报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 预计未来美棉和郑棉大概率震荡走势，套利和期权操作建议观望 [9][10][11] 各部分总结 第一部分 市场信息 - 期货盘面：CF01、CF05、CF09、CY01、CY05合约收盘价格分别为13540、13600、13770、19775、19795，涨跌幅分别为75、70、70、170、75；CY09合约收盘为0，涨跌幅为 -19900 [3] - 现货价格：CCIndex3128B价格14728元/吨，涨跌49；Cot A价格75.65美分/磅，涨跌75.10等 [3] - 价差：棉花1月 - 5月价差 -60，涨跌5；棉纱1月 - 5月价差 -20，涨跌95等 [3] 第二部分 市场消息及观点 棉花市场消息 - 截至2025年10月17日当周，美陆地棉 + 皮马棉累计检验量37.67万吨，占年美棉产量预估值12%，同比慢27%；美陆地棉检验量37.61万吨，进度13.37%，同比慢27%；皮马棉检验量0.06万吨，进度1%，同比慢92%；周度可交割比例71%，季度可交割比例77.8%，同比高3个百分点，环比降2.8个百分点 [6] - 2025年9月棉籽进口量约75177.17吨，同比降35.84%，进口均价约342.25美元/吨，同比降10.91%，主要来自澳大利亚；1 - 9月累计进口量227513.67吨，同比降51.6% [6] - 9月社会消费品零售总额41971亿元，同比增3.0%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额1231亿元，同比增4.7%；1 - 9月社会消费品零售总额365877亿元，增长4.5%，其中限额以上服装、鞋帽、针纺织品类商品零售额10613亿元，同比增3.1% [7] 交易逻辑 - 节日后市场关注点向新棉开称转移，今年新疆棉产量高且轧花厂收购积极性一般，未现大范围抢收，部分收购价6元/公斤附近；新花大量上市预计盘面有卖套保压力；需求端旺季表现一般，下游需求好转幅度有限，旺季对盘面提振作用有限 [8] 交易策略 - 单边：预计美棉和郑棉震荡 [9] - 套利：观望 [10] - 期权：观望 [11] 棉纱行业消息 - 郑棉上涨但纯棉纱市场交投一般，纺企观望，贸易商采购谨慎，补库意愿不大；部分纺企试探抬价但成交差，纯棉纱价格持稳，部分厂家降价顺价走货；开机分化，新疆开机率高，内地部分回调，新增订单少，消化前期订单；河南产高配赛络纺C16S现金含税价20600元/吨左右 [11][13] - 全棉坯布市场10月行情弱于9月，需求低迷，冬季订单接近尾声，春季订单询单、打样少，织厂预计刚需走货，顺价出货 [13] 第三部分 期权 - 2025年10月21日，CF601C13400.CZC收盘价247.00，涨跌幅32.1%；CF601P13000.CZC收盘价45.00，涨跌幅 -29.7%；CF601P12400.CZC收盘价15.00，涨跌幅 -42.3% [15] - 今日棉花120日HV为8.542，波动率略降，CF601 - C - 13400隐含波动率9.3%，CF601 - P - 13000隐含波动率10.9%，CF601 - P - 12400隐含波动率13.9% [15] - 今日郑棉主力合约持仓PCR为0.7255，主力合约成交量PCR为0.6021，认购认沽成交量均增加 [16] - 期权操作建议：观望 [17] 第四部分 相关附图 - 包含1%关税下内外市场棉花价差、棉花1月基差、棉花5月基差等多组数据图表 [18][23][25][30]