Businessman analyzing financial data on a digital tablet, evaluating business metrics, charts, and graphs for informed decision-making.gettyWe’ve got a frankly, bizarre dynamic setting up in stocks right now.Global stocks are clobbering their American cousins this year. But here’s the disconnect: This is happening even though US stocks are hitting all-time highs seemingly every day.On the surface, it sounds like both of these can’t be true. But as we’ll see below, this setup makes total sense. We’ll also lo ...

报告公司投资评级 - 维持买入评级，目标价13.29元人民币 [1][10] 报告的核心观点 - 南京银行可转债触发有条件赎回条款，完成赎回后公司资本实力将增强，为业务扩张提供支持 [1][2] - 可转债转股对股本稀释有限，公司保持盈利和分红优势，估值和股息率有吸引力 [3] - 南京银行战略目标明确，盈利稳定增长，股东多次增持显示对公司发展有信心 [4] 根据相关目录分别进行总结 触发可转债强制赎回，增强资本实力 - 2025年5月13日至6月9日，有15个交易日收盘价不低于可转债当前转股价格（8.22元/股）的130%，即10.69元/股，触发有条件赎回条款 [2] - 截至2025年一季度末，未转股余额为105亿元人民币，静态计算全部转股将使核心资本充足率提高0.57个百分点至9.46% [2] 股本稀释有限，兼具分红与成长潜力 - 截至2025年6月9日，未转股余额约52亿元人民币，占公司总市值约4%，对2025年每股收益、股息率和净资产收益率有一定稀释但可控 [3] - 截至2025年6月9日，2025年预期股息率和市净率分别为5.21%和0.78倍，转股后估值和股息率仍有吸引力 [3] 盈利稳定增长，股东增持显信心 - 新董事长上任后内部改革推进，公司业务效率提升，2025年一季度营收和净利润同比分别增长6.5%和7.1%，表现优于同行 [4] - 随着债券市场影响消退和净息差收缩缓解，预计盈利逐季改善 [4] - 2024年大股东增持超70亿元人民币，2025年一季度紫金投资集团等继续增持 [4] 盈利预测与估值 - 维持盈利预测，考虑转股后股本增加，预计2025 - 2027年每股收益分别为1.86元、2.02元和2.23元，2025年预期每股账面价值为14.77元（前值15.64元），对应市净率0.77倍 [10] - 基于有效战略转型和可转债转股增强资本支持业务扩张，给予2025年预期市净率0.90倍（前值0.82倍），目标价13.29元（前值12.82元） [10] 财务数据 |指标|2023年|2024年|2025年预期|2026年预期|2027年预期| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营收（百万元人民币）|45,160|50,273|53,454|57,060|61,209| |营收增速（%）|1.24|11.32|6.33|6.75|7.27| |归母净利润（百万元人民币）|18,502|20,177|21,819|23,743|26,113| |归母净利润增速（%）|0.51|9.05|8.14|8.82|9.98| |不良贷款率（%）|0.90|0.83|0.83|0.83|0.83| |核心一级资本充足率（%）|9.39|9.36|9.02|8.84|8.69| |净资产收益率（%）|11.36|11.27|11.11|11.16|11.32| |每股收益（元人民币）|1.67|1.82|1.86|2.02|2.23| |市盈率（倍）|6.79|6.23|6.10|5.61|5.10| |市净率（倍）|0.91|0.80|0.77|0.70|0.64| |股息率（%）|4.42|4.91|5.02|5.46|6.01| [11]