本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读免责声明。 分析师：王静，执业资格证号 F0235424/Z0000771。 期市综述 地址：北京市朝阳区朝阳门外大街甲 6 号万通中心 D 座 20 层（100020） 总机：010-8535 6666 苏妙达，执业资格证号 F03104403/Z0018167。 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和 意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的 任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可， 任何机构和个人均不得以任何形式翻版，复制，引用或转载。如引用、转载、刊发，须注明出处为冠通期 货股份有限公司。 冠通每日交易策略 制作日期：2025 年 9 月 17 日 热点品种 截止 09 月 17 日收盘，国内期货主力合约跌多涨少。集运欧线跌近 7%，菜粕、 多晶硅跌超 2%，氧化铝、沪银、豆二跌近 2%。涨幅方面，低硫燃料油（LU）涨 近 2%，SC 原油、燃油涨超 1%。沪深 300 股指期货（IF）主力合 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块的白糖国际原糖多空交织，国内新榨季开启供应压力加剧，郑糖期价低位徘徊，建议短线操作并考虑期权策略 [3] - 纸浆旺季临近需求待改善，政策预期及情绪好转有一定提振，但对上涨高度谨慎，短期价格或有支撑 [4] - 双胶纸旺季预期及现货价格稳定有支撑，但向上驱动不明朗，可关注套利及单边空配 [6] - 棉花外盘低位震荡，国内新旧季博弈，期价震荡整理，建议区间思路及期权策略 [7] - 生鲜果品板块的苹果新季兑现预期差，期价回归区间预期，建议区间操作 [8] - 红枣天气交易窗口缩短，激进投资者可逢高做空，谨慎投资者可持有反套盈 [10] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货中苹果2601采用区间思路，红枣2601逢高做空 [18] - 软商品期货中白糖2601短线操作，纸浆2511区间偏空，双胶纸2601反弹空配，棉花2601区间思路 [18] 第二部分市场消息变化 苹果市场 - 7月国内鲜苹果出口量环比增44.59%、同比减18.39%，1 - 7月累计出口量同比减6.0% [19] - 截至9月不同时间全国苹果冷库库存下降，山东和陕西库存有不同变化 [19] - 套袋调研预估全国苹果产量减产，Mysteel统计呈小幅增产趋势 [19] - 山东产区主流成交价格稳定，早熟品种上市，销区到货平稳价格稳定 [20][21] 红枣市场 - 36家样本点物理库存环比降0.95%、同比增78.32%，销区到货少，成交氛围清淡 [22] 白糖市场 - 巴西中南部8月甘蔗单产和出糖率下降，ICE原糖主力合约收盘价及进口成本和利润情况 [24] - 广西和昆明市场糖企及商家报价情况 [24] 纸浆市场 - 客户要求降低进口漂针浆价格，部分供应商价格有调整，南美漂阔浆有提价情况 [27] 双胶纸市场 - 山东、广东、北京、四川市场高白和本白双胶纸主流意向成交价格及市场情况 [28][29] 棉花市场 - 巴西采摘和加工进度，埃及棉花签约出口和装运情况，澳棉收获和播种情况 [30][31][32] - 2025年7月美国棉制品和纺织品服装进口量及金额变化，自中国进口量和金额下降 [31][32] 第三部分行情回顾 期货行情 - 苹果2601、红枣2601、白糖2601、纸浆2511、棉花2601收盘价、日涨跌和日涨跌幅情况 [33] 现货行情 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、双胶纸、棉花现货价格环比和同比变化情况 [40] 第四部分基差情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果、红枣、白糖、棉花月间价差当前值、环比和同比变化，预判及推荐策略 [60] 第六部分期货持仓情况 未提及具体内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果、红枣、白糖、纸浆、棉花仓单量环比和同比变化情况 [86] 第八部分期权相关数据 苹果期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 白糖期权 未提及具体内容，仅给出相关图表 棉花期权 未提及具体内容，仅给出相关图表

农产品日报（2025 年 9 月 17 日） 一、研究观点 | 品种 | 点评 | 观点 | | --- | --- | --- | | | 月合约减仓调整，期价延续下行表现。现货市场方面，9 月中旬 期价格仍有下跌空间。河北深加工跌幅较大，主要是深加工企业周边地区潮粮上 | 震荡下行 | | | 周二，玉米 11 之后，产区新玉米上市进度预期提升，丰产压力也随之增加。北港玉米潮粮收购 | | | | 价格继续下调，受此影响辽宁产地玉米收购价格也跟随调整。黑龙江目前仅限于 | | | | 东部农场上粮，上货量暂一般，深加工收购价格较高，对行情有一定的支撑。 昨 | | | | 日山东深加工企业到货量尚可，部分企业玉米价格继续下跌 10-20 元/吨，但下 | | | | 跌范围收窄，部分地区新季玉米开始收割上市，但贸易商收购意愿不强，普遍预 | | | 玉米 | 量增加，价格下跌范围 20-80 元/吨。河南地区深加工继续下调 10-20 元/吨，除 | | | | 了本地新玉米供应外，湖北潮粮也进入河南市场。整体来看，华北地区新陈玉米 | | | | 基本实现接轨。 昨日销区市场玉米价格暂无波动。期货下跌较 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 蛋白粕方面，夜盘豆粕偏弱震荡，菜粕小幅收涨，本月USDA报告对市场影响中性偏空，中美经贸会谈使市场对国内供应改善预期上升，短期连粕预计偏弱震荡 [3] - 油脂方面，夜盘油脂偏强运行，8月马棕出口不及预期但利空基本消化，近期马来沙巴州洪水影响产量担忧上升，印度8月大量进口提振行情，短期油脂预计偏强震荡 [3] 根据相关目录分别进行总结 国内期货市场 - 前日收盘价：豆油主力8418，棕榈油主力9482，菜油主力10053，豆粕主力3041，菜粕主力2530，花生主力8844 [2] - 涨跌及涨跌幅：豆油涨42（0.50%），棕榈油涨60（0.64%），菜油跌153（-3.15%），豆粕跌1（-0.03%），菜粕涨21（0.84%），花生涨26（0.29%） [2] - 价差：Y9 - 1为 - 68，P9 - 1为116，OI9 - 1为87，Y - P09为 - 1178，OI - Y09为1712，OI - P09为534 [2] - 比价 - 价差：M9 - 1为 - 57，RM9 - 1为 - 17，M - RM09为481，M/RM09为1.19，Y/M09为2.73，Y - M09为5237 [2] 国际期货市场 - 前日收盘价：BMD棕榈油4383林吉特/吨，CBOT大豆1043美分/蒲氏耳，CBOT美豆油52美分/磅，CBOT美豆粕286美元/吨 [2] - 涨跌及涨跌幅：BMD棕榈油跌42（-0.95%），CBOT大豆涨6（0.55%），CBOT美豆油涨1（1.72%），CBOT美豆粕涨0（0.07%） [2] 国内现货市场 - 现货价格及涨跌幅：天津一级大豆油8640（0.70%），广州一级大豆油8750（0.69%），张家港24°棕榈油9510（0.85%），广州24°棕榈油9400（0.86%），张家港三级菜油10220（1.29%），防城港三级菜油10220（1.59%） [2] - 现货基差：天津一级大豆油222，广州一级大豆油332，张家港24°棕榈油28，广州24°棕榈油 - 82，张家港三级菜油167，防城港三级菜油167 [2] - 现货价差：广州一级大豆油和24°棕榈油 - 590，张家港三级菜油和一级大豆油1400，东莞豆粕和菜粕330 [2] 进口及压榨利润 - 近月马来西亚棕榈油 - 223，近月美湾大豆32，近月巴西大豆 - 148，近月美西大豆219，近月加拿大毛菜油879，近月加拿大菜籽992 [2] 仓单 - 豆油24544，棕榈油1570，菜籽油8202，豆粕29065，菜粕10214，花生0 [2] 行业信息 - 巴西9月大豆出口预计升至753万吨，豆粕出口预计为219万吨，玉米出口预计达712万吨 [3] - 巴西2024/25年度大豆产量预估维持在1.703亿吨，2025年大豆出口量预估维持在1.095亿吨，2025年大豆压榨量预估上调至5850万吨 [3] 报告评论及策略 - 蛋白粕方面，本月USDA报告上调种植面积、下调单产预估、上调压榨预估、下调出口预估，使25/26美豆期末库存上调，报告影响中性偏空，中美经贸会谈使市场对国内供应改善预期上升，短期连粕预计偏弱震荡 [3] - 油脂方面，mpob报告显示马来西亚8月棕榈油产量环比增长2.35%，出口环比减少0.29%，库存环比增加4.18%，出口不及预期但利空基本消化，马来沙巴州洪水影响产量担忧上升，印度8月大量进口提振行情，短期油脂预计偏强震荡 [3]

大宗商品研究所 农产品研发报告 玉米淀粉日报 2025 年 9 月 16 日 玉米淀粉日报 第一部分 数据 | 玉米&玉米淀粉数据日报 | | | | | | | | 2025/9/16 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期货盘面 | | | | | | | | | | 期货 | | 收盘价 | 涨跌 | 涨跌幅 | 成交量 | 增减幅 | 持仓量 | 增减幅 | | C2601 | | 2155 | -1 | -0.05% | 155,373 | -2.35% | 443,230 | 0.41% | | C2605 | | 2225 | -4 | -0.18% | 16,638 | 43.06% | 84,106 | 1.63% | | C2509 | | 2256 | 1 | 0.04% | 484 | 212.26% | 477 | 358.65% | | CS2601 | | 2467 | -6 | -0.24% | 26,205 | -21.25% | 68,538 | 3.77% | | CS2605 | | 2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 软商品板块中，白糖因巴西产量超预期、国内供应有压力但现货价难大跌，郑糖期价低位徘徊，建议单边观望，期权可卖深度虚值看涨期权 [4] - 纸浆旺季需求待改善，供应压力缓解，价格低位整理，2511合约可在区间高位空配 [5][6] - 双胶纸旺季预期支撑盘面，但基本面弱，向上驱动不明，可关注反套及多浆空纸套利，单边接近压力位空配 [7][8] - 棉花外盘低位震荡，国内旧季与新季博弈，期价震荡整理，建议区间操作，期权卖宽跨式组合 [9] - 生鲜果品板块中，苹果新季兑现预期差，期价区间运行，建议区间操作，期权卖跨式组合 [10] - 红枣期价回落，库存去化，激进者逢高做空2601合约，谨慎者持空01多05反套，期权宽跨市价差组合止盈 [11] 根据相关目录分别进行总结 第一部分板块策略推荐 - 生鲜果品期货：苹果2601合约新季预期差使期价区间运行，支撑7500 - 7600，压力8500 - 8600，区间思路；红枣2601合约逢高做空，支撑10500 - 11000，压力11500 - 12000 [19] - 软商品期货：白糖2601合约回归观望，原糖反弹郑糖低位震荡，支撑5480 - 5500，压力5580 - 5600；纸浆2511合约区间偏空，针叶浆成本低但供应压力大，支撑4900 - 4950，压力5150 - 5200；双胶纸2601合约反弹空配，旺季支撑但价格向上高度受限，支撑4100 - 4200，压力4400 - 4500；棉花2601合约区间思路，多空因素交织期价震荡，支撑13500 - 13600，压力14300 - 14400 [19] 第二部分市场消息变化 苹果市场情况 - 基本面信息：7月鲜苹果出口量环比增44.59%、同比减18.39%，1 - 7月累计出口量同比减6.0%；9月10日主产区冷库库存环比减6.44万吨，9月11日全国库存周环比降5.04万吨、同比降14.31万吨；套袋调研预估全国产量较上一年度减产2.03%，2025 - 2026产季预计增产2.35% [20] - 现货市场情况：山东产区价格稳定，早熟红将军上市，好货价高；西北采青富士订货价高；销区到货平稳价格稳定 [21][22] 红枣市场情况 - 36家样本点库存环比降0.95%、同比增78.32%，销区到货少，成交清淡，持货商心态分化，市场寻求方向 [23] 白糖市场情况 - 美国2025/26榨季食糖总产量预计947万短吨，库存/消费比预估16.2%；9月9日当周ICE11号糖非商业净空持仓139610张，空头情绪增强；广西、昆明等地现货报价稳定 [26] - 2025/26年度食糖总产量预计1120万吨，进口量预计500万吨，南方甘蔗长势好，新疆甜菜受干旱、内蒙古甜菜受降雨影响 [27] 纸浆市场 - 漂针浆价格下跌抑制进口成交量，加拿大和北欧NBSK价格稳定在680 - 700美元/吨；南美漂阔浆连续两轮提价20美元/吨，部分中国买家成交 [29] 双胶纸市场 - 市场基本稳定，中小纸厂接单有限，下游印厂刚需采买，各地成交价格稳定，市场交投氛围一般 [30][31] 棉花市场 - 印度2024/25年度产量预期调增1.7万吨，进口预期调增3.4万吨，期末库存增加5.1万吨 [32] - 2025年7月美国批发商服装及面料销售额同比增3.74%、环比降1.33%，库存额同比减1%、环比增1.93%，库存销售比同比降0.1、环比增0.07 [33] 第三部分行情回顾 期货行情回顾 - 苹果2601收盘价8304，日跌25，跌幅0.30%；红枣2601收盘价10865，日跌290，跌幅2.60%；白糖2601收盘价5549，日涨9，涨幅0.16%；纸浆2511收盘价5056，日涨66，涨幅1.32%；棉花2601收盘价13885，日涨25，涨幅0.18% [34] 现货行情回顾 - 苹果现货价3.75元/斤，环比不变，同比涨0.20元/斤；红枣现货价9.40元/公斤，环比降0.10元/公斤，同比降5.30元/公斤；白糖现货价5890元/吨，环比不变，同比降500元/吨；纸浆（山东银星）现货价5650元/吨，环比不变，同比降400元/吨；双胶纸（太阳天阳 - 天津）现货价4500元/吨，环比不变，同比降600元/吨；棉花现货价15249元/吨，环比涨1元/吨，同比涨375元/吨 [39] 第四部分基差情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第五部分月间价差情况 - 苹果10 - 1价差当前值109，环比增33，同比增182，预判震荡反复，推荐观望 - 红枣9 - 1价差当前值435，环比降11155，同比增1180，预判区间震荡，推荐观望 - 白糖1 - 5价差当前值23，环比不变，同比降9，预判区间震荡，推荐观望 - 棉花1 - 5价差当前值35，环比降5，同比增70，预判区间波动，推荐暂时观望 [59] 第六部分期货持仓情况 未提及具体总结内容，仅给出相关图表 第七部分期货仓单情况 - 苹果仓单量0，环比不变，同比不变 - 红枣仓单量9126，环比降62，同比增3030 - 白糖仓单量11325，环比降274，同比降2187 - 纸浆仓单量245020，环比降20，同比降235995 - 棉花仓单量4899，环比降118，同比降2498 [88] 第八部分期权相关数据 未提及具体总结内容，仅给出相关图表

交易咨询业务资格：证监许可【2012】1091号 PTA&MEG早报-2025年9月16日 大越期货投资咨询部 金泽彬 投资咨询资格证号：Z0015557 联系方式：0575-85226759 重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。 我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 CONTENTS 目 录 1 前日回顾 2 每日提示 3 4 今日关注 基本面数据 5 1、基本面：昨日PTA期货区间震荡，现货市场商谈氛围尚可，现货基差走弱，贸易商商谈为主，少量聚酯工厂补货。9月货主流 在01贴水80成交，个别略高在01贴水75~78，略低在01贴水85，价格商谈区间在4590~4610附近。10月中上在01-60~65有成交。9 月下仓单在09-55有成交。今日主流现货基差在01-80。中性 5、主力持仓：净空 空减 偏空 6、预期：近期PTA供应回归，叠加个别主流供应商出货，现货市场流通性尚可，且市场供需预期偏弱，现货基差逐步走低，价 格上，PTA现货价格跟随成本端震荡为主，关注聚酯上下游装置变动及终端需求。 2 ...

祁玉蓉（F03100031, Z0021060），联系电话：010-8229 5006 2025/9/16 单位 今值 变动 近期趋势 SMM1#铅锭平均价格 元/吨 16,950.00 1.04% 期货主力合约收盘价 元/吨 17,160.00 0.70% 沪铅基差 元/吨 -210.00 55.00 升贴水-上海 元/吨 -25.00 5.00 升贴水-LME 0-3 美元/吨 -47.54 -6.38 升贴水-LME 3-15 美元/吨 -72.50 2.20 沪铅近月-沪铅连一 元/吨 -10.00 30.00 沪铅连一-沪铅连二 元/吨 -30.00 -20.00 沪铅连二-沪铅连三 元/吨 -5.00 5.00 期货活跃合约成交量 手 58,666.00 -7.51% 期货活跃合约持仓量 手 47,056.00 -9.83% 成交持仓比 / 1.25 2.58% LME库存 吨 0.00% 225,625.00 沪铅仓单库存 吨 59,417.00 -0.11% LME3个月铅期货收盘价（电子盘） 美元/吨 2,001.50 -0.79% 沪伦铅价比值 / 8.57 1.51% SMM1#锌锭平均 ...

研究员：童川 期货从业证号：F3071222 投资咨询证号：Z0017010 沥青周报 目录 | 第一章 | 综合分析与交易策略 | 2 | | --- | --- | --- | | 第二章 | 核心逻辑分析 | 4 | | 第三章 | 周度数据追踪 | 10 | 1 GALAXY FUTURES 227/82/4 228/210/172 181/181/181 68/84/105 210/10/16 221/221/221 87/87/87 文 字 色 基 础 色 辅 助 色 137/137/137 246/206/207 208/218/234 综合分析与交易策略 【综合分析】 成本端原油价格涨跌均有阻力，油价短期预计宽幅震荡，原料稀释沥青贴水暂时维持稳定，成本端暂无趋势性指引。9月份 沥青供应端持续增加，终端需求环比回升，逐渐进入旺季。供需双旺的格局下，产业链库存持续下降。其中炼厂库存低位 企稳，社会库存高位回落。当前炼厂利润尚可支撑高供应，而年底前社会库存预计持续主动去库，为市场增加额外供应， 炼厂去库速度放缓，年底前库存压力将逐步增加。沥青估值偏高，中长期裂解价差预期走弱，BU2511合约运行区间 ...

粕类日报 2025 年 9 月 15 日 大宗商品研究所 农产品研发报告 【粕类日报】不确定性增多 盘面回落压力增加 研究员：陈界正 期货从业证号： F3045719 投资咨询证号： Z0015458 联系方式： chenjiezheng_qh@chinastock.c om.cn | 粕类价格日报 | | | | | | 2025/9/15 | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 期 货 | | | | | | 现货基差 | | | 品 种 | 合 约 | 收盘价 | 涨 跌 | 地 区 | 今 日 | 昨 日 | 涨 跌 | | 豆粕 | 0 1 | 3042 | -37 | 天津 | -10 | -50 | 4 0 | | 东莞 | 0 5 | 2804 | -16 | | -90 | -120 | 3 0 | | 张家港 | 0 9 | 2919 | -104 | | -90 | -110 | 2 0 | | | | | | 日照 | -50 | -90 | 4 0 | | 菜粕 | 0 1 | 2504 | -27 | 南通 | ...