乘用车市场整体表现 - 5月全国乘用车市场零售193.2万辆 同比增长13.3% 环比增长10.1% 今年累计零售881.1万辆 同比增长9.1% [1] - 5月零售较2018年5月181万辆的最高水平增长6% 呈现超强增长态势 [1] 造车新势力交付格局 - 零跑汽车连续三个月稳居造车新势力交付榜首 小鹏汽车连续7个月交付量超过3万辆 蔚来在四强中销量垫底 [1] - 与去年"理想领跑 零跑次席 小鹏垫底"的格局形成鲜明对比 [1] 新势力车企营收表现 - 理想以259.3亿元营收稳居第一 同比增长1.14% 小鹏 蔚来和零跑分别以158.1亿元 120.3亿元和100.2亿元的营收紧随其后 分别同比增长141.45% 21.46%和187.1% [3] 毛利率与盈利情况 - 理想汽车以20.5%的毛利率领跑 小鹏 零跑的毛利率分别为15.6%和14.9% 同比分别提升16.3个百分点和2.7个百分点 [3] - 蔚来汽车毛利率达到7.6% 同比增长2.7个百分点 但环比下降4.1个百分点 [4] - 理想归母净利润同比增长9.75%至6.47亿元 零跑和小鹏汽车的净亏损分别同比缩窄87.13%和51.5% 单季亏损额分别为1.3亿元和6.6亿元 [4] - 蔚来一季度净亏损同比扩大31.06% 达68.91亿元 [4] 技术服务收入与规模效应 - 零跑技术服务收入助力一季度录得毛利率14.9% 与Stellantis合作的技术服务费收入直接拉升毛利率 [4] - 小鹏与大众合作的技术收入达50.4亿元 占总收入9.1% 大众的技术服务费是核心增长点 [5] - 零跑C系列高端车型交付占比达到77.5% 同比提升5.7个百分点 [5] - 小鹏MONA M03销量超1.5万辆 P7+上市4个月累计交付超4万辆 整车利润率连续七个月提升 [6] 未来盈利预期与战略调整 - 蔚来预计二季度单车毛利率回升至15% 理想预计二季度毛利率维持在19% 零跑预计全年毛利率达到10%至12% 小鹏预计下半年毛利率接近十几个百分点 [6] - 蔚来CEO李斌表示今年重点仍是维持毛利总额稳定 不追求特别激进的销量 [6] - 小鹏汽车总裁顾宏地表示即将推出的新车型处于更高价格带 有望带来更高毛利率 [6] - 理想计划2025年推出1款超级旗舰MEGA和5款纯电车型 [6] 开源节流与内部改革 - 蔚来落地CBU经营机制 更加关注每一笔投资的回报 一季度研发支出达31.81亿元 同比增长11.1% 环比下降12.5% [9] - 5月乐道的一线销售减员40% 但销量增加40% [10] - 零跑研发费用率为7.98% 小鹏研发费用率为12.53% [10] - 理想一季度研发和销售费用分别同比下滑17.55%和15% [10] 盈利时间表与行业竞争 - 零跑CEO朱江明将盈利目标定在2025年 小鹏CEO何小鹏预计今年第四季度实现单季度盈利 [8] - 蔚来CEO李斌表示一季度是最低谷底 二季度将进入上升通道 预计四季度全面达到经营目标 [8] - 小鹏CEO何小鹏称2025年到2027年是三年淘汰赛 今年是淘汰赛第一年 [8]