报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期现货价格震荡偏强但空间不宜乐观，长期维持替代+种植成本定价逻辑，中期维持宽幅区间交易思路 [1] - 生猪短期供给压力难扭转，中期4 - 6月供给缓解、年中出栏或止跌回升，长期母猪存栏对应供给减幅有限+仔猪价低位驱动远月合约下修预期，维持底部区间交易思路 [1][3] - 鸡蛋短期节前备货尾声节后蛋价或回落，中期供给压力后移限制三季度蛋价，长期养殖规模提升限制价格上涨空间，不同合约交易策略各异 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 隔夜玉米期货震荡偏弱，2607合约跌幅0.29%，收于2422元/吨 [1] 重要资讯 - 价格方面，东北深加工企业收购均价2261元/吨持平，华北深加工收购均价2411元/吨涨2元/吨；锦州港15%水二等玉米收购价2360 - 2380元/吨持平，蛇口港成交价2510元/吨持平 [1] - 库存方面，截至4月24日北方港口四港玉米库存约299吨，广东港口玉米库存67万吨，内贸玉米日均出货1.4万吨；广州港口谷物库存量237.10万吨，环比增加6.80%，同比下降9.12% [1] - 进口方面，2026年3月玉米进口总量22万吨，同比增加175%；1 - 3月累计进口总量76万吨，同比增加192.31%；2025/26年度(10 - 3月)累计进口总量248万吨，同比增加115.65% [1] - 采购/拍卖方面，4月29日最低收购价小麦销售80万吨，成交率59.24%；中储粮玉米采购交易计划量31.29万吨，成交22.12万吨，成交率70.7%；竞价销售交易计划销售量4343吨，全部流拍；玉米购销双向交易计划量12.01万吨，成交10.88万吨，成交率90.6% [1] - 仓单方面，4月29日玉米期货仓单增24779手，共计66055手 [1] 市场逻辑 - 中短期粮源转移至中下游，最低收购价小麦投放、超期稻谷未落地，现货价格短期震荡偏强但上方空间不宜乐观，关注新麦成熟前麦收轮库压力及新麦上市价格和饲用性价比；长期维持替代+种植成本定价逻辑，关注政策导向 [1] 交易策略 - 中期维持宽幅区间交易思路，2607合约2450短期压力得到盘面验证，短线支撑关注2380 - 2400，五一小长假建议控制仓位、防范假期风险 [1] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货近弱远强，2607合约日跌幅0.04%，收于11260元/吨 [1] 重要资讯 - 价格方面，29日全国生猪均价9.79元/公斤，较前一日跌0.05元/公斤；预计30日早间猪价北弱南稳，东北9.2 - 9.9元/公斤，山东10.3 - 10.8元/公斤，河南10.4 - 10.6元/公斤，四川9 - 9.4元/公斤，广东9.7 - 10.4元/公斤，广西8.8 - 9.2元/公斤 [1] - 统计局数据显示，一季度全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%；一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，为正常保有量的100.1% [1] - 仔猪数量方面，2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应今年3月前生猪出栏头数增加；2025年10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，分别下降1%、0.8%、1.2%，对应今年4月起供给压力缓解；2026年1 - 2月新生仔猪环比分别增加1%、0.5%，3月环比下降2% [1][3] - 体重方面，4月23日生猪出栏均重125.39公斤，较前一周减少0.03公斤；生猪交易均重125.19公斤，较前一周增加0.06公斤 [3] - 肥标价差方面，4月29日生猪肥标价差0.28元/斤，较前一日收窄0.01元/斤 [3] - 截至4月23日，猪肉冻品库容率22.96%，较上周同期增加1.08% [3] - 4月29日生猪期货仓单增减0手，共1585手 [3] - 中央政治局会议提到抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，完善常态化帮扶机制，确保不发生规模性返贫致贫 [3] 市场逻辑 - 短期阶段性供给压力缓解但难扭转，体重压力未完全释放，全国均价略有抬升但幅度有限，关注二育及冻品入库情绪；政治局会议引发远期猪价预期向好，但最终猪价回归供需逻辑，关注稳猪价政策力度及落地效果；中期2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4 - 6月起供给压力缓解，1 - 2月新生仔猪环比回升，对应年中出栏或止跌回升，关注疫病影响；长期母猪存栏对应今年10月前供给减幅有限+仔猪价低位驱动远月合约下修预期 [3] 交易策略 - 维持底部区间交易思路，2607合约压力关注11500 - 11600，短线支撑关注10800 - 11000；2609合约压力关注12700 - 12800，短线支撑关注12000 - 12100；2611合约压力关注13000，若突破且站稳13000则压力上移至13500，短线支撑关注12400 - 12500；2701合约压力关注13500，短线支撑关注13000，五一小长假建议控制仓位、防范假期风险 [3] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货震荡偏强，主力2606合约日涨幅1.25%，收于3398元/500KG [3] 重要资讯 - 价格方面，29日全国主产区均价3.79元/斤持平，主销区均价4元/斤，较前一日涨0.01元/斤；河北馆陶粉蛋价3.51元/斤，较前一日涨0.07元/斤 [3] - 库存方面，29日全国生产环节平均库存0.97天，较前一日降0.05天；流通环节库存1.08天，较前一日降0.05天 [3] - 淘鸡方面，29日老母鸡均价5.27元/斤，较前一日涨0.02元/斤；截至4月23日，老母鸡周度淘汰日龄508天，较前一周持平 [3] - 存栏方面，3月全国在产蛋鸡存栏量约13.54亿只，环比增幅0.30%，同比增幅2.73%，4月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只 [3] 市场逻辑 - 短期节前备货接近尾声，节后蛋价回落预期增强，关注库存变化；中期淘鸡日龄持续回升、鸡苗补栏环比增加，鸡蛋供给压力后移，限制三季度蛋价向上空间；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，等待养殖端超淘驱动去产能进程 [3] 交易策略 - 梅雨预期下2606合约向上压力增强；2608/2609合约交易中秋备货预期相对偏强；四季度合约相对偏弱，关注补栏节奏及梅雨季淘鸡节奏。2606合约压力关注3400 - 3420，支撑关注3280 - 3300；2607合约压力3600 - 3620，支撑关注3460 - 3490；2608合约压力关注4300，支撑关注4100 - 4150；2609合约第一压力3900，第二压力3950 - 4000，支撑关注3800；2612合约压力3800 - 3830；2701合约压力关注3600 - 3650，五一小长假建议控制仓位、防范假期风险 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 伦敦金属交易所（LME）是全球领先的工业金属衍生品交易与清算市场，LME铜期货是全球基础金属市场中最具影响力的价格基准，在国际铜定价体系中占据主导地位，为相关领域提供价格发现与风险对冲渠道，也是投资者面对多种市场情况时的核心配置与对冲工具，报告详细介绍了LME铜期货的合约、交易及交割规则等内容 [6] 根据相关目录分别进行总结 期货合约 - 伦敦金属交易所是世界工业金属交易中心，总部在英国伦敦，是香港交易及结算所有限公司的全资子公司，从事铜等有色金属交易，其价格和库存对全球有色金属生产和销售有重大影响 [12] - LME铜合约代码为CA，标的金属是A级铜，合约规模25吨，交割月份分日度、周度、月度，报价单位美元/吨，可结算货币有美元、日元、英镑、欧元，最后交易日是交割日前一日的第一轮Ring交易结束前，结算方式为实物交割，交易方式有Ring场内交易、LMEselect电子交易、场外电话交易，适用或有变动保证金制度 [14] - 铜对电气系统等绿色技术至关重要，LME铜期货流动性和市场深度好，交易期限可至10年，通过全球仓库网络进行实物交割结算，LME官方价是铜的全球基准价格，符合特定标准的精炼电解铜可用于交割 [16] - 介绍了LMEselect电子盘和Ring场内公开喊价交易在冬令时和夏令时不同地区的交易时间 [17] - 给出了3个月远期滚动合约（3M）在不同平台的代码及说明 [19] 交易规则 - 合约类型分日度、周度、月度合约，不同合约的交割日和适用范围不同，交易时间部分相同 [25] - 交易类型有圈内交易、电话交易、电子交易，介绍了各类交易的分类、简介、交易时间和交易内容 [27] - 调期是将到期日期不同的两张合约调到同一个到期日，分为借入和借出两种类型，会产生升贴水，不同时间调期费用规则不同 [32] - 通过实例说明了调期操作及费用情况 [35] 交割规则 买入交割（提货） - 交割前准备需明确交割需求、建立期货多头头寸、筹备资金，有特殊需求时匹配仓单并签订置换协议 [39] - 交割执行分DAY1提出交割意向、DAY2确认资金到账和仓单情况、DAY3分配或置换仓单并完成对价支付；后续可办理仓单管理事宜，接收交割收据，安排货物提运并支付相关费用 [42][44][46] 卖出交割（交仓） - 交割前需确认货物合规性、建立期货空头头寸、将货物入库并注册仓单，提交交割意向，明确货物质量要求 [49] - 交割执行分DAY1提交仓单和交割意向、DAY2交易所锁定期货空头头寸、DAY3交易所付款，清算商录入款项并转移仓单所有权；卖方接收结算凭证，核对费用并完成结算，可继续参与LME交割 [52][55][57] 注意事项 - 交割价格以LME交割结算价为基准，提指定货物模式有额外升水 [60] - 仓单为不记名凭证，需通过清算商完成合法转移 [62] - 交割费用包括仓储费、交易手续费等，需提前确认 [61] - 若仓单未按时注册或资金未及时到账，可办理调期顺延交割时间 [63] 交割仓库 - LME在全球34地拥有超450个获批准的交割仓库，不拥有或经营仓库，授权仓储公司储存金属并签发仓单；亚洲仓库近211个，韩国仓库最多；2025年香港成为核准交割地点，已批准运营8个交割仓库 [67] - 给出了中国香港地区部分交割仓库的相关信息 [68] 持仓限额 - 列出了铝、铜等品种期货和期权的默认持仓限额 [71]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端开工率下降且排产减少，下游需求缓慢恢复，库存率处于低位，价格跟涨基差中性偏低，受原油及中东局势影响，预计沥青期价偏强震荡运行，五一假期需关注美伊谈判进展并控制风险[1] 根据相关目录分别进行总结 行情分析 - 供应端上周沥青开工率环比降2.2个百分点至16.1%，较去年同期低11.5个百分点，5月计划排产127.9万吨，环比降16.2%，同比降48.9% [1] - 下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨1个百分点至20%，仅恢复至1月初水平 [1] - 山东地区终端需求缓慢恢复，全国出货量环比回升38.53%至11.11万吨，处于近年最低水平附近 [1] - 沥青厂库库存率环比小幅回升，仍处近年来同期最低位，山东地区沥青价格跟涨，基差处于中性偏低水平 [1] - 中国进口委内瑞拉原油下降，美以袭击伊朗影响中东原料供给，市场担忧炼厂原料短缺，进口中东沥青占比进口量一半但仅占产量6%左右 [1] - 本周岚桥恢复生产，预计开工率略有增加，终端需求陆续缓慢恢复，自身供需好转，但高价抑制成交，华南降雨阻碍刚需，美伊谈判停滞，供应端压力未实质缓解，预计期价偏强震荡 [1] 期现行情 - 今日沥青期货2606合约上涨1.38%至4409元/吨，5日均线上方，最低价4371元/吨，最高价4430元/吨，持仓量减少11968至218582手 [2] 基差方面 - 山东地区主流市场价上涨至4380元/吨，沥青06合约基差上涨至 -29元/吨，处于中性偏低水平 [3] 基本面跟踪 - 供应端山东东明、江苏新海及河北伦特停产沥青，开工率环比降2.2个百分点至16.1%，较去年同期低11.5个百分点，处于近年最低水平 [5] - 2026年1 - 3月道路运输业固定资产投资实际完成额累计同比增长2.9%，较1 - 2月的 -0.6%继续回升且转为正增长；基础设施建设投资固定资产投资完成额累计同比增长8.9%，较1 - 2月的11.4%有所回落 [5] - 截至4月24日当周，下游各行业开工率多数上涨，道路沥青开工环比涨1个百分点至20%，恢复缓慢，仅恢复至1月初水平 [5] - 截至4月24日当周，沥青炼厂库存率较4月17日当周环比回升0.6个百分点至19.6%，仍处近年来同期最低位 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 螺纹钢主力10合约周三增仓缩量上涨，短期重新走强，中期向上突破走强，建议此位置维持谨慎偏多；当前市场短期需求超预期回暖且库存快速去化，盘面已有一定反应，中期若供给端复产加快或需求回暖不及预期、库存去化速度放缓，盘面将面临压力，需关注5 - 6月终端施工数据验证 [1][7] 根据相关目录分别进行总结 市场行情回顾 - 期货价格：螺纹主力周三增仓上涨，10合约持仓量增仓52486手，总持仓量1802387手，成交量缩量为583210手；日均线短期重新上破5日均线3186，中期在30日和60日均线3140之上，短期中期走强 [1] - 现货价格：主流地区螺纹钢现货HRB400E 20mm报价3250元/吨 [2] - 基差：期货贴水现货55元/吨 [3] 基本面数据 - 供需情况：供应端2026年4月23日当周产量214.93万吨，周环比+1.79万吨，年同比-14.18万吨，复产节奏偏温和；需求端当期表需250.44万吨，周环比+12.06万吨，年同比-9.5万吨，需求周度大幅回暖但同比仍偏弱；社会库存579.1万吨，周环比 -22.24万吨，钢厂库存187.35万吨，周环比 -13.27万吨，库存合计766.45万吨，周环比-35.51万吨，库存整体双降，去库速度加快 [4] - 成本与利润：钢价估值处于低位，地缘政治推高油价和航运成本，对大宗商品价格带来支撑 [4] - 宏观面：2026年3月5日十四届全国人大四次会议释放积极信号，提出发行超长期特别国债1.3万亿元、安排地方政府专项债券4.4万亿元、实施适度宽松货币政策等稳增长举措，市场对基建与地产托底预期增强，情绪面获阶段性支撑 [5] 驱动因素分析 - 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑 [6] - 偏空因素：终端需求同比偏弱，复苏不及预期，总库存同比仍累库，贸易商信心不足，制约钢价反弹高度 [6] 短期观点总结 螺纹10合约周三增仓缩量上涨，短期重新走强，中期向上突破走强，下方支撑关注30日均线附近，压力关注前期高点附近；当前市场短期需求超预期回暖且库存快速去化，盘面已有反应，中期若供给端复产加快或需求回暖不及预期、库存去化速度放缓，盘面将面临压力，需关注5 - 6月终端施工数据验证 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玻璃预计短期盘面或维持震荡偏弱波动，纯碱预计短期盘面或维持低位区间内震荡波动 [2][4] 根据相关目录分别进行总结 玻璃 - 今日玻璃主力高开低走，日内震荡偏弱，120 分钟布林带走开口喇叭，为短期震荡偏弱信号，压力关注日线的 5 均线 1060 附近，支撑关注下整数位 1000 附近 [1] - 成交量较昨日减 59.2 万手，持仓量较昨日增 19495 手，日内最高 1045，最低 1032，收盘 1036，较昨日结算价跌 15 元/吨，跌幅 1.43% [1] - 核心矛盾在“供应收缩预期”与“弱现实需求”的博弈，高库存仍是盘面反弹的最大压力 [1] - 上周浮法玻璃产量 101.43 万吨，环比持平，下游终端需求恢复缓慢，深加工订单依然偏弱，企业高库存难以消化，地产竣工数据也压制着远月需求预期 [1] - 近期能源价格上涨，玻璃成本增加，但只有供给持续收缩+需求改善，才能真正带来价格的反转，弱需求+高库存依然压制盘面 [1] - 随着假期临近，下游加工厂放假安排较多，下游备货需求缺乏，叠加部分产线恢复点火，产量回升，日内盘面震荡偏弱 [1] 纯碱 - 主力合约高开低走，日内震荡偏弱，2 小时布林带走紧口喇叭，为短期震荡信号，压力关注布林带上轨线 1270 附近，支撑看布林下轨线 1230 附近 [3] - 成交量较昨日减 39.7 万手，持仓量较昨日减 15069 手，日内最高 1247，最低 1236，收盘 1238，较昨日结算价跌 2 元/吨，跌幅 0.16% [3] - 国内纯碱厂家总库存 181.43 万吨，较上周四降 5.33 万吨，跌幅 2.85%，其中轻碱 91.82 万吨，环比下降 0.02 万吨，重碱 89.61 万吨，环比下降 5.31 万吨 [3] - 核心逻辑仍是高供应、弱需求与高库存的行业供需错配格局未改善，近期浮法玻璃和光伏玻璃产能变化不大，重碱刚需一般 [3] - 上周国内纯碱产量 79.84 万吨，环比增加 1.98 万吨，涨幅 2.54%，供应压力持续增加 [3] - 近期能源价格上涨，成本抬升，叠加库存下降，以及 5 月装置检修预期较多，纯碱下方支撑驱动明显，限制下方空间，但短期高库、弱需的供需矛盾仍在，上方也面临很强压力 [3]

报告核心观点 - 以《长短经》思维观照期货投资，能跳出技术与基本面的执念，构建稳定盈利的交易体系 [2] - 期货交易应遵循“随时变通，不可执一”的准则，顺应大势方向 [2] - 构建交易系统应扬长避短，用己之长、避己之短 [3] - 期货市场研判需审势、钓情、察机，入场出场要有依据和规则 [3] - 运用《长短经》的辩证思维破解期货人性困局，以严格风控守住底线 [4] - 交易中系统定规则，执行守纪律，坚守系统方能长期稳定 [4] - 以《长短经》指导期货交易，可凝练为四条心法，应对不同情况 [5] - 期货投资要顺势、自律、懂变通，把《长短经》智慧融入交易，方能长久制胜 [7] 分组1：《长短经》与期货交易的契合点 - 《长短经》“长短相济、因时权变”的核心与期货交易“顺势而为、控险逐利”本质高度契合 [2] - 《长短经》“随时变通，不可执一”思想是期货交易第一准则 [2] 分组2：交易系统构建 - 每位交易者有不同的“长”与“短”，交易应扬长避短 [3] - 用自己擅长的周期、品种、模型，不盲目跟风跨领域操作 [3] 分组3：期货市场研判 - “审势”即看清宏观流动性、产业供需格局、价格周期位置等大势 [3] - “钓情”即通过持仓、成交量等变化洞察市场情绪与资金动向 [3] - “察机”即把握进退时机，入场出场有依据和规则 [3] 分组4：辩证思维与风控 - 任何策略有适用边界，机会伴随风险，盈利不忘风险，亏损懂得止损 [4] - 期货带杠杆，要以严格风控守住底线，以小错换大胜 [4] 分组5：系统与执行 - 交易系统定规则、边界、策略，执行动作守纪律、时机、风险 [4] - 交易者应让系统成为“主心骨”，坚守系统，不受杂波和短期盈亏干扰 [4] 分组6：实务心法 - 以《长短经》指导期货交易的四条心法：顺势为长，逆市为短；控险为长，重仓为短；守律为长，随性为短；知止为长，贪胜为短 [5] - 以“权变”思维应对农产品、工业品、贵金属特性，以“审势”眼光判断宏观政策等因素，以“利害相生”心态接纳盈利回吐等情况 [5]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对黄金、基本金属、黑色产业、农产品、能源化工等多个期货市场进行分析，给出各品种市场表现、基本面情况及交易策略建议，受美伊冲突、议息会议、政策变动等因素影响，各品种价格走势和供需格局存在差异 [1][2][3] 各品种总结 贵金属 黄金 - 市场表现：周二国际金价（伦敦金计价）下跌 1.82%，收报 4596.44 美元/盎司；国内金交所 9999 较前一交易日下跌 1.23%，收于 1020.73；上期所沪金主力合约下跌 0.59% [1] - 基本面：美伊冲突反复，美联储议息会议受关注，日本央行维持利率不变并上调通胀预期、下调增长预测，阿联酋宣布 5 月 1 日起退出 OPEC 和 OPEC+，国内黄金 ETF 等库存有变动 [1] - 交易策略：预计金价整体震荡，建议观望 [1] 白银 - 市场表现：未提及 - 基本面：未提及 - 交易策略：基本面偏弱，偏空对待 [1] 基本金属 铜 - 市场表现：昨日铜价震荡偏弱运行 [2] - 基本面：美伊冲突延续，议息会议来临市场担忧鹰派声音，铜矿紧张，海峡关闭威胁冶炼，华东华南平水铜有现货升水，伦敦结构 120 美金 contango [2] - 交易策略：建议观望 [2] 铝 - 市场表现：昨日电解铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.99%，收于 24610 元/吨，国内 0 - 3 月差 -285 元/吨，LME 价格 3567 美元/吨 [2] - 基本面：国内电解铝厂高负荷生产，世纪铝业冰岛铝厂提前复产；周度铝材开工率稳定 [2] - 交易策略：预计价格震荡，建议卖出看跌期权 [2] 氧化铝 - 市场表现：昨日氧化铝主力合约收盘价较前一交易日 -0.83%，收于 2875 元/吨，国内 0 - 3 月差 -169 元/吨 [3] - 基本面：广西某大型氧化铝企业因锅炉故障产能全停，预计本周恢复部分；电解铝厂高负荷生产 [3] - 交易策略：预计价格宽幅震荡，建议 06 - 09 合约反套 [3] 锌 - 市场表现：4 月 28 日日盘，锌主力合约收于 23840 元/吨，较前一交易日收盘价 -610 元/吨，国内 0 - 3 月差 -115 元/吨，海外 0 - 3 月差 -2.65 美元/吨，锌七地库存 4 月 27 日较 4 月 23 日 +0.03 万吨 [3] - 基本面：宏观情绪回暖，有色板块受追捧；澳洲炼厂火灾影响进口精矿运输，锌精矿加工费下行，冶炼利润受挤压但硫酸价格提供支撑；国内锌锭社会库存高但出口使库存去化加快，LME 锌库存去库，月间结构走强，进口意愿减弱 [3] - 交易策略：建议短线观望或轻仓试多，控制仓位和止损，若社会库存持续去化且宏观风险偏好维持，锌价有望震荡走高 [3] 铅 - 市场表现：4 月 28 日日盘，铅主力合约收于 16695 元/吨，较前一交易日收盘价 -20 元/吨，国内 0 - 3 月差 -95 元/吨，海外 0 - 3 月差 -2.89 美元/吨，铅五地库存 4 月 27 日较 4 月 23 日 -0.18 万吨 [3] - 基本面：铅蓄电池行业消费淡季，铅锭社会库存略降但冶炼厂成品库存抬升，原生铅冶炼开工率上升，再生铅企业原料库存下降但开工率回升，下游蓄电池厂开工率略降，铅酸蓄电池出厂价小幅上调，东南亚现货偏紧推升伦铅月差，铅锭进口利润收窄 [3] - 交易策略：建议在铅价反弹至上方压力区间时逢高抛空，关注再生铅企业检修和进口窗口变化，检修增多或进口收缩超预期时适当减仓观望 [3] 工业硅 - 市场表现：主力 09 合约收于 8680 元/吨，较上个交易日 +45 元/吨，收盘价 +0.52%，持仓量 +5058 手至 238214 手（+2.17%），成交量 +71768 手至 201561 手（+55.29%），品种沉淀资金 +0.23 亿至 32.98 亿，今日仓单量为 27506 手（+156） [3] - 基本面：供给端周度工业硅在产炉数环比增加，产量上行，西南丰水期渐近需关注复产进度，社会与仓单库存累积；需求端多晶硅产量平稳，头部企业 5 月复产计划将落地，有机硅减产挺价，铝合金价格及开工率平稳，3 月出口数据同比改善 [3] - 交易策略：预计 2609 合约维持 8000 - 8900 震荡格局，关注下游实际采购节奏 [3] 碳酸锂 - 市场表现：LC2609 收于 178,620 元/吨（-1940），收盘价 -1.1% [4] - 基本面：澳大利亚锂辉石精矿（CIF 中国）现货报价较前 -10 美元/吨，SMM 电碳报 174,500（-1500）元/吨；周产量 25,947（+234）吨，周环比 +0.9%，4 月排产预计 110,950 吨，环比 +4.1%；磷酸铁锂 4 月排产环比 +5.5%，三元材料 4 月排产环比 -3.8%；周度库存累库幅度收窄，样本库存为 103,470 吨，累库 +656 吨，广期所仓单为 36,392（+1065）手，碳酸锂库存天数为 29.1（+0.2）天，下游库存天数为 12.5（-0.3）天；盘面沉淀资金为 396（-15.1）亿元 [4] - 交易策略：预计盘面高位震荡，可设好止损逢低买入轻仓博弈 [4] 多晶硅 - 市场表现：主力 06 合约收于 38905 元/吨，较上个交易日 -115 元/吨，收盘价比 -0.29%，持仓量 -2634 手至 65242 手（-3.88%），成交量 +83268 手至 262191 手（+46.54%），品种沉淀资金 -2.80 亿至 37.02 亿，今日仓单量为 15050 手（+130） [4] - 基本面：供给端周度产量环比平稳，盘面回暖使企业套保，头部厂家检修减产计划延后，丰水期复产计划落地，预计 4 月产量环比 3 月抬升；需求端下游光伏产品价格磨底，4 月产业链排产环比、同比走弱，2026 年 1 - 3 月国内新增光伏装机同比下滑 31% [4] - 交易策略：行情将由单边走势转为宽幅震荡格局，震荡区间参考 30000 - 45000 元/吨 [4] 锡 - 市场表现：昨日锡价震荡偏弱运行 [4] - 基本面：美伊冲突延续，议息会议临近市场担忧鹰派发声，锡矿紧张，印尼锡锭出口日期修复，需求端可交割品牌升水 1500 - 1700 元，下游按需采购 [4] - 交易策略：建议观望 [4] 黑色产业 螺纹钢 - 市场表现：螺纹主力 2610 合约收于 3168 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 22 元/吨 [5] - 基本面：钢银口径建材库存环比下降 3.9%至 617 万吨，杭州周末螺纹出库及库存有变动；钢材供需短期偏弱，建材需求边际改善但同比偏弱，板材需求企稳，出口水平高，去库速度接近历史同期；钢厂利润差，产量上升空间有限；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [5][6] - 交易策略：空单持有，RB10 参考区间 3140 - 3200 [6] 铁矿石 - 市场表现：铁矿主力 2609 合约收于 780 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 7 元/吨 [6] - 基本面：铁矿发运环比增 176 万吨至 3250 万吨，同比增 62 万吨；铁矿供需偏弱，铁水产量环比基本持平，同比下降 0.1%，焦化厂提涨，钢厂利润差，高炉产量上升斜率有限，供应符合季节性规律；炉料钢厂库存低，库存天数低于历史均值，港口库存总量同比增约 2400 万吨至 1.67 亿吨，但主流铁矿库存占比低，存在结构性矛盾；铁矿维持远期贴水结构但贴水同比偏低，估值偏高；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [6] - 交易策略：空单持有，I09 参考区间 760 - 790 [6] 焦煤 - 市场表现：焦煤主力 2609 合约收于 1257 元/吨，较前一交易日夜盘收盘价跌 12.5 元/吨 [6] - 基本面：铁水产量环比下降 0.2 万吨至 239.3 万吨，同比下降 5 万吨，焦化厂提涨；钢厂利润差，高炉产量上升斜率偏缓；供应端口岸通关维持高位，各环节库存分化，总体库存水平中性；05 合约期货略升水现货，远期升水结构维持，期货估值偏高；钢材钢坯出口行政限制传闻压制上方空间 [6] - 交易策略：空单持有，JM09 参考区间 1220 - 1280 [6] 农产品 豆粕 - 市场表现：昨日 CBOT 大豆变动不大 [7] - 基本面：供应端近端宽松，远端美豆扩产能预期且播种进度快；需求端美豆压榨强，出口弱但符合预期，全球供需宽松预期不变 [7] - 交易策略：阶段美豆震荡，估值受高榨利支撑，中期供需双增，关注产区产量预期，国内关注国际成本端及到货量 [7] 玉米 - 市场表现：玉米期货价格窄幅震荡，玉米现货价格部分上涨 [7] - 基本面：售粮进入尾声，东北贸易商待价而沽，华北余粮多售粮积极；下游部分深加工及生猪养殖亏损严重，需求下滑；政策小麦拍卖成交率及溢价环比略降，新季小麦苗情不错；玉米现货价格涨至高位后政策调控预期增加 [7] - 交易策略：供需矛盾不大，期价预计震荡运行 [7] 棉花 - 市场表现：ICE 美棉期价窄幅震荡，国际原油期价继续上涨，郑棉期价开始震荡 [7][8] - 基本面：国际上机构上调巴西棉花产量；国内新疆地区棉花商业库存低于去年同期，本月原料成本涨幅大于成品销售价格，棉花销售速度放缓 [7][8] - 交易策略：逢低买入做多，CF2609 价格区间参考 15900 - 16500 元/吨 [8] 棕榈油 - 市场表现：昨日马盘变动不大 [8] - 基本面：供应端 4 月 1 - 20 日马棕产量环比 +17.5%，处于季节性增产周期；需求端 4 月 1 - 25 日马来出口环比 -15.7% [8] - 交易策略：短期油脂弱现实，强预期，单边中期偏多配，关注产区产量及生柴政策等 [8] 鸡蛋 - 市场表现：鸡蛋期货价格偏强运行，鸡蛋现货价格下跌 [8] - 基本面：目前供应高位，补栏积极、老鸡淘汰意愿不强，五一备货需求减弱，蔬菜价格低位，其他肉类价格历史低位 [8] - 交易策略：现货转弱，期价预计震荡运行 [8] 生猪 - 市场表现：生猪期货价格上涨，生猪现货价格略涨 [8] - 基本面：前期猪价受养殖端缩量、二次育肥进场及冻品大量分割入库提振，但价格走高后二育入场积极性下降，冻品分割减少，养殖端出栏意愿增加，整体供应偏充裕 [8] - 交易策略：供需宽松，政策提振预期，期价震荡运行，关注卖出套保机会 [8] 能源化工 LLDPE - 市场表现：昨天主力合约延续小幅反弹，华北地区低价现货报价 8300 元/吨，09 合约基差为盘面减 90，基差走弱，市场成交一般，海外美金价格稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [9] - 基本面：供给端上半年无新装置投产，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，国产供应大幅减少，进口量预计减少，出口放量；需求端农地膜需求旺季结束，需求环比回落，其他需求持稳 [9] - 交易策略：短期盘面跟随原油波动，中期随着美伊缓和及四季度新装置投产，供需压力加大，逢高做空，年度价格重心上移，关注美伊事件和通航情况 [9] PVC - 市场表现：V09 收 5280，涨 0.6% [9] - 基本面：受检修和政策提振价格反弹，电石法开工率 80%，乙烯法减产开工率 59%环比 -4%，整体开工率 74.9%环比下降 1.9%，春季检修到来，预计乙烯法继续降负荷到 55%；3 月国内产量 218.91 万吨同比 +5.8%，出口订单减弱；3 月房地产走弱，内需较弱；社会库存下降 [9][10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议买 09 卖 01 正套 [10] PTA - 市场表现：PXCFR 中国价格 1261 美元/吨，PTA 华东现货价格 6825 元/吨，现货基差 1356 元/吨 [10] - 基本面：PX 方面国内部分炼厂负荷有变动且有检修计划，海外日韩、东南亚等装置负荷下降，原料供应压力加剧，亚洲石脑油及汽油裂解利润压缩但美国汽油及芳烃价格强，亚美套利价差打开；PTA 方面部分生产线停车且有检修计划，供应大幅下降，聚酯工厂负荷维持低位，综合库存升至历史高位，下游加弹织机负荷低，刚需采购，原料及成品库存处于低位，PX、PTA 去库 [10] - 交易策略：PX 多单逢高适当止盈，正套谨慎持有，TA 跟随为主，注意交易核心围绕中东地缘冲突 [10] 玻璃 - 市场表现：fg09 收 1040，跌 1.1% [10] - 基本面：产销较弱，价格回落，供应端收缩但 5、6 月有复产预期，全国日融量 14.5 万吨同比增速 -8.6%，库存小幅度累积，下游深加工企业订单清淡，天然气、煤制气、石油焦工艺玻璃亏损，3 月房地产新开工和竣工同比 -19%，需求处于淡季，成交重心回落 [10] - 交易策略：供减需弱，估值较低，建议观望或者买 09 卖 01 正套 [10] PP - 市场表现：昨天主力合约延续小幅反弹，华东地区现货价格为 9200 元/吨，09 合约基差为盘面加 500，基差走弱，市场成交一般，海外美金报价稳中小跌，进口窗口关闭，出口窗口打开 [10] - 基本面：供给端短期新装置投产减少，部分装置因美伊冲突及封港降负荷和停车，市场供给压力减轻，出口放量；需求端短期下游开工环比小幅下滑，需求环比走弱 [10] - 交易策略：

分组1：报告核心观点 - 夜盘主力合约涨1.43%，现货震荡抬升，基差略有转弱 [4] - 乙二醇进口到货减量，供需趋紧对价格有支撑，但内贸车发入罐和煤制货供应充足使港口去库不及预期，对价格形成拖累 [4] - 短期内，乙二醇价格区间偏强震荡；中期，若中东局势未见缓解且港口去库兑现，价格预计继续走强，反之则重心回落 [4] - 需关注中东局势演变和装置动态 [4] 分组2：期货市场数据 - 1月合约前日收盘价4826，前2日收盘价4734，涨跌92，涨跌幅1.94%，成交量2716，持仓量9620，持仓量增减 -29 [3] - 5月合约前日收盘价5035，前2日收盘价4960，涨跌75，涨跌幅1.51%，成交量15027，持仓量17161，持仓量增减 -6854 [3] - 9月合约前日收盘价5035，前2日收盘价4941，涨跌94，涨跌幅1.90%，成交量396988，持仓量296679，持仓量增减6244 [3] - 仓单现值7955，前值7955 [3] - 跨期价差1月 - 5月现值 -209，前值 -226；5月 - 9月现值0，前值19；9月 - 1月现值209，前值207 [3] 分组3：原料与现货市场数据 - 煤炭现值829元/吨，前值827元/吨，增减2 [3] - 乙烯东北亚现值1325美元/吨，前值1325美元/吨，增减0 [3] - 石脑油日本现值1039.25美元/吨，前值1027.5美元/吨，增减11.75 [3] - 甲醇现值3340元/吨，前值3300元/吨，增减40 [3] - 乙二醇国内华东主流价现值5080元/吨，前值4995元/吨，增减85；华南主流价现值5275元/吨，前值5250元/吨，增减25 [3] - 乙二醇国际中国到岸主流价现值605美元/吨，前值605美元/吨，增减0；东南亚到岸主流价现值700美元/吨，前值700美元/吨，增减0 [3] - 乙二醇基差现值45，前值54 [3] 分组4：消息面 - 阿联酋自5月1日起退出欧佩克及欧佩克+ [3] - 世界银行预计若中东战争最严重干扰在五月结束，2026年能源价格将上涨24% [3] - 美国对35个伊朗相关实体及个人实施制裁 [3] 分组5：库存情况 - 截止4月27日，乙二醇部分华东主港库存88.30万吨，环比 -9.40万吨，港口库存持续下降 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期PTA价格在成本和基本面共振下维持偏强运行，中期在中东局势缓和的判断下价格重心震荡回落，需关注中东局势演变和装置动态 [4] 根据相关目录分别进行总结 期货市场 - 1月、5月、9月合约前日收盘价分别为6502、6910、6772，前2日收盘价分别为6352、6730、6596，涨跌分别为150、180、176，涨跌幅分别为2.36%、2.67%、2.67% [3] - 1月、5月、9月合约成交量分别为76213、74863、836421，持仓量分别为124501、184121、1042448，持仓量增减分别为10679、 -29907、59360 [3] - 仓单现值205102，前值187165 [3] - 跨期价差方面，1月 - 5月现值 -408，前值 -378；5月 - 9月现值138，前值134；9月 - 1月现值270，前值244 [3] - 跨品种价差方面，PX01 - PTA01现值2690，前值2628，增减62；PX05 - PTA05现值2974，前值2934，增减40；PX09 - PTA09现值2822，前值2772，增减50 [3] 原料与现货市场 - 原料PX华北出厂和华东出厂现值均为9832.5，前值均为9832.5，增减为0 [3] - PTA现货华东现货主流价现值6825，前值6705，增减120 [3] - PTA出厂华东出厂现值6742.5，前值6742.5，增减0；华南出厂现值5400，前值5400，增减0 [3] - PTA基差现值53，前值109 [3] 消息 - 最严重干扰在五月结束，阿联酋自5月1日起退出欧佩克及欧佩克 + ，世界银行预计2026年能源价格将上涨24%，美国对35个伊朗相关实体及个人实施制裁 [3] 评论及策略 - 夜盘主力合约涨1.29%，现货上涨，商谈氛围一般，基差偏强，5月上在09 + 140附近商谈 [4] - 截止4月23日，PTA负荷65.0%，环比 -7.4个百分点，同比 -13.9个百分点，创历史同期新低 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 玉米中短期现货价格震荡偏强但空间不宜乐观，长期维持替代+种植成本定价逻辑，中期宽幅区间交易 [1] - 生猪短期供给压力缓解难扭转，中期4 - 6月供给压力缓解、年中出栏或止跌回升，长期母猪存栏对应供给减幅有限+仔猪价低位驱动远月合约修正预期，维持底部区间交易 [1][3] - 鸡蛋短期节前备货尾声节后蛋价或回落，中期供给压力后移限制三季度蛋价空间，长期养殖规模提升拉长价格底部周期，不同合约交易策略有别 [3] 根据相关目录分别进行总结 玉米 行情复盘 - 隔夜玉米期货窄幅震荡，2607合约涨幅0.21%，收于2433元/吨 [1] 重要资讯 - 价格：深加工企业收购价整体稳定，东北收购均价2261元/吨持平，华北收购均价2409元/吨涨1元/吨；南北港口价格北稳南涨，锦州港收购价2360 - 2380元/吨持平，蛇口港成交价2510元/吨持平 [1] - 库存：截至4月24日北方港口四港玉米库存约299吨，广东港口玉米库存67万吨，内贸玉米日均出货1.4万吨；广州港口谷物库存量237.10万吨，环比增加6.80%，同比下降9.12% [1] - 进口：2026年3月玉米进口总量22万吨，同比增加175%；1 - 3月累计进口总量76万吨，同比增加192.31%；2025/26年度(10 - 3月)累计进口总量248万吨，同比增加115.65% [1] - 采购/拍卖：4月29日进行最低收购价小麦销售80万吨；4月28日中储粮玉米采购交易计划量31.29万吨，成交22.12万吨，成交率70.7%，竞价销售交易计划销售量4343吨全部流拍，玉米购销双向交易计划量12.01万吨，成交10.88万吨，成交率90.6% [1] - 仓单：4月28日玉米期货仓单增2300手，共计41276手 [1] 市场逻辑 - 中短期粮源转移至中下游，最低收购价小麦投放、超期稻谷未落地，现货价格短期震荡偏强但上方空间不宜过分乐观，关注新麦成熟前麦收轮库的短期压力能否兑现及新麦上市价格和饲用性价比；长期维持替代+种植成本的定价逻辑，关注政策导向 [1] 交易策略 - 中期维持宽幅区间交易思路，2607合约2450短期压力得到盘面验证，短线支撑关注2380 - 2400 [1] 生猪 行情复盘 - 昨日生猪期货震荡偏强，2607合约日涨幅0.53%，收于11365元/吨 [1] 重要资讯 - 价格：28日全国生猪均价9.84元/公斤，较前一日涨0.04元/公斤；预计29日早间猪价主线稳定，各地价格有区间范围 [1][3] - 出栏及存栏：一季度全国生猪出栏20026万头，同比增加551万头，增长2.8%；猪肉产量1669万吨，同比增加67万吨，增长4.2%；一季度末全国生猪存栏42358万头，同比增加627万头，增长1.5%；能繁母猪存栏3904万头，同比减少135万头，下降3.3%，为正常保有量的100.1% [1][3] - 仔猪数量：2025年1 - 9月新生仔猪数量环比持续增加（仅7月环比下降），对应今年3月前生猪出栏头数增加；2025年10、11、12月新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4月起供给压力缓解；2026年1 - 2月新生仔猪环比分别增加1%、0.5% [3] - 体重：4月23日生猪出栏均重125.39公斤，较前一周减少0.03公斤；生猪交易均重125.19公斤，较前一周增加0.06公斤 [3] - 肥标价差：4月28日生猪肥标价差为0.29元/斤，较前一日持平 [3] - 冻品库容率：截至4月23日，猪肉冻品库容率为22.96%，较上周同期增加1.08% [3] - 仓单：4月28日生猪期货仓单增150手，共1585手 [3] - 政策：昨日中央政治局会议提到抓好农业生产，稳定生猪等农产品价格，完善常态化帮扶机制，确保不发生规模性返贫致贫 [3] 市场逻辑 - 短期阶段性供给压力有所缓解但难以扭转，体重压力尚未完全释放，全国均价略有抬升但幅度有限，关注二育及冻品入库情绪；政治局会议引发市场对远期猪价预期向好，但最终猪价仍将回归供需逻辑，关注稳猪价政策力度及落地效果；中期2025年四季度新生仔猪连续3个月环比下降，对应今年4 - 6月起供给压力缓解，1 - 2月新生仔猪环比回升，对应年中出栏或止跌回升，关注疫病影响；长期母猪存栏对应今年10月前供给减幅有限+仔猪价低位驱动远月合约修正预期 [3] 交易策略 - 维持底部区间交易思路，2607合约压力关注11500 - 11700，短线支撑关注10800 - 11000；2609合约压力关注12700 - 12800，短线支撑关注12000 - 12100；2611合约压力关注13000，若突破且站稳13000则压力上移至13500，短线支撑关注12400 - 12500；2701合约压力关注13350 - 13500，短线支撑关注13000 [3] 鸡蛋 行情复盘 - 昨日鸡蛋期货强弱互现，主力2606合约日涨幅0.57%，收于3364元/500KG [3] 重要资讯 - 价格：28日全国主产区均价3.79元/斤，较前一日跌0.05元/斤；主销区均价3.99元/斤，较前一日跌0.03元/斤；河北馆陶粉蛋价3.51元/斤，较前一日涨0.07元/斤 [3] - 库存：28日全国生产环节平均库存1.02天，较前一日持平；流通环节库存1.13天，较前一日跌0.01天 [3] - 淘鸡：28日老母鸡均价5.25元/斤，较前一日涨0.02元/斤；截至4月23日，老母鸡周度淘汰日龄为508天，较前一周持平 [3] - 存栏：3月全国在产蛋鸡存栏量约13.54亿只，环比增幅0.30%，同比增幅2.73%；4月产蛋鸡存栏量理论预估值为13.4亿只 [3] 市场逻辑 - 短期节前备货接近尾声，节后蛋价回落预期增强，关注库存变化；中期淘鸡日龄持续回升、鸡苗补栏环比增加，鸡蛋供给压力后移，限制三季度蛋价向上空间；长期蛋鸡养殖规模持续提升或拉长价格底部周期、限制阶段性淘鸡驱动的上涨空间，等待养殖端超淘驱动去产能进程 [3] 交易策略 - 梅雨预期下2606合约中性偏弱；2608/2609合约交易中秋备货预期相对偏强；四季度合约相对偏弱，关注补栏节奏及梅雨季淘鸡节奏。2606合约压力关注3390 - 3400，支撑关注3280 - 3300；2607合约压力3600，支撑关注3450 - 3500；2608合约压力关注4250 - 4300，支撑关注4100 - 4150；2609合约第一压力3900，第二压力3950 - 4000，支撑关注3800；2612合约压力3800 - 3830；2701合约压力关注3600 - 3650 [3]