行业投资评级 - 报告对计算机行业维持“推荐”评级 [5] 报告核心观点 - **核心主线**：Token需求“通胀”有望成为今年AI投资的核心主线，相关投资机会或将围绕推理Token需求快速展开 [8a] - **政策与产业双重驱动**：政府工作报告将算力作为新型基础设施核心抓手，为产业规模化、商业化落地筑牢算力底座；同时，国产算力技术不断取得新进展，有望在政策支持下加速发展，成为双重受益的“大国重器” [3][4][8a] 政策与行业动态总结 - **政策指引明确**：2026年政府工作报告提出实施超大规模智算集群、算电协同等新基建工程，加强全国一体化算力监测调度，支持公共云发展，凸显算力对数字经济与人工智能的底层支撑地位，并强调集约化、协同化发展 [3][7] - **行业事件印证需求**：阿里云因Coding Plan订阅与模型API调用量快速提升，对首购优惠活动进行阶段性限量调整；火山引擎公布Seedance2.0价格，其中不含视频输入的纯生视频服务价格为46元/百万tokens，生成一条15秒视频需消耗30.888万tokens，对应价格约15元 [4] 技术与产品进展总结 - **国产算力突破**：华为在MWC26发布业界首创的通用计算超节点TaiShan 950 SuperPoD，采用创新的超节点架构与灵衢互联协议，实现百纳秒级节点间通信时延、约Tb级超大带宽，并支持最大48TB的内存池化，显著提升算力效率与系统可靠性 [4] 投资建议与关注方向 - **建议关注五大方向**： 1) **芯片设计**：如寒武纪、海光信息等 [8a] 2) **先进晶圆制造**：如中芯国际等 [8a] 3) **国产AI算力液冷**：如高澜股份、英维克等 [8a] 4) **电源、电感**：如欧陆通、麦捷科技等 [8a] 5) **国产AI服务器及其他环节**：如浪潮信息、中科曙光、工业富联等 [8a]