿美元的增量营收机会充满信心 [25] - 公司中期目标是在正常化的住房市场中实现50亿美元营收和45%的EBITDA利润率 [36] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场正处于底部徘徊阶段，但公司表现持续超越行业 [4][5] - 公司预计具有挑战性的住房市场状况和宏观不确定性将持续 [33] - 公司对执行能力充满信心，能够应对近期外部噪音，正如过去几年所做的那样 [23] - AI转型仍处于早期阶段，公司认为成功的差异化因素将是用户体验、受众质量、独特洞察力和提供集成交易服务 [8][9] - 公司预计2025年全年租赁营收增长约为40% [35] - 公司计划保持固定成本尽可能持平以应对通胀，并在看到机会时投资可变成本 [35][63] 其他重要信息 - 公司推出了AI驱动的虚拟舞台功能，用于Zillow Showcase的房源 [11] - Buyability工具自推出以来已吸引290万人注册，高于上一季度的200万 [11] - 公司与Esusu合作，帮助租户通过按时支付租金建立信用 [22] - 公司推出了Listing Spotlight，为独栋租赁和小型建筑提供更高的曝光度 [22] - 公司与Redfin和Realtor com就多户家庭房源达成了聚合协议 [20][44] - 截至目前，股票回购计划总额为24亿美元，加权平均价格为48美元 [32] - 公司预计与Redfin的合作将在2025年下半年对EBITDA产生积极影响 [34] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于AI和ChatGPT整合的机遇、风险以及流量平衡 [39] - 公司视ChatGPT整合为纯粹的机会，类似于过去的移动平台转变，是增量而非替代 [40] - 公司强大的品牌和直接流量基础（80%流量为品牌直接访问）使其能够从平台转变中受益 [40][41] - 公司同样专注于将AI内置到Zillow平台中，以改善消费者和代理商的体验 [42][43] 问题: 关于FTC诉讼和Compass收购Anywhere的潜在影响 [44] - 公司认为与Redfin的房源聚合协议是亲消费者和亲物业经理的，因此是促进竞争的，期待在诉讼过程中陈述理由 [44][45] - 关于拟议收购，公司不认为对其业务构成担忧，但担心隐藏房源可能对消费者造成伤害，并相信行业大多数将继续遵循其开放透明的房源标准 [44][46] 问题: 住宅业务表现超越市场的原因及第四季度指引中的市场增长假设 [47] - 待售业务增长10%，超越住房市场约5个百分点，过去两年累计超越行业20% [48] - 增长驱动力包括增强型市场表现良好、Zillow Home Loans份额增长、Zillow Showcase扩张、Follow Up Boss普及以及新建筑市场表现 [48][49] - 第四季度住房市场的同比基数相对更容易 [48] 问题: Zillow Pro的价值主张和 monetization 方式 [49] - Zillow Pro是一个会员制捆绑服务，让代理商能使用公司所有软件工具，并成为获得Zillow Preferred资格的途径 [50][51] - 2026年主要侧重于测试、学习和推广，预计不会对营收有重大贡献 [52][72] 问题: Zillow Preferred 项目对长期份额获取的影响 [52] - Zillow Preferred的扩张与增强型市场体验的扩张同步 [52] - 公司对持续超越市场充满信心，集成体验是推动份额增长的关键 [53] 问题: 租赁业务在2026年的销售策略是否会因FTC案件而改变 [54] - 业务照常进行，公司对自身的辩护理由充满信心 [54] - 租赁业务在2025年表现强劲，物业数量增长和营收加速增长为2026年奠定了良好基础 [55][56] - 长期来看，租赁战略存在超越10亿美元营收目标的巨大机会 [58] 问题: 住宅营收的细分组成部分及2026年人员投入计划 [59] - 住宅营收增长加速得益于增强型市场、Zillow Home Loans、Zillow Showcase、Follow Up Boss和新建筑业务的良好表现 [60][61] - 2026年的成本规划与2024年和2025年类似：固定成本保持平稳以应对通胀，在机会领域投资可变成本，预计实现稳健营收增长和利润率扩张 [62][63] - 股权激励费用在第三季度同比下降8%，预计2025年全年同比下降10% [63][64] 问题: 抵押贷款和代理商漏斗之间的协同效应 [65] - 抵押贷款和代理商漏斗被视为一体两面，而非分离 [65][66] - 通过增强型市场，公司为代理商提供Zillow Home Loans团队作为选择；通过Buyability等工具吸引的消费者也更自然地导向Zillow Home Loans [66][67] - 目标是打造一个为消费者、代理商和贷款官员提供更好体验的集成流程 [68] 问题: ChatGPT用户与直接访问Zillow用户在参与度和 monetization 潜力上的差异 [68] - 目前判断为时过早，但房地产交易的性质需要专业的垂直体验和大量本地数据及软件支持 [69][70] - 公司视GenAI为增强其"一站式购物"垂直体验的机会，而不仅仅是流量入口 [71][72] 问题: Zillow Pro 和 Zillow Preferred 对平台 monetization 和盈利能力的影响，以及2026年展望是否包含其贡献 [72] - 中期10亿美元增量营收目标主要来自Zillow Preferred，Zillow Pro是额外的机会 [72] - Zillow Pro在2026年预计不会对营收有重大贡献，该年重点是测试和推广 [72] 问题: Zillow Showcase 虚拟舞台功能的初步效果及未来应用 [73] - Zillow Showcase覆盖3.2%的新房源，公司持续测试以提高采用率并改进产品 [74] - AI虚拟舞台功能未来可能扩展到更多类型的房源，但目前专注于在Showcase中学习和构建 [75] - 目标是最终为所有房源打造更具互动性的体验 [76] 问题: Follow Up Boss 中的贷款预批准功能是新增漏斗还是效率提升 [77] - 该功能被视为改善购物者、代理商和贷款官员体验的集成工具，使交易各方协作更顺畅 [77][78]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度总收入同比增长15%至6.55亿美元，超出预期范围 [9][32] - 调整后EBITDA达1.55亿美元，位于指引区间高端，EBITDA利润率为24% [10][32] - 连续第二个季度实现GAAP净利润为正 [32] - 现金及投资余额为12亿美元，较第一季度16亿美元下降，主要由于可转换债券结算和股票回购 [40] - 2025年全年收入增长预期从低至中双位数上调至中双位数 [43] 各条业务线数据和关键指标变化 出售业务 - 出售业务收入同比增长9%至4.82亿美元，超过住宅房地产行业2%的增长率 [9][33] - 住宅收入增长6%至4.34亿美元，主要来自代理和软件产品（如Premier Agent、Zillow Showcase、ShowingTime、Dotloop和Follow-up Boss）的贡献 [34] - 抵押贷款收入增长41%至4800万美元，主要由于Zillow Home Loans采用率提高 [35] - 抵押贷款发放量同比增长48%至11亿美元 [35] 租赁业务 - 租赁业务收入增长36%至1.59亿美元，增速较第一季度加快 [9][36] - 多户住宅收入增长56%，多户住宅物业数量同比增长45%至64,000处 [25][36] - 活跃租赁房源达240万处，为行业最高 [25][37] - 平均每月租赁独立访客达3600万，领先优势持续扩大 [37] 各个市场数据和关键指标变化 - 增强型市场连接占比达27%，长期目标为至少75% [12] - 96%的增强型市场连接通过Follow-up Boss处理 [12] - Zillow Home Loans在增强型市场的采用率保持两位数 [13] - 展示房源占比从去年同期的1%上升至2.5% [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 致力于打造住房超级应用，提供数字化、端到端的交易体验 [6] - 增强型市场战略旨在连接高意向购房者与高效能专业人士 [12] - 租赁业务战略包括构建最全面的双向租赁市场并现代化租赁交易体验 [23] - 通过Redfin和realtor.com等合作伙伴关系扩大租赁房源分发渠道 [26][27] - 持续创新产品如Buyability（超过200万用户注册）、Offer Insights和Sky Tour等 [14][15][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 住房市场预计将继续在周期底部徘徊，供应不足和 affordability 挑战持续存在 [105][106] - 不依赖宏观环境改善，专注于通过产品创新和执行实现增长 [104][107] - 对租赁业务实现10亿美元以上的收入机会充满信心 [28][55] - 预计2025年全年租赁收入增长约40% [43] 其他重要信息 - 推出AI辅助功能如Smart Messages（自6月推出以来已交换约200万条消息） [17][18] - 完成4亿美元股票回购，平均价格为48美元 [40] - 与Redfin的租赁合作伙伴关系于4月上线，预计将在2025年下半年对EBITDA产生积极影响 [42][99] 问答环节所有的提问和回答 租赁业务 - 租赁业务增长加速的驱动因素包括战略执行、合作伙伴满意度和Redfin合作带来的分销扩张 [49][53][58] - Redfin合作伙伴关系既带来增量客户也提升现有广告商的价值 [93][94] 增强型市场 - 增强型市场进展符合预期，目标年底连接占比达35% [115][116] - 展示房源的货币化机会包括直接来自卖家的需求和代理商的订阅 [75][77] 成本管理 - 可变成本主要在租赁和Zillow Home Loans领域投资，预计将随收入规模扩大而趋于一致 [87][88] - 固定成本控制良好，同比增长仅3% [89] 抵押贷款业务 - 预计第三季度抵押贷款收入增长将维持在20%以上，贷款发放量增长40%以上 [120][121] AI应用 - AI正在重塑行业，通过自动化流程提升消费者体验和专业人员的效率 [141][143]