台积电 20260416 摘要 2026 年资本支出指引上调至 520-560 亿美元上限，主因 AI 与 HPC 需 求强劲导致产能极度受限，未来三年资本支出总额将显著超过历史水平。 2026 年营收增长指引上调至 30%以上，预计未来几年营收增速将持续 跑赢资本支出增速，资本密集度保持稳定，不会出现突发性上升。 上调 2024-2029 年长期财务目标：预计整体毛利率达 56%及以上， ROE 保持在 20%以上高位；N3 制程毛利率预计 2026 年下半年超过公 司平均水平。 供需缺口持续：新建晶圆厂需 2-3 年且设备交付紧张，公司正加速扩建 洁净室并与 ASML 等供应商紧密协作，预计供应紧张状况将长期持续。 先进封装布局：CoWoS 超大型封装已量产，铜基板（PLP）技术研发中 并预计几年内量产；AI 加速器营收 2024-2029 年复合增长率指引维持 50%中高段。 竞争与客户策略：英特尔、特斯拉既是客户也是竞争对手；公司坚持不 大幅调价的定价策略，通过技术领先与客户信任维持主导地位，并正争 取下一代 PU 业务。 Q&A 关于 3 纳米制程业务的毛利率展望，该业务在 2026 年下半年的毛利 ...