业绩总结 - CMB.TECH与Golden Ocean的合并形成了一个领先的多元化海运集团，合同积压为29亿美元[7] - Q2 2025的收入为387,808千美元，同比增长65%[30] - Q2 2025的净亏损为7,584千美元[30] - Q2 2025的EBITDA为224.1百万美元[32] - Q2 2025的航次费用和佣金为81,338千美元，同比增长66%[30] - Q2 2025的船舶运营费用为113,644千美元，同比增长125%[30] - Q2 2025的折旧费用为108,698千美元，同比增长160%[30] - 2025年第二季度净亏损为760万美元[122] 用户数据 - 目前船队的平均年龄为8.6年，包含206艘现代环保船舶和44艘新建订单[7] - 2025年各类船舶的预测现货日租金：VLCC为40,000美元，Suezmax为35,000美元，Nuke为26,500美元，Cape为21,200美元，Kamsar/Panamax为13,500美元[22] - 2025年第二季度的实际TCE为23,081美元/天，第三季度至今TCE为28,323美元/天（88%已固定）[64] - 2025年第二季度Kamsarmax/Panamax的实际TCE为10,552美元/天，第三季度至今TCE为13,600美元/天（94%已固定）[64] 未来展望 - 预计2025年可用天数为53,734天，2026年为60,397天，2027年为63,734天，2028年为64,426天[15] - 预计未来的资本支出承诺为19亿美元[7] - 预计未来的自由现金流将受到市场条件和船舶运营费用变化的影响[21] - 2025年全球原油需求预计增长700千桶/日，2026年再增长720千桶/日[37] - 预计到2025年底，海上风电装机容量将达到95GW，较当前水平增长16.8%[37] 新产品和新技术研发 - 签署了20亿美元的融资协议，包括高达12.5亿美元的定期贷款和高达7.5亿美元的循环信贷额度[32] - CMB.TECH的Newcastlemax船队在第一季度的5TC波罗的海大船指数上超出23.5%，达到了18,681美元/天[64] 市场扩张和并购 - CMB.TECH的合同积压总额为29.3亿美元[26] - 公司当前的公允市场价值为108亿美元，约占其多元化同行的38.4%[9] 负面信息 - 预计未来的自由现金流将受到市场条件和船舶运营费用变化的影响[21] - 2025年预算的P&L盈亏平衡点为29378万美元[99] 其他新策略和有价值的信息 - 公司的平均每日交易量为350万股，显示出其作为大型流动性参与者的地位[9] - 2025年干散货船队的P&L盈亏平衡点为23,081美元/日[59] - 2025年，铁矿石价格预测为每吨90美元，2026年为每吨80-90美元[68] - 2025年，全球海运铝土矿贸易预计增长约8.8%[68] - Windcat CTV在2025年第二季度的利用率为90.9%[115]

核心观点 - CMBTECH在2025年第二季度净亏损760万美元 每股亏损004美元 而2024年同期为净收益1844亿美元 每股095美元 [3] - 公司完成了与Golden Ocean的合并 新增89艘干散货船 总船队规模达到约250艘 [4][6] - 公司宣布中期股息每股005美元 将于2025年10月9日左右支付 [6][9] 财务表现 - 2025年第二季度收入为3878亿美元 2024年同期为252亿美元 [5] - 2025年第二季度EBITDA为2241亿美元 2024年同期为2612亿美元 [3][8] - 2025年上半年收入为6229亿美元 2024年同期为4924亿美元 [5] - 合同积压达293亿美元 [6] - 出售VLCC Iris产生资本收益约5710万美元 出售Hakata和Hakone预计在2025年第三季度产生资本收益约3930万美元 [6][25] 船队发展 - 第二季度交付8艘新建船舶 包括5艘超级生态型Newcastlemax 2艘CTV和首艘CSOV [4][6] - 与Fortescue签署氨动力Newcastlemax商业协议 [4][24] - 船队平均年龄61年 超过80艘氢和氨燃料就绪船舶 [27] - 船队公允价值约111亿美元 [27] 市场与展望 - 油轮市场在第二季度经历高度波动 VLCC中东至中国航线现货收益在6月底超过75000美元/天 创两年新高 [30] - 干散货市场 铁矿石占海岬型船需求721% 中国占全球铁矿石海运量764% [37] - 集装箱船市场仍然波动 上海集装箱运价指数SCFI年内下降353% [45] - 海岬型和Newcastlemax订单占现役船队98% 约30%现有船队船龄超过15年 [44] 公司治理 - Marc Saverys辞去监事会主席职务 Patrick de Brabandere被任命为新主席 [6][21] - Gudrun Janssens被增选为监事会独立成员 [6][22] - 公司预计于2025年11月26日公布第三季度业绩 [23]

股权变动核心信息 - Saverco NV于2025年8月25日发出透明度通知 其持股比例被动跌破65%阈值至64.74% [1][3] - 此次被动阈值跨越由2025年8月20日资本增加导致 公司发行95,952,934股新股用于与Golden Ocean Group Limited合并 [4] 股权结构详情 - 控股链结构为Saverco NV控制CMB NV CMB NV控制CMB TECH NV 其中Saverco NV无上层控制实体 [4] - 具体投票权分布: CMB NV持有178,726,458股(占比56.56%) CMB TECH持有25,807,878股(占比8.17%) Saverco NV直接持有24,400股(占比0.01%) 合计投票权数量204,558,736股 [2] - 总投票权分母为315,977,647股 无等效金融工具影响 [2][3] 公司背景信息 - CMB TECH为全球最大上市多元化海事集团之一 运营约250艘船舶 涵盖干散货船、原油油轮、化学品油轮、集装箱船、海上风电船舶及港口船舶 [5] - 公司通过自主生产或第三方生产向客户提供氢气和氨燃料 总部位于比利时安特卫普 在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办公室 [5][6] - 公司股票在纽交所(代码CMBT)、布鲁塞尔泛欧交易所(代码CMBT)及奥斯陆泛欧交易所(代码CMBTO)三地上市 [5][6]

合并交易完成 - CMBTECH成功完成与Golden Ocean Group Limited的股票换股票合并交易，CMBTECH Bermuda Ltd作为存续公司，CMBTECH作为合并对价股票的发行方[1] - Golden Ocean股东特别大会上，持有92.72%股份的股东批准了该合并交易[2] - CMBTECH通过实物出资方式增发95,952,934股普通股，按每股Golden Ocean普通股换取0.95股CMBTECH普通股的比例进行交换[3] 股票上市与交易 - 新发行的CMBTECH股票今日开始在Euronext Brussels和纽约证券交易所交易[4] - Euronext Oslo批准CMBTECH股票二次上市申请，股票今日开始在Euronext Oslo交易，代码为"CMBTO"[4] - CMBTECH在挪威中央证券存管机构Euronext Securities Oslo设立二级股票登记处，由DNB Bank ASA作为登记机构[4] 合并后公司概况 - 合并后公司成为全球最大的多元化上市海运集团之一，拥有约250艘船舶[6][7] - 船队包括干散货船、原油油轮、化学品油轮、集装箱船、海上风电船和港口船等多种类型[7] - 船队中80多艘为氢能和氨能动力船舶，具备低碳燃料选择能力[7] - 船队平均船龄6.1年，具有年轻化和燃油效率高的特点[7] - 船队市场公允价值约111亿美元[7] - 合同积压约30亿美元，提供稳定的现金流和股东回报[7] 财务与资本结构 - 公司拥有超过4亿美元的强劲流动性，包括现金和未使用的信贷额度[7] - 合并后公司预计自由流通股比例为38%，提供交易流动性[7] - 截至2025年8月20日，公司总股本为343,439,903.39美元，具有投票权的证券总数为315,977,647股[11] - 短期股票借贷安排结束后，公司流通股总数为290,169,769股[11] 结算安排 - Golden Ocean股票于2025年8月19日在Nasdaq和Euronext Oslo最后交易日[8] - 持有Golden Ocean股票的投资者将按每股换取0.95股CMBTECH股票的比例获得对价[8][9] - 美国市场结算日为2025年8月21日，挪威市场结算日为2025年8月22日[9] - 为确保及时交付，CMBTECH与DNB Carnegie签订了短期股票借贷协议，共借出39,218,326股股票[10] 公司背景 - CMBTECH总部位于比利时安特卫普，在欧洲、亚洲、美国和非洲设有办事处[12] - 公司除航运业务外，还通过自有生产或第三方生产商为客户提供氢气和氨燃料[12] - 公司股票在Euronext Brussels和纽交所代码为"CMBT"，在Euronext Oslo代码为"CMBTO"[13]

公司公告 - CMBTECH将于2025年8月28日美股开盘前发布2025年第二季度财报 并在美东时间上午8点 中欧时间下午2点举行电话会议讨论季度业绩[1] - 由于CMBTECH与Golden Ocean Group Limited的股票置换合并交易临近完成日期 公司提前披露了2025年第二季度初步财务数据[1][2] - 提供的初步数据未经审计 最终财报可能与此存在差异 完整财报将于2025年8月28日正式发布[3] 投资者会议 - 2025年第二季度财报电话会议将通过网络直播形式进行 并配有幻灯片演示[4] - 会议时间为2025年8月28日美东时间上午8点 中欧时间下午2点 主题为"2025年第二季度财报电话会议"[5] - 投资者可通过指定链接注册参会 或拨打当地接入号码参加会议 会议ID为354 264 600[5][6] 公司概况 - CMBTECH是多元化海事集团 拥有并运营超过150艘远洋船舶 包括原油轮 散货船 集装箱船 化学品船 海上风电船和工作船[7] - 公司业务涵盖氢气和氨燃料供应 通过自产或第三方生产商为客户提供燃料[7] - 总部位于比利时安特卫普 在欧洲 亚洲 美国和非洲设有办事处 股票在布鲁塞尔泛欧交易所和纽约证券交易所上市 代码为CMBT[7][8]

业绩总结 - Ardmore在2025年第二季度的调整后收益为900万美元，调整后每股收益为0.22美元[6] - 2025年第二季度的EBITDAR为2240万美元，较2024年同期的4760万美元显著下降[47] - 2025年第二季度的船舶运营费用为1540万美元，较2024年同期的1620万美元有所减少[47] - 2025年第二季度的净利息支出为90万美元，较2024年同期的150万美元有所减少[47] - 2025年第二季度调整后的收益为896.3万美元，分红为298.8万美元，每股分红为0.07美元[65][67] 用户数据 - 2025年第二季度的MR（50k dwt）和化学品运输的TCE率分别为23,450美元/天和20,400美元/天，预计2025年第三季度的TCE率将分别上升至25,450美元/天和21,650美元/天[8] - 每增加10000美元/天的TCE，年每股收益（EPS）增加约1.90美元[49] - 预计2025年第三季度化学油轮的TCE为21650美元（65%固定）[76] 未来展望 - 预计2025年第三季度的运营费用为1700万美元，租船费用为400万美元[76] - 预计2025年第三季度的收入天数为2200天[76] - 2025年预计船队资本支出为3500万至3800万美元，其中包括1500万至1700万美元的选择性资本支出[55] 新产品和新技术研发 - 通过MarineLine涂层升级，已完成五艘化学油轮的涂层，提升了收益能力[58] - AI增强的航程管理工具为整个船队节省了每天500美元的费用[55] 市场扩张和并购 - 公司已成功重组债务，获得3.5亿美元的全额循环信贷额度，支持低现金盈亏平衡水平[44] - 当前现金盈亏平衡点为11,500美元/天，远高于现金盈亏平衡点的两倍[8] - 2025年第三季度将交付三艘高质量的MR油轮，分别为2020年建造的38.3百万美元和2017年建造的32.8百万美元每艘[13] 负面信息 - 2025年6月30日的总资产为7.038亿美元，较2024年6月30日的7.42亿美元有所下降[43]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度公司盈利约4000万美元，剔除资本利得后净收入为 - 600万美元，首次从资产负债表角度合并Golden Ocean，从3月12日起合并其损益表 [3] - 公司流动性为3.45亿美元，合同积压接近30亿美元，第一季度新增约10亿美元，资本支出仍为22亿美元，CMITEC的股权占总资产比例在本季度末为31.9% [4] - 若合并Golden Ocean，公司船队总公平市值将达111亿美元，预计每股资产净值接近15美元，资本支出承诺变化不大，仍为22亿美元 [11] 各条业务线数据和关键指标变化 油轮业务 - 第一季度平均日收益4万美元，第二季度至今约4.3万美元 [7] - 第一季度VLCC和苏伊士型油轮在现货市场日收益分别为3.05万美元和4.1万美元，第二季度VLCC和苏伊士型油轮已锁定约三分之二天数的日收益，分别为4万美元和4.2万美元 [29] 干散货业务 - 第一季度Newcastlemax型船日收益1.8万美元，第二季度升至2.4万美元 [7][8] 集装箱和化学品油轮业务 - 多为长期合同，费率良好，海上风电市场的CTV收益有所上升 [8] 海上风电业务 - 欧洲市场新海上风电项目预计今年增长15%，明年增长22%，CTV和CSOV船队也在增长，公司认为需求大于供应 [28] 各个市场数据和关键指标变化 油轮市场 - 原油吨英里增长预测今明两年相对平稳，订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化加剧，公司对原油市场持积极态度 [22][23] 干散货市场 - 今年市场较为平淡，上半年需求欠佳，但预计好望角型船吨英里需求将增加，订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化加剧，公司持积极态度 [23][24] 集装箱市场 - 受红海局势和关税影响，且订单与船队比例约为30%，短期内公司持谨慎态度 [25][27] 化学品油轮市场 - MR型油轮进入市场，需求不高，对费率产生下行压力，但公司现货市场船只日收益仍接近2万美元，多数船只签订长期租约 [27][28] 海上风电市场 - 欧洲市场增长良好，亚洲市场对CSOV的需求开始上升，公司持积极态度 [28][43] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为多元化和脱碳，收购Golden Ocean股份并拟与其合并，打造领先的多元化海事集团，若合并成功，船队将增至250艘，约三分之一船队将由氨或氢提供动力，平均船龄为6年 [5][10] - 公司认为IMO的MEPC83规定推动行业采用双燃料发动机，氨是最佳燃料选择，公司已签订相关合同，并预计与客户就现有船舶改装进行讨论 [52][54] - 公司在纳米比亚有氢气和氨项目，目前氢气生产站即将完工，氨终端项目正在进行详细工程设计 [77][78] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对油轮和干散货市场长期前景持积极态度，认为船队老龄化、订单量低等因素将带来积极影响 [23][24] - 对于集装箱市场，短期内因供应增加和需求驱动因素减弱持谨慎态度，但会等待合适时机重新投资 [40][41] - 认为MEPC83规定对公司业务有利，氨动力船舶在长期运营中具有成本优势 [52][21] 其他重要信息 - 公司出售三艘VLCC，将在第二季度和第三季度实现1亿美元资本利得，交付Alsace和Caplara等船只，产生超过4500万美元利润 [29] - 公司未宣布2025年第一季度股息，股息政策为完全自由裁量，会根据资产负债表和投资机会决定 [6][95] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 请谈谈公司的氨解决方案及相关船只情况 - 公司对IMO的决定持积极态度，认为氨是订购新船和运营现有船舶的最佳燃料选择，预计2032年和2038年分别在与柴油和LNG竞争中具有成本优势，若氨价格下降，这些时间点可能提前 [52][53] - 已有配备氨发动机的船只获得客户咨询，未来也会就现有船舶改装与客户讨论 [54][55] 问题2: 预估自由现金流是否包含债务偿还 - 包含债务偿还，但不包括船厂的资本承诺，即使在较为悲观的情况下，公司仍能产生2.5亿美元的超额现金流，可满足未融资的资本支出，出售船舶的现金也是缓冲 [57][58] 问题3: 2026年好望角型船船日增加是否会带来更好收益 - 是的，2026年公司约有6.2万船日，其中12%为长期合同，超过88%为现货，一半为散货船，若平均日收益达到2.6万美元，将产生额外现金流 [60] 问题4: 与WindGD的合作是否排他，技术推向市场的时间及MOL长期租约的贸易航线 - 与WindGD的合作不排他，公司也可与其他供应商合作，第一台发动机将在夏季后准备好，第一艘全配备氨的Newcastle MAX型船将于明年1月交付，2026年还将交付7艘 [66][67] - MOL租约的贸易航线尚未确定，可能是澳大利亚、巴西、非洲或欧洲 [68] 问题5: USTR对船厂交付时间表和船厂产能的影响 - 目前评估USTR影响还为时过早，初步评估对公司影响有限，船东对前往中国船厂存在一定顾虑，尤其是集装箱船，但船厂仍在向船东推广船位 [69][70][71] 问题6: 公司是否订购了一艘新VLCC、两艘苏伊士型船及两艘苏伊士型船选择权 - 公司未订购这些船只，只是市场有相关传言 [72] 问题7: 纳米比亚氢气和氨项目进展及航运投资对该项目的影响 - 纳米比亚的氢气生产站即将完工，预计很快开始生产氢气分子，可能随后建设小规模氨生产厂，氨终端项目正在进行详细工程设计 [77][78] - 收购Golden Ocean将有助于公司扩大资产负债表，增加融资渠道，从而加速纳米比亚项目 [82] 问题8: 如何提高干散货业务收入，是否增加航线和现货市场敞口 - 公司通过建造高效船舶在市场中获得更好的底线收益，Newcastlemax型船在第一季度表现优于同类船只40% [90][91] - 公司在主要航线均有业务，若与Golden Ocean合并成功，将增加业务灵活性和收入 [92] 问题9: 第一季度每股收益低于共识估计且未宣布股息的原因 - 每股收益低于预期是受市场条件影响，公司采用完全自由裁量的股息政策，会根据资产负债表和投资机会决定是否支付股息，目前公司处于增长阶段，董事会决定本季度不支付，但会每季度进行讨论 [93][95] 问题10: 合并后干散货业务的现货敞口是否合适，是否有继续整合航运业的意愿 - 公司对干散货业务的现货敞口感到满意，认为供需动态积极，同时会在合适时机签订长期租约，平衡现货和定期租船业务 [101][102] - 公司作为多元化航运公司，通过合同积压和资产出售管理风险，以应对市场波动 [103][105] 问题11: 中型资产（如Kamsarmaxes型船和CSOB）的燃料选择 - 公司认为Kamsarmaxes型船的燃料选择为氨，但需解决发动机和燃料供应问题，CSOV目前使用氢气发动机，未来也可能使用氨，公司认为氨和氢是脱碳的最佳选择 [106][107] 问题12: 到2026年底Euronet原油船队是否增加新船，2025年剩余时间的日吨位费率预测 - 公司预计2025 - 2026年VLCC和苏伊士型船日费率在4 - 6万美元之间，明年有新船交付，公司可能出售旧船，并根据价格情况考虑订购新船或购买二手船 [113] 问题13: 公司大量库存股是否可用于进一步收购或重新发行 - 公司在过去18个月收购了大量自有股份，目前保留这些库存股，可用于包括Golden Ocean交易在内的交易，暂不取消 [118] 问题14: 氨和氢的供应情况 - 氨和氢的供应情况难以预测，许多项目停止或启动，预计未来五年供应将加速，航运业的需求可增加供应项目的决策确定性 [119][120][121] 问题15: 收购Golden Ocean是否会缓解公司流通股较少的问题 - 若合并成功，公司自由流通股将从目前的8%增至38% [123][124] 问题16: 未来LNG丙烷18区域是否会引起公司兴趣 - 目前LNG不是公司关注重点，公司专注于完成与Golden Ocean的合并，LNG的订单与船队比例较高，但未来可能会根据市场情况重新评估 [125][126]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度结束时利润约为4000万美元，排除资本收益后净收入为 - 600万美元，3月从资产负债表角度合并Golden Ocean，3月12日从损益表角度合并，数据包含Golden Ocean 19天的损益表 [3] - CMB Tech的流动性为3.45亿美元，合同积压接近30亿美元，第一季度新增约10亿美元，资本支出仍为22亿美元，CMITEC的股权占总资产的比例在本季度末为31.9% [4] - 第一季度油轮平均每日收益4万美元，第二季度至今约4.3万美元；散货船第一季度新卡萨姆型船每日收益1.8万美元，第二季度涨至2.4万美元 [7] 各条业务线数据和关键指标变化 - 油轮业务第一季度表现良好，第二季度至今收益有所提升；散货船业务第一季度较弱，第二季度有所改善；集装箱和化学品油轮多为长期合同，收益稳定；近海风电业务的CTV收益有上升趋势 [7] - 油轮业务有22艘船在现货市场，8艘定期租船，2艘在建新船也已租出；散货船业务目前有14艘船在运营，若合并Golden Ocean舰队将增加；集装箱业务无现货敞口，4艘船在运营，1艘明年交付；化学品油轮业务现货市场船只每日收益近2万美元，4艘租出，10艘在建船为长期合同；近海风电业务的CSOV和CTV舰队预计需求大于供应 [23][24][27][28] 各个市场数据和关键指标变化 - 原油市场预计未来两年吨英里增长相对平稳，但订单与船队比例处于历史低位，船队老龄化，供应情况良好；干散货市场今年上半年需求平淡，但预计下半年好望角型船吨英里需求增加，订单与船队比例低，船队老龄化，长期看好；集装箱市场受关税和红海局势影响，短期谨慎，订单比例约30%；化学品油轮市场因产品油轮进入，需求不高，费率有下行压力；欧洲近海风电市场预计今年增长15%，明年增长22% [22][23][24][25][27][28] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略为多元化和脱碳，收购Golden Ocean股份并拟与其合并，新增重要长期合同，接收新造船，出售部分VLCC [5] - 若合并获批，舰队将增至250艘，合同积压30亿美元，约三分之一舰队将由氨或氢提供动力，平均船龄6年，总市值111亿美元，预计每股资产净值近15美元，将在纽约、布鲁塞尔和奥斯陆上市 [10][11] - 行业竞争方面，公司认为在脱碳趋势下，氨动力船舶将更具竞争力，且在各细分市场中，公司通过建造高效船舶、签订长期合同等方式提升竞争力 [53][91] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为原油市场供应情况良好，干散货市场长期看好，集装箱市场短期谨慎，化学品油轮市场需关注产品油轮进入的影响，近海风电市场前景乐观 [22][23][24][27][28] - 对于IMO的MEPC 83规定，公司积极看待，认为将推动双燃料发动机发展，氨将成为船舶燃料的首选，公司相关业务将受益 [52][53] 其他重要信息 - 公司未宣布2025年第一季度股息，在资产剥离计划中出售3艘VLCC，未来两季度将实现近1亿美元资本收益，第一季度交付Caplara、Alsace和Windcat six实现4600万欧元资本收益 [6] - 公司在纳米比亚的氢气生产站即将完成，有望很快开始生产氢气分子，后续可能建设小规模氨生产厂，正在进行沃尔维斯湾氨罐码头的详细工程设计 [78][79] 问答环节所有提问和回答 问题1: 请谈谈公司的氨解决方案及相关船舶情况 - 公司对IMO的决定持积极态度，认为若MEPC 83在10月通过，现在订购船舶，氨是首选燃料；运营现有船舶，最迟2032年（若替代燃料为柴油）或2038年（若替代燃料为LNG）氨将是首选；目前已有客户咨询氨发动机就绪的船舶，未来也计划与客户讨论现有船舶的改装事宜 [52][53][55] 问题2: 预测自由现金流是否包括债务偿还 - 包括债务偿还，不包括对船厂的资本承诺；每年约需9 - 1亿欧元支付给船厂，约2500万美元需通过股权、现金流或出售船舶来筹集；即使在较悲观的情景下，仍能产生2.5亿美元的超额现金流，可满足未筹集的资本支出 [58][59] 问题3: 2026年好望角型船的船日增加是否会带来更好的收益 - 是的，2026年约有6.2万个船日，其中12%为长期合同，超过88%为现货，其中一半为散货船，若平均收益达到2.6万美元，将产生更多现金流 [61] 问题4: 与WindGD的合作是否为独家合作，技术推向市场的时间，MOL长期租船的贸易航线，以及船厂的交付计划和产能是否受影响 - 与WindGD的合作非独家，公司也可与其他供应商合作；第一台发动机夏季后准备好，2024年1月将交付第一艘全装配氨动力的Newcastle MAX，2026年交付7艘，还有1艘集装箱船；MOL租船的贸易航线尚未确定；USTR对船厂的影响尚不确定，初步评估对公司影响有限；未发现商业船厂因国防订单预留产能而不推广船位的情况 [66][67][68][69][71] 问题5: 公司是否订购了1艘新VLCC、2艘苏伊士型船及2艘苏伊士型船的选择权 - 公司未订购这些船舶，只是市场有相关传言 [72] 问题6: 纳米比亚大规模氢气和氨项目的进展，以及航运投资是否会影响该项目的资金和重点 - 纳米比亚的氢气生产站即将完成，有望很快开始生产氢气分子，后续可能建设小规模氨生产厂，正在进行沃尔维斯湾氨罐码头的详细工程设计；若与Golden Ocean的合并获批，将有助于加速纳米比亚项目的投资 [77][78][79][83] 问题7: 如何提高干散货业务的收入，以及EPS低于共识估计和未宣布股息的情况 - 干散货市场是透明的商品市场，公司通过建造高效船舶来提高收益，如Newcastlemaxes在第一季度表现优于同类船舶40%；公司投资Golden Ocean是因为看好干散货市场的中长期前景；公司目前实行完全自由裁量的股息政策，会根据资产负债表和投资机会决定是否支付股息，本季度因公司处于增长阶段、进行合并和有大额资本支出计划，董事会决定不支付股息 [90][91][92][96] 问题8: 合并后干散货业务的定位，以及中型资产的燃料选择 - 公司对干散货业务的现货敞口感到满意，认为供需动态积极，会结合现货和定期租船合同；对于中型资产，如Kamsarmaxes，氨将是首选燃料，但需解决发动机和贸易航线问题；CSOV目前使用氢气发动机，未来也可能使用氨发动机；公司认为氨和氢气是脱碳航运的首选分子，小型船舶更适合氢气，大型船舶更适合氨 [103][104][108][109] 问题9: 到2026年底Euronet舰队的情况，以及未来18个月的费率预测 - 公司预计2025 - 2026年VLCC和苏伊士型船的费率在4 - 6万美元/天；公司可能出售旧船，也会根据价格情况考虑订购新船或购买二手船；认为未来18个月费率可能上升 [114][115] 问题10: 大量库存股是否可用于进一步收购或重新发行 - 公司收购的库存股目前保留，可用于相关交易，如Golden Ocean交易或其他交易，目前不会注销这些股票 [119] 问题11: 氨和氢气的供应情况 - 氢气和氨的生产项目有停有启，供应情况因地区和时间而异；预计未来五年供应将加速，航运需求的增加有助于推动相关项目的决策 [120][121] 问题12: 收购Golden Ocean是否会缓解公司流通股较少的问题 - 若合并获批，公司的自由流通股将从目前的8%增至38% [122][123] 问题13: 未来LNG丙烷18区域是否会引起公司兴趣 - 目前LNG不是公司的关注重点，公司专注于完成与Golden Ocean的合并；未来若订单与船队比例合适，资产价格合理，公司会考虑各细分市场 [125]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收益为560万美元，即每股0.14欧元 [9] - 第一季度EBITDAR为1850万美元，每股收益0.14美元 [25] - 现金盈亏平衡点降至每天1.15万美元，不包括预计资本支出时为每天1.05万美元 [24] - 2025年船队资本支出预计约3500万美元，其中包括1500万美元与油罐涂层和效率升级相关的选择性资本支出 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 - MR油轮第一季度日均收益2.09万美元，第二季度截至目前日均收益2.21万美元，且已预订50% [11][12] - 化学品油轮第一季度日均收益1.5万美元，第二季度日均收益1.95万美元，且已预订60% [12] 各个市场数据和关键指标变化 - MR油轮船队平均船龄超14年，是本世纪以来最老的，未来五年超半数将超20年成为拆解候选船，而同期订单仅占船队的14%，2024年年中以来下单速度明显放缓，今年第一季度仅下达4份MR订单 [15][16] - 自年初以来受制裁船队增加80%，超2000艘油轮受制裁或在影子船队运营，阿芙拉型油轮市场受影响最大 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司资产负债表和低盈亏平衡点使其在各种经济情景下更具韧性，产品货运市场保持韧性，强劲的炼油利润率将因欧佩克增产得到进一步支撑，全球油轮船队是数十年来最老的 [7][8] - 公司致力于通过动态平衡向股东返还现金和对船队再投资，实现可持续的价值创造，过去几年大幅降低了债务水平 [12][13] - 升级化学品油轮的油罐涂层以增加货物灵活性，扩大收入机会，继续投资于人工智能和数字化工具，受益于新的欧盟燃料法规优化船队部署和提高TCE水平 [11][27] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济面临逆风，但基本面依然积极，供应侧动态良好，公司财务实力使其能够动态执行资本分配政策 [9][10] - 尽管更广泛的市场动荡，但产品货运市场保持韧性，欧佩克增产将进一步支撑炼油利润率，全球油轮船队老化 [8] - 全球石油消费在经济周期中比其他经济领域更具韧性，炼油厂的错位将继续推动增量吨英里 [23] 其他重要信息 - 公司宣布首席运营官Marc Cameron将于1月1日退休，由现任高级副总裁Robert Gayner接任，同时宣布现任财务总监John Russell将于7月1日担任首席财务官 [30][32] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于200万美元的定期租入租出差价合约，是否是Matterhorn延长合同一年，租入船队是否有其他机会，其他三艘今年夏天到期的船是否有续租选项以及是否有类似差价机会 - 公司表示部分信息商业敏感无法详细说明，但会持续关注租入租出机会，目前其他租入船只暂无续租选项，但与船东有良好长期合作关系，会努力继续合作 [34][35][36] 问题2: 在不确定背景下，公司是否看到更多船队扩张或现代化机会，无论是通过传统收购还是定期租船安排 - 公司表示一直在跟踪和监测市场，但目前认为谨慎观望更合适，资产价值正在调整，会密切关注，目前尚未认为是出手的合适时机 [38][39] 问题3: 管理层变动后，公司战略和运营是否会有变化 - 公司认为尽管人员晋升到不同领导岗位，但公司的战略、治理、价值观和绩效方法的基本原则基本保持不变，公司的整体大于任何个人 [43][45] 问题4: 欧佩克增产如何影响MR市场和产品油轮市场 - 公司认为尽管市场存在不确定性和波动，但TCE已站稳脚跟，欧佩克增产不仅影响原油油轮，还会影响炼油利润率，激励炼油厂生产，从而增加货物运输需求，同时市场二手资产价值正在调整，公司正在监测 [47][48][49]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度调整后收益为560万美元，即每股0.14欧元 [8] - 第一季度EBITDAR为1850万美元 [24] - 2025年船队资本支出预计约为3500万美元，其中包括1500万美元与油罐涂层和效率升级相关的选择性资本支出 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - MR油轮第一季度日均收益为20900美元，第二季度已预订50%，日均收益为22100美元 [11] - 化学品油轮第一季度日均收益为15000美元，第二季度已预订60%，日均收益为19500美元 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - MR油轮船队平均船龄超过14年，是本世纪以来最老的船队，未来五年内超半数船队将超20年船龄，而同期订单交付量仅占船队的14%，2025年第一季度仅下达4份MR订单 [14][15][16] - 自年初以来受制裁船队增加了80%，超2000艘油轮受制裁或在影子船队运营 [19] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在向股东返还现金与船队再投资之间动态平衡，以实现可持续的价值创造 [11] - 持续投资于船队效率项目，升级化学品油轮船罐涂层以增加货物灵活性和收入机会 [9][12] - 密切关注潜在交易，过去几年大幅降低了债务水平 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司资产负债表稳健，低盈亏平衡点使其在各种经济情景下更具韧性 [6] - 尽管更广泛市场动荡，但产品货运市场保持韧性，强劲的炼油利润率将因欧佩克增产得到进一步支撑 [7] - 全球油轮舰队是几十年来最老的，供应侧动态积极，市场对石油产品的需求预计将持续增长 [7][21] 其他重要信息 - 公司首席运营官Marc Cameron将于1月1日退休，由现任高级副总裁Robert Gayner接任，他将兼任首席运营官和首席商务官职责 [29][30] - 现任财务总监John Russell将于7月1日担任首席财务官 [32] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关于200万美元的定期租入、定期租出业务，是否是Matterhorn延长合同一年，租入船队其他三艘船今年夏天到期，是否有续租选项，是否有类似的价差机会 - 公司表示部分信息商业敏感无法详细说明，会持续关注租入和租出机会，目前其他租入船只暂无续租选项，但会努力维持与船东的合作关系 [34][35][36] 问题2: 在不确定背景下，公司是否看到更多船队扩张或现代化的机会，包括传统收购或定期租船安排 - 公司称一直在跟踪和监测市场，但目前认为谨慎观望更合适，资产价值正在调整，会密切关注 [38][39] 问题3: 管理层变动后，公司战略和运营是否会有变化 - 公司表示虽然人员变动，但公司战略、治理、价值观和绩效方法的基本原则保持不变，内部人才培养和晋升是公司文化的一部分 [44][45][46] 问题4: 欧佩克增产对MR市场和产品油轮市场有何影响 - 公司认为欧佩克增产会影响原油油轮，也会提高炼油利润率，刺激炼油厂生产，从而增加货物运输需求，市场二手船价值正在调整，市场分散，机会总是存在 [48][49][50]