Commvault Systems (NasdaqGS:CVLT) Q2 2026 Earnings Call October 28, 2025 08:30 AM ET Company ParticipantsJen DiRico - CFOJames Fish - Managing DirectorSanjay Mirchandani - CEOMichael Melnyk - Head of Investor RelationsConference Call ParticipantsEric Heath - VP and Equity Research AnalystJunaid Siddiqui - Software Equity Research AnalystRudy Kessinger - Managing Director and Senior Equity Research AnalystAaron Rakers - Managing Director and Technology AnalystHoward Ma - Director and Software Equity Research ...

财务数据和关键指标变化 - 第二季度总年度经常性收入（ARR）增长22%至10.4亿美元，按固定汇率计算增长21% [14] - 订阅ARR增长30%至8.94亿美元，按固定汇率计算增长29% [14][15] - SaaS ARR增长56%至3.36亿美元，比原定目标提前两个季度突破3.3亿美元里程碑 [14][15] - 订阅ARR占总ARR的比例从一年前的81%提升至86% [15] - 第二季度总收入增长18%至2.76亿美元，其中订阅收入增长29%，SaaS平台收入增长61% [15] - 第二季度自由现金流增长37%至7400万美元，季度末现金余额超过10亿美元 [18][19] - 公司上半年Rule of 40指标达到42 [4][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 身份和数据安全相关产品（如AirGap Protect、Active Directory等）连续季度实现两位数增长，占净新增ARR的近40% [7][16] - Active Directory产品的使用量同比增长超过三倍，有望在两年内成为最大的SaaS产品之一 [16] - SaaS客户数量同比增长40%至近9000家，ARR超过10万美元的SaaS客户数量同比增长55% [9][17] - Plumio产品组合ARR实现健康连续增长，本季度新增包括三家财富1000强和两家财富500强客户 [9] - SaaS净美元留存率保持健康水平为125% [10][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 亚太地区一家大型银行选择公司的Active Directory产品进行网络攻击后的身份操作快速恢复 [7] - 全球金融巨头BBVA选择公司产品来降低云原生复杂性并保护其关键AWS数据，实现40%的成本节约 [9] - 一家美国大型医疗保健服务客户扩展了与公司的合作，增加了Clean Room、Active Directory Enterprise和M365备份等服务 [17] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 三大增长驱动力：混合云客户对网络弹性平台的强劲需求、向云端的持续迁移、公司的创新引擎 [5][8][10] - 公司已迁移并保护约8艾字节的客户数据到云端，过去五年复合年增长率超过40% [8] - 公司与BeyondTrust建立新的合作伙伴关系，整合身份安全能力 [7] - 本季度完成了对Satori Cyber的收购，增强了对大型语言模型的监控和保护能力 [11] - 公司在Gartner魔力象限和IDC MarketScape网络恢复报告中均被认定为行业领导者 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 网络攻击和新威胁向量不断出现，AI导致数据更加分散并引入更多威胁向量 [5] - 云端和AI相关数据正在加速增长，客户越来越多地将AI数据存储在云端 [8] - 传统数据保护方法已不足够，客户需要能够保持业务连续性的平台 [6] - 竞争格局一直很激烈，随着网络安全和AI在董事会中的可见度提高，竞争变得更加激烈 [47] 其他重要信息 - 公司于9月5日完成了9亿美元零息可转换优先票据的私募发行 [18] - 本季度回购了1.31亿美元股票，其中1.18亿美元与可转换债券发行同时执行 [18] - 稀释后流通股数约为4500万股 [18] - 公司将于11月12日在纽约举行Shift客户活动，发布最丰富的创新组合 [11][87] 问答环节所有提问和回答 问题：关于合同期限变化及其对增长的影响 - 合同期限变化主要是客户为保持向云端迁移的灵活性所致，期限缩短约9% [26][68] - 尽管期限缩短，但软件交易量强劲，超过10万美元的交易量增长17% [26] - 下半年指引考虑了第二季度观察到的趋势，ARR增长指引上调50个基点 [27] 问题：关于市场竞争格局和增长前景 - SaaS市场以两位数增长，公司SaaS ARR增长55%，远高于市场增速 [31] - 软件市场增长为零至低个位数，公司软件业务以健康两位数增长，表明正在夺取市场份额 [31][33] - 网络现代化周期尚未结束，网络攻击并未放缓，AI时代将带来新的需求和威胁向量 [36] 问题：关于Veeam与Security AI的交易 - 数据安全和数据保护世界的融合是必然趋势，公司对Satori Cyber的收购也是基于类似逻辑 [37] - 身份、可观察性、策略执行等需要协同工作，以应对日益复杂的网络攻击 [37] 问题：关于投资信心和利润率权衡 - 投资决策基于持续夺取市场份额的能力，客户数量和代表生产力持续增长 [43] - 2026年被定位为投资年，所有信号表明市场环境未变 [43] - 需要在创新和可持续业务发展之间保持平衡 [45] 问题：关于混合优势和交叉销售 - 约30%的软件客户同时使用SaaS产品，这一比例在缓慢上升 [55] - 公司平台为混合客户提供单一平台，满足客户在不同环境下的工作负载需求 [51][56] 问题：关于投资方向和ARR增长潜力 - 运营费用占收入比例稳定在61%，毛利率压力主要来自SaaS业务加速和期限变化 [60] - 下半年指引隐含4500万美元净新增ARR（固定汇率），高于年初的4000万美元目标 [61] - 约60%的净新增ARR将来自SaaS业务 [63] 问题：关于合同期限的具体细节 - 期限缩短现象普遍存在，客户希望保持向云端迁移的灵活性 [68] - 新交易的平均期限从近三年下降约9% [70] - 本季度新增软件交易数量为历史第二高，表明业务基本面强劲 [73] 问题：关于定价和包装策略 - 公司致力于让客户更容易消费平台上的附加服务，无论通过云端还是本地交付 [80] - 正在构建大量测试任务和自动化能力，以帮助客户应对网络攻击 [82] 问题：关于资本分配策略 - 资本分配策略保持稳定，三大支柱为股票回购、并购和有机业务投资 [83] - 本年迄今已回购1.46亿美元股票，预计流通股数将保持约4500万股 [83]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收增长21%，达到2.63亿美元，订阅收入增长39%，达到1.58亿美元 [4] - 第三季度总ARR增长18%，达到8.9亿美元，按固定汇率计算增长21%，达到9.11亿美元，其中Clumio贡献2400万美元 [23] - 订阅ARR增长29%，达到7.34亿美元，占总ARR的83%，其中SaaS ARR增长71%，达到25900万美元，按固定汇率计算增长75% [23] - 第三季度非GAAP EBIT增长17%，达到100万美元，非GAAP EBIT利润率为20.8% [4] - 第三季度毛利率为82%，运营费用为1.6亿美元，占总营收的61% [25][26] - 预计第四季度订阅收入在1.6 - 1.64亿美元之间，总营收在2.6 - 2.64亿美元之间，毛利率在81% - 82%之间，非GAAP EBIT利润率在20% - 21%之间 [28][29] - 预计2025财年总ARR增长19% - 20%，订阅ARR增长28% - 30%，总营收在9.8 - 9.85亿美元之间，毛利率在81% - 82%之间，非GAAP EBIT利润率在20% - 21%之间，自由现金流在1.7 - 2亿美元之间 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 订阅业务增长强劲，订阅收入和ARR均实现显著增长，SaaS ARR增长尤为突出 [4][23] - 现有客户扩张保持健康，第三季度SaaS净美元留存率稳定在127% [25] - 软件定期许可证业务也表现良好，第三季度流入强劲，NRR在105% - 110%之间 [108] 各个市场数据和关键指标变化 - 网络弹性市场充满活力和潜力，公司在该市场具有独特优势，能够满足客户在网络攻击、监管变化和数据增长等方面的需求 [5][6] - 公司在各个地理区域、垂直行业和市场细分领域均实现了均衡增长，包括7位数软件交易和基于速度的SaaS胜利 [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司的战略基于三个基本增长驱动力：网络弹性市场的动态发展、独特的网络弹性解决方案和强大的市场推广策略及合作伙伴生态系统 [5][16] - 公司持续创新，推出新的产品和功能，如Cloud Rewind、ThreatScan、Clean Room Recovery、Active Directory等，以满足客户需求并提升竞争力 [9][11][12] - 公司加强与合作伙伴的合作，包括与AWS、Google Workspace、Microsoft Azure、Oracle Cloud等云服务提供商，以及Hitachi、HPE、Kyndryl、Dell等联盟合作伙伴，拓展市场份额 [8][17] - 公司在行业中具有独特的竞争优势，如FedRAMP High认证、内置安全功能、多产品覆盖和灵活的消费模式等 [64][10][19] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为公司在网络弹性市场具有战略优势，能够利用市场机会实现持续增长 [5] - 公司的创新和执行能力是推动增长的关键因素，未来将继续投资于关键领域，加速增长 [19] - 公司预计2026财年将提前实现之前设定的财务目标，并将继续加大投资以推动增长 [33] 其他重要信息 - 公司在第三季度回购了3200万美元的股票，本财年至今已回购1.35亿美元的股票，计划全年回购至少75%的自由现金流 [28] - 公司在AI领域进行了投资，优先发展能够主动识别异常、检测威胁和确定理想恢复点的关键AI能力 [18] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: SaaS客户增长动力及多产品使用情况 - 新增约1000名订阅客户，其中约200名来自Clumio，其余为有机增长 [36] - 约30%的客户使用2个或更多SaaS产品，新兴产品如Active Directory和Cloud Rewind有很大的交叉销售潜力 [37] 问题2: 2026财年目标及进展 - 之前设定的目标是到2026财年末ARR达到10亿美元，SaaS ARR达到3.3亿美元，目前进展领先 [39] - 上一季度平均每季度新增净ARR约3000万美元，本季度有机基础上新增3800万美元 [39] 问题3: 业务加速增长的原因 - 增长是平台创新和内部执行能力提升的综合结果，公司解决了客户在混合多云环境中的难题，并优化了市场推广资源 [45][46] 问题4: 第三季度和第四季度净新ARR的季节性因素 - 通常下半年比上半年更强，第三季度有较高的续约客户群体，第四季度公司预计凭借强大的管道和现场执行能力实现增长，主要为有机增长 [48][49] 问题5: 何时实现更多运营杠杆及运营利润率展望 - 2025财年是投资加速营收增长的一年，目前已实现5个季度的两位数增长 [54] - 营收加速增长的同时，投资也带来了一些稀释因素，如SaaS收入占比增加、Clumio的影响、销售和营销费用增加等，但总体表现良好 [54][55] 问题6: 收购对营收的贡献 - Clumio贡献了2400万美元的ARR，本季度约600万美元的营收 [57] - 其他收购的影响不显著 [58] 问题7: SaaS客户使用安全模块的情况 - 平台本身具有内置安全功能，提升了客户的安全和弹性，公司是唯一获得FedRAMP High认证的提供商 [64] - 平台的一些功能如Clean Room、Active Directory、Air Gap Protect等增强了客户的安全性 [65] 问题8: 订阅客户数据备份和恢复业务的交叉销售和向上销售空间 - 公司的平台设计适用于混合多云场景，过去12个月推出的产品和未来6 - 12个月的管道为交叉销售提供了前所未有的机会 [76] 问题9: 保护SaaS应用和云原生工作负载的机会及对SaaS净新ARR的影响 - 公司认为在云领域有很大的增长机会，通过不断创新和拓展云原生功能，如Rewind、BackTrack等，能够为客户提供更全面的保护，并推动SaaS净新ARR增长 [82][85] 问题10: 进一步整合机会及可持续增长思考 - 公司认为在AI数据集、AI应用备份和大型数据湖等领域可能需要不同的技术，收购一些好的技术能够为客户带来快速价值 [96] - 预计未来有机ARR增长约15% [99] 问题11: 欧洲市场增长情况 - 过去一个季度欧洲市场表现良好，公司一直在与客户合作以满足DORA等法规要求，预计2026财年和2025年剩余时间不会有重大变化 [103][104] 问题12: 定期许可证续约情况及网络安全的影响 - 第三季度定期许可证业务流入强劲，续约率在105% - 110%之间 [108] - 公司的客户成功组织和新的产品功能，如Airgap Protect和Active Directory，有助于续约和扩张 [109] 问题13: Clumio对运营利润率的影响及2026财年增长与运营杠杆的平衡 - Clumio在未来2 - 3个季度会对利润率产生1 - 2个百分点的稀释影响 [114] - 2026财年公司将在投资和运营杠杆之间取得平衡，继续抓住市场机会，扩大市场份额 [115][116] 问题14: 合作伙伴机会的收入实现时间 - 新的合作伙伴机会需要时间来实现收入增长，不同项目的进展速度不同，如Active Directory有快速的收益，而Google Workspace是基于客户需求开发的 [122][123] 问题15: 竞争格局及可替代的机会 - 公司专注于弹性，能够在混合多云企业中提供全面的恢复能力，这是竞争对手所不具备的 [126] - 公司的创新技术和市场推广方式使其与竞争对手区分开来，如BackTrack等技术和FedRAMP High认证 [127]