文章核心观点 - 全球邮轮行业领导者嘉年华公司和皇家加勒比邮轮公司正凭借强劲需求、高端度假趋势和战略投资在2025年展现出强劲势头 [1] - 两家公司均受益于消费者对体验式旅行日益增长的需求 但扩张和价值创造的方法存在显著差异 [1] - 从投资角度看 嘉年华公司因其更强劲的业绩预期修正、更具吸引力的估值和改善的财务状况 在当前提供了更具吸引力的买入机会 [10][23][25] 嘉年华公司(CCL)的积极因素 - 公司的转型获得动力 得益于其目的地驱动增长模式以及对收益率、成本效率和资产负债表修复的专注 [2] - 独特的加勒比海资产组合（包括Celebration Key、Half Moon Cay和Mahogany Bay）成为核心差异化优势 提供可与陆地度假村媲美的沉浸式体验 [2] - Celebration Key的首次亮相已获得高客户满意度和溢价定价 预计每年接待数百万游客 并计划进行多个码头扩建 将成为未来多年的关键收入驱动力 [3] - 公司正在进行船队现代化以迎合消费者偏好 例如AIDA Evolutions项目为船只升级健康、餐饮和娱乐概念 即将推出的Excel级和Princess级船只将增加利润率更高的运力 [4] - 财务上进入新阶段 持续的去杠杆化和再融资努力显著改善了资产负债表 为可能恢复投资级信用评级和最终向股东返还资本铺平道路 [5] - 明年超过一半的预订已以更高价格锁定 公司的定价能力和需求可见性保持强劲 [5] - 过去60天内 2025财年盈利预期上调了7% 市场对其2025财年销售额和每股收益(EPS)的共识预期分别同比增长6.5%和51.4% [12][13] 皇家加勒比邮轮公司(RCL)的积极因素与挑战 - 公司正在推进其长期"Perfecta"战略 该战略以持续盈利增长、有纪律的扩张和创新驱动的客户体验为核心 [6] - 近期新增"海洋之星号"以及即将推出"Celebrity Xcel" 正在以新一代设计、可持续技术和增强的客户设施推进船队现代化 旨在提高船上收入 扩大客群吸引力 [7] - 目的地项目管线稳健 例如Royal Beach Club Paradise Island和Perfect Day Mexico等项目预计将提升客户体验并强化关键航线的定价 这些高利润的专属目的地对维持收益率增长至关重要 [8] - 在数字化转型和忠诚度整合方面取得显著进展 近一半的船上购买通过其移动应用完成 提高了便利性和航前 monetization 忠诚度会员约占预订量的40% 且每次旅行支出显著更高 支持持久的收入增长和客户保留 [9] - 市场对其2025年销售额和每股收益(EPS)的共识预期分别同比增长9.1%和32.5% 但在过去60天内 盈利预期仅微增0.3% [15] - 公司面临近期的盈利能力挑战 高昂的运营费用、较高的燃料和食品成本以及新船推出的启动成本预计将在未来几个季度挤压利润率 某些目的地投资的时机可能短期内对自由现金流产生适度影响 [11] 股价表现与估值比较 - 嘉年华股票在过去六个月上涨56.8% 显著跑赢其行业（上涨28.2%）和标普500指数（上涨28.3%） 皇家加勒比股价同期上涨54.9% [17] - 嘉年华的远期12个月市盈率为12倍 低于行业平均的17.48倍 皇家加勒比的远期12个月市盈率为16.89倍 [20] - 嘉年华目前享有Zacks排名第1位（强力买入） 而皇家加勒比排名第3位（持有） [25]

核心观点 - 公司将于2025年11月推出新邮轮Celebrity Xcel，提供其品牌有史以来最广泛的娱乐体验，包括全新剧院制作、互动俱乐部表演、音乐体验和高能量舞会等 [1][2] 剧院制作 - 在The Theatre推出三场全新大型制作秀，由行业领先的创意团队定制开发，融合世界级歌手、舞者、跑酷艺术家和特技空中表演者 [2] - 采用尖端技术，包括动态灯光、激光视频蚀刻、投影映射、烟火效果和一个110英尺长的弯曲动态LED屏幕，以提供完全沉浸式娱乐 [2] - 拥有超过75名驻场表演者，为公司最大规模的演出阵容 [2] 俱乐部互动表演 - 在The Club推出两场新互动表演：Mainstage是一场高能量现场音乐会，将观众带到全球标志性音乐节；Between Takes将客人带入1920年代好莱坞片场的混乱氛围 [3] - 其他表演包括：通过自然、转变和自我发现展开的诗意旅程Chapters；以80年代标志性俱乐部“254 West”闭幕夜为主题的派对；以及带有卡巴莱风格的喜剧悬疑表演HOTEL [3] 现场音乐与舞会 - 提供多种新舞会，如钢琴酒吧娱乐、提升版的乡村音乐派对Saddle Up Saloon、烛光音乐会庆祝经典摇滚，以及地中海主题的Bora体验 [4][9] - 更炫目的Shine the Night派对回归，邀请客人在星光下穿着闪亮服饰跳舞 [9] 目的地文化体验 - 在The Bazaar提供真实娱乐，通过四个独特节日（Carnival, Aqua, Viva, Flora）庆祝邮轮到访目的地（如巴哈马、墨西哥、开曼群岛、多米尼加共和国）的文化 [5] - 从服装到音乐，呈现区域娱乐特色，表演和活动每日变化，包括盐磨砂制作等动手活动和不拘一格的现场音乐家表演 [5] 互动游戏与竞赛 - 推出新游戏，如行业首个大众参与淘汰制游戏秀High Stakes；结合转轮刺激与策略思维的快节奏游戏秀Brain Spin；以及逃脱室风格的机器人电路板建造游戏 [10] - Game On at The Club提供舰队中最多的游戏，将人群喜爱的游戏投影到地板上，玩家以身体作为控制器进行互动竞赛 [10] - 为18岁以下客人，在获奖青年项目Camp at Sea中推出新的互动数字游戏墙，包含超过50个新游戏，涵盖体育到教育 [10] 宾客参与计划 - 通过Xcel Dream Makers计划让旅客参与船上娱乐的最终确定，例如为剧院秀Chapters选择特色服装，决定剧院首位头条表演者，以及为舞会派对和节日选择主题等 [6] 航行计划 - Celebrity Xcel首航季将于2025年11月从劳德代尔堡出发，提供七晚行程，交替停靠巴哈马、墨西哥、开曼群岛，以及波多黎各普拉塔、圣托马斯和圣马丁 [7] - 2026年夏季将开启首航欧洲季，提供从巴塞罗那和雅典出发的7至11晚地中海旅程，包括在葡萄牙马德拉群岛的全新过夜停留 [7]

Accessibility StatementSkip Navigation MIAMI, Oct. 1, 2025 /PRNewswire/ -- Royal Caribbean Cruises Ltd. (NYSE: RCL) (the "Company") today announced that it has completed its registered public offering of $1.5 billion aggregate principal amount of 5.375% senior unsecured notes due 2036 (the "Notes"). The Notes will mature on January 15, 2036, unless earlier redeemed or repurchased. The Company intends to use the net proceeds from the sale of the Notes to finance the upcoming delivery of Celebrity Xcel in li ...

核心业绩表现 - 第二季度调整后每股收益为4.38美元 超出市场预期的4.10美元 较去年同期3.21美元增长36.4% [2][3] - 季度总收入45.38亿美元 略低于市场预期的45.50亿美元 但较去年同期41.1亿美元增长10.4% [3] - 客运票务收入达32亿美元 与预期持平 较去年同期29亿美元增长10.3% [4] - 船上及其他收入增至13.4亿美元 高于预期的13亿美元 较去年同期12.2亿美元增长9.8% [4] 运营指标与成本控制 - 净收益率按固定汇率计算同比增长5.2% 按报告基准计算增长5.3% [5] - 总邮轮运营支出22.8亿美元 同比增长6.1% 与预期完全一致 [4] - 每可用乘客邮轮日净邮轮成本（不含燃料）按报告基准增长2.5% 按固定汇率计算增长2.1% [5] 财务结构改善 - 现金及现金等价物从2024年底的3.88亿美元增至7.35亿美元 [6] - 长期债务从2024年底的184.7亿美元降至176.1亿美元 [6] - 当期长期债务部分从16亿美元降至14亿美元 [6] 预订趋势与市场需求 - 2025年和2026年载客率及定价水平均超往年同期 [7] - 近期航次预订加速 特别是短途航程推动第二季度超预期表现 [7] - 船上消费和航前购买额持续超过去年水平 客户参与度和消费单价提升 [7] - 新船"星海之星"和"名人Xcel"预订表现异常强劲 [8] - 天堂岛皇家海滩俱乐部项目初期销售获得强烈市场反响 [9] 业绩展望 - 第三季度调整后每股收益预计5.55-5.65美元 [10] - 2025全年调整后每股收益预期上调至15.41-15.55美元 原预期为14.55-15.55美元 [12] - 全年净收益率预计按报告和固定汇率均增长3.5-4% [12] - 第三季度净收益率预计按报告基准增长2.3-2.8% 按固定汇率增长2-2.5% [11] - 第三季度每可用乘客邮轮日净成本（不含燃料）预计按报告基准增长6.4-6.9% 按固定汇率增长6-6.5% [11] 市场表现与评级 - 过去一个月股价上涨8.4% 表现优于标普500指数 [1] - 增长评分获A级 动量评分D级 价值评分C级 [14] - 综合VGM评分B级 整体处于市场中等水平 [14]

行业背景 - 全球邮轮行业两大巨头嘉年华和皇家加勒比正采取截然不同的战略来把握休闲旅游上升周期机遇 [1] - 投资者当前不仅关注需求动能 还评估利润率可持续性 资本纪律和资产负债表韧性 [2] - 两家运营商近期强劲盈利凸显行业稳健复苏 并展现各自在收益率增长 船上 monetization 和远期预订方面的优势 [2] 嘉年华公司战略与表现 - 公司通过广泛多品牌组合 目的地投资和持续去杠杆化重建盈利能力并恢复财务实力 [1] - 实现连续八个季度创纪录收入和收益率 2025年第二季度EBITDA同比增长26% 营业利润同比增长67% [4] - EBITDA利润率达到近二十年最高水平 彰显商业执行和成本控制的成功 [4] - 推出Celebration Key等"Paradise Collection"目的地增强需求并推动溢价定价 [5] - AIDA Evolution计划和新Excel级船舶加强关键市场品牌定位 [5] - 预计2025年第三季度邮轮成本（不含燃料）同比上升7% 因Celebration Key运营支出 广告投入增加和时间调整 [6] - 公司朝向投资级信用评级进展及更高自由现金流生成能力支撑长期股东价值创造 [7] 皇家加勒比公司战略与表现 - 公司专注于高端定位的大型模式 提供高价值度假体验 [8] - 执行适度运力增长 创新船舶发布和独家目的地开发战略以巩固全球领导地位 [8] - Star of the Seas和Celebrity Xcel等新船以尖端设计和高端功能增强舰队 [9] - Royal Beach Club Paradise Island和Perfect Day Mexico等目的地项目强化品牌定位并驱动增量收益率提升 [9] - 近半数船上购买通过移动应用完成 忠诚会员占预订量40%且单次旅行支出显著更高 提升长期单客收入 [10] - 面临新船启动费用和第三季度成本预期上升带来的短期利润率压力 [10] 财务预估对比 - 嘉年华2025财年销售和EPS的Zacks共识预估分别同比增长5.9%和40.9% [11] - 过去60天内2025财年盈利预估上升6.4% [11][12] - 皇家加勒比2025年销售和EPS共识预估分别同比增长9.1%和32.2% [15] - 过去60天内2025年盈利预估增加1.2% [15][16] 股价表现与估值 - 嘉年华股票过去三个月上涨40.7% 显著超越行业19.5%和标普500指数11.9%的涨幅 [17] - 皇家加勒比同期股价上涨43.5% [17] - 嘉年华远期12个月市盈率14.21倍 低于行业平均19.75倍 [20] - 皇家加勒比远期12个月市盈率19.87倍 [20] 综合评估 - 嘉年华凭借更广泛品牌组合 目的地驱动增长战略和对利润率扩张的专注成为更引人注目的选择 [22] - 舰队现代化 多品牌细分和目标忠诚度计划等结构改进推动全球运营显著进展 [22] - 更强的盈利动能 向上预估修正及投资级信用恢复的可见路径巩固其可扩展和韧性运营商地位 [23] - 皇家加勒比虽保持强劲利润率和高端产品组合 但较高估值和上升成本基础抑制其短期吸引力 [23] - 嘉年华在价值 运营杠杆和资产负债表改善方面组合更优 在当前复苏周期中更有能力提供可持续股东回报 [24]

公司合作与任命 - 名人邮轮公司与Janaína Torres建立合作伙伴关系 共同致力于通过美食体验提升文化价值 [1][2] - Janaína Torres被任命为Celebrity Xcel邮轮的教母 这是首位巴西厨师在主要邮轮公司获得此荣誉 [2] - 该合作基于双方对提升烹饪体验的共同承诺 包括提供正宗食谱 采购本地可持续食材以及高标准服务 [2] 厨师背景与成就 - Janaína Torres在2024年获得世界50佳餐厅评选的全球最佳女厨师称号 以其创新和无浪费的烹饪方法而闻名 [2] - 她是圣保罗获奖餐厅A Casa do Porco的联合所有者 也是巴西烹饪界的领军人物 并倡导拉丁美洲文化和美食 [4] - Torres最近推出了一个广泛的 gastronomic-cultural 项目 À Brasileira 旨在通过食物研究 评估和推广巴西文化 [4] 邮轮业务与体验 - 名人邮轮每年为超过100万客人提供高端烹饪体验 并是首批获得福布斯旅游指南星奖的邮轮公司之一 [3] - Celebrity Xcel将通过The Bazaar场所提供目的地灵感的烹饪体验 消除船与岸之间的界限 通过本地食物 娱乐和活动延长客人在目的地的停留时间 [3] - 该邮轮将于2025年11月16日举行正式命名仪式 由Janaína Torres主持 象征好运和保护 [5] 航线与行程安排 - Celebrity Xcel将于11月从劳德代尔堡开启首航季节 提供7晚的行程 交替访问巴哈马 墨西哥 开曼群岛以及波多黎各普拉塔 圣托马斯和圣马丁 [6] - 2026年夏季 该邮轮将开启首航欧洲季节 提供7至11晚的旅程 从巴塞罗那和雅典出发 包括在葡萄牙马德拉群岛的全新过夜停留 [6] 公司背景与运营 - 名人邮轮公司提供高端度假体验 其船队覆盖近300个目的地 跨越70多个国家和所有七大洲 [8] - 公司总部位于迈阿密 是皇家加勒比集团（NYSE: RCL）拥有的五个邮轮品牌之一 [10] - 作为行业先驱超过35年 每艘船都提供独特的体验 其中Celebrity Xcel将于2025年秋季推出 继续打破行业预期 [9]

公司战略与财务目标 - 公司启动Perfecta财务计划 目标实现20%的每股收益复合年增长率及高 teens水平的投入资本回报率 计划持续至2027年[1] - 全球度假市场规模达2万亿美元 邮轮度假市场份额持续扩大 公司处于有利执行位置[1] 2025年第二季度业绩表现 - 调整后每股收益达4.38美元 同比增长36% 较预期高出0.33美元[2][7] - 净收益率增长5.2% 超过预期 负载因子达110%[2] - 船上消费和航前购买额超越往年水平 千禧一代和Z世代占客群基础50%[2][7] - 管理层上调全年每股收益预期至15.41-15.55美元区间 同比增长31%[2] 战略投资与业务创新 - 新船"Star of the Seas"和"Celebrity Xcel"推出增强定价能力[3][7] - 今年晚些时候推出皇家海滩俱乐部天堂岛 强化目的地导向战略[3] - 拓展内河邮轮新品类 通过移动平台实现近50%船上消费预订[3] - AI驱动的个性化服务提升客户参与度 忠诚会员预订占比近40%[3] 财务状况与资本结构 - 第二季度调整后EBITDA利润率达41% 同比提升300个基点[4] - 经营现金流达17亿美元 流动性资金为71亿美元[4] - 杠杆率预计在年底降至2倍中段范围[4] 股价表现与估值比较 - 过去三个月股价上涨36.3% 超越行业14.9%的涨幅[5] - 嘉年华公司 挪威邮轮和OneSpaWorld同期分别上涨30.5% 33.9%和17.5%[5] - 公司远期市盈率18.72倍 略低于行业平均的18.98倍[9] - 嘉年华 挪威邮轮和OneSpaWorld市盈率分别为13.3倍 10.08倍和19.91倍[9] 盈利预测与分析师预期 - 过去60天内2025年每股收益共识预期从15.42美元上调至15.60美元[10] - 当前季度(2025年9月)预期5.66美元 下一季度(2025年12月)预期2.85美元[11] - 2025年全年预期15.60美元 2026年预期18.30美元[11] - 2025年盈利预计增长32.2% 嘉年华 挪威邮轮和OneSpaWorld分别预计增长40.9% 12.1%和18.8%[11]

公司战略与运营 - 嘉年华公司正通过针对性新造船和升级改造来强化市场地位 以应对皇家加勒比邮轮和挪威邮轮控股等主要竞争对手持续增加运力和提升服务的竞争环境 [1] - 2025年第二季度 AIDAdiva完成AIDA Evolution升级第一阶段后重新投入运营 获得强劲客户反馈并推动船上消费增长 该升级计划将在未来几年延伸至另外六艘船只 [2] - 为AIDA品牌建造的两艘新船将于2030和2032财年交付 将进一步加强该品牌在德国市场的存在感 [2] - 嘉年华邮轮品牌将于2027和2028年接收Carnival Festivale和Carnival Tropicale两艘Excel级船只 配备横跨三层甲板的家庭水上乐园Sunsation Point 并比早期Excel级船只增加70%的连通房 [3] - 公司今年将迎来Star Princess邮轮 基于成功的Sun Princess平台建造 未来四年仅有三艘新船订单 保持适度运力增长 为债务削减留出空间同时继续提升客户体验 [4] 行业竞争格局 - 皇家加勒比邮轮通过稳定新船交付渠道扩大舰队规模 2025年第二季度运力同比增长6% 其中新船和现有船只升级各贡献5.2%净收益率增长的一半 [5] - 皇家加勒比预计八月交付Star of the Seas号 十一月推出Celebrity Xcel号 将使第四季度运力同比增长10% 并计划到2028年新增七艘船只包括Legend of the Seas、Icon 4和Celebrity River [5] - 挪威邮轮控股持续推进舰队增长 到2028年预计实现总运力扩张29.7% 暗示2023年起约4%的年复合增长率 [6] - 挪威邮轮2025年第二季度接收Oceania Cruises品牌第八艘船Allura号 并确认追加两艘Sonata级船只订单 使三个品牌总订单量达13艘 强化长期增长战略 [6] 财务表现与估值 - 嘉年华股票过去三个月上涨33.2% 远超行业8.9%的增长率 [7] - 公司远期市盈率为13.96倍 显著低于行业平均的18.91倍 [10] - Zacks共识预期显示 2025财年收益同比增长40.9% 2026财年增长13.8% [12] - 2025财年每股收益预估在过去30天内上调 当前年度预估为2.00美元 高于30天前的1.98美元 [13]

皇家加勒比邮轮公司战略与业绩 - 公司通过稳定新船交付扩大运力 旨在加强2025年需求 战略核心为适度运力增长 每艘新船旨在提升定价能力 吸引新客源并支持收益扩张[1] - 2025年第二季度运力同比增长6% 净收益率增长5.2% 其中新船与现有船队贡献各占一半 新船产生强劲定价和载客率 强化船队扩张的需求影响[2] - 8月底交付的"海洋之星号"和11月推出的"Celebrity Xcel"将使第四季度运力同比增长10% 近期投入的短途邮轮市场新船如"海洋乌托邦号"和"海洋奇迹号"推动重复预订并吸引年轻客群[3] - 2025年后计划新增7艘船舶 包括2026年"海洋传奇号"、2027年"Icon 4"和"Celebrity River"、2028年"Oasis 7"和"Edge 6" 通过差异化产品提升全球覆盖和溢价收益[4] - 船队扩张战略得到专属目的地、数字互动和忠诚度计划支持 创纪录预订量和强劲需求使扩张船队成为2025增长核心动力[5] 行业竞争格局 - 挪威邮轮控股公司计划到2028年实现约29.7%的总运力扩张 反映约4%的年复合增长率 2025年第二季度交付"Oceania Allura"号 确认新增两艘Sonata级船舶 使总订单达13艘[6] - 嘉年华集团通过新造船和翻新推进船队战略 已订购两艘AIDA新船分别于2030和2032年交付 拟于2027和2028年分别推出"Carnival Festivale"和"Carnival Tropicale" "Star Princess"号即将推出体现对现代化客-centric船舶的聚焦[7] 财务表现与估值 - 公司股价过去三个月上涨28.2% 同期行业涨幅为6.7%[8] - 远期市销率达4.47倍 显著高于行业平均的2.33倍[11] - 2025年共识盈利预测同比增长32.2% 2026年增长17.7% 过去30天内2025年EPS预测持续上调[12] - 当前季度（2025年9月）EPS预测为5.66美元 下一季度（2025年12月）为2.85美元 2025全年为15.60美元 2026全年为18.36美元[13]

邮轮航线规划 - 公司公布2027-2028年首批27-28条航线 覆盖澳大利亚、百慕大、日本和新英格兰等目的地 [1] - 欧洲航线部署7艘船只 包括3艘Edge系列新船 覆盖25个国家90个欧洲目的地 [3] - 地中海航线推出7-12晚航程 覆盖西班牙、葡萄牙、摩洛哥、意大利、法国、希腊、马耳他和土耳其等国家 [4] - 北极圈和挪威峡湾航线由Celebrity Apex运营 提供自然奇观和美食体验 [5] - 冰岛航线由Celebrity Silhouette运营 7晚往返雷克雅未克 展示瀑布、冰川和峡湾 [5] 特色体验 - 欧洲航线提供超过60次过夜停留和115个12小时以上的港口日 让游客深度探索 [3][6] - 阿拉斯加航线延长季节 部署3艘船只 包括革命性的Celebrity Edge [8] - 日本航线提供东京、京都(大阪)、神户和青森四个热门城市的过夜停留 [6][12] - 阿拉斯加陆地游(Cruisetour)提供本土向导带领的深度体验 包括安克雷奇、塔尔基特纳和迪纳利等目的地 [9] - 夏威夷航线提供开放式航程 展示热带雨林、瀑布和珊瑚礁 [10] 区域市场拓展 - 澳大利亚和新西兰航线覆盖33个目的地 包括大堡礁和袋鼠岛 并在阿德莱德和凯恩斯提供过夜停留 [11] - 日本航线以成田港为母港 覆盖日本、韩国、新加坡、越南和中国 提供12晚东京出发的环日航程 [12] - 加拿大和新英格兰航线提供11晚波士顿出发的航程 包括魁北克市过夜停留 [14] - 百慕大航线提供7晚航程 包含双过夜停留 体验潜水、高尔夫和粉红沙滩 [15] 销售计划 - 欧洲、日本、加拿大和新英格兰航线将于2025年8月5日开售 [16] - 阿拉斯加和夏威夷航线将于2025年9月9日开售 [16] - 澳大利亚航线将于2025年9月30日开售 [16] - 加勒比、东南亚和加拉帕戈斯航线即将公布 [17] 公司概况 - 公司运营近300个目的地 覆盖70多个国家和七大洲 [18] - 拥有35年行业经验 以高端服务和小型船只的亲密体验著称 [18] - 母公司为皇家加勒比集团(NYSE: RCL) [19] - 新船Celebrity Xcel®将于2025年秋季投入运营 [18]